يتطلب كل نظام تداول عنصرين رئيسيين على الأقل، سواء تم فصلهما بشكل صريح أم لا: مكون توليد الإشارة الذي يبحث عن ألفا والذي يهتم بالاتجاه (طويل أو قصير) للتداول، ومكون التنفيذ الذي يتفاعل فعليًا مع السوق تلبية تلك الإشارات عن طريق تقديم الطلبات الفعلية.
وبالتالي يمكننا تحليل كل تجارة إلى عنصرين:
الربح والخسارة الحقيقي للتجارة = إجمالي الربح والخسارة من التجارة + تكلفة تنفيذ التجارة
إجمالي الربح من التجارة هو الربح النظري للتجارة في عالم مثالي خالٍ من الاحتكاك، ويتم تحديده بالكامل من خلال فعالية (دقة ودقة) مكون توليد الإشارة؛ في حين أن تكلفة تنفيذ التجارة هي تكاليف المعاملات في العالم الحقيقي المتكبدة من التفاعل مع السوق، والتي تحددها فعالية عنصر التنفيذ.
الغرض من هذه المقالة هو مناقشة مكونات تكاليف المعاملات هذه، وكيف يمكننا تحديدها حتى نتمكن في النهاية من تقليل تكاليف المعاملات هذه.
يمكن تقسيم تكاليف المعاملات نفسها إلى فئتين؛ تكاليف المعاملات الثابتة وكذلك تكاليف المعاملات المتغيرة.
تشمل تكاليف المعاملات الثابتة التكاليف المعروفة مسبقًا، حتى قبل تنفيذ التداول، وتكون ثابتة؛ وتشمل الأمثلة على تكاليف المعاملات الثابتة العمولات الثابتة، ورسوم المنصة، ورسوم الوصول إلى الأسواق، وما إلى ذلك. وعادةً ما تكون الطريقة الوحيدة لتقليل التكاليف الثابتة هي الدخول في مفاوضات مع الوسيط. إن التفاوض النظري للعبة مع الوسطاء يقع خارج نطاق هذه المقالة بالإضافة إلى إمكانيات نموذج التنفيذ وبالتالي يتم نقله إلى مناقشة أخرى.
تكاليف المعاملات المتغيرة ليست معروفة مقدمًا، ولا يمكن تقديرها إلا مسبقًا وتأكيدها لاحقًا. تشمل أمثلة تكاليف المعاملات المتغيرة تأثير السوق على التجارة، وتكلفة انتشار التجارة، وتكلفة توقيت التجارة. تكاليف المعاملات المتغيرة هي دالة على ظروف السوق وكيفية تفاعل نموذج التنفيذ مع ظروف السوق المذكورة، وبالتالي فهي محور التركيز الرئيسي لهذه المقالة.
تتأثر كل فكرة تقريبًا عن تكاليف المعاملات بشكل مباشر بالسيولة أو يمكن تفسيرها باستخدام بعض أبعاد السيولة. ولذلك، قبل أي تعرض لتكاليف المعاملات المتغيرة، يجب علينا أولا مناقشة السيولة.
للسيولة 4 أبعاد رئيسية، يمثل كل منها جانبا واحدا من جوانب السيولة. الأبعاد الأربعة الرئيسية للسيولة هي اتساع السيولة، وعمق السيولة، والحاجة الملحة للطلب على السيولة، ومرونة السيولة.
يمكن اعتبار بُعد اتساع السيولة بمثابة انتشار بين العرض والطلب، أو عرض السوق. بالنسبة للصفقات الصغيرة بكميات صغيرة، يمثل بُعد الاتساع متوسط تكاليف التداول (نظرًا لأن تأثير السوق سيكون في حده الأدنى)، وتتوفر السيولة بهذا الحجم على الفور.
يمكن اعتبار البعد العميق للسيولة هو كمية الصفقات المتاحة بسعر معين.
يمكن اعتبار الحاجة الملحة للسيولة هي الوقت المستغرق في البحث عن طرف مقابل للصفقات التي نريد القيام بها.
ويمكن النظر إلى مرونة السيولة على أنها مدى سرعة تعافي السوق من الصدمة. سوف يعاني السوق المرن من تباينات أقل في الأسعار بسبب التداول.
