البحث: من المحتمل أن يكون التشديد الكمي هو الأكثر اضطرابًا على الإطلاق

يقلل التشديد الكمي (QT) من الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. يقوم بتحويل قدر كبير من الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالة إلى المستثمرين.

تتمثل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالية في استخدام QT كأداة لمكافحة التضخم بالإضافة إلى زيادة أسعار الفائدة.

إنه عكس ما كان أكثر انتشارًا على مدى السنوات العديدة الماضية في التسهيل الكمي ، حيث تطبع البنوك المركزية النقود لشراء الأوراق المالية من السوق المفتوحة.

لم تكن QT هي السياسة المتبعة في الولايات المتحدة منذ عام 2017 ، ووفقًا للبيانات الكلية ، ستكون QT هذه أكثر أهمية عندما تكون الأسواق المالية متوترة. الهدف هو مكافحة ارتفاع التضخم عن طريق تخفيض الميزانية العمومية الفيدرالية البالغة 9 تريليون دولار.

في عام 2019 ، كان هناك 4.2 تريليون دولار في الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وبحلول نهاية مايو 2022 ، ارتفعت إلى 8.9 تريليون دولار بسبب عمليات شراء الأصول المكثفة طوال جائحة كوفيد -19.

بين عامي 2017 و 2019 ، خفض الاحتياطي الفيدرالي حيازته من السندات بمقدار 650 مليار دولار. سنبدأ في رؤية تأثير كيو تي في سبتمبر المقبل ، وتشير البيانات إلى أنه سيكون أكثر شمولاً وعدوانية مما كان عليه في عام 2017. من المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإفراغ 95 مليار دولار من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، بناءً على توقعات بأكثر من 2 دولار تريليون.

علاوة على ذلك ، فإن سوق الخزانة الأمريكية أيضًا أكثر تقلباً مما كانت عليه في عام 2017. ويظهر الخط الأزرق في الرسم البياني أدناه مؤشر MOVE ، والذي يقيس التقلبات المستقبلية في أسعار الخزانة. التقلب أعلى بكثير من المستوياتجي ذروة Covid-19 والفترة السابقة من QT في عام 2017.

يمثل الخط الأخضر مقاييس السيولة مثل انتشار العرض والطلب لسندات الخزانة. هذا الانتشار مرتفع أيضًا ، على غرار مستويات الوباء.

يوضح الرسم البياني التالي الحد الأقصى لحصة الأوراق المالية المؤهلة لـ SOMA التي يحتفظ بها كل نوع من المستثمرين منذ عام 2000. تعمل هذه البيانات كمعيار محقق للحد الأقصى لسعة استيعاب الميزانية العمومية. قد يتمكن المالكون الأجانب وصناديق أسواق المال (MMFs) من استيعاب بعض الأوراق المالية الإضافية المؤهلة لـ SOMA ، على الرغم من أن النطاق محدود على الأرجح. ومع ذلك ، فإن معاشات التقاعد والبنوك قريبة من طاقتها.

ظلت حصة الحائزين الأجانب تتراجع منذ الأزمة المالية العالمية حيث تحولوا إلى شراء الذهب بدلاً من ذلك. سيحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى عوائد أعلى بكثير لآجال الاستحقاق قصيرة الأجل ، مما يشير إلى أن حادثة كيو تي هذه من المحتمل أن تكون أكثر اضطرابًا من أي وقت مضى ، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع الأسعار.

ليس لدى Bitcoin مثل هذه السياسة النقدية. لا توجد طريقة لزيادة العرض دون تكسير الشبكة بالكامل ، وإزالة قدرة أي طرف على زيادة المعروض النقدي من Bitcoin. يتم تشغيل Bitcoin تلقائيًا من حيث السياسة النقدية ، حيث يرتبط العرض مباشرة بالتجزئة وصعوبة الشبكة. تشكل هذه الآليات جزءًا من الحجة لصالح Bitcoin كمخزن للقيمة وتحوط من التضخم طويل الأجل.

اتبعت صناعة العملات المشفرة أسواق الأوراق المالية التقليدية طوال عام 2022. ومع ذلك ، لم تشهد Bitcoin قط ركودًا أو QT عدوانيًا أو تضخمًا تتجاوز 2.3%، وكلها سائدة في السوق اليوم. ستكون الأشهر الـ 12 التالية منطقة غير مسبوقة لـ Bitcoin ، وستكون اختبارًا حقيقيًا لتصميمها الاقتصادي.