البيتكوين (BTC) وصل ارتباط الذهب لمدة شهر واحد سجل عاليا 68٪ حيث بلغ سعر البيتكوين 12,000 دولار في أوائل أغسطس ، لكن الارتباط انهار بنسبة 20٪ في الأسبوع التالي. على الرغم من ذلك ، تبدو عملة البيتكوين طقم ليصبح ذهبًا رقميًا في عام 2020 بالنظر إلى ارتباطات الأسعار والاتجاهات في سوق العقود الآجلة.
يتمتع كل من الذهب والبيتكوين بسنة استثنائية من حيث عائدات العام حتى تاريخه. وفقًا لـ Skew Analytics ، حقق الذهب عائدًا بنسبة 27.93٪ منذ بداية العام ، بينما حقق البيتكوين عائدًا بنسبة 71.68٪ منذ بداية العام. على الرغم من أن Bitcoin ترى تقلبًا أعلى بكثير من الذهب ، يبدو أنه في هذه الأوقات غير المؤكدة التي تنتشر فيها الأوبئة ، ينجذب المستثمرون نحو الأصول ذات القيمة المخزنة مثل الذهب و Bitcoin.
نفسها ولكن مختلفة
البيتكوين والذهب أصول مختلفة تمامًا بالمعنى التقليدي ، ويرجع ذلك أساسًا إلى السيولة ، نظرًا لوجودهما في مراحل مختلفة من دورة حياة الأصول. تبلغ القيمة السوقية للذهب حاليًا حوالي 9 تريليون دولار ، بينما تبلغ قيمة البيتكوين 228 مليار دولار فقط.
بغض النظر عن هذه الاختلافات الرئيسية ، يرتبط الذهب والبيتكوين إلى حد كبير بسبب وجهين متشابهين: كلا الأصلين "مُعدن" وندرتهما تستلزم إمدادًا غير مرن. هذا الأخير يعني أنه بغض النظر عن مقدار ارتفاع سعر الأصل ، لا يمكن زيادة العرض بسبب قيود الإنتاج. لن تكون السلع ذات العرض المرن نادرة ، وبالتالي لا يمكن اعتبارها مخزنًا للقيمة. قال دان كوهلر ، مدير السيولة في بورصة العملات المشفرة OkCoin لـ Cointelegraph: "في حين أن أي أصل يمكن أن يكون له قيمة بناءً على العرض والطلب ، فإن التوافر المحدود للذهب و BTC يمنحهم مخططًا فريدًا كمخزن للقيمة".
على الرغم من أن الذهب هو أحد الأصول التي تعتبر مخزنًا للقيمة ، من حيث الاستخدام ، إلا أنه يحتوي على عدد قليل من التطبيقات في صناعات الإلكترونيات والمجوهرات ، ويستخدم في الغالب من قبل الحكومات والبنوك المركزية كحامل لقيمة العملة الورقية ، بينما يتم استخدام Bitcoin كمخزن للقيمة للمستثمرين.
أشار كوهلر أيضًا إلى أن تقلبات البيتكوين تضر بلقب "الذهب الرقمي" حيث يبدو أنها أصبحت أحد أصول الأمان: "لقد كافحت Bitcoin للاحتفاظ بهذا اللقب أيضًا ، لكن فترات التقلبات العالية في الماضي منعتها من الاستحواذ على المزيد من حصة السوق لهذا العنوان ". قال دينيس فينوكوروف ، رئيس الأبحاث في BeQuant - شركة تبادل العملات المشفرة والسمسرة المؤسسية - لـ Cointelegraph إن المتطرفين في Bitcoin معجبون بالأصول الانكماشية ، مضيفًا: "بالنظر إلى الملاذ الآمن وحالة التحوط من التضخم التي يحتفظ بها الذهب ، فمن المحتمل أن يكون الأصل الوحيد الآخر الذي يشبه إلى حد ما ما يمثله موقع Bitcoin الأصلي ".
في حين تُستخدم الارتباطات غالبًا لمقارنة أصلين في الأسواق المالية ، يحذر فينوكوروف المستثمرين أيضًا من التركيز على تنويع البيتكوين بدلاً من الاعتماد كثيرًا على قيم الارتباط على مدى أطر زمنية مختلفة:
"في حين أن العلاقة بين الاثنين قد ارتفعت مؤخرًا على طول الطريق إلى 1٪ ، فإن المقياس الأكثر استخدامًا لمدة 68 أشهر يقف عند 3٪ فقط ، بينما المدة الأطول مثل سنة واحدة ، يكون معامل الارتباط متساويًا خفض. على هذا النحو ، يجب توخي الحذر عند بناء أطروحة الاستثمار بناءً على المقاييس المذكورة أعلاه وبدلاً من ذلك ، قد يكون من الأفضل التركيز على إمكانات التنويع في Bitcoin بدلاً من ذلك.
من المهم ملاحظة أنه على مدى فترات أطول ، لا ترتبط Bitcoin إلى حد كبير بجميع الأصول الرئيسية المتاحة للمستثمرين. عادة ما يكون الارتباط مع الأصول التقليدية بين 0.5 و -0.5 ، مما يشير إلى أن العلاقة بين عائداتها ضعيفة للغاية.