ترتبط جميع أبعاد السيولة ارتباطًا وثيقًا - فالأسواق الأعمق تكون أكثر إحكامًا بشكل عام، وبالتالي من المرجح أن تكون مرنة ولديها كميات متاحة للتداول الفوري. وبجمع كل أبعاد السيولة هذه معًا، فإن أفضل تلخيص للسيولة هو السهولة النسبية للتداول بأحجام كبيرة (العمق) بتكلفة منخفضة (اتساع) وبسرعة (الإلحاح) وبأقل تأثير على السوق (المرونة).
نحن الآن قادرون على الانتقال إلى المكون الأول لتكاليف المعاملات المتغيرة، وهو تكاليف الانتشار. من بين التكاليف المتغيرة الثلاثة المذكورة في هذه المقالة، فإن تكاليف الانتشار هي الأكثر "وضوحًا". تمثل تكاليف الفارق الفرق بين أفضل عرض وأفضل أسعار الطلب في أي وقت محدد.
بشكل عام، فهو يمثل تكلفة التداول الفوري عند أو أقل من حجم أفضل طلب وأفضل عروض الأسعار. يمكن توضيح ذلك من خلال النظر في تجربة فكرية حيث يشتري المتداول بأفضل سعر ويبيع على الفور بأفضل عرض. إن التجارة ذهابًا وإيابًا التي تتركه بدون مراكز صافية ستكلفه بالضبط الفارق، على افتراض أن الأسعار لم تتحرك.
ويعوض الفارق أولئك الذين يوفرون السيولة. ويمكن اعتباره علاوة المخاطرة المتمثلة في منح المشاركين الآخرين في السوق خيارًا (السعر والكمية) للتداول مقابله. كلما اتسع الفارق، كلما زادت المطالبة بالأقساط مقابل مخاطر الاختيار السلبي.
إن أبسط طريقة لخفض حجم السبريد هي التداول بشكل أكثر سلبية. سيؤدي إرسال أمر السوق إلى تكبد الحد الأقصى من تكاليف فروق الأسعار، في حين أن توفير السيولة (إما الانضمام إلى أفضل عرض أسعار أو إنشاء السوق) سيحقق لك تكاليف فروق أسعار سلبية (الآن يتم تعويضك عن علاوة المخاطرة المتمثلة في تقديم خيار للتداول للمشاركين الآخرين في السوق. ضد).
ويتمثل تأثير السوق في تغير السعر الناجم عن تجارة معينة. يمكن تقدير تأثير السوق من خلال أخذ الفرق بين سعر التنفيذ وأفضل عرض أسعار في وقت التنفيذ. لاحظ أن هذا هو في الواقع إجمالي تكاليف التداول الخاصة بالأمر؛ لأننا غير قادرين على عزل التكاليف عن تأثير السوق دون وجود نموذج تقدير. وبشكل أكثر تحديدًا، لكي يكون تأثير السوق هو الفرق بين سعر التنفيذ وأفضل عرض أسعار، يجب أن يكون السوق سوقًا ثابتًا بدون ارتفاع طبيعي في الأسعار ودون تأثير الأوامر الأخرى.
يمكن تقسيم تأثير السوق إلى تأثيرات مؤقتة ودائمة. يعكس التأثير المؤقت تكاليف طلب السيولة بشكل عاجل، في حين أن التأثير الدائم يتوافق مع تسرب المعلومات لطلبنا إلى السوق. نظرًا لأن السوق عبارة عن آلة حاسبة إحصائية عملاقة، فإن طلباتنا تمثل بعض المعلومات التي يجب أخذها في الاعتبار في سعر الورقة المالية؛ والأثر الدائم يمثل هذه "المعلومات الخاضعة للمساءلة".
تأثير السوق هو وظيفة السيولة (العمق والمرونة) بالنسبة لبعض الإلحاح والحجم. تتكبد الطلبات الأكبر حجما تكاليف تأثير أعلى على السوق مقارنة بالأوامر الأصغر لنفس السيولة. سيؤدي الطلب على السيولة على الفور إلى تحمل تكاليف تأثير أعلى على السوق مقارنةً بأخذ الحجم المتاح بأفضل سعر لحجم معين فقط.
لتقليل تكاليف تأثير السوق، يتطلب الأمر منا التحكم في كيفية تفاعل نموذج التنفيذ مع السوق لطلب السيولة.
