فك تشابك تحطم التشفير لعام 2022

اكتسبت عملية الحساب في صناعة الأصول الرقمية ، التي بدأت في يونيو بعد انهيار الأصول الاستثمارية المضمونة بشكل غير صحيح ، إلحاحًا جديدًا في نوفمبر. في أعقاب المخالفات المهنية وربما القانونية التي أدت إلى الإفلاس والفوضى في بورصة العملات المشفرة FTX ، تعيد الصناعة تجميع صفوفها وتضع مسافة بين المشاركين الشرعيين في السوق والعاملين.

حضرت في يونيو اتصال التشفير 2022 وفي سبتمبر قمة الأصول الرقمية 2022 نيويورك و المعرض التجاري 2022 شيكاغو. يخدم المتحدثون والعارضون في هذه المعارض احتياجات المستثمرين المؤسسيين ، بما في ذلك صناديق التحوط ، ومجموعات الأسهم الخاصة ، والمكاتب العائلية ، وصناديق التقاعد ، والأوقاف. الروايات التي ظهرت في الصيف:

• تكنولوجيا العملات المشفرة و blockchain المتباينة ،
• أشار إلى أن الجهات الفاعلة السيئة فشلت ،
• دعا إلى زيادة الوضوح التنظيمي ،
• ركز على البروتوكولات التي نجحت ، و
• يشير إلى الابتكار المستقبلي في الأصول الرقمية.

يدعو قادة الصناعة ، وخاصة أولئك الذين يسعون إلى الشرعية المؤسسية ، المشاركين في السوق والمنظمين إلى وضع مبادئ الإدارة المالية السليمة والامتثال لها. أتوقع أن يضاعف المنظمون الأمريكيون والكونغرس جهودهم. كما تلقوا نصيبهم من الانتقادات خلال الصيف لعدم تزويد صناعة الأصول الرقمية بقواعد الطريق الجديد.

يواجه المسوقون تحدياتهم الخاصة. ستعمل شركة الاتصالات الفنية الخاصة بي على التمييز بين العملات المشفرة وتقنيات الأصول الرقمية بشكل أوضح وأكثر دقة. وفي الوقت نفسه ، يستمر ابتكار الأصول الرقمية مع التركيز على تقنية blockchain والعملات الرقمية للبنك المركزي وبروتوكولات التمويل اللامركزية.

هذه النظرة العامة على Crypto Crash لعام 2022 والحالة الحالية للصناعة مكتوبة للمهنيين الماليين المهتمين ولكن ليس المهووسين بالعملات المشفرة.

Blockchain ليس عملة مشفرة.

يُفترض عمومًا أن الأصول الرقمية وتقنيات blockchain والعملات المشفرة هي واحدة واحدة. يشرح مسوقو الأنظمة والمنتجات والاستثمارات التي تعتمد على تقنيات blockchain بشكل روتيني أن منتجاتهم ليست عملة بيتكوين وليست إيثر وليست عملات ميم وليست عمليات احتيال. سواء أكان ذلك صحيحًا أم لا ، فإن العملة المشفرة تتمتع بسمعة مخادعة منذ البداية.

ببساطة ، قيمة تبادل العملات المشفرة ونمت لتصبح فئة أصول قابلة للتداول. تقوم تقنيات Blockchain بإدارة البيانات المتعلقة بالقيمة وتمييز التغييرات في ملكيتها.

من المتوقع أن تعمل تقنيات blockchain الأساسية على جعلها أكثر أمانًا في الوقت المناسب ، ومن المؤكد أنها تسجل من يملك ماذا وتوضح كيف يتم نقل الملكية باستخدام الشبكات العامة والخاصة. إحدى حالات الاستخدام الملحوظة هي تمثيل الأصول المادية والسلع عن طريق الكود الرقمي أو الرموز المميزة بحيث يمكن تداول الأصول بسهولة أكبر بمبالغ أصغر لمجموعة أوسع من المستثمرين.

"بلوكتشين ستحدث ثورة في تسوية التجارة وتسوية المدفوعات. قال كريس جيانكارلو ، الرئيس السابق للجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) ومؤلف كتاب CryptoDad: الكفاح من أجل مستقبل المال. تحدث في Crypto Connection.

الفكرة الأساسية هنا هي اكتساب "الكفاءات التشغيلية من خلال سير عمل متبادل" ، كما قال أريجيت داس. يرأس تكنولوجيا الأصول الرقمية في شركة Northern Trust Company وتحدث في Trading Show Chicago 2022. "إن توحيد البيانات وسير العمل هو المشكلة الرئيسية التي نحلها ، وليس التكنولوجيا. هذا هو المكان الذي تعيد فيه الأصول الرقمية اختراع جزء من العالم المالي التقليدي وسير العمل ".

تشير الشركات إلى بيانات اعتماد blockchain الخاصة بها على بيانات اعتماد التشفير الخاصة بها. قال نيل تشوبرا ، مدير حلول الأعمال والاستراتيجيات في شركة Fireblocks، مزود البنية التحتية للأصول الرقمية الآمنة للمؤسسات ، في Crypto Connection. "نحن نأخذ ما يفعله الناس اليوم ونرسمه إلى blockchain."

تأكيدًا على التمييز بين العملة المشفرة و blockchain منذ الصيف ، بدأت شركة مدفوعات الأصول الرقمية Circle في تشغيل الحملة الإعلانية "Benjamin Meet Blockchain" في منتصف أكتوبر 2022. لقد أحببت ذلك واستخدمت صورًا لإعلانات الشوارع في شيكاغو لتوضيح هذه المقالة ، آخر في سلسلة من المشاركات التي قمت بنشرها المدفوعات والإعلان عن العملات المشفرة.

دائرة يصدر USDC العملة المستقرة ، والتي "تعمل كعملة رقمية للدولار" ومدعومة بالدولار الأمريكي. تلتزم الشركة "بترميز كل الأشياء" ، في إشارة إلى حالة استخدام الأصول المادية التي تمثل رقميًا مثل العقارات برموز الأصول الرقمية. توفر العملات المستقرة مثل USDC وسيلة فورية للتبادل في تداول الأصول الرقمية ، مما يؤدي إلى زيادة التدقيق التنظيمي.

لقد تعرفت على الأنظمة الأخرى المستندة إلى blockchain على مر السنين ، بما في ذلك Banqiu. تتعقب المنصة مصدر جميع المواد التي تدخل في السلع المصنعة سواء كانت صناعية أو زراعية. يمكن للعلامات التجارية أن تتاجر في المواد الخام ، ويحصل المزارعون والعمال ، وكثير منهم لا يتعاملون مع البنوك ، الذين ينتجون المواد الخام على الائتمان.

يبدو من السخرية أنه تمت تغطيته في مقال كتبته بعنوان ICOs و BTC. كان الجدل الذي دار في الأسبوع في كانون الأول (ديسمبر) 2017 يتعلق بالسمعة المخادعة في ذلك الوقت لعروض العملات الأولية والحاجة إلى تدخل منظمي الأوراق المالية في الولايات المتحدة ، وهو ما فعلوه. كان الحدث إطلاق عقود البيتكوين الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية.

يتم التخلص من العناصر السيئة.

تمر الأسواق المالية بأزمات. إنها قصة مألوفة تتضمن عدم السيولة أو الإفلاس أو كليهما. مات ليفين بلومبرج يشرح الفوضى فيما يتعلق بالأزمة الأخيرة في سوق الاستثمار في العملات المشفرة - تشغيل بورصة FTX والإفلاس - في أحد الأعمدة العديدة التي كتبها على FTX.

بدأ انهيار الاستثمار المشفر لعام 2022 في منتصف مايو عندما تيرا لونا، عملة مستقرة لم تكن مدعومة بالعملات الوطنية بنسبة واحد إلى واحد ، انهارت. هكذا فعلت درجة مئوية، مقرض للعملات المشفرة وعد المستثمرين بعوائد عالية. تبعه آخرون.

تمت الإشارة إلى هذه الأحداث عمومًا باسم "لحظة دوت كوم" للعملات الرقمية ، حيث انهارت القضايا التجارية الرقيقة ، والعيوب ، وعمليات الاحتيال ، تاركةً الشركات الحقيقية لإعادة تجميع نفسها وتزدهر. حدث ذلك مع البناء الأولي لعمالقة التكنولوجيا اليوم ، وهو يحدث الآن في البناء الأولي لأعمال نقل القيمة الأصلية عبر الإنترنت. استخدم المتحدثون في المؤتمر إشارات مثل "أحداث الأسبوع الماضي" و "ما كان يحدث" و "ما حدث الأسبوع الماضي". في سبتمبر ، كان "التسلسل الأخير للأحداث" ، "3AC" ، إشارة إلى آثام ثلاثة سهام العاصمة.

مثل العديد من الأشخاص في الصناعة ، اعتقدت أن هذا سيكون: مجرد انكماش موسمي آخر. ثم في الأسبوع الأول من نوفمبر شاهدنا دراما FTX و Sam Bankman-Fried ، أحد أبطال الصيف. كما اتضح ، احتفظت FTX بمليار دولار من الأصول السائلة مقابل 1 مليارات دولار في الخصوم ، وفقًا لتقارير الفاينانشيال تايمز. Sam Bankman-Fried ، أو دائرته الداخلية ، أو كلاهما بالتحويلات المصرح بها لأموال العميل من البورصة إلى "شركة شقيقة" قامت بمراهنات محفوفة بالمخاطر واستثمرت في أصول غير مضمونة ، وهي انهارت عملة مستقرة لونا.

Coindesk كل ما عدا توقع الانهيار القادم. أدى التهافت على البورصة إلى حدوث أزمة سيولة سرعان ما أظهرت نفسها على أنها حالة إفلاس. كما هو الحال مع العديد من التجاوزات المالية ، فإن كانت هناك علامات ولكن تم تجاهلها.

تمت الإشارة في البداية إلى فوضى FTX على أنها لحظة بنك ليمان في السوق ، وهو الحدث الذي يُزعم أنه أدى إلى الركود العظيم. بنهاية الأسبوع الأول ، إنه يُشار إليها بشكل أكثر ملاءمة باسم لحظة إنرون الخاصة بها. بينما كنت أستعد لنشر هذا المقال ، فإن الرئيس التنفيذي الجديد لشركة FTX ، الذي أشرف على تصفية إنرونيسمى سوء الإدارة أسوأ ما رآه في مسيرته التي استمرت 40 عامًا.

يبدو مصطلح "صيف العملات المشفرة" ، وهو مصطلح مبكر للانكماش الاقتصادي ، غريبًا الآن. يعد Crypto Crash of 2022 أكثر ملاءمة.

المشاركون في السوق الذين اتبعوا القواعد هم غاضب. حتى في سبتمبر ، قدم أحد المتحدثين بقمة الأصول الرقمية تقييمًا صارمًا للإقراض غير المضمون الذي أدى إلى فشل الشركات في مايو ويونيو. "كان من الجيد أن يفشلوا. ما حدث لهم استحقوه ".

دعونا نتوقف قليلاً لبعض المنظور.

ومع ذلك ، لوضعها في نصابها الصحيح ، هذه ليست أزمة مالية نظامية ، على الرغم من أنها صعبة بالنسبة لتلك المؤسسات والتجار الذين تعرضوا بشكل كبير لـ FTX. بلغ إجمالي سوق العملات المشفرة في بداية نوفمبر 2022 حوالي 1 تريليون دولار ، بانخفاض 2 تريليون دولار عن أعلى مستوى في نوفمبر 2021. بلغت قيمة سوق الأسهم الأمريكية وحدها أكثر من 46 تريليون دولار في نهاية سبتمبر 2022. العملة المشفرة عبارة عن خطأ تقريب ، كما يحب الناس أن يقولوا.

القيمة السوقية للعملات المشفرة في نوفمبر 2020-22

المصدر رجل دولة

يصعب الحصول على تقديرات الخسائر من FTX. أشارت التقارير الأولية إلى تعرض ما يصل إلى ملياري دولار من أموال العملاء للخطر. ستكون خسائر الورق على مستوى الصناعة أكبر بكثير ، خاصة إذا بدأت العد في مايو. بلومبرغ ضع هذا الرقم في بـ96 مليار دولار لأصحاب العملات المشفرة. وخسر مساهمو إنرون 74 مليار دولار.

إنه أيضًا وقت حافل بالأحداث. تتصدر دراما Elon Musk على Twitter قائمة المقالات الأكثر قراءة في بلومبرغ، تلاه أخذ الحزب الجمهوري مجلس النواب والتحقيق في مبيعات تذاكر تايلور سويفت. FTX هي الثانية في فاينانشال تايمز، وتصدرها فقط الآفاق الاقتصادية المتدهورة في المملكة المتحدة.

اليقين التنظيمي أمر بالغ الأهمية.

يعتبر إفلاس FTX وتداعياته دليلاً آخر على الموضوع الآخر لمؤتمرات الأصول الرقمية الصيفية: الحاجة إلى الوضوح التنظيمي للمستثمرين المؤسسيين لتبني الأصول الرقمية كفئة أصول بديلة جادة.

قال داس من نورثرن ترست في المعرض التجاري بشيكاغو: "عندما تبدأ التداول على نطاق واسع ، يرغب المستثمرون في معرفة القواعد". "يجب أن يكون لديك لوائح مدروسة جيدًا وفعالة حتى يتسنى للأموال الحقيقية أن تدخل السوق ، ويمكن أن تصل إلى إمكاناتها."

في هذا الصدد ، تدعو الرابطة العالمية للأصول الرقمية والعملات المشفرة قادة الصناعة إلى الاتفاق على مبادئ الامتثال والحوكمة. "تعتقد DCA العالمية أن هذه اللحظة المظلمة تقدم فرصة هائلة للشركات للالتقاء والاتفاق على مجموعة معينة من المبادئ الأساسية الأساسية ،" كما تنص المنظمة ذاتية التنظيم خطاب مفتوح للصناعة.

بعد FTX ، صرحت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين أن الكارثة يوضح الحاجة إلى تنظيم التشفير، ذكرت بلومبرج. كتلة كتب أن السناتور بات تومي ، جمهوري من ولاية بنسلفانيا وعضو بارز في لجنة المؤسسات المالية وحماية المستهلك ، انتقد الكونجرس للفشل في إنتاج تنظيم التشفير في الوقت المناسب.

وأشار أحد أعضاء لجنة قمة الأصول الرقمية أيضًا إلى الكونغرس. وقالت: "على الكونجرس أن يتقدم". قال متحدث في Crypto Connection للحضور أن يتوقعوا أن تبدأ الوكالات الحكومية والفدرالية في التحرك بسرعة بشأن التنظيم في الصناعة. ثم مرة أخرى ، كتبت ذلك منذ أكثر من أربع سنوات في الدولة والعملات المشفرة.

في Crypto Connection ، جعلت مفوضة CFTC كريستين إن جونسون الفروق الدقيقة في التنظيم مثيرة للاهتمام. اقترحت نهجًا يصف الفروق القانونية والتنظيمية المطلوبة لإنتاج تنظيم مدروس وشرح "الاختصاص التكميلي" بين CFTC و SEC. ووصفت نهج لجنة تداول السلع الآجلة بأنه "ابتكار مسؤول مقترن بالإنفاذ المناسب".

في نفس الوقت ، التنظيم الأمريكي وحده غير كاف. كما أشار المتحدثون في المؤتمر في كثير من الأحيان ، فإن أسواق تداول الأصول الرقمية عالمية ولا تغلق في الساعة 5 مساءً مثل الأسواق التقليدية. تقوم أسواق العملات المشفرة أيضًا بتسوية التداولات على الفور ، بدلاً من يومين بعد التداول. يتطلب ذلك بنية تحتية عالمية آمنة وتنظيمًا مصممًا للأصول الرقمية.

يحتاج مستثمرو العملات المشفرة ، سواء كانوا يتداولون من أجل صناديق التحوط أو يستثمرون في شركات رأس المال الاستثماري أو مستثمري التجزئة الأفراد الذين يحاولون الثراء ، أن يعرفوا أن المنظمين لن ينقذوهم.

"مع الأصول الرقمية ، مائة بالمائة من معاملتك معرضة للخطر. قال تشاك لوجاي في قمة الأصول الرقمية "في كل مرة ، كل معاملة أو صفقة". يرأس خدمات التنفيذ في sFox، والتي توفر منصة تداول العملات المشفرة. ”لا يوجد ملاذ. الحماية المعتادة للمستثمر غير موجودة ".

الكود موثوق ، الناس ليسوا كذلك.

نشأت الخسائر وحالات الإفلاس خلال الأزمة إلى حد كبير من الشركات حيث اتخذ المدراء التنفيذيون ، الذين يتصرفون من تلقاء أنفسهم ، قرارات تتعارض مع ممارسات إدارة المخاطر والإدارة المالية السليمة. Celsius ، مقرض الأصول الرقمية الذي انهار في يونيو ، و FTX أمثلة على شركات التمويل المركزية (CeFi).

بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث تعمل قواعد التعليمات البرمجية. بورصات وشركات CeFi ، حيث أجرى المسؤولون التنفيذيون المكالمات النهائية ، لم تفعل ذلك ، وانهارت. هذا سرد تعويضي آخر لصناعة الأصول الرقمية وتقنياتها المتطورة. سمعته طوال الصيف.

تم تصميم بروتوكولات DeFi برمز يحد من المخاطر حسب التصميم. يتم تصفية المراكز في العملات المشفرة والاستثمارات الأخرى القائمة على التشفير تلقائيًا عندما يتم تجاوز حدود المخاطر ، سواء من قبل المستثمرين الأفراد أو المقترضين أو المنصة ككل. يتم ترميزه ، ويقوم الكود بتنفيذ معاملة التصحيح تلقائيًا.

قال دان مورهيد ، الرئيس التنفيذي في Paterna Capital ، مبتكر أول صناديق التحوط وصناديق رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة: "كان أداء DeFi كما هو متوقع وتجنب الخسائر". "المقرضون المركزيون يحولون العملاء. فعلت بروتوكولات DeFi ما قالوا إنهم سيفعلونه ". تحدث في قمة الأصول الرقمية. يركز رد باتيرنا على FTX على أهمية DeFi.

ومع ذلك ، يراهن المستثمرون في بروتوكولات DeFi على فرق تنشئ مشاريع. أنت بحاجة إلى معرفة من تكون هذه الفرق ، وما هي خبرتها ، وما الذي ينوون القيام به في مشاريعهم ، وما هي المشكلات التي يقومون بحلها. بمعنى آخر ، يحتاج المستثمرون إلى بذل العناية الواجبة قبل استثمار الأموال. يبدو من الواضح تمامًا أن العناية الواجبة لم تتأثر كثيرًا في جنون 2021 للاستثمارات المشفرة ذات العائد المرتفع.

تتمثل الصعوبة الأخرى ، على المدى الطويل ، في أنه من غير المرجح أن يلعب المستثمرون المنظمون والمؤسسات المالية دورًا مهمًا في DeFi. لن تنتقل الأموال المؤسسية - الأموال الضخمة التي يمكن أن تنمي الأسواق - إلى الأسواق غير المنظمة. من المرجح أن يتم اعتبار المستثمرين المؤسسيين الذين قاموا باستثمارات في العملات الرقمية بمثابة حكايات تحذيرية لبعض الوقت.

في الوقت نفسه ، من غير المرجح أن يلحق التنظيم بأحدث التقنيات قريبًا. سمعت أحدهم يتحدث عن عدم عدالة التصفية الآلية للمستهلكين ، وأن الأطر الزمنية كانت قصيرة للغاية. هذا يبدو وكأنه شيء جيد الآن.

لا يزال الوقت مبكرًا ، في الأيام الأولى!

شيء واحد لم أسمعه هو تلك العبارة لتجنب المسؤولية: "ارتكبت أخطاء". خلال العديد من العروض التقديمية ، تحدث المتحدثون عن كيفية تقدم الصناعة لنفسها خلال صيف عام 2021. كان الطلب على "المنتج" مرتفعًا. توقع المستثمرون عوائد عالية بشكل متزايد ، وكان بائع أو آخر سعيدًا بتقديمها بأي طريقة ممكنة.

تحمل العديد من المتحدثين والعارضين في قمة الأصول الرقمية درجة عالية من المسؤولية ، قائلين بشكل أساسي: "لقد واجهنا صعوبة في مواكبة الطلب. كنا نعلم أنه إذا لم نقم بملئها ، فإن أحد منافسينا سيفعل ذلك. اتخذنا بعض الاختصارات في تطورنا ".

أفضل الأعذار صحيحة. أفضل ما سمعته خلال الصيف: "إنها الأيام الأولى. في وقت مبكر ، في الأيام الأولى. نحن في الأيام الأولى ".

حان الوقت الآن للبناء.

على الرغم من تحطم Crypto Crash لعام 2022 ، لا يُظهر ابتكار الأصول الرقمية سوى القليل من علامات التوقف. استثمار لم يعد المال يتدفق إلى العملات المشفرة وشركات blockchain كما فعلت في عام 2021 ، ولكن تم تشديد الحنفية للتكنولوجيا بشكل عام.

أخبرني العارضون في Digital Asset Summit أن التراجع في استثمارات العملات المشفرة يوفر استراحة ضرورية ، كما قال عارضون في المؤتمر. سمعت أشياء مثل ، "لدينا الوقت للعودة وتصحيح بعض المشكلات التي نعرف أن منتجاتنا بها." تصدرت إدارة الأمن والمخاطر قوائمهم.

في منتصف شهر نوفمبر ، مع ظهور حالة FTX ، يبدو ابتكار الأصول الرقمية أكثر قوة من إصلاح الأنظمة الحالية. تعلن الشركات عن مبادرات جديدة عبر قطاعات سوق الأصول الرقمية. في ما يلي عدد قليل رأيته منشوراً على LinkedIn:

لتهدئة التفاؤل ، بورصة الأوراق المالية الأسترالية ألغت نظام المقاصة القائم على blockchain في منتصف نوفمبر. شطبت البورصة حوالي 170 مليون دولار أمريكي.

ما زلت أعتقد أنه من الحتمية التكنولوجية أن يتم بناء نظام مالي جديد باستخدام تقنيات التشفير والبلوكشين غير القابل للتغيير والمشترك والإنترنت العام أو البدائل الخاصة. إن حجة الملكية الجزئية للأصول الثابتة والسلع مقنعة. وكذلك القدرة على تتبع ملكية الأصول بطرق أكثر كفاءة وشفافية. وكذلك هي فرصة فتح فئات الأصول الاستثمارية للمستثمرين الذين لا يستطيعون تحمل السعر المرتفع للدخول مع علمهم بالمخاطر التي يتعرضون لها والمكافآت التي يمكن أن يكتسبوها.

قال أحد العارضين في قمة الأصول الرقمية: "سيكون هناك بالتأكيد نظام مالي جديد مبني على خلفية التكنولوجيا الجديدة". "يستغرق الأمر وقتًا ومالًا وجهدًا. لهذا السبب نحن جميعًا هنا ".

- كولين كانرايت

الإفصاحات

شركتي عضو في الرابطة العالمية للأصول الرقمية والعملات المشفرة.

نورثرن ترست هو أحد عملائنا.

لدي استثمارات في العديد من العملات المشفرة وبروتوكولات DeFi: ليست كافية لتصبح ثريًا ولكنها ليست كافية لتصبح فقيرًا أيضًا.

انتقدني أحد الزملاء هذا الأسبوع لأنني لم أقم بإعداد الوصاية الذاتية على الأصول الرقمية الخاصة بي ، والاعتماد بدلاً من ذلك على بورصات العملات المشفرة لحماية الأصول الرقمية. امتلك مفاتيحك ، امتلك تشفيرك ، كما يقول المثل.