Defi Infrastructure 101 — Overview & Market Landscape
التمويل اللامركزي (DeFi) يعيد تعريف مستقبل التمويل. هناك تحول كبير يحدث في البنية التحتية الأساسية التي تدعم التطبيقات المالية ، وهو يغير الطريقة التي نفكر بها بشأن الإذن والتحكم والشفافية والمخاطر.
DeFi هو قطاع سوق نامي ضمن تقاطع تقنيات blockchain والأصول الرقمية والخدمات المالية. بالنسبة الى نبض ديفينمت قيمة الأصول الرقمية المحجوزة في تطبيقات Defi بمقدار 10 أضعاف من أقل من 1 مليار دولار في عام 2019 إلى أكثر من 10 مليارات دولار في عام 2020 ، وأكثر من 80 مليار دولار في ذروتها حتى الآن في عام 2021. ومع ذلك ، لا تزال تطبيقات DeFi والبنية التحتية الأساسية في بدايتها مرحلة التطوير.
الهدف من هذا التقرير هو تقديم مقدمة عن المنطقة الناشئة الجديدة من بنية DeFi الأساسية التي تعمل على تشغيل تطبيقات DeFi اليوم. في حين أنه من السهل الوقوع في الضجيج والمضاربة داخل الفضاء ، سأركز على المكونات الرئيسية لتطبيقات Defi ، وتمايزها الرئيسي مقارنة بالتمويل التقليدي ، والمخاطر المحتملة ، والآثار طويلة المدى التي تسببها تطبيقات Defi.
القواسم المشتركة الهيكلية عبر تطبيقات DeFi
تطبيقات DeFi هي تطبيقات مالية بدون أطراف مقابلة مركزية. من الناحية العملية ، هذا يعني أنه لا توجد مؤسسة (مثل البنوك) تتعامل معها للوصول إلى هذه التطبيقات المالية ؛ بدلاً من ذلك ، يتفاعل المستخدمون مباشرةً مع البرامج (مثل العقود الذكية) فوق البروتوكول نفسه. للحصول على المزيد من برايمر DeFi 101 ، أوصي بشدة هذا التقرير.
تشمل الفئات الرئيسية لتطبيقات DeFi التبادلات اللامركزية ومنصات الإقراض والعملات المستقرة والأصول الاصطناعية والتأمين وغيرها. على الرغم من تنوع نطاقها ، تشترك جميع تطبيقات DeFi في مجموعة كبيرة من القواسم المشتركة بما في ذلك:
- استخدام سلاسل الكتل الأساسية كدفتر الأستاذ الأساسي
- مفتوح المصدر وشفاف بشكل افتراضي
- قابلة للتشغيل البيني وقابلة للبرمجة (قابلية التركيب)
- مفتوحة ومتاحة للجميع (بدون إذن)
استخدام سلاسل الكتل الأساسية مثل دفتر الأستاذ الأساسي
مقارنة بالتطبيقات المالية التقليدية التي تستخدم الأنظمة المصرفية الأساسية (Fiserv ، و Jack Henry ، و FIS ، وما إلى ذلك) كدفاتر الأستاذ الأساسية للسجلات ، فإن تطبيقات Defi تستخدم blockchain كدفتر الأستاذ الأساسي الأساسي.
بعض من أبرز سلاسل الكتل المستخدمة في إنشاء تطبيقات Defi تشمل Ethereum و Solana و Binance Chain وما إلى ذلك. تخزن سلاسل الكتل الأساسية هذه حالة دفتر الأستاذ لما يتم إيداعه في تطبيقات DeFi ، وما يتم تخزينه في العقود الذكية ، وجميع المعاملات والسحب.
يتم التعامل مع جميع وظائف المحاسبة الأساسية لضمان مطابقة المدخلات والمخرجات بواسطة blockchain نفسها ، ولا تحتاج تطبيقات Defi إلى إنشاء أنظمة خارجية لتسوية الأرصدة ، لأن جميع المعاملات قابلة للاستعلام عبر مستكشفات الكتل المختلفة.
بالإضافة إلى ذلك ، بالمقارنة مع النظام التقليدي ، لا توجد عملية منفصلة لتسوية وتصفية المعاملات. تتم معالجة المعاملة ، المقاصة ، والتسوية في نفس الوقت الذي يتم فيه بث المعاملة. على الرغم من أنه من المستحسن الانتظار حوالي 21 كتلة أو أكثر لضمان نهائية blockchain نفسها.
