هادئ لكن واثق

تماسك سوق البيتكوين هذا الأسبوع ، حيث يتم تداوله ضمن نطاق سعري ضيق نسبيًا يبلغ 3.4٪ ، مع أدنى مستوى يصل إلى 26.6 ألف دولار أمريكي وأعلى سعر يصل إلى 27.5 ألف دولار أمريكي. في الواقع ، كان هذا أحد أضيق نطاقات التداول على مدار السنوات القليلة الماضية ، وكانت الأمثلة الأخيرة هي افتتاح 2023 سنويًا ، ويوليو 2020 بعد التعافي من عمليات بيع COVID.

يأتي هذا جنبًا إلى جنب مع الحجم الخفيف للغاية على السلسلة ، مع بقاء التدفقات المجمعة والمعدلة حسب الكيان والتبادل في أدنى مستوياتها الدورية. وفي الوقت نفسه ، لا تزال مساحات كبيرة من المعروض من العملات خامدة في محافظ المستثمرين ، مع وصول العديد من الفئات العمرية الرئيسية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

في هذا الإصدار ، سوف نستكشف حالة اللعب المثيرة للاهتمام هذه ، وما تخبرنا به عن ثقة المستثمرين ، والحوافز ، ومنظور سوق 2023.

🪟 اعرض جميع الرسوم البيانية التي يغطيها هذا التقرير بصيغة لوحة معلومات الأسبوع على السلسلة.

حجم أسفل

In طبعة الأسابيع الماضية، نوضح كيف وصل النشاط على السلسلة لـ Bitcoin إلى مستويات عالية تاريخية للمقاييس مثل عدد المعاملات ، والتي ترتبط إلى حد كبير بالأرقام الترتيبية والنقوش ورموز BRC-20. تميل هذه الأنواع من المعاملات إلى تمثيل أحجام BTC صغيرة نسبيًا ، ولكن غالبًا ما يتم نقل الأرقام الترتيبية جنبًا إلى جنب مع حجم صغير من BTC (عادةً حوالي 10k sats = 0.0001 BTC).

عند تقييم حجم التحويل الذي تم تسويته بواسطة شبكة Bitcoin على مدار السنوات الثلاث الماضية ، نلاحظ انخفاضًا كبيرًا في إجمالي الإنتاجية الاقتصادية منذ أوائل عام 2021 ، حيث انخفض من أعلى مستوى للدورة يبلغ 13.1 مليار دولار إلى أدنى مستوى للدورة عند 1.9 مليار دولار ، أي بانخفاض بنسبة 85.5٪. شهدت أحجام التحويلات ارتفاعًا هامشيًا في عام 2023 ، لكنها ظلت بالقرب من أدنى مستويات الدورة بين 1.9 مليار دولار و 4.4 مليار دولار.

تظل التبادلات حجر الزاوية في تجارة بيتكوين ، وتوفر دراسة التدفقات الداخلة والخارجة وكيلًا قويًا لحجم التجارة والوعي والطلب على المضاربة وثقة المستثمرين. نشهد انخفاضًا هيكليًا مشابهًا في حجم الودائع بالعملات ، حيث انخفض من ذروة 4.2 مليار دولار في مايو 2021 إلى أدنى مستوى عند 343.4 مليون دولار اليوم (-91.8٪).

وكيل آخر مفيد لتقييم استخدام الشبكة هو القيمة المطلقة لأحداث الربح والخسارة المحققة. يوفر هذا نظرة ثاقبة على تدفقات رأس المال داخل أو خارج الأصل ، حيث يتم إعادة تقييم العملات المعدنية أعلى أو أقل. يتم تداول الربح والخسارة المحققين معًا حول أدنى المستويات التي شوهدت على مدى السنوات الثلاث الماضية.

يشير هذا إلى أن غالبية أصحاب الأرباح أو الخسائر الكبيرة غير مستعدين للإنفاق.

إمكانات غير محققة

لقد أثبتنا أن كلاً من معدل نقل الشبكة الاسمي والمحقق يظل منخفضًا بشكل دوري. قد يكون هذا بسبب أن العديد من المشاركين في السوق لديهم أساس تكلفة قريب جدًا من السعر الحالي ، مما يشير إلى وجود حافز ضئيل للإنفاق حتى الآن. قد يحتاج المشاركون إلى قدر أكبر من التقلب ، في أي من الاتجاهين ، لإغراء سلوك الإنفاق.

