هل ما زالت السندات "المال الذكي"؟

شهدت سوق الأوراق المالية الحكومية الأمريكية عمليات بيع مكثفة يوم الأربعاء، حيث علمت أن معدل التضخم في أكتوبر يصل إلى 6.2%، وفقا ل تقرير صدر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الأربعاء. كان هذا الارتفاع في الأسعار بمثابة أكبر تقدم في مؤشر أسعار المستهلك (CPI) منذ عام 1991، وفي الواقع كان الارتفاع قريبًا بشكل خطير من أعلى مستوى له منذ 39 عامًا:

كان لدى سندات الخزانة يوم راحة يوم أمس حيث كان سوق السندات مغلقًا بسبب يوم المحاربين القدامى. ولكن اعتبارًا من هذا الصباح، يبدو أن الهزيمة على أوراق الخزانة قد استؤنفت بكامل قوتها. ارتفعت سندات الخزانة لأجل 5 سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ فبراير 2020:

وقد أدت قراءة التضخم المرتفعة إلى تسليط الضوء على آراء قوية حول جدوى السندات الحكومية على المدى الطويل كوسيلة للاستثمار.

وقال جريج فوس، تاجر الائتمان المخضرم والمدير التنفيذي في المبادرات الاستراتيجية: "إذا كنت من حاملي السندات، فمن المحتمل أنك أكبر أحمق في العالم". وأضاف فوس: "بعد أن قمت بتداول السندات لمدة 32 عامًا، لم أر قط فرصة أسوأ للمخاطرة/العائد في أي أصل طوال حياتي".

ووصف فوس مزاد يوم الأربعاء لسندات الخزانة لمدة 30 عاماً بأنه "مريع"، مشيراً على وجه الخصوص إلى وجود فارق واسع أو "ذيل" بين متوسط ​​السعر وأدنى عرض.

في الواقع، أكورdجي وفقًا لمؤشر بلومبرج لسيولة الأوراق المالية الحكومية الأمريكية، فإن ظروف التداول في سوق سندات الخزانة هي الأسوأ منذ مارس 2020، عندما اندفاع مجنون للتدافع على الدولارات أثار تصفية سندات الخزانة إلى جانب الأصول الخطرة مثل الأسهم.

وقال إريك باسماجيان، مؤسس ومحرر EPB Macro Research، لـ Blockworks في مجلة Blockworks: "على الرغم من أن لدينا تضخمًا مرتفعًا للغاية، إلا أن لدينا أيضًا مستويات ديون مرتفعة بشكل غير عادي، سواء ديون القطاعين العام والخاص". أحدث حلقة من البودكاست التوجيه إلى الأمام.

"تشير عوائد السندات طويلة الأجل بشكل أساسي إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه محاولة رفع أسعار الفائدة الأمامية، ولكن بسرعة كبيرة، سيتعين عليه خفض هذه المعدلات مرة أخرى إلى الصفر لأن القوى الهيكلية في الاقتصاد قوية للغاية، قال باسماجيان.

ولكن ليس الجميع على اقتناع بأن السياسة النقدية أضعفت قدرة سندات الخزانة على التنبؤ بدقة بمعدلات النمو والتضخم.

وأشار المحلل الكلي لين ألدن إلى أن "بنك الاحتياطي الفيدرالي قد خلق نقصًا إضافيًا في سندات الخزانة، وهذا يؤثر بشكل غير مباشر على منحنى الخزانة بأكمله".

"كثير من الناس ينظرون إلى السندات باعتبارها "أموالا ذكية" - وقد كانت كذلك تقليديا. وقال ألدن: "لكن خلال فترات مشتريات الخزانة السريعة، أصبح القياس هو الهدف وبالتالي يفقد الكثير من القيمة المعلوماتية".

إن قدرة سندات الخزانة على مواكبة التضخم لها آثار عميقة على المستثمرين. في حين يمكن النظر إلى التضخم على أنه شكل من أشكال التخفيض النقدي الإلزامي، يمكن للمستثمرين البقاء على قيد الحياة إذا دفعت السندات للمستثمرين أكثر بكثير من معدل التضخم - وفي واقع الأمر يمكنهم القيام بذلك جدا حسنًا، إذا كانت عوائد السندات أعلى بكثير من التضخم.

ومع ذلك، فإن المستثمرين ذوي الدخل الثابت يواجهون صورة أكثر قتامة إذا ظلت العائدات في سوق السندات مغمورة تحت مستوى التضخم، وهو ما يمثل الحالة الأساسية لألدن.

وقال ألدن: "إن الجمع بين ارتفاع التضخم وعوائد السندات الراكدة يمثل بيئة جيدة للغاية للأصول الصلبة، لأن قيمة النقد أو السندات تنخفض بشكل حاد مقارنة بشيء ما، وهذا الشيء هو أصول حقيقية، أشياء محدودة".

احصل على أفضل الأخبار والرؤى المتعلقة بالعملات المشفرة في اليوم إلى صندوق الوارد الخاص بك كل مساء. اشترك في النشرة الإخبارية المجانية من Blockworks الآن.

المصدر: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/