هل يمكن أن يكون مبلغ 62 تريليون دولار أمريكي على وشك الاختفاء ببساطة؟

مع اقتراب شهر يناير ، سنحدق قريبًا في 30 يونيو 2023 عندما سيتوقف سعر الليبور بالدولار الأمريكي أخيرًا نشر.

بينما تشير جميع الدلائل إلى أن تحول LIBOR في أسواق الدولار الأمريكي سيكون سلسًا كما هو الحال في الجنيه الإسترليني والين والفرنك السويسري العام الماضي، من الجدير التوقف والإشارة فقط حجم سوق ليبور بالدولار الأمريكي في عام 2022.

بمجرد وصولنا إلى النصف الثاني من عام 2 ، هل ستنتقل هذه الأحجام إلى SOFR ، هل ستختفي أو سنشهد اعتمادًا منسقًا لـ مصطلح SOFR بين المستخدمين النهائيين؟ وقت و بياناتنا، سيخبر.

2022 في مراجعة

كانت ظروف التداول بعيدة كل البعد عن "الطبيعي" في عام 2022. مخاطر الحدث تسبب كميات كبيرة إلى حد كبير على مدار العام. على الرغم من كون التداول غير طبيعي ، إلا أنه لم يتوقف اعتماد SOFR زيادة من 28٪ إلى 58٪ (وحتى أعلى في ديسمبر) كما تم قياسه بواسطة مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR:

وجاء هذا الحجم المتزايد من تداول RFR في أسواق الدولار الأمريكي وسط بعض الأحجام النظرية الضخمة بشكل عام.

عرض ؛

• الأحجام السنوية للمشتقات المقاصة خارج البورصة بالدولار الأمريكي منذ عام 2019 من CCPView.
• تذكر عام 2020؟ تلك السنة المجنونة ارتفاع أحجام التداول المتعلقة بالوباء كما خفضت البنوك المركزية أسعار الفائدة؟ حسنًا ، كانت مجلدات 2022 أعلى من ذلك.
• كما يبرز الرسم البياني ، اختفت أحجام FRA تقريبًا كما تحول التداول إلى SPS. هذا يضخم إلى حد ما حجم الشريط الأحمر IRS في عام 2022.
• في الواقع ، نظرًا لأن تداول OIS مطابق إلى حد كبير لحجم تداول IRS + OIS في عام 2021 ، فمن المحتمل أن يكون هذا هو المقياس الأكثر تمثيلاً لنشاط "تحويل المخاطر" الذي رأيناه. الكثير من نشاط IRS في عام 2022 من المحتمل أن يكون مرتبطًا إما بـ SPS أو صيانة المحفظة.
• ومن اللافت للنظر أيضًا أن الأحجام كانت مستقرة نسبيًا من 2020 إلى 2022.
• تمت كتابة ما لا يقل عن 62.7 تريليون دولار من النظريات مقابل ليبور الدولار في عام 2022. 62 تريليون دولار !!

هل سيكون عام 2023 هو العام الذي لم يعد يتم فيه تداول 62 تريليون دولار من القيمة الافتراضية في الأسواق؟ أم سيتم تحويل مبلغ 62 تريليون دولارًا أمريكيًا بالكامل إلى مقايضات SOFR؟

من المحتمل أن تكون الحقيقة في مكان ما في الوسط ، لكنني اعتقدت أنه كان تمرينًا مفيدًا أن 1) تسليط الضوء على الحجم الهائل لهذا العمل و 2) النظر في العملات الأخرى لمعرفة ما إذا كان بإمكاننا الحصول على بعض الأدلة لحجم سوق الدولار الأمريكي في عام 2023 .