يوفر السعر المحقق المعدل نموذجًا محسنًا لتقدير أساس التكلفة على مستوى السوق. إنه يعمل عن طريق إزالة الأرباح الهائلة غير المحققة التي تحتفظ بها العملات المعدنية الخاملة لفترة طويلة (ومن المحتمل أن تكون مفقودة) (> 7 سنوات) ، وعزل مجموعة حامليها النشطة اقتصاديًا والأكثر حساسية للسعر.

يتم تداول الأسعار الفورية حاليًا أعلى بقليل من السعر المحقق المعدل (25.2 ألف دولار) ، والذي من المحتمل أن يكون مجالًا نفسيًا مثيرًا للاهتمام في حالة التراجع. هذا أيضًا يؤيد فرضية أنه لا يوجد قدر كبير من الربح (أو الخسارة) متاح ليأخذها المشاركون النشطون في السوق.

شهد الارتفاع الأخير فوق 30 ألف دولار ارتفاع نسبة MVRV المعدلة إلى قيمة 1.21 ، مما يشير إلى الوصول إلى مستوى ربح متواضع إلى حد ما غير محقق بنسبة 21٪.

حاليًا ، يسجل aMVRV قيمة 1.09 ، مما يشير إلى بقاء 9 ٪ فقط من الأرباح غير المحققة في السوق. يتزامن هذا مع ما كان تاريخيًا مستويات ذروة البيع في كل من أدنى مستويات دورة 2018 و 2019 ومارس 2020.

العرض يبقى ثابتا

على الرغم من البداية الحادة للعام عبر مشهد الأصول الرقمية ، إلا أن عرض بيتكوين المحتفظ به لمدة تزيد عن عام + يستمر في الارتفاع إلى مستويات عالية جديدة. يوضح الرسم البياني أدناه أربع مجموعات فرعية من هذا العرض الخامل كنسبة من إجمالي العرض المتداول:

• 🔴 توريد آخر نشاط منذ 1+ سنة: 68.1٪
• 🟡 توريد آخر نشاط منذ 2+ سنة: 55.2٪
• 🟢 توريد آخر نشاط منذ 3 سنوات فما فوق: 40.0٪
• 🔵 توريد آخر نشاط منذ 5+ سنوات: 28.9٪

يستمر المستوى الملحوظ من HODLing عبر التوريد ، مع هذا النشاط المرتفع للعملات الذي يدعم أدنى مستويات إنتاجية الحجم على السلسلة.

تنعكس هذه الظاهرة أيضًا في العرض طويل الأجل للحامل (العملات المعدنية المحتفظ بها> 155 يومًا) ، والذي يبلغ سعره الجديد 14.46 مليون بيتكوين. يعكس هذا العملات التي تم الحصول عليها فور فشل FTX التي نضجت إلى حالة LTH.

يمكن العثور على التقاء في مقياس Liveliness ، الذي يقارن التوازن النسبي بين HODLing وسلوك الإنفاق. حاليًا ، تنخفض رفاهية الشبكة إلى أدنى قيمة مسجلة منذ اندلاع ديسمبر 2020 فوق 20 ألف دولار. تؤكد الاتجاهات الهبوطية المستمرة في Liveliness على أن HODLing هي بالتأكيد ديناميكية السوق الأساسية الحالية عبر غالبية العرض.

إذا نظرنا إلى مجموعة الحائزين على المدى القصير (STH) ، فيمكننا تقييم مقدار "وقت الحجز" الذي تقضيه هذه المجموعة (يُقاس على أنه تدمير يومي خلال آخر 90 يومًا). من خلال هذا المقياس ، يكون تدمير STH Coinday منخفضًا للغاية ، وأقل بكثير من حدثي استسلام الذعر الكبيرين اللذين حدثا في يونيو ونوفمبر 2022.

يشير هذا إلى أن STHs بشكل عام يترددون في الإنفاق ضمن النطاق السعري الحالي ، ويتطلبون تقلبًا أكبر ، ومن المحتمل ارتفاع الأسعار (تحقيق الأرباح) كحافز.

بشكل عام ، ترسم هذه المقاييس نظرة بناءة نسبيًا لقناعة حامل البيتكوين ، حيث لا يهتم معظمهم بإنفاق عملاتهم حتى الآن.

