جسر التمويل: تسليط الضوء على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية وتأثيرها

بوابتك إلى استثمار تشفير ناجح تسترشد بالبيانات والأبحاث

الوجبات السريعة الرئيسية

• لمحة سريعة عن الأسواق العالمية: تميز شهر أكتوبر في سوق الأصول الرقمية بترقب كبير للتطورات التنظيمية، ولا سيما الموافقة المحتملة على صناديق الاستثمار المتداولة في Spot Bitcoin، مما أدى إلى زيادة الاهتمام المؤسسي. قادت عملة البيتكوين الاتجاه الصعودي بشكل ملحوظ 28٪ على أساس شهري التقدير وزيادة منذ بداية العام حتى تاريخه بأكثر من 108%، وهو ما انعكس في هيمنة بلغت ذروتها عند 53%، وهي الأعلى منذ أبريل 2021. كما أظهرت العملات المشفرة الأخرى، مثل سولانا، مكاسب مثيرة للإعجاب، مما يشير إلى انتعاش السوق على نطاق أوسع.
• زخم السوق: يمكن أن تستلزم الموافقة المحتملة على صندوق Spot Bitcoin ETF تدفقًا كبيرًا للطلب الجديد من المستثمرين المحترفين. يشير تحليلنا إلى وجود تأثير كبير على ديناميكيات السوق بسبب هذا الطلب الجديد، على خلفية انتشار عملة البيتكوين نمط عقد طويل الأجل وما ينتج عن ذلك من ندرة في الإمدادات القابلة للتداول. نحن نستكشف ذلك من خلال أوجه التشابه مع صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والتحليل المتعمق على السلسلة، مع التركيز على تدفق رأس المال المتوقع وديناميكيات العرض الحقيقي للبيتكوين.
• أساسيات السلسلة: استنادا إلى أنماط عقد، يصنف Glassnode ينقسم مستثمرو Bitcoin إلى حاملي المدى الطويل (LTHs) وحاملي المدى القصير (STHs). تحتفظ LTHs باستثماراتها لأكثر من 155 يومًا وغالبًا ما تميل إلى التراكم خلال الاتجاهات الهبوطية والبيع في قوة السوق. وعلى العكس من ذلك، فإن عقود STH، التي تحتفظ بها لمدة تقل عن 155 يومًا، تكون أكثر استجابة لتحولات السوق قصيرة المدى. يساعد هذا التصنيف في تحليل السوق، واستراتيجيات التداول، وإدارة المخاطر، ويقدم نظرة ثاقبة لمجموعات المستثمرين المختلفة ومراحل دورة السوق.

---

الأسواق العالمية في لمحة

شهر من المراجعة: أكتوبر على السلسلة وفي سوق المشتقات

كان شهر أكتوبر بمثابة لحظة محورية لسوق الأصول الرقمية، حيث تميز بتوقعات متزايدة للتطورات التنظيمية، لا سيما المحيطة بموافقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية وزيادة المشاركة المؤسسية، كما هو مسجل من خلال الارتفاع الملحوظ في حجم العقود الآجلة للبيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية.

ونتيجة لذلك، قادت عملة البيتكوين (BTC) الاتجاه الصعودي، حيث ارتفعت قيمتها بأكثر من 28٪ على أساس شهري، محققة أداءً سنويًا يزيد عن 108٪. وقد انعكس هذا أيضًا في استمرار الاتجاه الصعودي لهيمنة البيتكوين. بلغ المقياس، الذي يمثل النسبة المئوية للقيمة السوقية لبيتكوين إلى إجمالي القيمة السوقية للأصول الرقمية، ذروته في أكتوبر عند 53٪ - وهو أعلى مستوى له منذ أبريل 2021.

في حين أن إيثريوم تأخرت بنسبة متواضعة نسبيًا بلغت 8.72٪، فقد حققت بعض الأصول ذات رأس المال الأصغر الراسخة خطوات جيدة، متجاوزة أداء أي من الشركتين الرائدتين في السوق. ويشير الأداء المذهل للعملات المشفرة مثل سولانا، والتي ارتفعت بنسبة مذهلة بلغت 79.05%، إلى أن التعافي بدأ الآن في التوسع ليشمل قطاعات السوق الأخرى.

بشكل عام، أثر المد الإيجابي على غالبية الأصول الرقمية كما يتضح من المؤشرات التي تهدف إلى التقاط زخم السوق الواسع، مثل مؤشر Bloomberg Galaxy Crypto Index أو مؤشر CoinDesk Market Index اللذين نما كلاهما بأكثر من 20٪.

كما ذكرنا سابقًا، كان المسار التصاعدي للسوق مدفوعًا إلى حد كبير بتوقع موافقات Spot BTC ETF، مع تأثر تحركات السوق بشكل كبير بالتحديثات المتعلقة بالإيداعات المقدمة من الكيانات المالية الكبرى مثل Invesco وBlackRock. وفقًا لأحد تحليلات بلومبرج، فإن فرصة موافقة Spot BTC ETF بحلول 10 يناير - وهو الموعد النهائي النهائي للجنة الأوراق المالية والبورصة لاتخاذ قرار بشأن بعض الطلبات - تبلغ 90٪.

