بعد 14 عامًا ، لماذا ستنجو البيتكوين من آلامها المتزايدة

في الأسبوع المقبل ، ستحتفل صناعة الأصول الرقمية بأكملها بعيد ميلاد بيتكوين الرابع عشر ، إحياءً لذكرى اللحظة التي صك فيها ساتوشي ناكاموتو أول كتلة بيتكوين في 14 يناير 3. منذ ذلك الحين ، كان للصناعة سبب للاحتفال بالمعالم الكبيرة والصغيرة على حد سواء: من في المرة الأولى التي تم فيها استخدام العملة المشفرة لشراء عنصر من العالم الحقيقي بعد عام - اثنان من البيتزا الكبيرة ، على وجه الدقة - إلى الإطلاق الذي طال انتظاره لأول صندوق يتم تداوله في سوق البيتكوين الآجل في الولايات المتحدة ، والذي أصدرته ProShares في 2009. 

لقد كانت رحلة الصناعة بالتأكيد بعيدة كل البعد عن الخطية. الآن في خضم المراهقة ، لا تزال Bitcoin تعاني من آلام متزايدة حيث تلحق اللوائح التنظيمية بالابتكار ، بينما يستمر دخول لاعبين جدد - مؤسسيًا أو غير ذلك - في تشكيل مستقبلها. في الوقت الذي تكافح فيه الصناعة الانهيار الداخلي لبعض أكبر عمالقةها في الأشهر الأخيرة ، ما الذي ينتظر Bitcoin في عام 2023؟ 

الانطباعات مقابل الواقع

إذا تم تذكر عام 2022 لأي شيء في تاريخ الأصول الرقمية ، فسيكون هذا هو عام انهيار التشفير العظيم - وبغض النظر عن تقلبات السوق وانخفاض الأسعار ، فقد عانت الصناعة من حوادث الاحتيال وسوء الإدارة. أولا ، انهيار تيرا لونا هذا الربيع وما نتج عنه من خسائر تكبدها صندوق التحوط المشفر Three Arrows Capital ، مما أدى إلى موجة من طلبات الإفلاس. الآن ، زوال واحدة من أكبر بورصات العملات المشفرة ، FTX ، التي قدمت طلبًا للإفلاس بعد إساءة استخدام أموال العملاء. 

هزت أحداث هذا العام المستثمرين المؤسسيين الذين كانوا يتجهون ببطء نحو الأصول الرقمية. تم الإشادة بصناديق ومشاريع العملات المشفرة باعتبارها قصص نجاح "مزروعة" وعدت بعوائد عالية بالإضافة إلى الحد الأدنى من الارتباط بالأصول الأخرى - وهي فرصة مربحة للغاية وسط التهديد الوشيك بالركود وتأثير التضخم المرتفع وتفويضات العائد المتزايدة باستمرار . كانت الثقة عالية جدًا لدرجة أن معهد CFA مسح ثقة المستثمرين 2022 وجدت أن 94٪ من رعاة خطة التقاعد الحكومية أو الحكومية على الصعيد العالمي كانوا يستثمرون في العملات المشفرة. في أثناء، ما يقرب من ثلث المستثمرين المؤسسيين على مستوى العالم استثمرت في أصول رقمية بحلول النصف الأول من عام 2022 ، وفقًا لـ Fidelity Digital Assets. 

كانت تداعيات هذا العام مؤلمة. خطة المعاشات التقاعدية للمعلمين في أونتاريو (OTPP) ، وهي واحدة من أكبر صناديق المعاشات التقاعدية في العالم مع ما يقرب من 242.5 مليار دولار كندي (178.7 مليون دولار أمريكي) في الأصول الخاضعة للإدارة ، قد قامت باستثمارات سابقة في كل من FTX International و FTX US ، بقيمة 75 مليون دولار أمريكي و 20 مليون دولار أمريكي على التوالي. بعد انهيار FTX ، أعلن OTPP أنه سيكون كذلك تدوين استثماراتها في FTX إلى الصفر. شركات أخرى مثل شركة Temasek للاستثمارات المملوكة للحكومة السنغافورية وشركة رأس المال الاستثماري سيكويا كابيتال رأوا أيضًا استثماراتهم صفرية.

