يترك Gucho بورصة هونج كونج بدون استراتيجية تقنية

قالت بورصة هونج كونج والمقاصة يوم 15 ديسمبر إنها لن تجدد عقد مديرها التنفيذي نيكولا أجوزين لمدة ثلاث سنوات، عندما ينتهي في مايو 2024.

وتزامنت فترة ولايته الوحيدة مع رياح معاكسة كلية - الانكماش الاقتصادي، والتوترات الجيوسياسية، والحملات السياسية في بكين - والتي كانت خارج قدرة بورصة هونج كونج على السيطرة عليها.

لكن أجوزين - أو "جوتشو"، كما يحب أن يطلق عليه - ترك أيضًا الاستراتيجية التكنولوجية للبورصة في البحر. فهو، ومجلس الإدارة الذي يقدم تقاريره إليه، لم يطوروا خدمات البيانات الخاصة بهم لتوفير حاجز مضاد للتقلبات الدورية عندما تجف الإيرادات من القوائم الأولية، ولم يصغوا استراتيجية للأصول الرقمية.

يحتاج فريق القيادة الجديد إلى إعطاء الأولوية لتبسيط وتوسيع مجموعة التكنولوجيا إذا أريد لبورصة هونج كونج أن تحتل المرتبة الأولى في البورصات العالمية.

ولاية الرئيس التنفيذي

انضم أجوزين إلى منصب الرئيس التنفيذي في مايو 2021 قادماً من جيه بي مورجان، حيث كان يشغل منصب الرئيس التنفيذي لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ ثم لبنكها الدولي الخاص. وهو أرجنتيني ذو شعر رئاسي وثقة مصرفية سلسة، لكنه لا يتحدث اللغة الصينية، وكان اختيارًا جيدًا عندما كانت فكرة الدور هي توسيع أعمال بورصة هونج كونج وعملائها في جميع أنحاء الجنوب العالمي.

وبعبارة أخرى، يبدو أن مجلس الإدارة، برئاسة لورا تشا، يعتبر النجاح الاستثنائي الذي حققته بورصة هونج كونج في الإدراجات الأولية أمرا مفروغا منه. كان هناك رئيس تنفيذي مثل جوتشو هناك لغزو عوالم جديدة.

ما يمكن أن تبدو وكأنها؟ ألقى أجوزين الكثير من الخطب حول رؤيته لنمو أسواق رأس المال في الصين إلى 100 تريليون دولار من القيمة الرأسمالية في غضون عشر سنوات، على افتراض النمو المطرد لاقتصاد البر الرئيسي وتحول ثروات الأسر من المدخرات والعقارات إلى الأسهم والسندات.

سيكون دور بورصة هونج كونج هو الاستفادة من منطقة الخليج الكبرى لتحويل سوق التجزئة الخاص بها من خدمة عدد سكان يبلغ 7 ملايين نسمة إلى واحد من 86 مليون نسمة، بما في ذلك من خلال المبادرات التي أطلقها سلف أجوزين مثل Stock Connect.

وقال في عام 2022 خلال إحدى المرات العديدة: "لم تشهد البشرية قط خلق قيمة سوق رأس المال من خلال الأوراق المالية". ديجفين سمعته يتكلم.

ولسوء الحظ، لا تزال الإنسانية تنتظر. ربما تكون الرؤية صحيحة، وقد كان حظ أجوزين سيئًا عندما رأى فترة ولايته تخرج عن مسارها بسبب كوفيد، والقمع التكنولوجي في الصين، وتفاقم التوترات مع الولايات المتحدة. ومع ذلك، قرر مجلس الإدارة أن أجوزين لن يكون الشخص الذي يحقق الحلم.

تفوقت

تنتهي فترة ولايته بملاحظة مهينة، حيث تجاوزت البورصة الوطنية الهندية حجم سوق بورصة هونج كونج في نوفمبر، بقيمة 3.989 تريليون دولار مقابل 3.984 تريليون دولار في هونج كونج.

أحد أسباب زيادة حجم NSE الآن هو أن مجموعتها التكنولوجية تتيح عمليات تداول ذهابًا وإيابًا يمكن حسابها بالميكروثانية. لقد أصبح مكانًا شائعًا للمتداولين ذوي التردد العالي وغيرهم من المحللين الكميين. هؤلاء اللاعبين يولدون الكثير من السيولة.

