هل البيتكوين هو حقًا تحوط ضد التضخم؟

لقد وصل الادعاء طويل الأمد بأن البيتكوين هو تحوط ضد التضخم إلى مفترق طرق مع ارتفاع التضخم ، لكن سعر البيتكوين ليس كذلك.

هذا هو الرأي الافتتاحي من قبل جوردان ويرز، مستثمر ورائد أعمال حائز على جوائز ومؤلف ومضيف بودكاست.

تمت مناقشة علاقة البيتكوين بالتضخم على نطاق واسع منذ إنشائها. هناك العديد من الروايات المحيطة بارتفاع عملة البيتكوين النيزكي على مدار الـ 13 عامًا الماضية ، ولكن لا شيء سائدًا مثل انخفاض قيمة العملة الورقية ، والتي تعتبر بالتأكيد تضخمية. الآن ينخفض ​​سعر البيتكوين ، مما يترك العديد من عملات البيتكوين في حيرة من أمرهم ، حيث أن التضخم هو الأعلى منذ أكثر من 40 عامًا. كيف سيؤثر التضخم والسياسة النقدية على سعر البيتكوين؟

أولاً ، دعنا نناقش التضخم. يتضمن تفويض مجلس الاحتياطي الفيدرالي هدف تضخم يبلغ 2٪ ، ومع ذلك فقد طبعنا للتو 8.6٪ رقم تضخم أسعار المستهلك لشهر مايو 2022. وهذا يمثل أكثر من 400٪ من هدف الاحتياطي الفيدرالي. في الواقع ، من المرجح أن يكون التضخم أعلى من قراءة مؤشر أسعار المستهلك. تضخم الأجور لا يواكب التضخم الفعلي وبدأت الأسر تشعر بأنه وقت كبير. معنويات المستهلك الآن عند مستوى كل مرة منخفض.

لماذا لا ترتفع عملة البيتكوين بينما يخرج التضخم عن السيطرة؟ على الرغم من الترابط بين الانحطاط القانوني والتضخم ، إلا أنهما حقًا شيئان مختلفان يمكن أن يتعايشا في تجاور لفترات من الزمن. لقد تم الحديث على نطاق واسع عن السرد القائل بأن البيتكوين هو وسيلة للتحوط من التضخم ، لكن عمل البيتكوين كان بمثابة مقياس للسياسة النقدية أكثر من كونه مقياسًا للتضخم.

يناقش المحللون الاقتصاديون والاقتصاديون بشكل محموم بيئتنا التضخمية الحالية ، في محاولة لإيجاد مقارنات وارتباطات بالفترات التضخمية في التاريخ - مثل الأربعينيات والسبعينيات - في محاولة للتنبؤ إلى أين نتجه من هنا. في حين أن هناك بالتأكيد أوجه تشابه مع الفترات التضخمية في الماضي ، لا توجد سابقة لأداء البيتكوين في ظل ظروف مثل هذه. وُلدت عملة البيتكوين قبل 1940 عامًا فقط من رماد الأزمة المالية العالمية ، والتي أطلقت بحد ذاتها واحدة من أعظم التوسعات النقدية في التاريخ حتى ذلك الوقت. على مدار الـ 1970 عامًا الماضية ، شهدت عملة البيتكوين بيئة من السياسة النقدية السهلة. لقد كان بنك الاحتياطي الفيدرالي متشائمًا ، وفي أي وقت كان الصقور يرفع رأسه القبيح ، انقلبت الأسواق وتحول بنك الاحتياطي الفيدرالي سريعًا لإعادة تأسيس الأسواق الهادئة. لاحظ أنه خلال نفس الفترة ، ارتفعت عملة البيتكوين من البنسات إلى 13 دولار ، مما يجعلها على الأرجح أفضل الأصول أداءً على الإطلاق. كانت الفرضية أن عملة البيتكوين هي "أصل أعلى وإلى الأصل الصحيح" ، لكن هذه الفرضية لم يتم تحديها من قبل بيئة السياسة النقدية المشددة بشكل كبير ، والتي نجد أنفسنا في الوقت الحالي.

قد يكون القول المأثور بأن "هذه المرة مختلفة" صحيحًا. لا يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يركز على إخماد الأسواق هذه المرة. التضخم خارج عن السيطرة بشكل كبير وبنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ من بيئة معدل قريبة من الصفر. نحن هنا مع تضخم 8.6٪ ومعدلات قريبة من الصفر بينما نحدق في الركود في الأعين. إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمشي من أجل تهدئة الاقتصاد ... إنه يمشي في الوجه من اقتصاد هادئ ، مع تأخر ربع النمو السلبي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 1. بدأ التشديد الكمي للتو. لا يملك الاحتياطي الفيدرالي مهلة لإبطاء أو تخفيف تشديده. هو - هي يجببموجب التفويض ، الاستمرار في رفع المعدلات حتى يتم السيطرة على التضخم. وفي الوقت نفسه ، يُظهر مؤشر شروط التكلفة بالفعل أكبر تشديد منذ عقود ، مع حركة صفرية تقريبًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي. إن مجرد تلميح إلى تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي أخرج الأسواق عن السيطرة.