التخمينات لعام 2023؟

من المثير للاهتمام حقًا التفكير في الحالة النهائية لسوق الدولار الأمريكي في عام 2023. هل سيختفي نشاط التداول في كل شيء ليس "OIS" في عام 2023 ببساطة؟ أي هل سنشهد انخفاضًا إجماليًا في الأحجام بنحو الثلث ، من 240 تريليون دولار أمريكي إلى 160 تريليون دولار أمريكي؟

من المغري التفكير في أن أسواق الجنيه الإسترليني قد يكون دليلا جيدا فيما يتعلق بما قد يحدث في أسواق الدولار الأمريكي. كان لدى المملكة المتحدة سوق FRA نشط للغاية قبل توقف LIBOR ، والكثير من التداول الأساسي نتيجة لاختيار سوق المقايضات GBP LIBOR 6M كمعيار.

ماذا حدث لأحجام الجنيه الإسترليني في عام 2022؟

عرض ؛

• الكميات السنوية من مشتقات الجنيه الإسترليني خارج البورصة المقاصة منذ عام 2019. هذا من حيث الجنيه الإسترليني ، لذلك يمكننا أن ننسى أي تأثير على انخفاض قيمة الجنيه الإسترليني.
• كانت الأحجام في عام 2022 أقل بنسبة 25٪ مما كانت عليه في عام 2021.
• لقد كانت أقل بنسبة 42٪ في عام 2022 عن عام 2020!
• نظرا إلى تقلبات هائلة رأيناها في الأسواق المالية في المملكة المتحدة هذا العام، لا يمكن أن يكون الانخفاض في الأحجام إلا نتيجة انتقال التداول إلى إدارة المخاطر بشكل أبسط وأسهل سونيا RFR.

ومع ذلك ، هل أسواق الجنيه الإسترليني أفضل دليل لأسواق الدولار الأمريكي من الين الياباني؟ انظر فقط إلى ما حدث في تداول الين الياباني في عام 2022:

• شهد عام 2022 أكبر كمية تداول نظري للين الياباني منذ عام 2019 (من حيث الين الياباني ، متجاهلاً مرة أخرى أي تأثيرات على العملات الأجنبية).
• شهدت أسواق الين دائمًا تداول مخاطر FRA على هذا النحو المقايضات ذات الفترة الواحدة، لكنه لم يكن نشطًا بشكل كبير على الإطلاق نظرًا لكون أسعار الين الياباني بعيدة عن التقلب في المدى القصير.
• الزيادة الطفيفة في النشاط جديرة بالملاحظة.

وماذا عن العملة الثالثة التي شهدت حدث توقف LIBOR - CHF ("Swissy")؟

كانت أحجام الفرنك السويسري متوافقة مع عام 2021 (من حيث الفرنك السويسري) ، ولكنها أقل بنحو 10٪ مما كانت عليه في عام 2020.

وماذا عن المخاطرة؟

بالنظر إلى DV01 الذي يتم تداوله بالعملات الثلاث ، يتم تكرار القصة. شهد الجنيه الإسترليني انخفاضًا كبيرًا في مقدار المخاطرة المتداولة العام الماضي، في حين أن أسواق الين والفرنك السويسري لم:

وبينما سجلت أسواق الدولار الأمريكي بعض الأرقام النظرية المثيرة للإعجاب في عام 2022 ، في الحقيقة يبدو أن الكثير من هذا كان في تداول قصير المدى. كانت كمية المخاطر التي انتقلت عبر السوق في عام 2022 أقل بنسبة 10٪ من السنوات السابقة:

هذا هو السبب الرئيسي لاستمرارنا في مراقبة وتحليل DV01 المتداول في الأسواق.

باختصار

ما يخبئه لنا عام 2023 هو تخمين أي شخص. حتى وضع رقم على تأثير توقف الليبور بالدولار الأمريكي على الأحجام عبارة عن يانصيب - يمكن أن تكون في أي مكان من 33٪ إلى 10٪ بناءً على الأرقام المذكورة أعلاه!

الأسواق بحاجة إلى الشفافية وهم بحاجة إلى أرقام دقيقة للحجم حتى يتمكن المشاركون في السوق من الاستمرار في الثقة في الأسواق.

لهذا السبب يواصل كلاروس التحليل والنشر (نعم ، وبيع!) البيانات في مشتقات OTC.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• المصدر https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear