رفضت شركة Chimerix للأدوية في دورهام دعوة صاحب الأسهم للتصفية

دورهام - أسهم في شركة أدوية مقرها دورهام شيمريكس ترتفع بعد أن رفضت الشركة دعوة من مساهم رئيسي لتصفية الشركة.

أصدرت شركة Rubric Capital Management LP دعوتها في رسالة نُشرت صباح الخميس.

"لا نعتقد أن تصفية Chimerix هي في مصلحة جميع مساهمينا لأنها ستحرمهم من إمكانات الارتفاع الكبيرة لـ ONC201 وأصولنا الأخرى. سيكون أيضًا غير مسؤول للمرضى الذين يعانون من هذا المرض الفتاك لأنه سيوقف التقدم الحرج في ONC201 ببساطة كوسيلة لإرضاء المساهمين الذين يطالبون بمثل هذه المطالب. بينما نحن واثقون من أن التنفيذ الناجح المستمر لاستراتيجيتنا سيؤدي إلى تحقيق قيمة كبيرة للمساهمين ، فإن مجلس الإدارة وفريق القيادة لدينا ينظرون بانتظام في جميع الفرص لخلق القيمة أو تعزيزها "، Chimerix رد في بيان صحفي.

صدر البيان بعد إغلاق الأسواق يوم الخميس.

قال Chimerix (Nasdaq: CRMX) إن الشركات كانت تتحدث عن دعوة Rubric للتصفية منذ مايو.

وصرح روبريك في بيان صحفي: "عبرت Rubric عن عدم ثقتها في التوجه الاستراتيجي للشركة واستشهدت بخصم سعر السهم الكبير على قيمة التصفية". "وبناءً على ذلك ، تطالب روبريك مجلس الإدارة ببدء عملية تصفية نهائية والحفاظ على النقد لتعظيم قيمة التصفية المتاحة للمساهمين ، مع استكشاف البدائل الإستراتيجية لـ ONC201 في نفس الوقت."

عقار السرطان مرشح واعد في Chimerix.

في سبتمبر ، Chimerix بيع حقوق لعقار آخر في صفقة بلغت قيمتها نحو 238 مليون دولار.

شركة Chimerix للأدوية الحيوية في دورهام تكمل صفقة تزيد قيمتها عن 238 مليون دولار

الإجابة

هنا هو رد Chimerix:

في Chimerix ، نركز على علاجات الأورام التي من المرجح أن يكون لها تأثير عميق على المرضى وخلق أكبر قيمة للمساهمين. لدينا برنامج المرحلة الثالثة من علم الأورام العصبية الممول بالكامل ، ONC3 ، وهو أصل متمايز للغاية في منطقة ذات احتياجات عالية غير ملباة ومنافسة قليلة ، ومسارات متعددة نحو الموافقة التنظيمية المحتملة. اكتسب رأس المال المقدم من بيع TEMBEXA^® يضعنا في وضع جيد للغاية لتمويل التطوير المستمر لامتياز علم الأورام لدينا.

بدأ تعاملنا مع شركة Rubric بشأن مصلحتهم في التصفية في مايو. لقد عقدنا عددًا من الاجتماعات معهم حول هذا الموضوع وحاولنا التواصل معهم بشكل بناء ، بما في ذلك مؤخرًا قبل بضعة أسابيع. نحن نتعامل مع تعليقات مساهمينا بجدية ولدينا عدد كبير من المساهمين في مجلس الإدارة.

لا نعتقد أن تصفية Chimerix هي في مصلحة جميع مساهمينا لأنها ستحرمهم من إمكانية الارتفاع الكبيرة لـ ONC201 وأصولنا الأخرى. سيكون أيضًا غير مسؤول للمرضى الذين يعانون من هذا المرض الفتاك لأنه سيوقف التقدم الحرج في ONC201 ببساطة كوسيلة لإرضاء المساهمين الذين يطالبون بمثل هذه المطالب. بينما نحن واثقون من أن التنفيذ الناجح المستمر لاستراتيجيتنا سيحقق قيمة كبيرة للمساهمين ، ينظر مجلس الإدارة وفريق القيادة لدينا بانتظام في جميع الفرص لخلق القيمة أو تعزيزها.

تستعد Chimerix لخلق قيمة مستقبلية كبيرة حيث نواصل تطوير ONC201 وبقية خط أنابيب منتجاتنا. استنادًا إلى بيانات المرحلة 2 القوية الخاصة بنا لـ ONC201 ، نحن واثقون من المضي قدمًا ونعتقد أن لدينا الإستراتيجية الصحيحة والفريق المناسب لتحقيق أهدافنا المالية والتشغيلية.

خطاب الموضوع

فيما يلي النص الكامل للرسالة:

أعضاء مجلس الإدارة الأعزاء:

أكتب إليكم بالنيابة عن Rubric Capital Management LP (معًا ، "Rubric" أو "نحن" أو "خاصتنا") ، التي تمتلك صناديقها وحساباتها المُدارة مجتمعة ما يقرب من 8.5٪ من الأسهم العادية لشركة Chimerix، Inc. (" شركة "أو" Chimerix "). في التاسع عشر من أكتوبر ، التقينا مع مايك شيرمان ومايك أندريول وجوش ألين في مكتبنا. كما في الاجتماعات السابقة ، أعربوا عن رغبتهم في الانخراط في طريق الشركة إلى الأمام. شرحنا خلال الاجتماع سبب اعتقادنا أن استراتيجية الشركة كانت مدمرة لقيمة المساهمين. يبدو أن مايك شيرمان ، على الأقل من الناحية الفلسفية ، يتفق معنا. نتيجة لذلك ، شعرنا بخيبة أمل كبيرة لرؤية Chimerix تضاعف استراتيجية الذهاب مع ONC19 عندما أبلغوا عن نتائج الربع الثالث. لقد حاولنا الانخراط بشكل بناء. استمرت الشركة في استراتيجيتها المتمثلة في إنفاق كل رأس مالها المتبقي على ONC201 ، لذلك فنحن مضطرون إلى كتابة هذه الرسالة علنًا.

Chimerix يسير على الطريق الخطأ ويتعامل مع قيمة المساهمين. إن الاستمرار في الاستثمار في ONC201 على الرغم من الحاجة المحتملة إلى تجربة المرحلة 3 باهظة الثمن ليس مسارًا مناسبًا للعمل لشركة بهذا الحجم وبهذه التكلفة المرهقة لرأس المال. بالنظر إلى ذلك ، نعتقد أنه يجب على مجلس الإدارة أن يبدأ في نفس الوقت عملية تصفية لزيادة قيمة التصفية المتاحة للمساهمين والبدء في عملية البدائل الاستراتيجية لـ ONC201. يبدو أن السوق يتفق معنا ، حيث إن تصفية الشركة ستؤدي ببساطة إلى عائد يصل إلى 125٪ من الإغلاق يوم الثلاثاء 8 نوفمبر. إلى جانب سعر السهم ، أظهر المساهمون بوضوح عدم رضاهم من خلال الاجتماع السنوي الأخير. على الرغم من عدم وجود قائمة بديلة ، لم يحصل أي مرشح لمجلس الإدارة على أغلبية الأصوات في الأسهم القائمة. حصل مرشح واحد على 29٪ فقط من الأصوات. من الواضح أن المساهمين غير راضين.

الحماية من الجانب السلبي لا تقل أهمية عن إمكانية الاتجاه الصعودي

خلال اجتماعنا في 19 أكتوبر ، قدمنا ​​لفريق الإدارة مثالاً على استثمارين افتراضيين محتملين وطلبنا منهم اختيار الاستثمار الذي يفضلونه لاستثمار أموالهم الشخصية. في "الاستثمار أ" ، يتم ضمان استثمار 1 دولار بقيمة 2 دولار على الأقل. في "الاستثمار ب" ، فإن استثمار 1 دولار لديه فرصة 20٪ ليكون قيمته 10 دولارات ، لكن فرصة 80٪ أن تساوي 0 دولار. كلا الاستثمارين لهما قيمة متوقعة 2 دولار ، أو عائد 100٪. وجهة نظرنا هي أنه إذا تم منحنا الخيار ، فيجب علينا تمامًا الاستثمار في الاستثمار "أ" لأننا سنضمن لكسب المال بينما في الاستثمار "ب" من المرجح أن نخسر كل أموالنا. يتمتع الاستثمار "أ" بحماية كاملة للجانب السلبي ، بينما من المرجح أن يؤدي الاستثمار "ب" إلى خسارة كلية لرأس المال. كنا سعداء جدًا لأن مايك شيرمان اتفق معنا على أنه يفضل وضع أمواله الشخصية في استثمار افتراضي أ.

Chimerix في وضع فريد من نوعه حيث تكون قادرة على الاختيار بين هذين الاستثمارين في الوقت الحالي. من ناحية أخرى ، يمكن للشركة الدخول في شراكة مع ONC201 وإعادة الأموال النقدية إلى المساهمين للحصول على عائد إيجابي مضمون. في حين أن هذه الاستراتيجية من شأنها أن تتخلى عن الجانب الصعودي المحتمل لتطوير ONC201 داخليًا ، إلا أنها تحمي الجانب السلبي وتزيل إمكانية حصول المستثمرين على صفر على استثماراتهم. كما أنه يضمن التطوير المستمر لـ ONC201 ويسمح للمساهمين بالمشاركة في نجاحه ، وإن كان ذلك بطريقة أصغر. لن يختار المخصّصون لرأس المال المدروسون أبدًا الاستثمار في بطاقة يانصيب بدلاً من استثمار بعائد مضمون كبير. قدم مجلس الإدارة حوافز سيئة لفريق الإدارة هذا مما أدى إلى عدم محاذاة المصالح.

تتداول Chimerix بخصم كبير على قيمة التصفية

يتم تداول Chimerix حاليًا بأقل بكثير من قيمة التصفية. بعبارة أخرى ، ينسب السوق قيمة سلبية لقدرة الإدارة على تخصيص رأس المال للمضي قدمًا. لا يوجد لدى الشركة أساسًا تجارب سريرية مهمة جارية ولا توجد بنية تحتية تصنيعية داخلية. نتيجة لذلك ، يجب أن يكون الإنفاق الملتزم به وبالتالي نفقات التهدئة محدودة. نعتقد أن قيمة تصفية الشركة تتراوح ما بين 2.95 دولارًا و 4.36 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، اعتمادًا على المبلغ الذي تتلقاه الشركة في مدفوعات بارزة من بيع Tembexa. ويمثل ذلك عودة 52٪ إلى 125٪ حتى يوم الثلاثاء 8 نوفمبر^thسعر الإغلاق 1.94 دولار. تستثني قيمة التصفية هذه أي مقابل لـ ONC201 والذي من المحتمل أن يكون متحفظًا تمامًا.

معدل الحرق الحالي مرتفع للغاية ؛ الوقت هو جوهر المسألة

في الربع الأخير ، كان معدل حرق الشركة حوالي 20 ملم. من الآن فصاعدًا ، وجهت الشركة أنها تتوقع أن ينخفض ​​الحرق ربع السنوي إلى حوالي 15 ملم. في نهاية العام ، أفصحت الشركة عن وجود 87 موظفًا. كل ربع سنة تواصل الشركة عملها يقلل من القيمة التي يمكن إرجاعها للمساهمين بنسبة تصل إلى 7٪. هذا مستوى إنفاق مرتفع بشكل غير معقول لشركة ليس لديها تجارب سريرية جارية. من أجل تعظيم القيمة للمساهمين ، يجب على الشركة أن تبدأ على الفور في خفض التكاليف وعدد الموظفين قدر الإمكان.

إغلاق خاطرة

Chimerix حاليًا في وضع فريد لخلق قيمة للمساهمين مع الحفاظ على قيمة ONC201. يقع ضمن سيطرة الشركة تمامًا منح المساهمين عائدًا إجماليًا مقنعًا دون أي مخاطر تقريبًا. إن اختيار تطوير ONC201 بدون شريك سيكون تهورًا تمامًا لأن الشركة لديها تكلفة غير محدودة من رأس المال بشكل فعال. يجب أن تبدأ الإدارة فورًا في إنهاء العمليات والاحتفاظ بالنقد. نأمل أن تتصرف بناءً على هذه النصيحة بالطريقة البناءة المقصودة. نحن نحتفظ بحقوقنا في اتخاذ مزيد من الإجراءات.

مع خالص الشكر والتقدير،

ديفيد روزن

الموضوع إدارة رأس المال LP