تكاليف التوقيت هي النوع الأكثر مراوغة من بين التكاليف الثلاثة التي يجب قياسها أو تقليلها. بشكل عام، تمثل تكاليف التوقيت تكاليف تنفيذ التجارة عندما قمنا بذلك. ويمكن تصور هذه التكاليف على أنها تكاليف الفرصة البديلة لعدم تنفيذ الصفقة بسعر أفضل عندما أتيحت لنا الفرصة (الندم على عدم الدخول في وقت سابق)، وتكلفة الاختيار السلبية للدخول في وقت مبكر للغاية وتحرك السعر ضدنا (الندم على عدم الدخول في وقت سابق). انتظر للدخول لاحقا).
يمكن تقدير تكاليف التوقيت عن طريق أخذ الفرق بين السعر في الوقت الذي ينتج فيه نموذج توليد الإشارة إشارة (سعر القرار) والسعر الفعلي المنفذ.
لتقليل تكاليف التوقيت، يتطلب الأمر منا التنبؤ بظروف السوق قبل التنفيذ؛ نظرًا لأن التنبؤ مطلوب بالنسبة لنا لتقليل الندم اللاحق (إذا كان كل ما لدينا هو معلومات حديثة، فلن نتمكن من تحديد مقدار ما سنندم عليه من التداول في أي وقت من الأوقات حتى ننفذ التداول بالفعل).
لتحسين الأداء، يجب أن يكون أدائنا (أو دالة التكلفة) قابلاً للقياس. في هذه الحالة؛ هدفنا الأساسي هو تقليل تكلفة تداولاتنا في ضوء بعض الإشارات التي تنتجها نماذجنا المولدة للإشارات. ولذلك، فإن المعيار المناسب لاستخدامه كمقياس لمدى جودة أداء نموذج التنفيذ لدينا هو النقص في التنفيذ.
يتم تعريف العجز في التنفيذ على أنه فرق العائد بين المحفظة الورقية المثالية حيث تمت جميع صفقاتنا بشكل فوري في عالم خالٍ من الاحتكاك ومحفظتنا الفعلية.
ومع ذلك، فإن النظر إلى عالم خالٍ من الاحتكاك ليس كافيًا، لأنه لن يأخذ في الاعتبار سوى تكاليف الانتشار وتكاليف تأثير السوق؛ ولكنها لا تحتوي على معلومات كافية لتحديد تكاليف التوقيت. لذلك، للحصول على هذه المعلومات، يجب علينا استخدام عوائد المحفظة الورقية المثالية، حيث تتم جميع صفقاتنا بشكل فوري بسعر القرار (لنموذج توليد الإشارة).
بمجرد أن نحصل على معيارنا المعياري، يمكننا الآن مناقشة استراتيجيات التداول المثالية لتقليل دالة التكلفة لدينا (تكاليف المعاملات).
لتنفيذ أوامرنا على النحو الأمثل، أي لتقليل تكلفة المعاملة، يجب أن نسعى لتقليل الأبعاد الثلاثة لتكاليف المعاملة (الانتشار والتأثير والتوقيت).
وبالنظر إلى أن ظروف السوق وكذلك أبعاد السيولة تتغير مع مرور الوقت، فإننا بحاجة إلى التنبؤ بهذه المتغيرات ومن ثم صياغة خطة للتفاعل مع السوق باستخدام توقعاتنا.
عندما تكون تكاليف الانتشار مرتفعة، تكون السرعة باهظة الثمن، حيث أن أوامر السوق (التي تتطلب سيولة عاجلة) ستكون مكلفة، في حين أن أوامر الحد ستكون أكثر جاذبية (توفير السيولة). وبالتالي فإن تحديد تكاليف الانتشار سيسمح لنا باستخدام الاستراتيجيات المثلى لظروف السوق الحالية.
ومع العلم بأن تكاليف الانتشار تمثل علاوة المخاطر التي يقدمها مقدمو السيولة لتزويد المشاركين الآخرين في السوق بخيار التداول، يمكننا أيضًا تقدير تكاليف الانتشار من خلال تقدير مقدار المخاطر التي يتحملها مزودو السيولة.
المخاطر الأكثر صلة بمزودي السيولة هي الاختيار السلبي للمتداولين المطلعين وكذلك التقلبات. وسيقوم مزودو السيولة بتسعير هذه المخاطر في انتشارها، مما يحفزنا على تحديد هذه المخاطر للتنبؤ بشكل أفضل بتكاليف الانتشار.
تنعكس تكلفة خسارة مزودي السيولة أمام المتداولين الأكثر استنارة في الفارق لتعويض تلك الخسائر من المتداولين غير المطلعين. وبالتالي، فإننا متحمسون لتحديد متى يتم إعلام الأسواق بشكل غير متماثل؛ لأن ذلك من شأنه أن يشجع مزودي السيولة على تحديد فروق أسعار أوسع.
تؤثر ظروف السوق الحالية، مثل نشاط السوق، أيضًا على تكاليف الانتشار لأنها تؤثر أيضًا على مخاطر المعلومات غير المتماثلة. عادةً ما تحتوي الأسواق النشطة على عدد أكبر من المتداولين غير المطلعين، مما يؤدي إلى حدوث ضجيج وإضعاف المعلومات في تدفق الطلب. ومع وجود عدد كبير من المتداولين غير المطلعين الذين يتنافسون على أوامر الحد، فإن مخاطر توفير خيار السيولة هذا تنخفض أيضًا، حيث يتنافس المزيد من المتداولين غير المطلعين على نفس السيولة. وهذا يقلل من متوسط عدم التماثل المعلوماتي ضد مزودي السيولة. علاوة على ذلك، تسمح الأسواق النشطة بالتداول المتكرر، مما يعني أن مزودي السيولة يمكنهم استهلاك التكاليف على عدد أكبر من الصفقات، وإزالة مخاطر المخزون بسرعة عن طريق إعادة موازنة مخزونهم بسرعة للمتداولين غير المطلعين.
ويؤثر التقلب على تكاليف الانتشار لأن التقلبات العالية تزيد من قيمة مقدمي خيارات السيولة، كما تمثل صعوبة تعديل أوامر الحد وإزالة مخاطر المخزون المتنوعة. علاوة على ذلك، فإن التقلبات العالية تجعل التنبؤ بالقيمة الحقيقية للأوراق المالية أكثر صعوبة، وبالتالي فهي عرضة للتسبب في المزيد من السلوكيات التي تتجنب المخاطرة. يعد التقلب أيضًا بديلاً جيدًا للمعلومات غير المتماثلة. وبالتالي فإن التقلب يدفع مزودي السيولة إلى توسيع انتشارهم، ويحفزنا مرة أخرى على قياس التقلبات والتنبؤ بها للتنبؤ بشكل أفضل بتكاليف الانتشار.
وبالتالي فإن التنبؤ بتكاليف الانتشار هو وظيفة التنبؤ بعدم تناسق المعلومات، والتقلب، ونشاط الأسواق.
يمكن تقسيم تكاليف تأثير السوق إلى تكاليفين رئيسيتين؛ التكاليف الناجمة عن المطالبة بالسيولة والتكاليف الناجمة عن تسرب المعلومات. ويمكن تقسيم التكلفة الناجمة عن المطالبة بالسيولة إلى تكلفة التسبب في خلل في اختلال التوازن بين العرض والطلب والتكلفة الناجمة عن الحاجة الملحة لحجم معين. وبالمثل، يمكن تقسيم التكلفة الناجمة عن تسرب المعلومات إلى تكلفة تغيير توقعات المشاركين في السوق حول نوايا التداول في السوق وتكلفة تغيير توقعات المشاركين في السوق بشأن القيمة العادلة للأوراق المالية.
وفي ظل افتراض قيام الأسواق بتعديل الأسعار بشكل مستمر لتحقيق حالة التوازن بين الطلب والعرض؛ فإن أي أمر إضافي سيؤدي بالتالي إلى خلل في التوازن. يطالب المشاركون في السوق الذين يرسلون الأوامر الأطراف المقابلة بأخذ الطرف المقابل من تداولاتهم، وبالتالي سيتطلبون علاوة لجذب الطرف المقابل.