أحد العوامل الرئيسية التي تزيد من فرص موافقة Spot BTC ETF هو التقاعس الأخير من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد أمر من المحكمة. في أكتوبر، لم تستأنف هيئة الأوراق المالية والبورصات حكمًا قضائيًا حاسمًا يقضي بمراجعة طلب صندوق Bitcoin المتداول في البورصة الخاص بـ Grayscale. ويشير هذا التقاعس إلى تحول محتمل في موقف لجنة الأوراق المالية والبورصة، حيث تحتاج الآن إلى إعادة تقييم الطلب دون الاعتماد على مبرراتها السابقة. وقد أثر هذا التطور بشكل كبير على تفاؤل السوق بشأن احتمالية الحصول على موافقات Spot BTC ETF.

يمكن ملاحظة هذا التفاؤل، خاصة القادم من اللاعبين المؤسسيين في السوق، في نمو الاهتمام المفتوح لـ CME Bitcoin. هذا الاتجاه، الذي استمر حتى شهر نوفمبر، شهد وصول الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة في البورصة إلى ATH بنسبة 27.8٪ في الهيمنة النسبية. عند هذه المستويات، أصبحت CME الآن المكان المفضل لتداول العقود الآجلة للبيتكوين، بعد أن تجاوزت Binance لأول مرة منذ عامين. ويشير هذا إلى زيادة كبيرة في مشاركة المستثمرين المؤسسيين في مجال المشتقات المالية، مما يشير إلى قبولهم المتزايد ودمج الأصول الرقمية في المحافظ المالية الرئيسية.

وبالمثل، فإن المشاركة المؤسسية واضحة في سوق الخيارات. في أكتوبر، ارتفع الاهتمام المفتوح بخيارات الاتصال بالبيتكوين بمقدار 4.3 مليار دولار، بزيادة 80% ليتجاوز 9.7 مليار دولار. يشير هذا الحجم الكبير من النشاط في سوق الخيارات، والذي يمكن مقارنته الآن بسوق العقود الآجلة، إلى نضج السوق. إنه يعكس استراتيجية استثمار أكثر تطوراً ترتبط عادةً بالمتداولين المحترفين والمؤسسات، الذين يستفيدون بشكل متزايد من هذه الأدوات من أجل التعرض الطويل للبيتكوين.

من منظور التحليل على السلسلة، كان الاهتمام المتزايد بالبيتكوين من جانب الكيانات المؤسسية مقترنًا بزيادة في HODLing السلوك من المستثمرين على المدى الطويل مع اقتناع قوي بالأصل.

ونتيجة لذلك، شهد شهر أكتوبر تشديدًا ملحوظًا في المعروض التجاري المتاح للبيتكوين، حيث وصلت حصة البيتكوين في أيدي حامليها على المدى الطويل إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق بأكثر من 76٪. وهذا يعني أن أكثر من ثلثي العرض المتداول لم يتم تداوله منذ خمسة أشهر على الأقل.

وبالمثل، لاحظنا الحجم المتزايد للعرض غير السائل، الذي يتحرك عكسيًا مع أرصدة الصرف، مما يعني أن عددًا كبيرًا من المشاركين في السوق ينقلون أصولهم من البورصات السائلة إلى محافظ HODLer غير السائلة - وهي عناوين ليس لها تاريخ طويل في الإنفاق. ومن الناحية العملية، يعني هذا أنه بينما ترتفع أحجام التداول، تظل سيولة السوق ضحلة.

ومن المثير للاهتمام ملاحظة هذا الاتجاه لأنه يشير إلى اقتناع قوي باتجاه السعر الحالي من جانب حاملي الأسهم على المدى الطويل - وهم عادة المستثمرين الأكثر خبرة. بينما يجلس هؤلاء المشاركون في السوق بالفعل أرباح كبيرة غير محققةإنهم مترددون في الاستفادة منها - مما قد يشير إلى الاعتقاد باستمرار الاتجاه الصعودي.

التحول في الارتباطات، و(إعادة) ظهور روايات "الانتقال إلى الجودة".

لا يبدو أن ثقة حاملي العملات على المدى الطويل في هذا الاتجاه لا أساس لها من الصحة، مع الأخذ في الاعتبار تناقص المعروض القابل للتداول من عملة البيتكوين وسط اهتمام متزايد من المشاركين الجدد في السوق، وخاصة أولئك الذين ينتمون إلى خلفية مالية أكثر تقليدية. يبدو أن هذا الطلب الناشئ يتم التحقق منه من خلال وجهات نظر الشخصيات المؤثرة مثل ستانلي دروكنميلر، وبول تيودور جونز، ولاري فينك من شركة بلاك روك، الذين يدركون إمكانات بيتكوين باعتبارها أصول "الهروب إلى الجودة".