المصدر المفتوح وشفاف افتراضيا
بالمقارنة مع التطبيقات المالية التقليدية التي تكون جميعها مغلقة المصدر ومبنية على قمة أنظمة الملكية ، فإن تطبيقات Defi عادةً ما تكون مفتوحة المصدر بالكامل ومبنية على قمة blockchain الأساسية المفتوحة.
هذا يسبب ثلاث خصائص مثيرة للاهتمام:
- القدرة على التأليف - يمكن تشعب تطبيق DeFi نفسه وإعادة مزجه وإعادة استخدامه في العديد من التطبيقات الأخرى (المزيد حول هذا أدناه).
- الشفافية - نظرًا لأن تطبيق DeFi مفتوح المصدر ، فإنه قابل للتدقيق تمامًا لمعرفة ما يفعله العقد الذكي بالضبط من حيث الوظائف وأذونات المستخدم وبيانات المستخدم.
- إمكانية مراجعة حساباتها - نظرًا لأن blockchain الأساسي نفسه مفتوح المصدر ، فإن التدفق الكامل للأموال قابل للتدقيق بالكامل بما في ذلك الضمانات في النظام ، وحجم التداول ، والتخلف عن السداد ، وما إلى ذلك.
على عكس النظام المالي التقليدي (غير الشفاف) ، يعمل على نظام احتياطي جزئي ، وهو عرضة لصدمات السوق - نظام DeFi شفاف تمامًا ومبالغ في الضمانات - مما يسمح لشركات DeFi بالتغلب على فترات الانكماش بكفاءة أكبر.
قابلة للتشغيل البيني وقابلة للبرمجة
لكي يكتسب المطورون ثقة المستخدمين ، فإن غالبية تطبيقات DeFi مفتوحة المصدر تمامًا - بما في ذلك الواجهة الأمامية والعقود الذكية نفسها. بالإضافة إلى ذلك ، نظرًا لأن تطبيقات DeFi تعمل جميعها فوق نظام أساسي مشترك (blockchain الأساسي) ، فإن تطبيقات DeFi قابلة للتشغيل المتبادل تمامًا مع بعضها البعض ويمكن برمجتها للعمل مع أي تطبيق DeFi آخر في النظام البيئي.
يشار إلى هذا عادةً باسم "لغس المال"أو"القدرة على التأليف"جوانب DeFi. كل تطبيقات DeFi هذه تشبه قطع ليغو فردية يمكن إعادة مزجها لتعمل مع قطع ليغو أخرى لبناء شيء جديد.
قارن هذا بالنظام المالي التقليدي حيث ؛
- تجزئة البنية التحتية - التطبيقات المالية التقليدية ليست مبنية على البنية التحتية المشتركة.
- تطبيقات منعزلة - عادةً ما تكون التطبيقات المالية التقليدية مملوكة لمؤسسة مصرفية واحدة. على سبيل المثال ، تعمل جميع "تطبيقات fintech" من Wells Fargo معًا ولكن ليس عبر المؤسسات المصرفية المختلفة.
- المطور غير ودي - لم يتم إنشاء التطبيقات المالية التقليدية للمطورين الآخرين لبناء خدمات فوقها.
النظام المالي التقليدي لديه معايير مشتركة ؛ ومع ذلك ، من الصعب للغاية الوصول إلى إجماع بين المشاركين في السوق لأن المؤسسات المالية تنظر إلى برامجها على أنها خندقها التنافسي بدلاً من استخدام المنتجات كعامل تمايز.
أحد أكبر الأسباب وراء رؤيتنا الكثير من الابتكارات داخل مساحة DeFi هو أن الأنظمة قابلة للتشغيل البيني ، فهي تتيح للنظام البيئي للمطورين مزيدًا من التعبير الإبداعي عن المنتجات والخدمات التي ينشئونها. علاوة على ذلك ، لا يحتاج المطورون إلى إضاعة الوقت في إعادة اختراع العجلة ، بل يمكنهم بدلاً من ذلك البناء على أطر عمل مشتركة والتركيز على الأشياء التي تجعل منتجاتهم مميزة.
مفتوحة ومتاحة للجميع
مع التطبيقات المالية التقليدية ، يحتاج المستخدمون الجدد عادةً إلى الخضوع لعملية إعداد مطولة ، أو التحقق من الدخل ، أو التحقق من الائتمان ، أو حتى الاجتماعات الشخصية - لمجرد التمكن من استخدام منتج مالي معين.