يتم تعريف سعر السوق للأوراق المالية على أنه سعر النقطة الوسطى لانتشار العرض والطلب، وبالتالي فإن تكلفة الأسهم المنفذة على أفضل الأسعار تساوي نصف الفارق. بالنسبة لأي حجم معين، فإن كل مستوى سعر لاحق في دفتر الطلبات أعلى من أفضل عرض أسعار يمثل التكلفة الإضافية للإلحاح. الأساس المنطقي للتفكير على هذا النحو هو أن المشارك في السوق يختار التنفيذ الفوري (المطالبة بالسيولة بشكل عاجل) على التحلي بالصبر وتوفير السيولة أو حتى مجرد تقديم أوامر حدود متعددة قابلة للتسويق بأفضل الأسعار.
في عالم مثالي، يستطيع المشاركون في السوق تحديد الطلبات المقدمة من قبل المتداولين المطلعين ودمج المعلومات من هذه الأوامر المستنيرة لتحديد السعر العادل للأوراق المالية. في الواقع، المشاركون في السوق غير قادرين على تمييز مدى "معلوماتية" الأمر؛ وبالتالي، يُنظر إلى كل أمر على أنه يتمتع على الأقل بدرجة معينة من "المعلومات".
عندما يتم تقديم طلب إلى السوق، يستخدم المشاركون اتجاه الأمر وحجمه وإلحاحه لتغيير توقعاتهم بشأن القيمة العادلة للأوراق المالية. يتم تعديل هذه التوقعات بشكل طبيعي لتكون في نفس اتجاه الأمر، مما يتسبب في تكبد الأوامر اللاحقة علاوة بسبب تسرب المعلومات.
تمثل التغيرات في توقعات القيمة العادلة تسربًا للمعلومات مما يؤدي إلى تأثير دائم على الأسعار. تغيرات الأسعار بسبب هذه التغييرات لا تعود بعد "الصدمة".
ومن ناحية أخرى، هناك تغيرات في الأسعار نتيجة للتغيرات في التوقعات بشأن صافي نوايا التداول. يأتي كل أمر بعد ذلك لإعلام المشاركين الآخرين في السوق بحجم وإلحاح المشاركين الآخرين في السوق، وبالتالي، عندما تتغير التوقعات حول صافي التداول؛ على سبيل المثال، عندما يتوقع السوق أن يستمر مشتري كبير في الشراء، فإن ذلك يتسبب في قيام البائعين الراغبين في حجب الطلبات التي ربما كانوا على استعداد لتقديمها تحسبًا لارتفاع الأسعار، فضلاً عن قيام المشترين غير المبالين في الأصل بتجميع المراكز حتى يتمكنوا من توفير السيولة للسوق. مشتري كبير في وقت لاحق.
إن تغيرات الأسعار هذه بسبب التغيرات في التوقعات بشأن صافي نوايا التداول هي سريعة الزوال وسوف تعود من "الصدمة" في نهاية المطاف لأنها لا تمثل تغييرات في توقعات السوق بشأن القيمة العادلة للأوراق المالية.
وبالتالي فإن التنبؤ بتأثيرات السوق على التكاليف هو وظيفة للتنبؤ بكيفية تسبب الطلبات في اختلال التوازن بين العرض والطلب، وإلحاحها العام وكذلك كيفية تغيير توقعات صافي نوايا التداول في السوق وكذلك القيمة العادلة للأوراق المالية.
وتتمثل تكاليف توقيت التجارة في الأخطاء التي نرتكبها في نماذج التنبؤ لدينا (مخاطر النموذج)؛ الشكوك التي لدينا بشأن الأسعار، مثل اتجاهاتها وتقلباتها، بالإضافة إلى الشكوك التي لدينا بشأن نشاط السوق.
وكجزء من جهودنا لتقليل تكاليف المعاملات، سنحاول التنبؤ بأوجه متعددة للسوق، باستخدام مجموعة من نماذج التنبؤ. وبما أننا نتخذ قرارات توقيتية بناءً على تنبؤات نماذجنا، فيجب أن يكون من البديهي أن نتخيل أنه ستكون هناك بعض الأخطاء في التوقيت بسبب الشكوك المحيطة بتنبؤاتنا.
لتحسين استراتيجيات تقديم الطلبات لدينا، سنحتاج أيضًا إلى مراعاة اتجاهات الأسعار المستمرة؛ حيث أن الاتجاهات ضدنا أو لصالحنا ستؤثر على التوقيت الأمثل. إن اتجاه الأسعار المستمر ضدنا سيدفعنا إلى التصرف بسرعة قبل أن تزيد تكاليفنا بشكل أكبر؛ في حين أن اتجاه السعر المستمر لصالحنا سيدفعنا إلى أن نكون سلبيين وننتظر المزيد من التحسن في الأسعار.
