ميكانيكا وتعريفات SA-CCR (الجزء الأول)

يرجى الملاحظة: هذا هو الجزء الثالث من سلسلة. الجزء الأول من القصة For ساكر قدم خلفية حاسمة فيما يتعلق بالمصطلحات والمفاهيم الأساسية. الجزء الثاني غطت عامل النضج وكيفية تأثير CSAs و / أو معالجات المشتقات المختلفة على حسابات SACCR.

نحتاج الآن إلى النظر في كيفية ظهور حسابات SACCR من حيث المعاوضة.

إعادة النظر CEM (موجز)

يهدف SACCR إلى تقديم مقياس حساس للمخاطر للتعرض. ال منهجية التعرض الحالية كان يعتمد على الإجمالي النظري وحده. لم يكن هناك تعويض للشراء والبيع المتزامنين لنفس عامل المخاطرة مع نفس الطرف المقابل - سيصل التعرض "الإجمالي" إلى ضعف الحجم ، حتى لو اتخذ العلاقة محايدة للمخاطرة. هذا هو السبب ضغط (تمزيق حزم الصفقات المحايدة للمخاطر) أصبح هاجسًا جديدًا نسبة الرافعة المالية (SLR) - جزء مقيد من السوق.

عندما استخدمنا ملفات CEM، لم نضطر أبدًا إلى الاهتمام بأنفسنا المعاوضة. بدلاً من ذلك ، أخذنا فقط المبلغ الإجمالي للنظرية في نقطة زمنية عبر جميع التداولات داخل فئة الأصول. على سبيل المثال ، في العملات الأجنبية:

التعرض المستقبلي المحتمل في ظل CEM على مستوى تجاري = إجمالي نظري * اضافه

تختلف الوظيفة الإضافية حسب النضج:

لكن حساب CEM كان في الأساس دالة بحث. نظري * الوظيفة الإضافية = PFE

لقد فعلنا ذلك مع جميع العملات - لا يهم إذا كنت أنظر إلى تداول EURUSD أو JPYUSD أو تداول EURJPY. لقد حسبت للتو القيمة الإضافية (افتراضية * الوظيفة الإضافية) لكل عنصر سطر وقمت بإجمالي مبلغ للحصول على إجمالي PFEs الخاصة بي. بسيط جدا.

في حالة العملات الأجنبية ، مع الكثير من إجمالي السنة الفرعية الافتراضية ، كنت أحسب في معظم الأحيان 1٪ من إجمالي القيمة الاسمية كقيمة إضافية للمحافظ الحقيقية.

مجموعات المعاوضة ومجموعات التحوط

SACCR مختلف. يجب أن أفكر في كل من مجموعات المعاوضة ومجموعات التحوط. لنفكر في مجموعة المعاوضة:

52.7 عقد مقاصة مع الطرف المقابل أو اتفاقية أخرى تُنشئ التزامًا قانونيًا واحدًا ، يغطي جميع المعاملات المتضمنة ، بحيث يكون لدى البنك إما مطالبة باستلام أو التزام بدفع المبلغ الصافي للسوق الموجب والسالب فقط. قيم المعاملات الفردية المضمنة في حالة فشل الطرف المقابل في الأداء بسبب أي مما يلي: التقصير أو الإفلاس أو التصفية أو ظروف مماثلة.

BCBS لجنة المساواة العرقية 52

إذا كنت تفكر في علاقة ثنائية معقدة بين المتداولين ، فإنها تخضع عادةً لاتفاقية ISDA الرئيسية. كجزء من هذا ، يحكم ملحق دعم الائتمان (CSA) الضمانات التي يجب ترحيلها كل يوم مقابل التباين في القيم السوقية للمحفظة. من المحتمل جدًا أن تكون مقايضات العملات الأجنبية ، والمقايضات ، وخيارات العملات الأجنبية ، ومقايضات العائد الإجمالي للأسهم وبعض أنواع صفقات السلع التي تغطيها CSA كحد أدنى. على الرغم من التعقيد ، سيكون هناك عادة تحويل واحد للضمانات كل يوم لتغطية المحفظة بأكملها.

كما رأينا في الجزء الثاني من هذه السلسلة، فإن مخرجات SACCR حساسة للغاية لخصائص اتفاقية المعاوضة هذه و CSA المصاحبة. كم عدد الصفقات التي تمت تغطيتها ، هل بعضها "يصعب تقييمه" وما إلى ذلك. ومع ذلك ، نحتاج أيضًا إلى معرفة ما هي التعرضات ضمن مجموعة المعاوضة.