هناك فكرة خاطئة كبيرة في السوق حول بنك الاحتياطي الفيدرالي والتزامه برفع أسعار الفائدة. كثيرًا ما أسمع الناس يقولون ، "الاحتياطي الفيدرالي لا يمكن رفع أسعار الفائدة لأنهم إذا فعلوا ذلك ، فلن نتمكن من تحمل مدفوعات ديوننا ، لذا فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخدع وسيتحول عاجلاً وليس آجلاً ". هذه الفكرة غير صحيحة من الناحية الواقعية. لا يوجد لدى الاحتياطي الفيدرالي حد لمقدار الأموال التي يمكنه إنفاقها. لماذا ا؟ لأنه يمكنه طباعة النقود لتسديد أي مدفوعات للديون ضرورية لدعم الحكومة من التخلف عن السداد. من السهل تسديد مدفوعات الديون عندما يكون لديك بنك مركزي لطباعة عملتك الخاصة ، أليس كذلك؟

أعرف ما تفكر فيه: "انتظر لحظة ، أنت تقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى ذلك قتل التضخم عن طريق رفع الأسعار. وإذا ارتفعت الأسعار بشكل كافٍ ، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي فقط طباعة المزيد من الأموال لدفع مدفوعات الفائدة المرتفعة ، أي تضخمي؟ "

هل يؤلم دماغك حتى الآن؟

هذه هي "دوامة الديون" ومعضلة التضخم التي يتحدث عنها بانتظام أشخاص مثل أسطورة البيتكوين جريج فوس.

الآن اسمحوا لي أن أكون واضحا ، المناقشة المذكورة أعلاه لتلك النتيجة المحتملة نوقشت على نطاق واسع وقوي. بنك الاحتياطي الفيدرالي كيان مستقل ، ومهمته عدم طباعة النقود لسداد ديوننا. ومع ذلك ، فمن الممكن تمامًا أن يتخذ السياسيون خطوات لتغيير تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي نظرًا لاحتمال حدوث ظروف خبيثة بشكل لا يصدق في المستقبل. يستحق هذا الموضوع المعقد ومجموعة الفروق الدقيقة مزيدًا من المناقشة والتفكير ، لكنني سأحفظ ذلك لمقال آخر في المستقبل القريب.

ومن المثير للاهتمام ، أنه عندما أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن نيته رفع أسعار الفائدة لقتل التضخم ، لم ينتظر السوق الاحتياطي الفيدرالي ليقوم بذلك ... لقد مضى السوق بالفعل وقام بعمل الاحتياطي الفيدرالي من أجله. في الأشهر الستة الماضية ، تضاعفت أسعار الفائدة تقريبًا - وهو أسرع معدل للتغيير أبدا في تاريخ أسعار الفائدة. ليبور قفز أكثر.

تضمنت هذه الزيادة القياسية في معدل الفائدة معدلات الرهن العقاري ، والتي تضاعفت أيضًا في الأشهر الستة الماضية ، مما أدى إلى حدوث ارتعاش في سوق الإسكان وسحق القدرة على تحمل تكاليف المنازل بمعدل تغيير على عكس أي شيء رأيناه من قبل.

كل هذا ، مع ارتفاع ضئيل للغاية بمقدار 50 نقطة أساس من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي وبداية رفع أسعار الفائدة وبرنامج إعادة الميزانية العمومية ، بدأ للتو في مايو! كما ترون ، تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بالكاد شبرًا واحدًا ، بينما عبرت الأسواق هوة من تلقاء نفسها. لقد أرسل خطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي وحده تأثيرًا مخيفًا في الأسواق لم يتوقعه الكثيرون. انظر إلى التفاؤل بالنمو العالمي عند أدنى مستوياته على الإطلاق:

على الرغم من التقلبات الحالية في الأسواق ، فإن سوء التقدير الحالي من قبل المستثمرين هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع قدمه عن الفرامل بمجرد أن يصبح التضخم تحت السيطرة ويتباطأ. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه فقط التحكم في الطلب جانب المعادلة التضخمية ، وليس تزويد جانب المعادلة ، حيث يأتي معظم الضغط التضخمي. في الأساس ، يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي استخدام مفك براغي لقطع لوح من الخشب. أداة خاطئة للوظيفة. قد تكون النتيجة اقتصادًا هادئًا مع استمرار التضخم الأساسي ، والذي لن يكون "هبوطًا ناعمًا" كما يأمل الكثيرون.

هل يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في هبوط صعب؟ أحد الأفكار التي تتبادر إلى الذهن هي أننا قد نحتاج بالفعل إلى هبوط صعب من أجل إعطاء بنك الاحتياطي الفيدرالي مسارًا لخفض أسعار الفائدة مرة أخرى. وهذا من شأنه أن يوفر للحكومة إمكانية خدمة دينها فعليًا بإيرادات ضريبية مستقبلية ، مقابل إيجاد مسار لطباعة النقود لسداد خدمة ديوننا بمعدلات أعلى باستمرار.