يعد تقلب الأسعار ككل جانبًا مهمًا يجب مراعاته، وكما ذكر أعلاه، فإن التقلبات تشجع مزودي السيولة على توسيع انتشارهم لأنه يجعل علاوة خيار السيولة أكبر. وفي حالة مخاطر التوقيت، يؤدي التقلب أيضًا إلى زيادة حالات عدم اليقين فيما يتعلق بالأسعار، وبالتالي يزيد من احتمال تحرك الأسعار بعيدًا وبالتالي يزيد من تكاليف معاملاتنا.
وأخيرا، يتم تقدير تكاليف تأثير السوق على أساس نشاط التداول، وغالبا ما نتخذ قرارات لتقليل تكاليف تأثير السوق على أساس تقديرات النشاط. عندما يختلف النشاط الفعلي بشكل كبير عن النشاط المتوقع، ستكون تقديراتنا لتأثير السوق خاطئة، مما يؤثر على التوقيت الأمثل لتقديم الطلب لدينا. على سبيل المثال، إذا كان نشاط السوق أكبر كثيرا مما كان متوقعا، فسوف ينتهي بنا الأمر إلى أن نكون أكثر سلبية مما ينبغي لنا أن نكون عليه في الواقع، وهذا السلبية غير المبررة من شأنها أن تعرضنا لتكاليف التوقيت.
من خلال فهم مكونات تكاليف المعاملات والعوامل التي تؤثر على هذه المكونات، يمكننا تجميع النماذج التي تتنبأ بتكاليف المعاملات التي من المحتمل أن نواجهها عند تنفيذ الطلب. واستنادًا إلى التنبؤات بتكاليف المعاملات هذه وكيف من المحتمل أن تتغير في المستقبل، فإنها ستسمح لنا باتخاذ قرارات لتحقيق التنفيذ الأمثل.
على سبيل المثال، من خلال القدرة على التنبؤ بحجم عدم تناسق المعلومات في السوق، يمكننا تحديد ما إذا كان من المرجح أن تتسع تكاليف الانتشار وما إذا كان الأمر كذلك؛ نحن أكثر حماسًا لأن نكون عدوانيين وننفذ أوامرنا على عجل.
وبطبيعة الحال، من السهل مناقشة العوامل التي تؤثر على هذه التكاليف وهي بديهية تمامًا، ولكن العثور على بدائل مناسبة لتحديد وجودها هو عملية غير تافهة، كما أن جودة ودقة بدائلها ستؤثر على جودة نماذج تكلفة المعاملات لدينا.
على الرغم من تعقيد التنبؤ بتكاليف المعاملات، فإن القرارات الفعلية التي يمكن أن يتخذها نموذج التنفيذ تتلخص بشكل أساسي في ثلاثة أبعاد:
- كمية الصفقات (عدوانية الحجم)
- الوقت اللازم لتنفيذ الصفقات (عدوان الوقت)
- سعر الصفقات (عدوان السعر)
إن تحديد هذه الأبعاد الثلاثة والتحكم فيها سيؤثر بعد ذلك على تكاليف المعاملات التي نتكبدها. ببساطة، إن مجمل جهود التنبؤ التي نبذلها في تحديد مقدار تكاليف المعاملات التي سنحدثها هي حتى نتمكن من اتخاذ قرار بشأن هذه الأبعاد الثلاثة لاستراتيجية التنفيذ الخاصة بنا.
على سبيل المثال، إذا حددت نماذج تكاليف المعاملات الخاصة بنا أنه من المحتمل أن نتحمل تكاليف معاملات أكبر في المستقبل البعيد مقارنة بالمستقبل القريب، فسنكون متحمسين للغاية لاستخدام استراتيجية التنفيذ التي تتسم بالوقت والسعر القوي من أجل تلبية طلباتنا في أسرع وقت ممكن.