هذا هو المكان الذي تأتي فيه مجموعات التحوط للعب. من BCBS:

يتم فصل التداولات داخل كل فئة من فئات الأصول إلى إشرافية محددة مجموعات التحوط. الغرض من مجموعات التحوط هو تجميع الصفقات معًا ضمن مجموعة المعاوضة حيث يجب السماح للمراكز الطويلة والقصيرة بتعويض بعضها البعض في حساب التعرض المحتمل في المستقبل.

BCBS سي آر إي 52.30 (3)

حساب النظرة المعدلة التي تواجه الطرف المقابل

إنه أمر واضح ومباشر حقًا. تذهب العملية:

1. هل لديّ ISDA مع الطرف المقابل (أو بعض اتفاقيات المعاوضة الأخرى القابلة للتنفيذ قانونًا).
2. إذا كانت الإجابة بنعم ، فسأقسم الصفقات إلى مجموعات التحوط. يتم وضع جميع عمليات تداول العملات الأجنبية في "دلو" واحد ولكن يتم تقسيمها حسب زوج العملات ، ويتم وضع صفقات الأسعار في 3 "مجموعات" قابلة للإزالة داخل كل عملة وما إلى ذلك.
3. تستفيد مجموعات التحوط من صافي العامل النظري مقابل العامل الإشرافي. إذا كنت أنظر إلى جميع صفقات اليورو مقابل الدولار الأميركي التي تواجه طرفًا مقابلًا ، فأنا أفهم صافي النظري تواجه الطرف المقابل. كما أنني آخذ صافي مفاهيم تداولات الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي. ثم أحسب القيمة المطلقة لكل من صافي المبالغ الافتراضية لزوج اليورو / الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي لحساب "نظري معدل"التي تواجه الطرف المقابل.
4. إذا لم يكن هناك اتفاق معاوضة ، يتم إجراء جميع حسابات مستوى التجارة الإجمالية. لا يوجد تعويض أو فائدة من المعاوضة.

---

النظري المعدل للمعدلات

كما نظرنا سابقًا في "SA-CCR: شرح الحسابات".

مستوى التجارة المعدل النظري

[بمجرد وصف التواريخ في الصفقة] بشكل مناسب ، يمكننا المضي قدمًا ببعض الحسابات المتعلقة بمخاطر الصفقة. أولاً ، يجب أن نفكر في تعديل مفهوم التجارة وفقًا للمعادلة التالية:

(العلامة {1} d_ {i} = TradeNotional * frac {exp (-5٪ * S_ {i}) - exp (-5٪ * E_ {i})} {5٪})

بالنسبة لمقايضات أسعار الفائدة التي بدأت بالفعل ، فإننا ببساطة نأخذ "e" إلى قوة المضاعف السلبي البالغ 5٪. ومن ثم يزيد المضاعف الفعال لمفهوم التجارة مع زيادة الاستحقاق.

يعطينا هذا الحساب قيمة "تشبه دلتا" على مستوى التجارة. وبعد ذلك ، من حيث المعاوضة للمعدلات ؛

الخطوة السادسة - التجميع عبر آجال الاستحقاق

نقوم الآن بتجميع قيم (D_ {i}) على مستوى العملة. يتم تجميع كل عملية تداول إما في سنة فرعية واحدة ، أو 1-5 سنوات أو 5 سنوات بالإضافة إلى دلو الاستحقاق. يتم جمع قيم (D_ {i}) معًا في كل مجموعة استحقاق ، ثم يتم تجميعها عبر فترات الاستحقاق وفقًا لما يلي:

(العلامة {5} EffectiveNotional_ {CCY} = sqrt {[D_ {1} ^ 2 + D_ {2} ^ 2 + D_ {3} ^ 2 + 1.4 * D_ {1} * D_ {2} + 1.4 * D_ { 2} * D_ {3} + 0.6 * D_ {1} * D_ {3}]})

لا شك أن قراءنا المتحمسين سوف يدركون تشابه هذه المعادلة مع تلك التي نطبقها من أجلهم إيسدا سيم و FRTB...

---

الوظيفة الإضافية للعملات الأجنبية

مسلحين بالمعرفة المذكورة أعلاه ، فإن حسابات SACCR واضحة بشكل مخيف:

1. تحديد اتفاقية المعاوضة مع الطرف المقابل.
2. تحديد مجموعات التحوط المختلفة داخل المحفظة.
3. حساب النظري المعدل لكل مجموعة التحوط. بالنسبة لمنتجات الفوركس ، يعد هذا أمرًا بسيطًا مثل حساب صافي القيمة الافتراضية لكل زوج من العملات.
4. اضربها جميعًا معًا ، جنبًا إلى جنب مع عامل النضج و "عامل الإشراف" لكل فئة من فئات الأصول.

من مدونة الأسبوع الماضي، نحن نعرف كل شيء عن عوامل النضج وكيف يمكن أن تختلف:

MPOR	عامل النضج	الرسالة
40	0.60	CSAs المتنازع عليها
20	0.42	من الصعب تقييم الصفقات ؛ أكثر من 5,000 مجموعة شبكية
10	0.30	CCPs ، CSAs "النظيفة"
STM (تسوية مع السوق)	0.20	استقر في السوق

لذلك دعونا ننتهي من خلال تقديم العوامل الإشرافية.

"أوزان المخاطر" حسب فئة الأصول

في الجدول الذي يبدو ، للوهلة الأولى ، مشابهًا إلى حد ما للجدول الإضافي القديم لإدارة تجربة العملاء (CEM) ، تنشر BCBS أوزان المخاطر الفعالة لكل فئة من فئات الأصول:

أي نظرية معدلة أو نظرية فعالة نحسبها في الخطوات المؤقتة لحسابات SACCR ، نقوم بضربها بواسطة عامل الإشراف المناسب لفئة الأصول أعلاه. على سبيل المثال ، يبلغ وزن مخاطر الصرف الأجنبي 4٪ ، بينما تبلغ المعدلات 0.5٪ فقط.

ألفا

كما ذكرنا في SACCR الجزء الأول;

ألفا. هذا هو مصطلح تنظيمي محدد 1.4. ماذا يعني هذا؟ إنه يضخم جميع الحسابات بموجب SACCR بنسبة 40٪ ، وبالتالي فإن أي عنصر غير صفري في حساب SACCR يجذب بشكل فعال 40٪ "إضافة" لم تكن موجودة ضمن CEM.

تذكر هذا للخطوة التالية….

التعرض الافتراضي للعملات الأجنبية

الخطوة الأخيرة يذكرنا مرة أخرى أن كل ما نقوم به من أجل SACCR هو ضرب المصطلحات معًا. يبدو كل هذا تافهًا جدًا عند تلخيصه في منشور مدونة:

التعرض الافتراضي للعملات الأجنبية = صافي القيمة الافتراضية * عامل النضج * عامل الإشراف * ألفا (1.4)

دعنا نعرض مثالًا عمليًا لجعل هذا واضحًا حقًا:

صافي اليورو مقابل الدولار الأميركي النظري	$ 100m
عامل النضج CSA مع <5,000 صفقة ، CSA نظيف	0.30
عامل الاشراف	4%
ألفا	1.4
عملية حسابية	100 * 0.30 * 4٪ * 1.4
التعرض عند التقصير (EAD)	$ 1.68m

بعد 1,200 كلمة ، انتهى بي الأمر إلى وكيل بسيط للغاية: تستهلك تجارة العملات الأجنبية حوالي 1.68٪ من رأس المال التنظيمي (بافتراض أن نسبة الرافعة المالية هي قيد رأس المال). إذا كنت تعرف صافي نظري لكل زوج عملات يواجه الطرف المقابل ، فأنت تعرف الآن كيفية حساب سقف reg الذي يستهلكه.

باختصار

• تستهلك تداولات الفوركس الآن عادة 1.68٪ من رأس المال التنظيمي الافتراضي بموجب SACCR.
• نحن ننظر في كيفية تطبيق المعاوضة بموجب SACCR.
• يقدم هذا مفاهيم كل من مجموعات المعاوضة ومجموعات التحوط.
• يمكن التفكير في مجموعات التحوط على مستوى عامل المخاطرة ، بما في ذلك على سبيل المثال EURUSD في العملات الأجنبية وأسعار الفائدة على اليورو في الأسعار.
• لا يوجد تعويض عبر فئات الأصول في SACCR.
• نتعرف على كيفية تطبيق عامل النضج والعامل الإشرافي وألفا على محافظ SACCR.