هل قتل الماكرو العملات المشفرة أم أن اللوم يقع على عاتق المقرضين المحملين بالمخاطر؟

أسواق العملات المشفرة موجودة بشكل مباشر في المرحاض. يتم تداول Bitcoin بحوالي 22,000 دولار - أقل بنسبة 70 ٪ تقريبًا من أعلى مستوى لها في نوفمبر. كان أداء الأثير ، بطريقة ما ، أسوأ.

منصة الإقراض المنهارة Celsius تجعل من السهل كبش فداء للمذبحة المنتشرة على نطاق واسع. وسبق الشائعات عن إفلاسها إغراق العملة الأصلية لـ Celsius ، CEL ، بنسبة 50٪ هذا الشهر. المنصة منذ ذلك الحين مقفل مستخدمين خارج حساباتهم بينما تتجادل في مختلف مراكز التمويل اللامركزي (DeFi).

قبل أسابيع فقط ، تعثرت الأسواق من نظام Terra البيئي انهيار، والتي قضت على التاسع والعاشر من حيث القيمة السوقية وحوالي 10 مليار دولار في القيمة التمثيلية معها. 

لكن عوامل الاقتصاد الكلي مثل التضخم وارتفاع أسعار الفائدة والحرب في أوكرانيا دفعت مؤشر ناسداك الثقيل في مجال التكنولوجيا ومؤشر S&P 500 الأوسع نطاقا إلى الانخفاض 30٪ و 20٪ على التوالي هذا العام ، حيث تغازل الولايات المتحدة الركود. وفي الوقت نفسه ، تشهد السلع ارتفاعا كبيرا ، حيث ارتفع مؤشر S&P GSCI بأكثر من 40٪ منذ بداية العام. 

من الواضح أن المستثمرين ينتقلون من الأصول "الخطرة" مثل العملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا إلى عمليات أكثر مقاومة للركود. 

كل ذلك يمثل مشكلة الدجاجة والبيضة الكلاسيكية: هل أدت الدرجة المئوية إلى دفع العملة المشفرة للتخلي عن أكثر من 25 ٪ من قيمتها الجماعية خلال الأسبوع الماضي ، أم أن المستثمرين ببساطة يتخلصون من المخاطر في جميع المجالات؟

التخفيض العظيم للمخاطرة

قال أنتوني سكاراموتشي ، الشريك الإداري في صندوق التحوط التابع لصناديق SkyBridge Capital ، لـ Blockworks إنه لم يفاجأ بانخفاض أسعار العملات المشفرة. تقدم SkyBridge تمويلًا مؤسسيًا للبيتكوين ، بالإضافة إلى المركبات الأخرى المصممة لتقديم عرض تشفير محدود لشركاء محددين. 

قال سكاراموتشي: "لديك سوق بلا مخاطر ، وأزمة نفط ولدت من بيئة الحرب الحالية ، ولديك آثار الوباء". "كذلك ، قد لا نشعر بذلك كثيرًا في أوروبا والولايات المتحدة ، لكنهم يمرون بإستراتيجيات إغلاق" صفر Covid "في الصين ، وهذا له تأثير كبير على سلسلة التوريد."

أدى المشهد الكلي غير المستقر - جنبًا إلى جنب مع الكثير من الأموال في جيوب المتداولين نتيجة لتدابير التحفيز الأمريكية - إلى أرقام تضخم كبيرة ، وفقًا لسكاراموتشي ، مما تسبب في الارتباط عبر فئات الأصول المتعددة ، كما هو الحال مع أسهم التكنولوجيا وعملة البيتكوين. 

قال "البيتكوين ، في سوق مزدهر ، يرتفع أكثر من السوق". "في سوق مضطرب ومكتئب ، سوف ينخفض ​​أكثر."

افترض الممول أن التضخم المتزايد ليس من المحتمل أن يكون نظاميًا أو علمانيًا ، ولكنه ولد مباشرة من الأزمات المستمرة المذكورة أعلاه. 

أضاف سكاراموتشي ، الذي كان هذا الأسبوع قال سي إن بي سي أن SkyBridge اشترت للتو المزيد من البيتكوين والإيثر. "سيتضمن مستقبل الويب هذه التقنيات اللامركزية - أنا متفائل بشكل لا يصدق على المدى الطويل. عليك فقط أن تتحلى بالشجاعة لهذا المستوى من التقلبات في الوقت الحالي ".

كشفت العوامل الكلية عن الأصول الرقمية غير المستدامة

قال جيف دورمان ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة الاستثمار المشفر Arca ، إن البيئة الكلية الضعيفة دفعت بعض المشاركين إلى تحمل مخاطر إضافية. 

قال دورمان: "أعتقد أن الماكرو يتسبب في مشاكل مع درجة مئوية ، بدلاً من مئوية هي التي تدفع السوق إلى مشاكل". "إذا أعطاني بوب عملة بيتكوين واحدة ، (BTC) ودفعت له فائدة بنسبة 2٪ مقابل ذلك ، ثم أقرضته لـ Alice ، التي تدفع لي 3٪ - هذا سهل. لديّ تطابق مسؤولية أصول واحد مقابل واحد. وقال دورمان: "وأنا أحقق هامش فائدة صافٍ بنسبة 1٪ على السبريد".

ولكن تظهر المشاكل عندما يعطي بوب خمسة عملات بيتكوين ، لكن أليس تريد اقتراض واحدة فقط. لا يزال يتعين على المُقرض أن يدفع لبوب 2٪ على خمسة عملات بيتكوين ، لكن أليس تدفع للمقرض 3٪ فقط على واحد.

قال دورمان: "الآن ، يجب أن أعرف كيفية تعويض هذا العائد". "إذن ، ماذا سأفعل؟ سأذهب لأقوم بصناديق التحوط المحفوفة بالمخاطر لتعويض هذا العائد وآمل ألا يعرف أحد ما أفعله - لأن لا أحد ينتبه ، لأنه غير منظم. هذا هو المكان الذي تتورط فيه هذه الشركات في المشاكل: فهي تعمل أساسًا مثل صناديق التحوط غير المسجلة ".

لكن دورمان رفض روح العصر الحالية التي تطالب المستثمرين بجمع جميع الأصول الرقمية معًا لاعتبارها تجارة مخاطرة عملاقة واحدة ، مع عملات البيتكوين الأقل خطورة ، خارج العملات المستقرة.

قال إن الاعتقاد بأن البيتكوين ملك وأن كل شيء آخر هو عملة بديلة هي "طريقة قديمة للتفكير في هذا السوق" ، كما قال ، وهو ما يعادل تصنيف S&P 500 على أنه ETF الوحيد وكل شيء آخر هو ETF البديل الأقل.

قد يتساءل مستثمرو العملات المشفرة: في ظل غياب الخروج من أسواق الأصول الرقمية تمامًا ، كيف يبدو التخلص من المخاطر؟

الأصول الرقمية الدفاعية

بالطبع ، هناك عملات مستقرة ، بعضها أكثر خطورة من البعض الآخر. (قال سكاراموتشي من SkyBridge إن عملات الدولار الأمريكي والتيثر من شركة Circle صمدتا بشكل ملحوظ خلال الفوضى الأخيرة ، حيث عالجت الشركتان عمليات استرداد بقيمة مليارات الدولارات دون توقف.)

واقترح سكاراموتشي على المستثمرين الابتعاد عن الرافعة المالية ، قائلاً: "ابق غير متحمس. كن على المدى الطويل في اتجاهك. ما تسبب في مفاجآت الاتجاه الصعودي ومفاجآت الجانب السلبي هو الرافعة المالية في النظام ".

بالنسبة إلى Arca's Dorman ، فإن الارتباط المستمر للأسعار في التشفير هو نتيجة لطبقة مستثمر غير ناضجة ، وليس أي شيء متأصل في الأصول الرقمية.

قال دورمان: "نظريًا ، لا علاقة للبيتكوين بـ Axie Infinity ، والتي لا علاقة لها بـ BNB". "ولكن إذا كان شخص واحد يمتلك الثلاثة ، وكانوا يستخدمون هؤلاء الثلاثة كضمان للقيام بشيء ما ، فسيكونون بائعًا قسريًا لجميع الثلاثة في نفس الوقت."

يجب أن تكون العملات المشفرة في البورصة مقاومة لانكماش السوق في سوق ناضجة (كان هناك بعض إشارة بالفعل) ، في حين أن الأصول الأصلية للألعاب التي تعمل بنظام blockchain يجب أن تكون كذلك إثبات المرونة خلال فترة الركود ، قال دورمان - طالما أن الرموز المميزة مهيكلة مع وضع الاستدامة في الاعتبار.

"في عالم الأصول الرقمية ، ما هي المجالات التي لن يتوقف فيها المستثمرون عما يفعلونه لمجرد وجود سوق سيئة أو بسبب الركود؟ لا يتوقف اللاعبون عن اللعب بسبب الركود ". "إذا كان هناك أي شيء ، فهم في الواقع يبدؤون اللعب أكثر ، لأن لديهم المزيد من الوقت بين أيديهم ولا يعملون. يجب أن تكون الألعاب ، من الناحية النظرية ، قطاعًا دفاعيًا ".

---

احصل على أفضل الأخبار والرؤى المتعلقة بالعملات المشفرة في اليوم إلى صندوق الوارد الخاص بك كل مساء. اشترك في النشرة الإخبارية المجانية من Blockworks الآن.

---

وظيفة هل قتل الماكرو العملات المشفرة أم أن اللوم يقع على عاتق المقرضين المحملين بالمخاطر؟ ظهرت للمرة الأولى على بلوكوركس.

• كوينسمارت. أفضل بورصة للبيتكوين والعملات المشفرة في أوروبا.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. دخول مجاني.
• كريبتوهوك. الرادار. تجربة مجانية.
• المصدر: https://blockworks.co/did-macro-kill-crypto-or-are-risk-laden-lenders-to-blame/