لتقديم بعض قابلية الفصل بين الاهتمامات، يمكننا التمييز بين الإستراتيجية الشاملة لنموذج التنفيذ والفعل الفعلي المتمثل في تقديم الأوامر لتحقيقها. في حين أن الإستراتيجية تهتم بمدى العدوانية التي نريدها بشكل عام لهذا الأمن في حالة السوق الحالية، فإن التنفيذ الفعلي للأوامر يجب أن يطلق عليه "تكتيكات التنفيذ". ستكون أساليب التنفيذ هذه في الواقع عبارة عن خوارزميات تتفاعل مع السوق لتنفيذ الطلبات، وتلبية اهتمامات الإستراتيجية الشاملة.
تمثل تكتيكات التنفيذ الاختيارات على المستوى الجزئي التي يجب اتخاذها لتنفيذ أوامرنا فعليًا. وهي تشمل قرارات التوقيت والتسعير الخاصة بمواضع الطلبات وإدارتها. للتكرار، بينما كنا مهتمين سابقًا بالتنبؤ بتكاليف المعاملات لمعرفة استراتيجية للتفاعل بشكل أفضل مع الأسواق، فإن تكتيكات التنفيذ تمثل التفاعل الفعلي.
ستؤدي أساليب التنفيذ وكيفية استخدامها في النهاية إلى تنفيذ الأوامر الفعلية وبالتالي تحديد تكاليف المعاملة النهائية. ستعتمد جودة نموذج التنفيذ على كيفية استخدام أساليب التنفيذ وفقًا لبعض استراتيجيات التنفيذ، والتي بدورها يتم تحديدها وفقًا لظروف السوق المستمرة وتكاليف المعاملات المتوقعة.
لا يوجد أسلوب تنفيذ واحد يسمح لنا بتقليل التكاليف في كل مرة، ومن المرجح جدًا أننا سنستخدم أساليب تنفيذ متعددة في وقت واحد، والتي غالبًا ما تعمل معًا لتحقيق هدفنا المتمثل في تقليل التكاليف وفقًا لبعض الاستراتيجيات الشاملة. غالبًا ما تكون أساليب التنفيذ هذه جيدة على نطاق واسع في تقليل جانب واحد على الأقل من تكاليف التداول.
نحن أحرار في تجربة أساليب التنفيذ الخاصة بنا، ولكن أساليب التنفيذ الشائعة التي تتسم بالبساطة في الفكرة ولكنها قوية تشمل: التقطيع، والطبقات، والالتقاط.
التقطيع هو أسلوب تنفيذ يأخذ طلبًا كبيرًا ويقسمه إلى العديد من الطلبات الصغيرة.
من خلال تقسيم طلب كبير إلى كميات أصغر، يمكننا تقليل تكاليف تأثيره على السوق حيث تكون لدينا تكاليف عاجلة أقل ومخاطر أقل، وبالتالي تقليل التكاليف بسبب التغيرات في توقعات المشاركين الآخرين في السوق.
هناك بعض المفاضلات عند تحديد معلمات التقطيع. كلما زاد عدد الشرائح، قل متوسط الطلب، وبالتالي انخفضت تكاليف تأثير السوق وتكاليف تسرب المعلومات. ومع ذلك، كلما زاد عدد الشرائح، كلما استغرقنا وقتًا أطول لتلبية طلباتنا، وقلت فرص العبور الإجمالية لدينا، بدلاً من وضع طلب واحد كبير في دفتر الطلبات؛ وهذا يعرضنا لمخاطر التوقيت.
الطبقات هي أسلوب تنفيذ يسمح لنا بالحفاظ على مجموعة من أوامر الحد الدائمة.
وهذا يستفيد من تحركات الأسعار المواتية لصالحنا. يتم أيضًا تقليل تكاليف انتشار وتأثير السوق، نظرًا لعدم وجود حاجة ملحة لدينا، وبدلاً من ذلك نقدم السيولة للمشاركين الآخرين في السوق. في معظم البورصات، حيث توجد أولوية السعر/الوقت؛ تحافظ الطبقات على أولويتنا بينما تمنحنا مجالًا لتعديل أحجام طلباتنا أيضًا.
ومع ذلك، فإن الطبقات تأتي مع مخاطر كبيرة للإشارة، وبالتالي فإننا سوف نتحمل تكاليف تسرب المعلومات، لأننا نشير بشكل أساسي إلى السوق بمراكزنا الصافية. وفي المقابل، لدينا القدرة على الاستفادة من التحسن الكبير في الأسعار إذا اتجهت الأسعار لصالحنا.