سوف يتزايد الحذر في العام المقبل مع تدفق الأموال المؤسسية إلى الفضاء الذي من المحتمل أن يتضاءل ، خاصة وأن المستثمرين يتطلعون إلى التخفيف من آثار الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي الأوسع. ربما كانت العملة المشفرة وسيلة لتنويع المحافظ ، لكنها كانت كذلك سوف تفقد بريقها مع تبديد الجهات السيئة لكل العمل الجيد الذي تم إنجازه حتى الآن ، مما أدى إلى انخفاض الأسعار. ومع ذلك ، هناك جانب إيجابي - مطالب أكبر بالعناية الواجبة والتركيز على حوكمة الشركات ، وربما حتى التحفيز إشراف أكبر من الشركاء المحدودين الذين سيرغبون في رؤية صناديق رأس المال الاستثماري في مجالس إدارة استثمارات محافظهم المتعلقة بالعملات المشفرة. قد يكون الإشراف الأفضل هو ما يساعد على بناء الثقة والشرعية التي تحتاجها الصناعة لتتحول إلى الاتجاه السائد ، وتذكر أن أحداث هذا العام قد نشأت بسبب الافتقار إلى الشفافية وإدارة المخاطر الضعيفة ، في حين استمرت التكنولوجيا الأساسية في العمل بشكل لا تشوبه شائبة.

الذهاب إلى اللون الأخضر

لم يكن اهتمام المستثمرين ينصب فقط على العملات المشفرة في العام الماضي. تم تكثيف الاستثمارات البيئية والاجتماعية والحوكمة حيث تتطلع صناعة التمويل إلى التخلص من الأصول عالية الكربون وعالية المخاطر والبحث عن مجالات النمو المستقبلية. أدت النتائج الرائعة من أصول ESG إلى تحسين الصفقة ، مع 60 ٪ من المستثمرين المؤسسيين الذين شملهم الاستطلاع من قبل PwC ، مشيرين إلى أن الاستثمار في ESG قد تم بالفعل أدى إلى عوائد أداء أعلى بالنسبة للاستثمارات غير ESG. 

بالنسبة لأولئك الذين لديهم مقتنيات خضراء وتشفيرية ، هناك مسألة تربيع إمكانات نمو Bitcoin مع بصمة الكربون. لسنوات ، تحدث النقاد عن الاستدامة و قضايا كفاءة الطاقة المحيطة بتعدين البيتكوين بينما يسلط المؤيدون الضوء على استخدام مصادر الطاقة المتجددة أو فائض الطاقة لعمليات الطاقة ، وبالتالي تقليل الفاقد في إنتاج الطاقة. 

في كلتا الحالتين ، يتحرك المنظمون بسرعة. في تشرين الثاني (نوفمبر) من هذا العام ، وقف لمدة عامين للتصاريح الجديدة للوقود الأحفوري ، إثبات صحة العمل (PoW) كانت عمليات التعدين وقعت في القانون في نيويورك حيث تتطلع الولاية إلى إعادة تقييم فرص التنمية الاقتصادية لديها مقابل أهداف المناخ. وفي نفس الشهر ، عائدات تعدين البيتكوين بلغ أدنى مستوى له في عامين، كل ذلك بينما وصلت صعوبة التعدين في الشبكة إلى أعلى مستوى جديد لها على الإطلاق عند 37 تريليون دولار ، مما يتطلب المزيد من الطاقة الحسابية ، وبالتالي ، المزيد من إنفاق الطاقة الذي يأتي بتكلفة. 

وفي الوقت نفسه ، أطلق الاتحاد الأوروبي إطار عمل الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) والذي دعا إلى صناعة تشفير أكثر استدامة ككل. على الرغم من أن الإشارات الصريحة إلى إثبات العمل قد تم تجريدها في نهاية المطاف من مشروع القانون ، إلا أن الاستدامة هي بالتأكيد مجال سيراقبه صانعو السياسة في الاتحاد الأوروبي في المستقبل المنظور. 

منذ أن انتقلت شبكة Ethereum بنجاح من PoW إلى إثبات للخطر (PoS) عبر “الدمجفي سبتمبر الماضي ، سارع المحللون إلى القول بأن ETH قد تصبح الوجه الجديد لأصول التشفير المستدامة. تقدر مؤسسة Ethereum أن الانتقال إلى PoS سيقلل من استهلاك الطاقة للشبكة بنسبة 99.95 ٪ وخلال مؤتمر الأمم المتحدة لتغير المناخ هذا العام ، كشفت مجموعة من شركات Web3 النقاب عن منصة مناخ إيثريوم، والتي تتطلع إلى "تصحيح ومعالجة" البصمة الكربونية للشبكة التي يعود تاريخها إلى إطلاق الشبكة في عام 2015 من خلال الاستثمار في مشاريع المناخ القائمة على العلم. في نهاية المطاف ، إلى أن نرى مصادر الطاقة المتجددة أصبحت المعيار - وليس البديل - قد تصبح استثمارات ETH هي المعيار للمستثمرين المهتمين بالحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية. 

بدءا من الصفر

ومع ذلك ، مع عدم اليقين تأتي الفرصة. في حين أن الأسعار المنخفضة سمحت لـ HODLers المصممون بشراء المزيد من BTC بسعر رخيص ، رأى المستثمرون المؤسسيون أنها فرصة لبيع السوق. وجدت CoinShares أنه في الأسابيع القليلة الماضية من شهر نوفمبر ، 75% من بين جميع استثمارات التشفير المؤسسية ذهبت إلى منتجات استثمارية قصيرة للعملات المشفرة. الآن ، إذا بقيت الأسعار على ما هي عليه ، بالإضافة إلى البيئة الاقتصادية الحالية ، فقد يختار المستثمرون الاحتفاظ بمراكزهم من أجل تجنب الخسائر. بعد الأحداث الأخيرة ، يبدو أننا قد وصلنا إلى نقطة استنفاد البائع. بحثًا عن فرصة للاستثمار في أصل مقيم بأقل من قيمته الحقيقية ، قد تختار المؤسسات التدفق على العملات المشفرة مرة أخرى. 

للأفضل أو للأسوأ ، فإن التحديات التي تواجه نظام التشفير البيئي خلال الأشهر القليلة الماضية ستكون في النهاية اختبارًا لمرونة المستثمرين والمشاريع على حدٍ سواء. لقد نجت Bitcoin من الدورات السابقة ولا شك أنها ستتحمل هذه الدورة أيضًا ، وذلك بفضل وظيفتها كمخزن للقيمة وعامل تمكين للمشاريع والابتكارات الجديدة. 

تحدث تطورات واعدة بشكل خاص في أمريكا الجنوبية - في نوفمبر ، الكونغرس البرازيلي وافق على إطار تنظيمي جديد من شأنها أن تمنح الوضع القانوني للمدفوعات التي تتم بعملة البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى للسلع والخدمات. في حين أن إطار العمل لم يوقع عليه الرئيس حتى الآن ولن يذهب إلى أبعد من منح العملات المشفرة صفة المناقصة القانونية ، إلا أن هذه الخطوة لا تزال خطوة مهمة إلى الأمام. أعربت بعض المؤسسات المالية في البلاد بالفعل عن اهتمامها بهذه الصناعة ، مثل الفرع البرازيلي لبنك سانتاندير الإسباني ، الذي أعلن في وقت سابق من هذا الصيف أنه يعتزم القيام بذلك. تقدم خدمات تداول العملات المشفرة لعملائها. ومع ذلك ، سيسمح إطار العمل أيضًا للبنوك بتقديم وتسهيل خدمات الدفع المشفرة والتي ستكون أساسية في تشجيع استخدامها على نطاق واسع.

مثل أي مراهق ، ستواجه Bitcoin في النهاية أزمة الثقة الخاصة بها. قد يهدد التنظيم الأكبر على المدى القصير المنصات والخدمات التي مكنت جيلًا جديدًا تمامًا من المستثمرين من القفز أولاً إلى الفضاء. ومع ذلك ، يجب أن يوفر نفس الإطار التنظيمي مزيدًا من الثقة للاعبين المؤسسيين وذوي السيادة لدخول المشهد على المدى الطويل ، مع التأكيد على بقاء عملات البيتكوين والعملات المشفرة. الآن ، أكثر من أي وقت مضى ، ستحدث قوة الداعمين الأوائل كل الفرق - البناة والمبدعون المتفانون الذين يواصلون الإيمان بوعده في تمكين نظام بيئي مالي أفضل.