ويتم التحقق من صحة هذه الرواية بدورها بشكل متزايد من خلال البيانات. في أعقاب التوترات الجيوسياسية المتزايدة والشكوك المتعلقة بالاقتصاد الكلي، يمكن رؤية جاذبية بيتكوين كذهب رقمي من خلال ارتباطاتها المتغيرة بالأصول التقليدية. وبلغ الارتباط لمدة 30 يومًا بين البيتكوين والذهب، اعتبارًا من أكتوبر، عند متوسط ​​0.65، مما يعكس أنماط حركة الأسعار المماثلة. في حين تضاءل الارتباط لمدة 30 يومًا في نوفمبر، إلا أن الاتجاه لمدة 90 يومًا ظل سليمًا:

يتناقض هذا الارتباط بشكل صارخ مع ارتباط البيتكوين السلبي بمؤشرات الأسهم التقليدية مثل مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك المركب. ويؤكد الاختلاف على جاذبية بيتكوين المتزايدة باعتبارها وسيلة للتنويع والتحوط ضد تقلبات السوق في الأسواق المالية التقليدية.

وبينما نتنقل عبر ديناميكيات السوق المتطورة هذه، يصبح الترقب المحيط بالموافقة المحتملة على صندوق Spot BTC ETF محط تركيز محوري. سوف يستكشف القسم التالي من تحليلنا تأثيره المحتمل على الطلب والعرض والتسعير في Bitcoin. سنرسم أوجه تشابه مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب ونشير إلى المقاييس الأساسية الموجودة على السلسلة والتي ستساعد المتداولين والمستثمرين المحترفين على فهم كيف يمكن لهذا التطور المتوقع أن يترجم الطلب النقدي إلى تحركات الأسعار. يمكن أن تصبح هذه الأدوات مفيدة للمشاركين في السوق المؤسسية في التنبؤ بكيفية تأثير صندوق BTC ETF الفوري على المشهد الاستثماري للبيتكوين، مما قد يعكس التأثير التحويلي لصناديق الاستثمار المتداولة في سوق الذهب.

تعد الموافقة المحتملة على صندوق Spot Bitcoin ETF بمثابة لحظة فاصلة لسوق العملات المشفرة. إن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة، بقيادة لاعبين ماليين رئيسيين مثل بلاك روك، تشير إلى تحول رمزي للبيتكوين ــ من عملة رقمية سريعة الزوال لعشاق الإنترنت إلى أصل على مستوى مؤسسي، يمكن تداوله كمنتج مالي منظم. كما أنه سيمثل دخولها إلى الأسواق المالية الرئيسية، مما يفتحها أمام قاعدة واسعة من المستثمرين المحترفين في أكبر وأغنى الأسواق المالية في العالم.

لكن تأثير أول صندوق استثماري متداول في Spot Bitcoin يتجاوز التأثير الرمزي. كما أنه يمثل أيضًا احتمالًا لتدفق كبير محتمل للطلب الجديد. ومع نمط HODLing السائد على المدى الطويل الذي يؤدي إلى تفاقم ندرة البيتكوين، فإن إدخال صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يغير ديناميكيات السوق بشكل كبير. ولكن هل ستؤدي مؤسسة التدريب الأوروبية هذه بالفعل إلى تقديم طلب جديد كبير؟ وعلى الرغم من أن المعروض من عملة البيتكوين نادر بالفعل، فهل يمكننا تحديد الكمية المتاحة فعليًا للتداول؟

يأخذ تحليلنا نهجا ثنائي الأبعاد لهذه الأسئلة. أولاً، نهدف إلى تحديد الطلب المتوقع على صندوق Spot BTC ETF. سنقوم بدراسة أوجه التشابه التاريخية مع صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب وتحليلات الطلب الأخيرة من المطلعين على السوق. سيساعدنا هذا في قياس التدفق المحتمل لرأس المال إلى أسواق البيتكوين بعد موافقة مؤسسة التدريب الأوروبية.

ثانيًا، ننتقل إلى العرض المتاح للبيتكوين، وهو عامل حاسم غالبًا ما يتم تجاهله من قبل أولئك الذين ليسوا على دراية بالميزات المميزة لهذا الأصل الرقمي. من خلال تحليل البيانات الموجودة على السلسلة، سنقوم بتقييم مقدار البيتكوين القابل للتداول حاليًا ومقدار المخزون المحتفظ به على المدى الطويل وبالتالي من المحتمل أن يكون غير سائل. يعد فهم ديناميكيات العرض هذه أمرًا ضروريًا لفهم كيفية تفاعل السوق مع موجة الطلب الجديدة المحتملة.

منظور تاريخي: الذهب الفوري مقابل البيتكوين الفوري

يمكن أن يكون رسم أوجه التشابه بين أول صناديق الاستثمار المتداولة للذهب وأول صندوق استثمار متداول للبيتكوين مفيدًا في فهم تأثيرها على أصول كل منهما.

كان طرح أول صناديق استثمار متداولة للذهب الفوري بمثابة لحظة مهمة في عالم المال وأدى إلى ارتفاع كبير في أسعار الذهب. على مدى العقد الذي أعقب إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية في عام 2004، ارتفعت قيمة الذهب من حوالي 270 دولارًا للأونصة إلى 1,000 دولار للأونصة، مما يدل على عائد سنوي كبير بنسبة 19٪.

يقدم سرد النمو هذا نظرة متفائلة للتأثير المحتمل لأول صندوق Spot Bitcoin ETF على سوق البيتكوين. إذا اتبعت البيتكوين نفس مسار السعر الذي اتبعه الذهب بعد الموافقة على أول صندوق استثمار فوري للذهب، فيمكننا أن نتوقع زيادة كبيرة. وارتفع سعر الذهب بنحو 270.37% خلال تلك الفترة.

في حين أن الأداء القوي للذهب خلال هذه الفترة يمكن أن يعزى جزئيًا إلى ظروف الاقتصاد الكلي المواتية وضعف الدولار الأمريكي، فقد لعب إطلاق صندوق الاستثمار المتداول للذهب دورًا رئيسيًا في جعل الذهب في متناول مجموعة واسعة من المستثمرين. ولا شك أن إمكانية الوصول هذه ساهمت في ارتفاع أسعار الذهب.

في حالة البيتكوين، فإن الترقب المحيط بإدخال صندوق Spot BTC ETF يولد ضجة مماثلة. ومع ذلك، كحجة مضادة محتملة لسرد نمو بيتكوين، ذكر بعض المحللين مخاوف بشأن حجم السوق الفعلي لصناديق بيتكوين المتداولة.

على سبيل المثال، المنتجات الحالية مثل Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC) أو أسهم MicroStrategy، والتي غالبًا ما تستخدم كوكلاء لتعرض البيتكوين، تستحوذ على أقل من 7٪ من إجمالي المعروض من البيتكوين. يجادل البعض بأن هذا يشير إلى سوق ليست واسعة النطاق كما قد يتوقع المرء.

ومع ذلك، من منظور مؤسسي، فإن هذه المنتجات الحالية ليست مثالية. GBTC، على سبيل المثال، معروفة برسومها الكبيرة وهيكلها الذي لا يسمح بالاسترداد، مما يجعلها وسيلة استثمار أقل من الأمثل. وبالمثل، في حين أن مقتنيات MicroStrategy الكبيرة من البيتكوين توفر طريقة للتعرض للبيتكوين، إلا أنها وكيل غير مثالي لأنها تتضمن متغيرات تتجاوز مجرد أداء البيتكوين.

ومن المتوقع أن يتغلب طرح صندوق Spot BTC ETF على هذه القيود، مما يوفر وسيلة استثمار أكثر مباشرة وتنظيمًا في Bitcoin. ومن المحتمل أن يجذب هذا رؤوس أموال جديدة كبيرة، خاصة من المستثمرين المؤسسيين الذين يبحثون عن طريقة تقليدية ومبسطة للاستثمار في البيتكوين.

ومع ذلك، قد يجادل النقاد بأن إدخال صندوق Spot Bitcoin ETF يمكن أن يؤدي إلى مجرد إعادة توزيع الأموال، خاصة إذا تحولت GBTC إلى تنسيق ETF، مما قد يسمح بالتدفقات الخارجية. لذلك، لا يزال من المهم البحث عن طرق أخرى لتقييم الطلب الذي يمكن أن يأتي إلى مجال البيتكوين بعد الموافقة على مؤسسة التدريب الأوروبية.

تقدير التدفقات الداخلة

في تحليلنا، نأخذ في الاعتبار التدفقات المحتملة إلى صناديق Bitcoin ETF من مصدرين رئيسيين: أسواق الأسهم والسندات وسوق الذهب. ومع التحول الأخير للاقتصاد الكلي نحو الأصول ذات القيمة الصلبة والملاذ الآمن، فإننا نفترض حدوث حركة رأس مال أكبر من أسواق الأسهم والسندات إلى البيتكوين. من أجل الحجة، دعنا نقدر أن 10٪ من الأصول الخاضعة للإدارة لـ SPY وVangguard Total Stock Market وVangguard Total Bond Market ETFs يمكن أن تتحرك نحو Bitcoin. يعتمد هذا الافتراض على المناخ المالي الحالي حيث تواجه الأسهم والسندات تحديات، مما يجعل البيتكوين بديلاً جذابًا للمستثمرين الذين يسعون إلى الحفاظ على القيمة والنمو.

بالإضافة إلى ذلك، لنفترض أن 5% من الأصول الخاضعة للإدارة في سوق الذهب ستتحول نحو البيتكوين. بينما يظل الذهب أحد الأصول الآمنة الشائعة، فإن السمات الفريدة للبيتكوين كمخزن رقمي للقيمة يمكن أن تجتذب جزءًا من مستثمري الذهب. ومع ذلك، فإننا نفترض نسبة مئوية أقل من سوق الذهب بسبب شعبية الذهب المستمرة واستقراره كاستثمار.