الالتقاط هو أسلوب تنفيذ بسيط يقوم ببساطة بإرسال طلبنا بالكامل ليتم تنفيذه عندما تبدو الأسعار في اتجاه بعيدًا. فهو يمنعنا من تكبد المزيد من تكاليف التوقيت، على حساب تكبد تأثير مرتفع نسبيًا على السوق وتكاليف الانتشار.
إن الطريقة التي نعتزم بها استخدام أساليب التنفيذ المذكورة أعلاه متنوعة للغاية، والوصف الحالي غامض للغاية بالنسبة للتنفيذ الفعلي. ومع ذلك، في حين أنني حريص على أن أكون محددًا جدًا بشأن كيفية استخدام أساليب التنفيذ الدقيقة، فإن الفكرة العامة هي أنه يجب استخدامها بطريقة تتوافق مع استراتيجية التنفيذ الشاملة، والتي تعتمد على ظروف السوق الملحوظة والمعاملة. نماذج التكلفة.
بالنظر إلى بعض المقاييس الموضوعية لتقليل تكاليف المعاملات لكل تجارة، يجب أن نبدأ مساعينا من خلال فهم مكونات تكاليف المعاملات؛ فهم كيفية قياس تكاليفها وفهم كيفية حدوثها. وبعد ذلك، من خلال فهم العوامل التي تؤدي إلى تكاليف المعاملات هذه، يمكننا بناء نماذج تتنبأ بها. أخيرًا، من خلال توقعاتنا لتكاليف المعاملات المستقبلية وظروف السوق الحالية، نقرر استراتيجية ونستخدم أساليب التنفيذ بما يتماشى مع الإستراتيجية الشاملة للتفاعل مع السوق.
بينما كنت أطمح إلى جعل هذه القصة خالية من الأخطاء قدر الإمكان - إذا اكتشف أحد أي قفزات في المنطق أو الأخطاء، يرجى الاتصال بي على @ oscarleemedium@gmail.com.
- 7
- الوصول
- حسابي
- نشط
- إضافي
- مميزات
- خوارزميات
- الكل
- من بين
- البند
- مؤشر
- أفضل
- وسيط
- نساعدك في بناء
- شراء
- سبب
- تسبب
- فرص
- تغيير
- طفل
- عنصر
- استمر
- التكاليف
- المقابل
- خلق
- حالياًّ
- CZ
- الطلب
- فعل
- بعد
- في وقت مبكر
- تقديرات
- EU
- EV
- تبادل
- الاستبدال
- ممارسة
- تتوقع
- تجربة
- الوجه
- عادل
- الرسوم الدراسية
- الشكل
- أخيرا
- الاسم الأول
- تدفق
- تركز
- مجانًا
- الوفاء
- وظيفة
- مستقبل
- لعبة
- العلاجات العامة
- إعطاء
- خير
- عظيم
- مرتفع
- كيفية
- كيفية
- HTTPS
- ia
- فكرة
- التأثير
- القيمة الاسمية
- تأثير
- معلومات
- تفاعل
- المخزون
- IP
- IT
- المعرفة
- كبير
- قيادة
- مستوى
- خط
- سيولة
- مزودي السيولة
- طويل
- القيام ب
- إدارة
- تجارة
- الأسواق
- قياس
- متوسط
- نموذج
- خطوة
- قرب
- صاف
- ضجيج
- الوهب
- الفرصة
- خيار
- طلب
- الطلبات
- أخرى
- ورق
- أداء
- المنصة
- أكثر الاستفسارات
- محفظة
- تنبؤ
- تنبؤات
- بريميوم
- السعر
- التسعير
- أنتج
- الربح
- نطاق
- واقع
- تخفيض
- النتائج
- عائدات
- المخاطرة
- أمن
- الباعة
- مشاركة
- قصير
- النقص
- الاشارات
- مقاس
- صغير
- So
- انتشار
- الولايه او المحافظه
- الإستراتيجيات
- المقدمة
- تزويد
- نظام
- التكتيكات
- مؤقت
- تفكير
- الوقت
- تجارة
- .
- التجار
- الصفقات
- تجارة
- استراتيجيات التداول
- صفقة
- جديدة
- جديد الموضة
- us
- قيمنا
- تطاير
- حجم
- انتظر
- من الذى
- للعمل
- العالم