عند النظر إلى أرقام الارتباط ، من المهم أن تضع في اعتبارك أن الأصلين يمثلان في النهاية أسواقًا منفصلة لها عوامل اقتصادية كلية وجزئية مختلفة تؤثر على كل منهما. عزز كوهلر صوت الحذر هذا بالقول:
"من المهم أن نتذكر أن الارتباط التاريخي يبدو فقط لإظهار كيف تحرك سوقان معًا أو مفككًا ، ولكنه ليس تفسيرًا لمثل هذه الحركات. [..] الأخبار في أصل واحد (على سبيل المثال BTC hard fork) ليس بالضرورة أن يكون لها أي تأثير على سوق الذهب ، وبالتالي فإن تقلب بيتكوين حول هذا الحدث قد لا ينعكس تقريبًا في سوق الذهب وقد تنخفض الارتباطات حيث تنحرف عائدات الأصول ".
على سبيل المثال ، لوحظ أعلى مستوى على الإطلاق في ارتباط البيتكوين والذهب في نفس الوقت عندما كانت شركة Microstrategy ، أكبر شركة استخبارات أعمال في العالم ، اشترى 250 مليون دولار من البيتكوين، مما يجعل الأصل احتياطي الخزانة الأساسي. يُنظر إلى هذا على أنه علامة رئيسية على الاهتمام المؤسسي. ماري تاتيبويت ، كبير مسؤولي التسويق في Gate IO - وهي عملة مشفرة مقرها في فرجينيا - أخبرت Cointelegraph أن هذا يشير إلى تحقق كبير من الصحة ، مضيفة:
خلال الربع الأول والربع الثاني ، كان الارتباط يرتفع ، ووصل إلى قمم بارزة ، ما يقرب من 1٪ و 2٪ ، منذ تفشي فيروس كورونا. في هذه الأوقات من عدم اليقين أثناء الوباء ، مع تضخم كبير يحوم حول العالم ، يبحث الناس عن أصول الملاذ الآمن ".
الارتباط بعلامات أخرى
بالإضافة إلى ارتباط البيتكوين بالذهب ، غالبًا ما تتم مقارنة البيتكوين بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، والدولار الأمريكي وحتى مؤشر التقلب VIX. ومع ذلك ، على الرغم من أن النفط هو السلعة الأكثر تداولًا في السوق ، فلا يمكن رسم ارتباطات بين West Texas Intermediate و BTC.
ويرجع ذلك إلى ارتفاع المعروض من النفط ويعتبر مورداً وافراً وغير مكلف. وقد تجلى هذا مؤخرًا أثناء الوباء ، عندما انخفضت أسعار النفط إلى السلبية وكان المستثمرون يدفعون لمجرد تخزين النفط. أوضح Tatibouet سبب استخدام S&P 500 غالبًا كمعيار لارتباط السعر مع Bitcoin:
"كان الارتباط بين العملة و S&P أكثر أهمية على مر السنين من العلاقة بين الأصل الرقمي والذهب. في الوقت نفسه ، يبدو أن العلاقة بين الذهب و BTC أكثر توازيًا ، لكن تفاعل BTC-S & P 500 يحدث بشكل مختلف ، والذي يتحرك بشكل دوري في معظم الأوقات. عندما ينخفض سعر BTC ، ينمو الارتباط مع مؤشر سوق الأسهم ، ومع ارتداد سعر BTC ، يتضاءل ارتباطهما.
في كل من مقاييس الارتباط طويلة وقصيرة المدى ، يبدو أن بيتكوين لها ارتباط أعلى بمؤشر S&P 500 من الذهب ، مع ارتباط لمدة عام واحد يبلغ 0.36 ، بينما الذهب عند 0.08.
يُنظر إلى البيتكوين على أنه أكثر خطورة
بالمقارنة مع الذهب ، غالبًا ما يُنظر إلى Bitcoin على أنها أكثر خطورة نظرًا لتقلبها العالي ، والسيولة الأقل ، وانخفاض مستويات الاعتماد من قبل الحكومات والمؤسسات مقارنة بالذهب ، والذي كان أحد الأصول الأكثر سلعة في الأسواق تاريخياً. شرح فينوكوروف بالتفصيل تقلب أسعار البيتكوين فيما يتعلق بالمخاطر:
"إن ميل Bitcoin للخضوع لموجات الأسعار المكافئة ، بالإضافة إلى الانهيارات المفاجئة لهذه المسألة ، يمثل خطرًا أكبر على مفهومها المتصور عن كونها مخزنًا للأصول ذات القيمة أكثر من تقلب الأسعار. بعد كل شيء ، يقال أن التقلب هو مقياس عكسي للسيولة. [...] يمكن أن يتعرض أي أصل لتقلبات مفرطة ، فهذه هي الطريقة التي يتفاعل بها المشاركون في السوق ، بما في ذلك مزودي السيولة ، مع فراغات اكتشاف الأسعار والمخاطر الأخرى التي تهم في النهاية.
وافق على أن الذهب هو الأصل الأكثر استقرارًا من الناحية التاريخية ، أوضح تاتيبويت أنه "عندما يتعلق الأمر بالتحوط ، فإن BTC تكون أكثر فعالية على المدى القصير ، خاصة ضد الأسواق المضطربة". بالإضافة إلى ذلك ، أشارت إلى أن "عوائد الذهب أقل من عوائد البيتكوين ، مما يجعل الذهب الرقمي أكثر جاذبية على الرغم من الجوانب الخطرة".
في الاتجاه الصعودي الحالي الذي أخذ Bitcoin إلى نطاق 12,300 دولار ، يمكن للعديد من الأصول والسلع التقليدية إنشاء علاقات أسعار مع Bitcoin. ومع ذلك ، سيحتاج المستثمرون إلى توخي الحذر من الأحداث الاقتصادية الكلية التي تؤثر على هذه الارتباطات.