بناءً على هذه الافتراضات، نقدر أن ما يقرب من 60.6 مليار دولار يمكن أن يتدفق إلى البيتكوين من صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم والسندات مجتمعة، وحوالي 9.9 مليار دولار من سوق الذهب، بإجمالي حوالي 70.5 مليار دولار من تدفقات رأس المال الجديدة المحتملة. يمكن أن يكون لهذا الضخ الكبير لرأس المال الجديد تأثير كبير على سوق البيتكوين، مما قد يؤدي إلى ارتفاع سعرها حيث تكتسب قبولًا أوسع وتصبح مدمجة في محافظ استثمارية أكثر تقليدية.

في حين أن الرقم القياسي البالغ 70 مليار دولار قد يبدو متفائلًا للغاية بالنسبة للكثيرين، فمن المهم ملاحظة أنه يمثل نسبة صغيرة نسبيًا من إجمالي سوق منتجات صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة والذي تقدر قيمته حاليًا بحوالي 7 تريليون دولار. ومع ذلك، يمكننا أيضًا مقارنة تقديراتنا بتقدير أكثر تحفظًا تم نشره مؤخرًا بواسطة Galaxy Digital.

تحليل جالاكسي ديجيتال تتوقع تدفقات بقيمة 14 مليار دولار إلى صندوق Bitcoin ETF في العام الأول بعد الإطلاق، وتتصاعد إلى 27 مليار دولار في العام الثاني و39 مليار دولار بحلول العام الثالث. يعتمد هذا التقدير على افتراض أن البيتكوين يتم اعتماده بنسبة 10% من إجمالي الأصول المتاحة في كل قناة ثروة بمتوسط ​​تخصيص قدره 1%. فيما يتعلق بتأثير السعر، تقدر Galaxy Digital تأثيرًا على سعر البيتكوين بنسبة +6.2% في الشهر الأول من إطلاق صندوق الاستثمار المتداول، مما يؤدي إلى زيادة تقدر بنسبة +74% في سعر البيتكوين في العام الأول، باستخدام العلاقات التاريخية بين تدفقات أموال مؤسسة التدريب الأوروبية وأسعار الأصول. التغييرات.

منظور على السلسلة

من خلال تقدير التدفق المتوقع لرأس المال إلى أسواق بيتكوين بعد الموافقة المحتملة على صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين الفوري، قمنا حتى الآن بتحليل جانب الطلب من المعادلة. لفهم ديناميكيات السوق التي من المحتمل أن تتكشف بعد طرح صناديق الاستثمار المتداولة، نحتاج الآن إلى تحويل انتباهنا إلى العرض المتاح من البيتكوين. يوفر التحليل الموجود على السلسلة مجموعة أدوات مثالية لتقدير هذه العوامل.

إن نمط الاحتفاظ السائد على المدى الطويل بين مستثمري البيتكوين، والذي يتميز بالاتجاه المتزايد نحو عدم السيولة، يثير تساؤلات حرجة حول المبلغ الفعلي للبيتكوين المتاح للتداول. من خلال الخوض في المقاييس الرئيسية على السلسلة، نهدف إلى قياس مدى عرض Bitcoin القابل للتداول واستجابته المحتملة لموجة الطلب الجديدة المتوقعة، في محاولة لتقدير كيفية تفاعل هذه العوامل لتشكيل سوق Bitcoin في المستقبل القريب.

توفر البيتكوين الجاهز للتداول

إحدى الطرق لتقييم مقدار عملة البيتكوين التي يمكن اعتبارها جاهزة للتداول هي النظر إلى عرض حاملي العملات على المدى القصير. يمثل هذا المفهوم مقدار عملة البيتكوين التي تم نقلها أو التعامل معها خلال إطار زمني حديث نسبيًا، والذي يُعرف عادةً بأنه آخر 155 يومًا. عادةً ما تُعتبر العملات المعدنية التي لم يتم نقلها خلال أكثر من 155 يومًا جزءًا من إمدادات حاملها على المدى الطويل، مما يشير إلى احتمالية أقل لبيع هذه العملات المعدنية أو تداولها وشيكًا.

يكمن الأساس المنطقي لمساواة عرض حاملي البيتكوين على المدى القصير مع عملة البيتكوين الجاهزة للتداول في الأنماط السلوكية لحاملي عملة البيتكوين. يكون حاملو الأسهم على المدى القصير بشكل عام أكثر استجابة لتقلبات السوق ومن المرجح أن يتداولوا بناءً على الاتجاهات والتطورات الأخيرة.

وفي الوقت الحالي، وصل عرض حاملي الأسهم على المدى القصير إلى أدنى مستوياته منذ عدة سنوات، مما يشير إلى تحول في السوق نحو استراتيجيات الاحتفاظ على المدى الطويل. يشير هذا الانخفاض في العرض على المدى القصير إلى تشديد عملة البيتكوين المتاحة للتداول. يعتبر مثل هذا السيناريو ذا أهمية خاصة في سياق التدفق الجديد للطلب من صندوق Spot BTC ETF، حيث قد يواجه العرض المحدود المتاح صعوبة في تلبية الطلب الوارد، مما قد يؤدي إلى زيادة تقلبات السوق وتحركات الأسعار.

ديناميات العرض السائلة وغير السائلة

بناءً على مفهوم حاملي العملات على المدى القصير والطويل، يمكن أيضًا تقسيم عرض البيتكوين إلى فئات غير سائلة وسائلة وعالية السيولة، مما يوفر رؤية أكثر دقة لديناميكيات السوق. لا يكمل هذا التصنيف إطار عمل الحامل على المدى القصير والطويل فحسب، بل يضيف أيضًا عمقًا لفهمنا للإمدادات المتاحة من البيتكوين، لا سيما في سياق مقدمة مؤسسة التدريب الأوروبية.

• العرض غير السائل: تشمل Bitcoin في المحافظ التي نادرًا ما تشارك في المعاملات، مما يعكس سلوك الاحتفاظ القوي، حيث ينصب التركيز على التراكم والاحتفاظ بدلاً من التداول.
• توريد السائل: يمثل عملة البيتكوين التي يتم التعامل معها بشكل متكرر. تعرض المحافظ في هذه الفئة مزيجًا من أنشطة البيع والشراء، وتتماشى بشكل أوثق مع عرض الحامل قصير الأجل. غالبًا ما يكون هؤلاء مستثمرين وتجارًا يتعاملون بنشاط مع مد وجزر السوق.
• إمدادات عالية السيولة: تتكون من عملة البيتكوين التي يتم تداولها بشكل نشط للغاية، وغالبًا ما توجد في محافظ البورصة وتستخدم في التداول عالي التردد. هذا العرض هو الأكثر استجابة لظروف السوق ويمثل عادة المصدر الأكثر إلحاحًا وسهولة الوصول إليه للبيتكوين للتداول والاستثمار.

ضمن هذه الفئات، شهدنا أيضًا تحولًا ملحوظًا نحو زيادة العرض غير السائل. ويتماشى هذا الاتجاه مع الانخفاض في عرض حاملي الأسهم على المدى القصير، مما يشير إلى ميل السوق نحو التراكم والاحتفاظ، بدلاً من التداول النشط.

من ناحية أخرى، شهدت الإمدادات السائلة وعالية السيولة انخفاضات نسبية، مما يعكس انخفاضًا في عملة البيتكوين القابلة للتداول بسهولة. على غرار ديناميكيات حاملي العملات على المدى القصير، فإن هيكل السوق هذا يعني وجود سوق أكثر إحكامًا مع توفر كمية أقل من البيتكوين على الفور للمستثمرين الجدد.

الحد الأقصى المحقق كمقياس لتدفقات رأس المال في البيتكوين

يعد فهم الحد الأقصى المحقق للبيتكوين أمرًا بالغ الأهمية لتقييم تدفقات رأس المال وتأثيرها على تقييم السوق، خاصة عند النظر في الآثار المحتملة لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الفورية للبيتكوين. توفر القيمة المحققة رؤية أكثر دقة مقارنة بالقيمة السوقية التقليدية، مما يوفر نظرة ثاقبة لرأس المال الفعلي المستثمر في البيتكوين مع مرور الوقت.

في حين أن القيمة السوقية التقليدية تضاعف السعر الحالي في إجمالي العرض، فإن القيمة المحققة تحسب قيمة كل بيتكوين بالسعر الذي تم نقله أو التعامل معه آخر مرة ثم تجمع هذه القيم الفردية. تعترف هذه الطريقة بأن جميع عملات البيتكوين ليست متساوية من حيث آخر سعر سوق نشط لها، مما يوفر تقييمًا أكثر واقعية لإجمالي رأس المال المستثمر. وقد شرحنا هذا المفهوم وتطبيقه بالتفصيل في إحدى الإصدارات السابقة من جسر التمويل, متاح هنا.

يعد الحد الأقصى المحقق أمرًا بالغ الأهمية في مناقشتنا لتأثير صناديق الاستثمار المتداولة في Spot Bitcoin نظرًا لأن علاقتها بتغيرات القيمة السوقية يمكن استخدامها كأداة عملية لقياس حساسية سوق Bitcoin لتدفقات رأس المال الجديدة. هذه الحساسية هي مقياس لمدى استجابة القيمة السوقية للبيتكوين لضخ الأموال أو سحبها.

وقد تم وضع المنهجية الكامنة وراء تقييم هذه العلاقة في الآونة الأخيرة أسبوع على السلسلة تقرير، متاح هنا. والنتيجة العامة من هذا التحليل هي أنه عندما تكون نسبة تدفق رأس المال إلى تغير القيمة السوقية منخفضة، فهذا يشير إلى أنه حتى الكميات الصغيرة من رأس المال الجديد يمكن أن تؤدي إلى تغييرات كبيرة في القيمة السوقية. وتمثل هذه الفترات ذات الحساسية العالية بيئة يمكن للاستثمارات الاستراتيجية جيدة التوقيت أن تحقق فيها تأثيرات كبيرة. ومن ناحية أخرى، تشير النسبة الأعلى إلى أن مدخلات رأس المال الأكبر ضرورية لتحقيق نفس التأثير، مما يشير إلى حساسية أقل.

