تركيز المستثمر يسيء توجيه تقرير Fidelity "Bitcoin First"

تقرير حديث من شركة Fidelity العملاقة للخدمات المالية يصور Bitcoin كفئة أصول خاصة به ، لكنه فشل في التعرف على إمكاناتها الحقيقية.

في 18 كانون الثاني (يناير) ، نشرت شركة فيديليتي العملاقة للخدمات المالية "Bitcoin أولاً: لماذا يحتاج المستثمرون إلى النظر في Bitcoin بشكل منفصل عن الأصول الرقميةبقلم مدير الأبحاث كريس كويبر ومحلل الأبحاث جاك نيوروتر.

بالنسبة للكثيرين في الفضاء ، اعتُبر الاعتراف المؤسسي بعملة البيتكوين ككيان منفصل عما يشار إليه عمومًا باسم "التشفير" بمثابة صافي إيجابي للبيتكوين. يجب الإشادة بالإخلاص لهذا الاعتراف ، ومحاولته بذل العناية الواجبة لفهم البيتكوين كأصل رقمي في فئته الخاصة. ومع ذلك ، يوضح هذا التقرير أن التعليم المؤسسي لا يزال أمامه طريق طويل لنقطعه.

'أي واحد؟'

تبدأ الورقة بمعضلة اختيار الأصول الرقمية للاستثمار فيها:

"بمجرد أن يقرر المستثمرون الاستثمار في الأصول الرقمية ، يصبح السؤال التالي ، أيهما؟"

مع العنوان المختار بشكل مناسب للتقرير ، تقدم Fidelity مخططًا مفصلاً لتوجيه مستثمريها على مسار الندرة الرقمية. من بين الخطوط العريضة ، يشير فيديليتي إلى النقاط التالية:

- "يُفهم Bitcoin بشكل أفضل على أنه سلعة نقدية ، وأحد أطروحات الاستثمار الأساسية لعملة البيتكوين هو تخزين الأصول القيمة في عالم رقمي متزايد.
- يختلف البيتكوين اختلافًا جوهريًا عن أي أصل رقمي آخر.
- ليس هناك بالضرورة حصرية متبادلة بين نجاح شبكة Bitcoin وجميع شبكات الأصول الرقمية الأخرى.
- يجب تقييم المشروعات الأخرى بخلاف البيتكوين من منظور مختلف عن البيتكوين.
- يجب اعتبار البيتكوين نقطة دخول للمخصصين التقليديين الذين يتطلعون إلى التعرض للأصول الرقمية.
- يجب أن يمتلك المستثمرون إطارين منفصلين بشكل واضح للنظر في الاستثمار في نظام الأصول الرقمية هذا ".

بعد تحديد المخطط التفصيلي ، ينتقل Fidelity إلى النقطة الأولى: تعريف البيتكوين كسلعة نقدية.

ما هو بيتكوين؟

يميز الإخلاص الفرق بين البيتكوين والشبكة وبيتكوين ، الأصل ، الذي يتم تمثيله عادةً من خلال رسملة "B" عند الإشارة إلى الشبكة. بعد ذلك ، يبدأ المؤلفون في مناقشة البيتكوين كسلعة نقدية وكشبكة.

ناقشوا ، في الصفحة الخامسة ، كيف أن للبيتكوين معدل تضخم (تقريبًا) 1.8٪ قابل للحساب وهو محدود بطبيعته ، ومرتبط بمبلغ ثابت قدره 21 مليون قطعة نقدية. يضمن هذا الإصدار البرنامجي المظهر الأول والوحيد للندرة الرقمية التي كانت موجودة على الإطلاق من حيث صلتها بالسلع النقدية - هذه الندرة تدفع قيمة البيتكوين بطريقة لا يمكن تكرارها. لماذا لا يمكن تكراره؟

"نظرًا لأن Bitcoin حاليًا هي الشبكة النقدية الأكثر لامركزية وأمانًا (بالنسبة إلى جميع الأصول الرقمية الأخرى) ، فإن شبكة blockchain الأحدث والأصول الرقمية التي تحاول تحسين Bitcoin كسلعة نقدية يجب أن تميز نفسها عن طريق التضحية بواحد أو كليهما هذه الخصائص "، كما يوضح تقرير Fidelity.

أفاد فيديليتي ، مقتبسًا من فيتاليك بوتيرين ، مؤسس Ethereum ، أن هذا يرجع جزئيًا إلى فهم أن قاعدة البيانات "لا يمكنها تقديم سوى ضمانين من ثلاثة ضمانات في وقت واحد: اللامركزية أو الأمان أو قابلية التوسع". هذا يتطلب تضحية من أجل محاولة استبدال Bitcoin الذي يضمن فشلها في النهاية.

عند الإشارة إلى نجاح واستمرارية قدرة الشبكة على التغلب على العقبات غير المتوقعة ، فقد قدموا قائمة بالأحداث في تاريخ Bitcoin التي يعتبرها Fidelity سلبية ، والتي تم التغلب عليها في النهاية. هنا القائمة:

كانت بعض هذه الأحداث في الواقع إيجابية صافية لعملة البيتكوين ، وليست سلبية.

أولاً ، كان المنشئ المجهول ضروريًا لنجاح الشبكة. إن عدم وجود هدف ، أو جمعيات سياسية ، أو معتقدات مرتبطة بالبروتوكول ، هي ما سمح له بأن يصبح شكلاً من أشكال إلغاء الاشتراك من المال الذي يعيد سيادة المال إلى الفرد. يقوم القائد أو المنشئ بتعيين نظام المعتقدات الخاص بهويتهم على الشبكة ، وعرف ساتوشي ناكاموتو ذلك ، ولهذا السبب ظلوا مجهولين.

ثانيًا ، "الحرب الأهلية" ، والمعروفة أيضًا في الفضاء باسم "الحروب الضخمة، "أسس روحًا حقيقية لشكل برمجي ولامركزي من المال ، مؤكداً أن كمية البيانات المخزنة داخل كتل البيتكوين يجب أن تظل صغيرة بما يكفي للسماح بالمشاركة في الشبكة مع استضافة سهلة نسبيًا للعقد ، وهو جانب مهم من لامركزية Bitcoin. كان هذا أساسًا إثباتًا وحيويًا لقصة Bitcoin ، وهي قصة رؤية وتوافق في الآراء من شأنه أن يشكل البروتوكول في النهاية.

بعد مناقشة "الحرب الأهلية" ، ينتقل مؤلفو التقرير إلى المناقشة الشوك الثابت (عندما ينقسم الإجماع على البروتوكول ، مما يؤدي إلى إنشاء رمز مميز جديد) التي تم إنشاؤها باسم قابلية التوسع. لماذا تعتبر مسألة قابلية التوسع مهمة بالنسبة للأصل الرقمي؟

تحجيم البيتكوين

"قابلية التوسع كانت كعب أخيل لشبكة Bitcoin لأنها تزيد من اللامركزية والأمان إلى أقصى حد ، ولكن نتيجة لذلك فإن الشبكة تتمتع بواحد من أبطأ معدل نقل المعاملات."

-إخلاص

هذا ليس تمثيلًا دقيقًا لشبكة Bitcoin. كما يذكر Fidelity عدة مرات في هذه الورقة ، فإن Bitcoin يركز على اللامركزية والأمن قبل كل شيء. هذا يعني طبقة أساسية بطيئة الحركة ، وهي بطيئة عن قصد وليست مصممة على نطاق واسع. كان المقصود دائمًا من Bitcoin هو التوسع خارج السلسلة.

يشير مصطلح "خارج السلسلة" إلى وضع التطبيقات المبنية على قمة Bitcoin ، باستخدام دفتر الأستاذ Bitcoin لحفظ السجلات واستخدام Bitcoin ، وهي العملة بطرق لا تتطلب معالجة كل معاملة على الطبقة الأساسية بمجرد حدوثها. يحدث. أنجح تكرار لتطبيقات الطبقة الثانية حتى الآن هو شبكة Lightning Network ، التي تتلقى فقط فقرة صغيرة من التركيز في هذه الورقة ، والتي ستجدها أدناه:

في الورقة ، تم ذكر Lightning على أنه أحد المارة في المحادثة ، ومع ذلك فقد أدى إلى ذلك قدرة السلفادور على اعتماد البيتكوين كعملة قانونية بسبب قدرتها على التوسع على مستوى الدولة القومية.

إن ادعاء قابلية التوسع هو "كعب أخيل" بالنسبة للبيتكوين هو التساؤل عن سبب عدم قدرة الذهب على التسوية الفورية على نطاق عالمي. يجب أن تتحرك الطبقة الأساسية للأصل ببطء وأمان ، ومن المفترض أن تُبنى الأنظمة فوق تلك الطبقة الأساسية.

الآن ، أنا متأكد من أنك تتساءل لماذا تم تمييز النص في الصورة أعلاه؟ بعد مناقشة قابلية التوسع وتكرارات Bitcoin التي نشأت بسبب الهارد فورك التي تركز على تغيير قابلية التوسع ، يقدم تقرير Fidelity مقارنة بين Bitcoin و Ethereum والتي تناقش العقود الذكية.

إيثريوم مقابل. بيتكوين

ستجد أدناه رسمًا يوضح الاختلافات بين Ethereum و Bitcoin. لاحظ أنه في الصورة السابقة التي تشير إلى Lightning ، ذكر مؤلفو التقرير أن تطبيق الطبقة الثانية هذا "تم إنشاؤه باستخدام وظيفة العقد الذكي."

في هذه المقارنة ، يرسم مؤلفو Fidelity صورة غير دقيقة عما إذا كانت شبكة Bitcoin يمكنها استضافة عقود ذكية. لطالما كانت العقود الذكية على البيتكوين، لقد كانت محدودة أكثر من تلك الموجودة على الأنظمة الأساسية الأخرى. عادةً ما تستخدم بروتوكولات مثل Ethereum مصطلحات العقود الذكية "Turing-Complete". هذا يعني أن الكود يمكنه محاكاة آلة تورينج ويعتبر أكثر تعبيراً من الناحية الحسابية ، مما يسمح بحالات استخدام أكبر.

أصل، ترقية البروتوكول من العام الماضي ، تسمح باستخدام أوسع للعقود الذكية على Bitcoin. نعم هو كذلك ليس تمكين استخدام العقود الذكية ، لأن العقود الذكية موجودة بالفعل على Bitcoin. هذه تسمية خاطئة ثابتة في فهم Bitcoin ، حيث يعتقد الكثير من الناس أن العقود الذكية ليست ممكنة ، أو لم تكن ممكنة ، حتى Taproot. في الواقع ، قامت Taproot بتوسيع التطبيقات الحالية.

قد يبدو أن القصد من تسليط الضوء على هذا هو ببساطة إظهار أين أخطأ مؤلفو Fidelity ، لكن هذا ليس هو الحال لأنهم حصلوا على الكثير من المعلومات الصحيحة في هذه الورقة ، والتي تركز بشكل أساسي على التبني المؤسسي. يمكن لمواد هذا التقرير بالتأكيد أن تقود السرد الذي يريد Fidelity تحقيقه.

لكن دعنا ننتقل إلى مكون أخير مهم ضروري لفهم البيتكوين.

الغرض من البيتكوين

كما ذكرنا سابقًا ، ترى فيديليتي أن السبب الرئيسي للإبداع والابتكار التكنولوجي سلعة نقدية. كشركة خدمات مالية ، هذا المنظور منطقي ، ويتضح من المقتطف أدناه:

"ميزة المتحرك الأول [بيتكوين] أدت إلى عدم وجود منافسة حقيقية لحالة الاستخدام الأساسي للبيتكوين كأصل نقدي ومخزن للقيمة وإنشاء ملف عائد مختلف تمامًا لمستثمري البيتكوين."

حالة الاستخدام الأساسية ليست كأصل نقدي ، وتجدر الإشارة إلى أنه عند إنشائها ، لم تكن هناك قيمة للحديث عن ذلك المسموح به لحالة استخدام مخزن القيمة. حالة الاستخدام الأساسي الحقيقية لبيتكوين هي أداة للاحتجاج. يوضح هذا في كتلة التكوين ، أول كتلة تم تعدينها في Bitcoin ، هذا النص هو محفور في الحجر الرقمي: "The Times 03 / Jan / 2009 المستشار على وشك الإنقاذ الثاني للبنوك."

Bitcoin هي استجابة مباشرة للأزمة المالية لعام 2008 وعدم قدرة أنظمتنا المركزية على اتخاذ الإجراءات المناسبة. Bitcoin هي سلعة نقدية يختارها المستخدم تسمح للمستخدم بالخروج من نظام الدولة القومية والاستيلاء على ثروته الخاصة. إنه صوت ضد السلطة الخاطئة والمضللة وتجسيد الاحتجاج.

ما الذي يمكننا استنتاجه من موقف Fidelity على Bitcoin؟

عادةً ما يطبق المستثمرون التقليديون إطارًا للاستثمار التكنولوجي على عملة البيتكوين ، مما يؤدي إلى استنتاج أن البيتكوين كتقنية أول من يحل محلها بسهولة واحدة متفوقة أو لديها عوائد أقل. ومع ذلك ، كما جادلنا هنا ، لم يكن الاختراق التكنولوجي الأول لعملة البيتكوين كتقنية دفع متفوقة ولكن كشكل متفوق من النقود ".

-إخلاص

في هذا التقرير ، حصل Fidelity على الكثير من الأشياء في نصابها الصحيح: تعتبر عملة البيتكوين منفصلة عن العملة المشفرة ، و تأثير ليندي يُظهر أن Bitcoin يزداد قوة يومًا بعد يوم ، وندرة الشبكة القابلة للإنفاذ كميزة بارزة ، ولماذا لا يمكن استبدال Bitcoin ، وصعوبات Bitcoin التي عانت منها Bitcoin ، وتقديم Bitcoin كنقطة انطلاق للمحافظ الرقمية والمخاطر المرتبطة بها.

من الواضح أن فيديليتي قصدت لهذا التقرير أن يستهدف القبول المؤسسي ، لذا فمن المنطقي أنه سيصمم السرد بحيث يلائم استراتيجيات الاستثمار طويلة الأجل المبنية على النجاح المستمر لهذه السلعة النقدية الجديدة. لكن هذا لا يعني أنه لا ينبغي لنا ، في جميع الأوقات ، أن نكون يقظين وهادفين بشأن التوجيه الصحيح لماهية Bitcoin وما هي قادرة عليه حقًا.

هذا منشور ضيف بواسطة شون أميك. الآراء المعبر عنها هي آراء خاصة بها ولا تعكس بالضرورة آراء BTC Inc أو بيتكوين مجلة.

• كوينسمارت. أفضل بورصة للبيتكوين والعملات المشفرة في أوروبا.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. دخول مجاني.
• كريبتوهوك. الرادار. تجربة مجانية.
• المصدر: https://bitcoinmagazine.com/markets/what-fidelity-got-wrong-in-bitcoin-first