حوامل من آخر دورة مزورة

بعد انخفاض نوفمبر ، توسعت الثروة المقومة بالدولار الأمريكي والمحتفظ بها داخل العملات المعدنية التي تتراوح أعمارها بين عامين و 2 أعوام من 3٪ إلى 3.1٪ ، حيث تنضج مساحات كبيرة من العرض عبر حدود السنتين. يعكس هذا العرض الذي تم الحصول عليه بعد بيع مايو 27.7 من 2 ألف دولار إلى 2021 ألف دولار.

يوضح الرسم البياني أدناه النسبة المتغيرة لثروة الدولار الأمريكي الموجودة في هذه الفئات العمرية:

• الثروة التي يتم حيازتها بنسبة عامين إلى ثلاثة أعوام: من 2٪ إلى 3٪ (زيادة + 3.1٪)
• 🟡 الثروة المحتفظ بها بنسبة سنة إلى سنتين: 1٪ إلى 2 (انخفاض -43.5٪)
• 🟠 الثروة المحتفظ بها بنسبة 6 أشهر - سنة واحدة: 1٪ إلى 25.5٪ (انخفاض -10.6٪)

يمكننا أيضًا استخدام متغير جديد من نسبة RHODL ، لمقارنة الثروة الموجودة في 2y + ، بتلك الموجودة في الفئة العمرية 6m-2y. يساعدنا هذا في تقييم التوازن بين أصحاب الخبرة (سنتان +) والحاملون طويلو المدى ذوو الخبرة (2 م -6 عام).

حاليًا ، يتسلق متغير RHODL هذا بشكل كبير ، مما يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من حاملي دورة 2021-22 ينضجون في HODLers ذوي الخبرة. بالنظر إلى التقلبات غير العادية ، والتي غالبًا ما تكون سلبية خلال هذه الفترة ، فإنه يوضح أن قاعدة حامل البيتكوين لا تزال حازمة بشكل لا يصدق ، وهي ملاحظة جديرة بالملاحظة ، ومن المحتمل أن تكون بناءة.

ملخص والاستنتاجات

تتمثل إحدى الأصول العظيمة للتحليل على السلسلة في قدرتنا على مراقبة كلا جانبي سلوك الحامل ؛ استعدادهم للاحتفاظ واستعدادهم للإنفاق. ما نواصل ملاحظته هو أن قناعة حاملي Bitcoin الحاليين لا تزال مرتفعة بشكل ملحوظ ، على الرغم من التقلب الشديد وخفض المديونية الهائلة على مدار العامين الماضيين.

من المهم تسليط الضوء على أن إنتاجية الحجم منخفضة جدًا في الوقت الحالي ، مما يشير إلى تدفق باهت للطلب الجديد ، فضلاً عن الهيمنة المتزايدة من خلال معاملات الترتيبية / النقش ذات الحجم المنخفض. ومع ذلك ، فإن هذا يقابله قاعدة حامل حالية يمكن القول إنها غير حساسة للسعر بشكل متزايد.

نظرًا لأن عام 2022 لم يقدم نقصًا في أسباب الذعر والاستسلام والخروج من السوق بطريقة أخرى ، فإن تقادم العملات المعدنية في نطاقات عمرية متعددة السنوات أمر جدير بالملاحظة. إنه يشير إلى حالة قد يطلب فيها من نجوا من عام 2022 أسعارًا أعلى قبل فتح محافظ التخزين البارد الخاصة بهم.

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

. انضموا إلى تیلیجرام القناة.
. قم بزيارتنا منتدى Glassnode للمناقشات والتحليل المطول.
. للحصول على المقاييس ولوحات المعلومات والتنبيهات في السلسلة ، تفضل بزيارة استوديو Glassnode.
. للحصول على تنبيهات آلية بشأن المقاييس الأساسية على السلسلة والنشاط في التبادلات ، تفضل بزيارة تنبيهات Glassnode على تويتر.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• أفلاطونايستريم. ذكاء بيانات Web3. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• سك المستقبل مع أدرين أشلي. الوصول هنا.
• شراء وبيع الأسهم في شركات ما قبل الاكتتاب مع PREIPO®. الوصول هنا.
• المصدر https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/