بالنسبة للمؤسسات، يعد فهم هذه الديناميكية أمرًا أساسيًا لوضع استراتيجية للاستثمارات في البيتكوين. في سوق شديدة الحساسية، يمكن أن يكون للاستثمارات التكتيكية الأصغر حجمًا تأثيرات كبيرة على القيمة السوقية، مما قد يؤدي إلى عوائد كبيرة. تعتبر هذه الرؤية ذات صلة بشكل خاص بالتنقل في فترات تقلبات السوق أو عندما يكون السوق أكثر تقبلاً لرأس المال الجديد، مثل ما بعد إطلاق صندوق BTC ETF الفوري.

على العكس من ذلك، خلال أوقات الحساسية المنخفضة، هناك حاجة إلى استثمارات أكبر لتحريك القيمة السوقية بشكل ملحوظ. ويتطلب هذا الوضع التزامات أكثر جوهرية وقد ينطوي على مخاطر أكبر، مما يستلزم اتباع نهج استثماري أكثر حذرا. ويجب أن تكون المؤسسات على دراية بهذه التحولات في الحساسية لتعظيم العائدات وتخفيف المخاطر بشكل فعال.

من المتوقع أن يؤدي طرح صندوق Spot BTC ETF إلى تغيير حساسية السوق لتدفقات رأس المال. يجب على المؤسسات مراقبة الحد الأقصى المحقق عن كثب في أعقاب إطلاق مؤسسة التدريب الأوروبية لأنه سيكون مقياسًا حاسمًا لتكييف استراتيجيات الاستثمار لتتماشى مع ديناميكيات السوق الجديدة. إن فهم هذه التحولات سيمكن المؤسسات من الاستجابة بفعالية للتغيرات في سلوك سوق بيتكوين، والاستفادة من الحد الأقصى المحقق كدليل للتنقل في المشهد المتطور وتحسين قراراتها الاستثمارية.

استنتاجات

تمثل الموافقة المتوقعة على صندوق Spot Bitcoin ETF لحظة تاريخية بالنسبة لبيتكوين، مما يرمز إلى انتقالها من الأصول الرقمية التي يفضلها المستثمرون الأفراد في الغالب إلى استثمار مؤسسي. لا يؤكد هذا التحول على القبول التنظيمي والسائد للبيتكوين فحسب، بل يمهد الطريق أيضًا لطلب جديد كبير من المستثمرين المحترفين داخل السوق المالية الأكثر شمولاً في العالم.

تشير أوجه التشابه التاريخية مع طرح صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب إلى ارتفاع محتمل في سعر البيتكوين، على غرار مسار الذهب بعد صناديق الاستثمار المتداولة. ويشير تحليلنا إلى أنه على الرغم من أن صندوق الاستثمار المتداول في البورصة لـ BTC يمكن أن يضخ رأس مال جديدًا كبيرًا، إلا أنه يواجه سوقًا يكون فيه المعروض المتاح من البيتكوين مقفلاً في الغالب في حيازات طويلة الأجل. قد تؤدي ندرة عملة البيتكوين القابلة للتداول بسهولة إلى تضخيم تقلبات السوق وتحركات الأسعار استجابة لتدفق رأس المال الذي تقوده صناديق الاستثمار المتداولة.

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، يعد فهم هذه الديناميكيات، خاصة من خلال المقاييس الموجودة على السلسلة مثل الحد الأقصى المحقق، أمرًا بالغ الأهمية. سيوفر هذا النهج نظرة أعمق على استجابة السوق لتدفقات رأس المال الجديدة، وتوجيه استراتيجيات الاستثمار في بيئة التداول الجديدة بعد إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة.

في Glassnode، النهج الرئيسي لتصنيف المستثمرين في Bitcoin هو من خلال مفاهيم حاملي الأجل الطويل (LTH) وحاملي المدى القصير (STH). توفر هذه التصنيفات، المستندة إلى سلوكيات الإنفاق الملحوظة والأنماط الإحصائية لحركات العملات، نافذة على استراتيجيات الاستثمار واستجابات السوق لمجموعات مختلفة من المستثمرين.

ديناميكيات حاملي الأسهم على المدى الطويل والقصير

حاملو البيتكوين على المدى الطويل أو LTHs هم أولئك الذين يحتفظون بعملة البيتكوين الخاصة بهم لفترات طويلة، تمتد عادةً من عدة أشهر إلى سنوات. الحد الأدنى للتأهل للحصول على LTH هو حوالي 155 يومًا من الاحتفاظ. وبعد هذه الفترة، يصبح من غير المرجح بشكل متزايد إنفاق العملات المعدنية، مما يشير إلى الالتزام باستراتيجيات الاستثمار طويلة الأجل. غالبًا ما يتماشى سلوك LTH مع اتجاهات السوق الهبوطية، حيث يقوم هؤلاء المستثمرون بتجميع العملات المعدنية بأسعار أقل، مما يشير إلى وجود اتجاه صعودي في الأفق.