بسبب هذه القواعد التعسفية التي وضعتها المؤسسات المالية ، فإن عمليات الإعداد هذه عرضة للتحيز بما فيها وصف الإقراض, الحرمان من الخدمات المصرفية الأساسية, فتح خطوط ائتمان بدون موافقة, فرض رسوم غير قانونية، الخ.
مع تطبيقات DeFi ، كل ما تحتاجه هو عنوان محفظة للتفاعل مع هذه الأنظمة. لا تطلب تطبيقات DeFi التحقق من الدخل ، ولا تحتاج إلى فحوصات ائتمانية ، وفي معظم الحالات لا تحتاج حتى إلى معرفة من أنت خارج عنوان المحفظة الذي تستخدمه.
يشار إلى هذا عادة باسم تطبيقات DeFi permissionless. إذا كان لديك أموال داخل محفظتك للمعاملة التي تريد القيام بها ، فيمكنك القيام بذلك. لا توجد مؤسسات أو وسطاء لإيقاف أو رفض تقديم الخدمة لك. لا يهم ما هي خلفيتك أو البلد الذي أتيت منه ، لا تميز تطبيقات DeFi.
هذا هو أحد أكثر الجوانب التي لا تحظى بالتقدير في منتجات DeFi.
معماريات Fintech التقليدية مقابل DeFi Architecture
فيما يلي مخطط معماري أكثر حول الاختلافات التقنية الرئيسية بين تطبيق fintech التقليدي وتطبيق DeFi (مبسط من أجل الإيجاز):
فيما يلي مخطط مقارنة أكثر مباشرة حول بعض الاختلافات الرئيسية بين التطبيقات المالية المركزية واللامركزية:
البنية التحتية DeFi - خريطة السوق
يوجد أدناه خريطة سوق لنظامين بيئيين مختلفين من DeFi ، أحدهما مبني على النظام البيئي Solana والآخر مبني على النظام البيئي Ethereum.
السبب في أنني أختار هذين النظامين البيئيين للتركيز عليهما هو إظهار اتساع نطاق تطبيقات DeFi التي يتم إنشاؤها عبر بروتوكولين أساسيين مختلفين. أعتقد أيضًا أن Solana هو البروتوكول الجديد الأكثر إثارة للاهتمام من الطبقة الأولى نظرًا لارتفاع معدل نقل المعاملات (50 ألف + معاملات في الثانية) ، وأوقات الاستجابة الفرعية وأوقات تأكيد المعاملات ، والنظام البيئي السريع النمو للمطورين الذين يقومون ببناء تطبيقات DeFi أعلى بروتوكول Solana.
في حين أن كل بروتوكول أساسي متشابه في الهيكل ، إلا أنه يحتوي على نظام بيئي خاص به مبني على القمة وهو مستقل إلى حد كبير عن الآخر. فيما يلي بعض التفسيرات الإضافية لكل طبقة والمفاضلات بينها.
الطبقة الأساسية (الطبقة الأولى)
الطبقة الأساسية هي blockchain حيث يوجد دفتر الأستاذ الأساسي نفسه. Ethereum هي الطبقة الأكثر شيوعًا اليوم ، و Solana هو الوافد الجديد الواعد مع سرعات معاملات أسرع ، ومزيد من الإنتاجية ، ومعاملات أرخص.
البنية التحتية للعقدة
يجب الاستعلام عن كمية البيانات التي لا تنتهي أبدًا حول دفتر الأستاذ الأساسي (استرداد الكتل ، والعثور على المعاملات ، ومزامنة البيانات ، وكتابة المعاملات ، وما إلى ذلك). في النظام البيئي Ethereum ، نشأت صناعة كاملة لحل هذه الحاجة (Infura ، Alchemy ، إلخ).
قارن هذا مع Solana حيث يكون دفتر الأستاذ الأساسي سريعًا بما فيه الكفاية ومتزامنًا بدرجة كافية بحيث يمكن للفرق الاستعلام فقط عن عقد RPC الخاصة بـ Solana مباشرة (هذا قد لا يستمر إلى الأبد على الرغم من).
الطبقة الثانية
على Ethereum ، هناك العديد من الحلول ذات الطبقة الثانية المستخدمة بشكل أساسي للتوسع نظرًا لأن Etheruem نفسها لا يمكنها التعامل مع جميع المعاملات على نفسها. اثنان من حلول التوسع الواعدة تشمل Matic و Optimism وغيرها.
في Solana ، نظرًا لوجود طبقة واحدة فقط للبناء عليها (لا حاجة إلى حل تحجيم من الطبقة الثانية) ، لا توجد حاجة لعمليات تكامل متخصصة ولا توجد حالات عدم تطابق مع دفتر الأستاذ الأساسي الذي يقوم بمعالجة التسوية.
تجميع دفتر الطلبات
فريد من نوعه لـ Solana ، هناك طبقة إضافية يشغلها مشروع DeFi المسمى سيروم الذي يوفر CLOB (دفتر أوامر الحد المركزي) الذي تستخدمه جميع مشاريع DeFi المبنية في الأعلى.
عندما يتم إنشاء مشاريع DeFi الجديدة على رأس Solana (DEX و AMM والخيارات وما إلى ذلك) ، يمكنهم سحب الطلبات من Serum ودفع الطلبات مرة أخرى إلى Serum ، مما يقلل بشكل كبير من تحدي البداية الباردة التي تواجهها معظم التطبيقات المالية الجديدة.
أفضل طريقة للتفكير في الأمر هي التفكير فيه على أنه "سيولة شبكية" ونظام "إدارة الطلبات" الذي تستخدمه غالبية المشاريع داخل نظام سولانا البيئي.
يعد Raydium أحد أكثر الأمثلة المبتكرة للجمع بين CLOB (Serum) و AMM (يشبه إلى حد بعيد Uniswap v3). يسمح الجمع بين هذه الأنظمة لـ LPs السلبي مع صناعة السوق النشطة باستخدام Serum.
مجموعة أدوات DeFi
هناك مجموعة من الأدوات الشائعة اللازمة لتشغيل معظم تطبيقات DeFi ، إما من منظور المطورين أو المستخدمين النهائيين. لا تحتوي هذه الخدمات على مقارنات تمويل تقليدية مباشرة ولكنها تشمل:
- محافظ - الواجهة الرئيسية التي يستخدمها الأشخاص لتخزين الأصول والواجهة مع تطبيقات DeFi.
- الايحاءات - تغذيات البيانات على السلسلة التي تستخدمها تطبيقات DeFi للإشارة إلى الأسعار وتنفيذ المعاملات (على سبيل المثال: التصفية).
- مستكشفات الكتل والتحليلات - تم إنشاء أدوات مثل Block Explorers للسماح للأشخاص بالاستعلام عن دفتر الأستاذ blockchain نفسه مباشرة. يتم استخدامها في أغلب الأحيان عند التحقق من المعاملات.
- Stablecoins - الأصول الرئيسية المستخدمة في النظم البيئية DeFi تشمل الرمز المميز للبروتوكول الأصلي الأساسي (ETH أو SOL) والعملات المستقرة بشكل مثالي على السلسلة (USDC أو Dai أو Pai).
- الواجهات الأمامية - طبقة ناشئة جديدة تخلق تطبيقات أمامية سهلة الاستخدام للتفاعل مع مشاريع DeFi المتعددة في وقت واحد ، أو لتبسيط المعاملات. يتضمن هذا كلاً من Zapper.fi داخل النظام البيئي Ethereum أو Step Finance داخل النظام البيئي Solana.
تطبيقات DeFi
تتكون تطبيقات DeFi نفسها من جميع التطبيقات المالية الأساسية التي يمكن استخدامها مباشرة أو تضمينها في تطبيقات مختلفة أخرى داخل نظام التشفير البيئي.
القطع المفقودة المحتملة من البنية التحتية لـ DeFi
عند مقارنة البنية التحتية DeFi ومقارنتها بالبنية التحتية المالية التقليدية ، كان هناك عدد قليل من القطع التي لم توجد بعد في العالم اللامركزي والتي قد يكون من المثير للاهتمام استكشافها.
عدد قليل لتسليط الضوء عليه أدناه:
- تطبيقات المستهلك - في العالم المالي التقليدي ، يتعامل المستهلكون عادةً مع تطبيقات المستهلك (مثل Robinhood و Chime و Transferwise) وليس البروتوكولات الأساسية نفسها. يمكن تحسين الواجهات الأمامية لمساحة DeFi بشكل كبير وتوسيط قدر أكبر بكثير من إجمالي تجربة المستهلك. بشكل عام ، لا يزال من الصعب جدًا استخدام واجهة المستخدم / UX لمعظم تطبيقات DeFi من منظور المستهلك.
- CRM - لا تحتوي مساحة DeFi حقًا على مفهوم إدارة علاقات العملاء ولا تجمع عادةً أي قدر من بيانات المستهلك. على الرغم من كونها رائعة من منظور الخصوصية ، إلا أن هناك قيمة كبيرة في فهم العميل بشكل أفضل.
- الإشعارات - لا توجد بالفعل الإشعارات أو التنبيهات على الإطلاق في مساحة DeFi على الإطلاق. على مستوى أوسع ، لا توجد أي طرق رائعة للتواصل مع المستخدمين أيضًا.
- تحليلات المنتج - هناك أدوات لقياس نشاط blockchain ، ولكن ليس لقياس المشاركة داخل تطبيقات DeFi.
- الأمان - تقوم منتجات DeFi عادة بإجراء عمليات تدقيق أمنية ؛ ومع ذلك ، لا يضمن أي من عمليات تدقيق الأمان الحماية الأكثر شيوعًا التي اعتاد عليها المستهلكون في العالم المالي التقليدي. علاوة على ذلك ، فإن الطلب على مدققي الأمن يفوق العرض ، لذا فهو يمثل عقبة كبيرة.
- التراجع عن المعاملات - في التمويل التقليدي ، إذا ارتكبت خطأ ، يمكن للمؤسسة المالية الشروع في التراجع عن المعاملة. هذا غير موجود بعد في DeFi.
- حبس - في الوقت الحالي ، تحتاج معظم مشاريع DeFi إلى التفاعل معها من منظور المحفظة الفردية. لا يسمح لك أي من الحراس بالتفاعل مع تطبيقات DeFi.
- منصات المطورين - يقوم معظم المطورين في مساحة التشفير بالبناء مباشرة فوق بروتوكول الطبقة الأولى نفسه. لا توجد مفاهيم لمنصات المطورين أو البرامج الوسيطة حتى الآن.
- محافظ قابلة للدمج - يُنظر إلى المحافظ على أنها خدمات خارجية ، ولا توجد أي عروض لمحافظ البطاقات البيضاء لتضمينها مباشرةً في تطبيقات DeFi نفسها. هناك العديد من المبادرات مثل نتوء مستدير، لكن هذه لا تزال في مهدها.
- هوية - واحدة من أكبر الشكاوى من عالم التمويل التقليدي حول DeFi هي الأسماء المستعارة للمستخدمين. من الناحية المثالية ، يجب أن تكون هناك طريقة لإبعاد الجهات الفاعلة السيئة مع الحفاظ على خصوصية المستهلك.
مستقبل التطبيقات المالية
بعد مقابلة المئات من المؤسسين ورؤية فرق التقدم التي تحرزها ، هناك شيء واحد واضح للغاية - سرعة الابتكار في DeFi أسرع بمقدار 10 أضعاف مقارنة بتطبيقات fintech التقليدية.
في التمويل التقليدي:
- دفاتر الأستاذ الأساسية ليست مفتوحة المصدر ولا صديقة للمطورين.
- هناك مجموعة كاملة من تطبيقات "الخدمات المصرفية كخدمة" لمجرد التفاف البنوك الشريكة الأساسية في منصات صديقة للمطورين.
- تمثل تطبيقات Fintech تحديات تنظيمية بالغة الصعوبة وعادة ما تستغرق سنوات من التطوير قبل إطلاق منتج واحد.
قارن ذلك بـ DeFi حيث:
- كل شيء مفتوح المصدر بما في ذلك دفتر الأستاذ نفسه.
- جميع المعاملات عامة.
- كل شيء مبني من منظور المطورين لبناء التطبيقات فوق البروتوكولات.
- يتم إنشاء تطبيقات DeFi الجديدة وإصدارها في أسابيع وليس سنوات.
نحن في Race Capital نعتقد أن مطوري DeFi سيغيرون إلى الأبد طريقة عمل عالم التمويل. نحن متفائلون بشكل لا يصدق بشأن مكدس البنية التحتية DeFi والمجتمع.
إذا كنت تقوم ببناء طبقات البنية التحتية الأفقية للمكدس المالي الجديد مفتوح المصدر بما في ذلك: التداول والإقراض والاقتراض و / أو أي أدوات أفقية ستعتمد عليها جميع مشاريع DeFi في المستقبل ، فنحن نريد التحدث معك. أرسل لي رسالة> chris@race.capital
شكر!
شكراً جزيلاً لبارتوس ليبنسكي ، وكاس فاردانابوتي ، وجورج هاراب ، وديلان ماكاليناو ، وأنمول سينغ ، وإديث يونغ ، وكيم ماكان لمساعدتهم في مراجعة هذا المنشور وتقديم التعليقات عليه.
إخلاء المسؤولية: أنا فخور بمستثمر أساسي في مختبرات سولانا.