---

---

لا تستطيع هونج كونج التنافس على هذا النوع من الأموال لسببين. إحداهما خارجة عن سيطرة بورصة هونج كونج: حيث تفرض الحكومة رسوم دمغة قدرها 25 نقطة أساس على تداولات الأسهم. ولكن السبب الآخر هو أنه إذا ألغت الحكومة هذه الضريبة (وهو أمر غير محتمل، لكنه لا يزال)، فلن تتمكن أنظمة بورصة هونج كونج من مواكبة خلاصات البيانات في الوقت الفعلي التي يحتاجها المتداولون الخوارزميون.

هذا وفقًا لبائعي التكنولوجيا والاستشاريين الذين تحدثوا مع DigFin في الخلفية. يشير هذا إلى فوضى كبيرة خلف الكواليس في بورصة هونج كونج. إنها ليست مجرد فوضى واحدة، بل هي ثلاثة.

أوميغا

الأول هو البيانات. الثاني هو تكامل الأنظمة. والثالث رقمي.

"مشروع أوميغا" هو الاسم الداخلي لمستودع البيانات وتدفق البيانات. لقد نمت بورصة هونج كونج من خلال الاستحواذ، لذا فإن البيانات الخاصة بمختلف الشركات موجودة بتنسيقات مختلفة. وهذا يعيق فعالية تسييل البيانات من خلال الخدمات.

هناك تغييرات أخرى متقدمة جدًا من حيث مساهمة البيانات والاتصال في الإيرادات. بالنسبة للشركات الأمريكية مثل بورصة نيويورك وناسداك، تمثل الأعمال المتعلقة بالبيانات ما يصل إلى ثلث الإيرادات. ويبلغ الرقم الآن 17 بالمائة في SGX.

ولكن في عام 2022، ذكرت بورصة هونج كونج أن البيانات والاتصال ساهمت بنسبة 5.9 في المائة فقط من الإيرادات. وكان ذلك أعلى من أدنى مستوى له في عام 2021 (عندما كانت البيانات تشكل 4.9% فقط من الإيرادات)، لكن هذه الزيادة ترجع إلى انخفاض مصادر الإيرادات الأخرى، مثل رسوم الإدراج. وبشكل عام، فإن الصورة هي صورة إهمال: فقد شكلت البيانات 6.5% من الإيرادات في عام 2017.

يقول أحد المستشارين: "لم يتم تنويع البورصة". "لا توجد ثقافة لتعزيز الابتكار أو استخدام البيانات، في حين تضاعف البورصات الأمريكية جهودها في شركات التكنولوجيا غير الأساسية".

أوريون

أما الفوضى الثانية ذات الصلة فهي التكامل. نظرًا لتاريخ بورصة هونج كونج في بناء عمليات الاستحواذ، فإنها تواصل إدارة محركات مطابقة منفصلة لأموالها وأذرعها الآجلة.

يعتمد الذراع النقدي على نظام ناسداك، في حين يستخدم ذراع العقود الآجلة منصات التداول أوريون، والتي قامت بورصة هونج كونج بتخصيصها على نطاق واسع.

يهدف مشروع داخلي طويل الأمد يسمى "مشروع أوريون" إلى تحويل الأعمال النقدية من بورصة ناسداك ودمجها في أوريون. إن الجمود والعلاقات القديمة والمخاوف من فقدان المديرين التنفيذيين لوظائفهم أو نفوذهم قد أعاقت هذا الأمر.

في ديسمبر 2021، عين أجوزين زميله في جي بي مورغان، جون باكلي، في البداية كرئيس للعمليات والتحول، ثم كرئيس تنفيذي مشارك للعمليات. تقول المصادر إن مهمة باكلي كانت إجراء إصلاح جذري للتكنولوجيا والعمليات. وبحسب ما ورد أراد إحضار KX Systems، مزود قاعدة البيانات العلائقية الذي تستخدمه Citadel - حيث عمل باكلي أيضًا كمدير تنفيذي للعمليات في آسيا.

ولأي سبب كان، لم تنجح هذه المبادرات، وغادر باكلي بعد عام واحد فقط.

يشير أحد البائعين إلى أن تكلفة التحول الكامل للأنظمة الأساسية قد أخافت مجلس الإدارة، مشيرًا إلى أن مثل هذه الخطوة قد تكلف ما بين 15 مليون دولار إلى 25 مليون دولار.

الصورة ليست كلها سلبية. طرحت بورصة هونج كونج في نوفمبر نظام تسوية جديدًا للقوائم الأولية، يسمى FINI، للواجهة السريعة للإصدار الجديد. يؤدي هذا إلى نقل التسوية من T+5 إلى T+2 لأي اكتتابات عامة أولية جديدة. كان من المقرر في الأصل أن يتم تنفيذه في عام 2021 (كحل T+1)، ثم في عام 2022. والآن أصبح هنا، مع المزيد من الأتمتة. جيد، ولكن إلى أي حد جيد، في ضوء انتقال الولايات المتحدة إلى T+1 في مايو/أيار 2024؟

رقمي

الفوضى الثالثة في بورصة هونج كونج هي التكنولوجيا الرقمية، وتحديداً التكنولوجيا القائمة على blockchain. حققت البورصة نجاحًا واحدًا، وهو Synapse، وهي أداة قائمة على blockchain لتمهيد الطريق أمام المستثمرين المؤسسيين في الولايات المتحدة للمشاركة في التدفقات المتجهة إلى الشمال من Stock Connect، وهي الأنابيب التي تمكن المستثمرين من البر الرئيسي وهونج كونج من تداول أسهم بعضهم البعض. كان المشبك باهظ الثمن. وبالنظر إلى البيئة الكلية، كانت التدفقات عبر StockConnect مخيبة للآمال.

مع مرور الوقت، قد يثبت Synapse قيمته. ولكن تم تحقيقه بمعزل عن حل مشكلة معينة.

يبدو أن هذه فرصة ضائعة نظرًا لاحتضان حكومة هونج كونج مؤخرًا للأصول الرقمية. قامت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة الآن بترخيص سبعة من مقدمي خدمات الأصول الافتراضية. تدرس سلطة النقد في هونغ كونغ استراتيجية للعملات المستقرة.

تقول مصادر مطلعة على بورصة هونج كونج إن مديريها التنفيذيين حريصون بشكل مبرر على تجنب الإخفاقات المكلفة والمهينة في بورصة أستراليا للأوراق المالية، والتي عملت لسنوات على استبدال البنية التحتية لما بعد التجارة بتصميم قائم على بلوكتشين. يمكن أن تشير بورصة هونج كونج إلى FINI كدليل على أنها قامت بتحديث أنظمة ما بعد التداول الخاصة بها بطريقة معقولة.

لكن FINI لا تزال تقنية "TradFi". تجاهلت بورصة هونج كونج أيضًا النجاحات التي حققتها التكنولوجيا الرقمية من الجيل التالي في شركة Depository Trust and Clearing Corporation، ومجلس شيكاغو للصرافة، وCME، واستحواذ الشركة الأم لبورصة نيويورك، Intercontinental Exchanges and Clearing، على حصص في Coinbase، وBakkt، وBlack Knight، وهي شركة رهن عقاري. -الأعمال التقنية.

أحد أجزاء البنية التحتية لبورصة هونج كونج التي يمكن تحويلها هو سجل الشركة، والذي أصبح اليوم يعتمد على الورق. إذا قامت بورصة هونج كونج برقمنة هذا الأمر، فقد يمهد الطريق لموجة من الترميز (وهو ما لا تستطيع FINI القيام به). لكن لا يوجد تماسك داخلي بشأن مثل هذه الأمور، وفقاً للبائعين والاستشاريين، ولا توجد استراتيجية.

لا توجد خطة ب

ترسم المصادر صورة شاملة لمنظمة ليس لديها خطة بديلة في حالة وصول القوائم الأولية من البر الرئيسي للصين إلى فترة جفاف. ليس هناك ما يضمن أن الصورة الكلية ستتحسن في عام 2024.

يقول أحد البائعين: "التكنولوجيا هي جوهر مشكلتهم". "لقد حاولوا الاستثمار في أشياء مختلفة ولكنهم لا يستطيعون الالتزام بخطة محددة. وهذا ما يبقي بورصة هونج كونج في المستوى الثاني [من البورصات العالمية]."

كانت الجهود المبذولة لتحديث التكنولوجيا فاترة وركزت على مشاريع مثل Synapse التي تساعد على توسيع أعمال القوائم الأساسية. تتشابك مشاريع التكامل مع السياسة الداخلية. هناك كادر من المديرين الإداريين، ربما يخشون وظائفهم، غير متوافقين. ركز أصحاب الأنظمة ومخازن البيانات المختلفة أيضًا على الدفاع عن أراضيهم.

إلى أي مدى فكر أجوزين في التكنولوجيا، لم يكن قادرًا على خلق رؤية يمكن للمسؤولين التنفيذيين الرئيسيين أن يقتنعوا بها، ولا ثقافة تنفذ بشكل جيد في المشاريع القائمة مثل تكامل الأنظمة والمصاعد الثقيلة مثل أوريون. الأشخاص الرئيسيون الذين تم جلبهم إلى المنظمة لإحداث التغيير لم يستمروا طويلاً. ربما كان أجوزين دخيلاً على نفسه لدرجة أنه لم يتمكن من دفع مثل هذا التغيير داخلياً؛ أو كان اختصاصه دائمًا يتمثل في تنمية أعمال الأسواق الأولية في وقت أصبح فيه ذلك غير ممكن.

فرصة جديدة

والخبر السار لبورصة هونج كونج هو أنه لا يوجد سبب يمنعها من وضع الموارد خلف ترقية شاملة لمجموعة التكنولوجيا الخاصة بها. لا تزال الحركة الرقمية ناشئة، لذلك هناك وقت لدخول بورصة هونج كونج إلى هذا الفضاء. ومع ذلك، فإن المشاريع الكبيرة، مثل الانتقال إلى أوريون، تحتاج إلى قادة يعرفون كيفية العمل بشكل بناء مع الإدارة، ويحتاجون إلى دعم مجلس الإدارة. إن خروج أجوزين وخروج لورا تشا كرئيسة، المقرر في أبريل، يمنح بورصة هونج كونج فرصة.

وقالت المصادر إن القيادة الجديدة القادمة تحظى باحترام كبير.

سوف تصبح بوني تشان ييتينج الرئيس التنفيذي الجديد. خلفيتها قانونية: انضمت في عام 2020 بعد أن عملت كشريك في Davis Polk & Wardell. فمن ناحية، كانت في بورصة هونج كونج لفترة أطول قليلاً من أجوزين، حيث عملت في البداية كرئيسة للإدراج ثم شاركت في إدارة العمليات. لكنها ليست غريبة: فقد كانت رئيسة معاملات الاكتتاب العام في بورصة هونج كونج في مجموعة الإدراج من عام 2007 إلى عام 2010.

سيتم دعم تشان من قبل ويلفريد يو كا يان، الذي سيصبح نائب الرئيس التنفيذي بعد أن عمل جنبًا إلى جنب معها كمدير تنفيذي مشارك للعمليات. سيكون يو الشخصية الرئيسية في أي تحول تكنولوجي أو رقمي، وخاصة تكامل المحركات المطابقة. ويحتفظ بمنصبين للرئيس التنفيذي داخل المنظمة، حيث يرأس بورصة هونج كونج وبورصة هونج كونج للعقود الآجلة. قبل انضمامه إلى بورصة هونج كونج في عام 2019، كان يشغل منصب مدير تنفيذي في Goldman Sachs، حيث شغل منصب نائب الرئيس التنفيذي لشريكها في البر الرئيسي للصين، Beijing Gao Hua Securities، بالإضافة إلى دور سابق كمدير إداري لأعمال الدخل الثابت والعملات والسلع في Goldman.

القائد الأعلى الثالث هو فانيسا لاو، المدير المالي للمجموعة؛ ستستمر في هذا الدور وستصبح أيضًا المدير التنفيذي للعمليات.

مصادر اقول ديجفين ربما يكون من الجيد ألا يكون الثلاثي من ذراعي تكنولوجيا المعلومات والعمليات في المجموعة. لديهم فرصة لصياغة استراتيجية يمكنهم تقديمها لمن يرأس مجلس الإدارة.

لقد حققت بورصة هونج كونج نجاحًا هائلاً في العمل كبورصة عالمية لشركات البر الرئيسي. وكان هذا يشكل أهمية مركزية لدور هونج كونج كمنصة للاقتصاد الصيني؛ انها ال سبب وجوده للإقليم.

في جميع الجوانب، ستستفيد هونج كونج بشكل أفضل إذا قامت بورصة هونج كونج بتحديث مجموعتها التكنولوجية، ووضعت نفسها كلاعب جاد في البيانات، وبنت البنية التحتية لجذب مزودي السيولة، ووضعت نفسها كأكبر منصة في العالم للأصول الرقمية، وتنويع أعمالها للاستفادة منها. للخروج من الركود الحتمي.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. تمكين نفسك. الوصول هنا.
• أفلاطونايستريم. ذكاء Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• أفلاطون كربون، كلينتك ، الطاقة، بيئة، شمسي، إدارة المخلفات. الوصول هنا.
• أفلاطون هيلث. التكنولوجيا الحيوية وذكاء التجارب السريرية. الوصول هنا.
• المصدر https://www.digfingroup.com/gucho-hkex/