وفي المقابل، فإن حاملي الأسهم قصيرة الأجل (STHs) هم من الداخلين الجدد إلى السوق أو المتداولين النشطين. وهم أكثر عرضة للاستجابة لتقلبات السوق على المدى القصير والخروج من مراكزهم بسهولة أكبر. وتندرج العملات المعدنية المحتفظ بها لمدة أقل من 155 يومًا ضمن هذه الفئة، مما يعكس جزءًا أكثر سيولة ونشاطًا من إمدادات البيتكوين. يعد سلوك STHs ذا أهمية خاصة خلال مراحل السوق الصاعدة، حيث يميل هؤلاء الحاملون إلى أن يكونوا أكثر نشاطًا، مما يساهم في زيادة سيولة السوق وضغط البيع المحتمل.

فائدة في تحليل السوق

يعد التمييز بين LTHs وSTHs مفيدًا لفهم معنويات السوق والحركات المستقبلية المحتملة. على سبيل المثال، غالبًا ما يرتبط عرض LTH المهيمن بمراحل التراكم، حيث يقوم المستثمرون ذوو الخبرة بالشراء والاحتفاظ، متوقعين زيادات الأسعار في المستقبل. على العكس من ذلك، يمكن أن يشير زيادة عرض STH إلى نشاط السوق المتزايد وضغوط البيع المحتملة، والتي غالبًا ما يتم ملاحظتها في الأسواق الصاعدة.

التطبيق العملي في التداول وإدارة المخاطر

يمكن للمتداولين استخدام مقاييس LTH وSTH لقياس معنويات السوق. يشير ارتفاع عرض LTH إلى الوقت المناسب للتراكم، حيث أنه غالبًا ما يسبق الاتجاهات الصعودية. وفي الوقت نفسه، يمكن أن تشير الزيادة في عرض STH إلى ذروة محتملة في السوق أو زيادة التقلبات، مما يشير إلى المتداولين لتعديل استراتيجياتهم، وربما جني الأرباح أو تقليل المراكز.

بالنسبة لإدارة المخاطر، يساعد التوازن بين عرض LTH وSTH في تقييم الاستقرار العام للسوق. إن السوق التي تهيمن عليها LTHs تكون بشكل عام أكثر استقرارًا وأقل عرضة لتقلبات الأسعار المفاجئة، مما يشير إلى انخفاض المخاطر بالنسبة للاستثمارات طويلة الأجل. في المقابل، يشير ارتفاع عرض STH إلى سوق أكثر تقلبًا، مما يستلزم استراتيجيات أكثر صرامة لإدارة المخاطر للتخفيف من الخسائر المحتملة بسبب تقلبات السوق.

باختصار، يعد فهم الديناميكيات بين LTHs وSTHs جانبًا حيويًا لتحليل السوق في تداول البيتكوين. فهو لا يساعد فقط في تحديد اتجاهات السوق الحالية ولكنه يساعد أيضًا في اتخاذ قرارات مستنيرة للتداول وإدارة المخاطر. من خلال مراقبة التحولات بين هاتين المجموعتين، يمكن للمتداولين والمستثمرين التنقل بشكل أفضل في المشهد المعقد لسلسلة البيتكوين.

إذا كنت ترغب في معرفة المزيد حول هذا المقياس وكذلك اكتشاف مؤشراته المشتقة والطرق المتعددة التي يمكنك من خلالها تعلمه، فقد أعدت Glassnode دليلاً شاملاً لوحة المعلومات. نحن نشجعك أيضًا على تعميق فهمك لهذا المقياس الأساسي من خلال قراءة هذا المادة المخصصة على صفحات أكاديمية Glassnode. ستساعدك هذه الموارد على اتخاذ خطواتك الأولى في عالم التحليل عبر السلسلة واستخدام الرؤى التي تكتشفها في أنشطة التداول أو إدارة المخاطر اليومية.

---

احصل على رؤى مخصصة

نأمل أن يستمر Finance Bridge في تقديم رؤى قيمة ومساعدتك على التنقل في مشهد العملات المشفرة بشكل أكثر فعالية.

إذا كانت لديك فكرة حول كيفية تحسين هذه النشرة الإخبارية لجعلها أكثر عملية بالنسبة لك، فإننا ندعوك للمشاركة معنا. هل لديك أي أسئلة حول محتوى هذا العدد أو أي استفسارات أخرى؟ هل ترغب في التواصل مباشرة مع فريق المحللين لدينا؟ أم أنك مهتم باكتشاف كيف يمكنك الاستفادة من الإمكانات الكاملة لـ Glassnode؟

لا تتردد في التواصل معنا. ستساعدنا أفكارك وآرائك على الاستمرار في تحسين جودة خدماتنا وهذه الرسالة الإخبارية ، لذلك نحن متحمسون حقًا لسماع رأيك. جدولة مكالمة مع عضو مخصص من فريق مبيعات المؤسسات لدينا لبدء المحادثة.

---

in

---

---

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
• أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
• أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
• المصدر https://insights.glassnode.com/finance-bridge-spot-btc-etf-impact/