على الرغم من وجود أوجه تشابه كبيرة بين الأربعينيات والسبعينيات من القرن الماضي والحاضر ، أعتقد أنه يوفر في النهاية رؤية أقل للاتجاه المستقبلي لأسعار الأصول مما توفره دورات السياسة النقدية.

يوجد أدناه رسم بياني لمعدل التغير في المعروض النقدي الأمريكي M2. يمكنك أن ترى أن الفترة 2020-2021 شهدت ارتفاعًا قياسيًا من تحفيز COVID-19 ، ولكن انظر إلى أواخر عام 2021 حتى الآن ، وسترى واحدة من أسرع انخفاضات معدل التغيير في عرض النقود M2 في التاريخ الحديث. 

من الناحية النظرية ، يتصرف البيتكوين تمامًا كما ينبغي في هذه البيئة. السياسة النقدية القياسية بسهولة تساوي "التكنولوجيا الرقمية". تشديد نقدي قياسي يساوي حركة السعر "الرقم ينخفض". من السهل جدًا التأكد من أن سعر البيتكوين مرتبط بدرجة أقل بالتضخم ، وأكثر ارتباطًا بالسياسة النقدية وتضخم / انكماش الأصول (على عكس التضخم الأساسي). الرسم البياني أدناه لعرض النقود FRED M2 يشبه مخطط Bitcoin الأقل تقلبًا ... تقنية "الرقم لأعلى" - لأعلى وإلى اليمين.

الآن ، ضع في اعتبارك ذلك للمرة الأولى منذ عام 2009 - في الواقع ، فإن كامل تاريخ مخطط FRED M2 - من المحتمل أن يصنع خط M2 نطاق هام الاتجاه يتجه إلى الجانب السلبي (انظر عن كثب). Bitcoin ليست سوى تجربة عمرها 13 عامًا في تحليل الارتباط والتي لا يزال الكثيرون ينظرون إليها ، ولكن إذا استمر هذا الارتباط ، فمن المنطقي أن تكون عملة البيتكوين مرتبطة بشكل وثيق بالسياسة النقدية أكثر من ارتباطها بالتضخم.

إذا وجد بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه في حاجة إلى الطباعة بشكل ملحوظ المزيد من المال ، فمن المحتمل أن يتزامن مع زيادة طفيفة في M2. يمكن أن يعكس هذا الحدث "تغييرًا في السياسة النقدية" مهمًا بما يكفي لبدء سوق صاعد جديد لعملة البيتكوين ، بغض النظر عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ في تخفيف الأسعار أم لا.

غالبًا ما أفكر في نفسي ، "ما هو الحافز للأشخاص لتخصيص جزء من محفظتهم لبيتكوين؟" أعتقد أننا بدأنا نرى هذا المحفز يتكشف أمامنا مباشرة. يوجد أدناه مخطط مؤشر إجمالي عائد السندات يوضح الخسائر الكبيرة التي يتعرض لها حاملو السندات الآن. 

يتم تدمير المحفظة "التقليدية 60/40" من كلا الجانبين في وقت واحد ، لأول مرة في التاريخ. الملاذ الآمن التقليدي لا يعمل هذه المرة ، مما يؤكد احتمال أن "هذه المرة مختلفة". قد تكون السندات بمثابة توزيع ثقيل للمحافظ من الآن فصاعدًا - أو أسوأ من ذلك.

يبدو أن معظم استراتيجيات المحفظة التقليدية معطلة أو معطلة. الاستراتيجية الوحيدة التي نجحت باستمرار على مدى آلاف السنين هي بناء الثروة وتأمينها من خلال ملكية بسيطة لما هو ذا قيمة. لطالما كان العمل ذا قيمة وهذا هو سبب ارتباط إثبات العمل بأشكال القيمة الحقيقية. Bitcoin هو الشيء الوحيد الذي يعمل بشكل جيد في العالم الرقمي. الذهب يفعل ذلك أيضًا ، ولكن مقارنةً بالبيتكوين ، فإنه لا يمكنه تلبية احتياجات الاقتصاد العالمي الحديث والمترابط وكذلك نظيره الرقمي. إذا لم تكن عملة البيتكوين موجودة ، فسيكون الذهب هو الحل الوحيد. لحسن الحظ ، عملة البيتكوين موجودة.

بغض النظر عما إذا كان التضخم يظل مرتفعًا أو يهدأ إلى مستويات أكثر تطبيعًا ، فإن النتيجة النهائية واضحة: من المحتمل أن تبدأ Bitcoin سوقها الصاعد التالي عندما تتغير السياسة النقدية ، حتى لو كان ذلك بشكل طفيف أو غير مباشر.

هذا منشور ضيف بواسطة جوردان ويرز. الآراء المعبر عنها خاصة بها تمامًا ولا تعكس بالضرورة آراء BTC Inc. أو Bitcoin Magazine.

• كوينسمارت. أفضل بورصة للبيتكوين والعملات المشفرة في أوروبا.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. دخول مجاني.
• كريبتوهوك. الرادار. تجربة مجانية.
• المصدر: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation