البحث: سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإفساد منزلك حيث يبدأ في التشديد الكمي

أصبح التيسير الكمي (QE) مرادفًا لوباء COVID-19 حيث أدى الانفجار من عمليات الإغلاق إلى توقف نمو الاقتصاد العالمي وهدد بالتحول إلى أزمة مالية.

لخلق نمو اقتصادي مصطنع ، بدأت البنوك المركزية في شراء السندات الحكومية والأوراق المالية الأخرى ، بينما بدأت الحكومات في توسيع المعروض النقدي عن طريق طباعة المزيد من النقود.

كان هذا أكثر ما شعر به في الولايات المتحدة ، حيث زاد الاحتياطي الفيدرالي معدل تداول الدولارات بنسبة قياسية بلغت 27٪ بين عامي 2020 و 2021. وبلغت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي حوالي 8.89 تريليون دولار في نهاية أغسطس 2022 ، بزيادة تزيد عن 106 ٪ من حجمها 4.31 تريليون دولار في مارس 2020.

ومع ذلك ، لم ينجح أي من هذا في ردع أزمة مالية. تغذيها الحرب المستمرة في أوكرانيا ، الأزمة الحالية تستعد ببطء لتصبح ركودًا كاملًا.

للتخفيف من عواقب سياسات التيسير الكمي غير الفعالة ، شرع الاحتياطي الفيدرالي في تشديد كمي (كيو تي). يُعرف أيضًا باسم تطبيع الميزانية العمومية ، QT هي سياسة نقدية تقلل من الاحتياطي الفيدرالي الاحتياطيات النقدية عن طريق بيع السندات الحكومية. إزالة Treasurys من أرصدتها النقدية يزيل السيولة من السوق المالية ، ومن الناحية النظرية ، يحد من التضخم.

في مايو من هذا العام ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيبدأ كيو تي ويرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. بين يونيو 2022 ويونيو 2023 ، يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي للسماح بحوالي 1 تريليون دولار من الأوراق المالية حتى تنضج دون إعادة استثمار. قدر جيروم باول ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، أن هذا سيعادل رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كيفية تأثيره على الاقتصاد. في ذلك الوقت ، تم تحديد الحد الأقصى عند 30 مليار دولار شهريًا لـ Treasurys و 17.5 مليار دولار للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) للأشهر الثلاثة الأولى.

ومع ذلك ، فقد دفع التضخم المقلق بشكل متزايد مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى مضاعفة وتيرته المتقلصة لشهر سبتمبر ، وزادها من 47.5 مليار دولار إلى 95 مليار دولار. هذا يعني أنه يمكننا أن نتوقع تفريغ 35 مليار دولار من الأوراق المالية القائمة على الرهن العقاري في غضون شهر. وبينما يبدو السوق أكثر قلقاً بشأن Treasurys ، فإن تفريغ الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري يمكن أن يكون ما يؤدي في الواقع إلى الركود.

مخاطر تفريغ بنك الاحتياطي الفيدرالي للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري

في حين أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) كانت جزءًا مهمًا من السوق المالية في الولايات المتحدة لعقود من الزمن ، لم يكن عامة الناس على دراية بهذه الأداة المالية حتى الأزمة المالية لعام 2007.

الأمان المدعوم بالرهن العقاري هو تأمين مدعوم بالأصول مدعوم بمجموعة من الرهون العقارية. يتم إنشاؤها عن طريق تجميع مجموعة مماثلة من الرهون العقارية من بنك واحد ثم بيعها لمجموعات تجمعها معًا في ورقة مالية يمكن للمستثمرين شراؤها. كانت هذه الأوراق المالية تعتبر استثمارًا سليمًا قبل الأزمة المالية لعام 2007 ، على عكس السندات التي كانت تدفع قسائم ربع سنوية أو نصف سنوية ، كانت الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري تُدفع شهريًا.

بعد انهيار سوق الإسكان في عام 2007 والأزمة المالية اللاحقة ، أصبح محمد بن سلمان ملوثًا للغاية بالنسبة لمستثمري القطاع الخاص. للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة ومنع المزيد من الانهيار ، تدخل الاحتياطي الفيدرالي كمشتري الملاذ الأخير وأضاف 1 تريليون دولار من MBS إلى ميزانيته العمومية. استمر هذا حتى عام 2017 عندما بدأت في ترك بعض سندات الرهن العقاري تنتهي صلاحيتها.

أجبر جائحة عام 2020 الاحتياطي الفيدرالي على المضي في موجة شراء أخرى ، مضيفًا مليارات من MBS إلى محفظته لضخ السيولة في اقتصاد يعاني من الإغلاق. مع ارتفاع التضخم الآن ، يشرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في موجة تفريغ أخرى للحفاظ على ارتفاع الأسعار بعيدًا.

بالإضافة إلى السماح بانتهاء صلاحيتها ، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا ببيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في محفظته إلى مستثمرين من القطاع الخاص. عندما يشتري المستثمرون من القطاع الخاص سندات الرهن العقاري هذه ، فإنها تسحب الأموال من الاقتصاد الكلي - وينبغي (على الأقل من الناحية النظرية) مساعدة بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحقيق ما قرر فعله بالضبط.

ومع ذلك ، فإن فرص خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي في الواقع تتناقص كل يوم.

في حين أن تفريغ 35 مليار دولار من MBS كل شهر قد يبدو أنه يحد من التضخم على المدى القصير ، فقد يكون له تأثير ضار على سوق الإسكان المتعثر بالفعل.

منذ بداية العام ، ارتفعت معدلات الرهن العقاري من 3٪ إلى 5.25٪. كانت القفزة إلى 3٪ من سعر الفائدة الثابت 2.75٪ كافية لرفع الأعلام الحمراء للكثيرين. القفزة إلى 5.25٪ وإمكانية الزيادة أعلى يعني أن مئات الآلاف من الناس يمكن أن يتم طردهم من سوق الإسكان. تصبح خطورة هذه المشكلة أكثر وضوحًا عند النظر إليها على أنها زيادة بنسبة مئوية ، وليس كرقم مطلق - فقد ارتفعت أسعار الفائدة بنسبة 75٪ منذ بداية العام.

مع ارتفاع مدفوعات الرهن العقاري بنسبة 75 ٪ ، قد يشهد السوق تخلف العديد من الأشخاص عن سداد مدفوعاتهم ومنازلهم في خطر حبس الرهن. إذا حدثت عمليات حبس الرهن الجماعي مثل تلك التي رأيناها في عام 2007 ، فقد يغمر سوق الإسكان في الولايات المتحدة بمخزون جديد من المنازل.

تُظهر البيانات الواردة من الرابطة الوطنية لبناة المنازل (NAHB) أن العرض الشهري لمنازل الأسرة الواحدة والشقق السكنية في الولايات المتحدة في ارتفاع منذ عام 2021. مؤشر NAHB لسوق الإسكان ، الذي يصنف المستوى النسبي لمبيعات منازل الأسرة الواحدة ، انخفض بشكل ملحوظ منذ بداية العام ، حيث دخل الشهر الثامن على التوالي من الانخفاض.

وفقًا لبيانات من الرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين ، وصلت القدرة على تحمل تكاليف الإسكان في الولايات المتحدة إلى مستوياتها لعام 2005 ، مما يشير إلى أن أسعار المساكن يمكن أن تبلغ ذروتها تمامًا كما فعلت في عام 2006.

شهدت شركتا Redfin و Zillow ، أكبر شركتين للوساطة العقارية في الولايات المتحدة ، انخفاضًا في سعر سهمهما بنسبة 79٪ و 46٪ منذ بداية العام. المتاعب التي كانت تختمر في سوق الإسكان منذ الصيف الماضي تظهر أن "الهبوط الناعم" الذي يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تحقيقه مع QT لن يكون شيئًا ما عدا لينة. مع المزيد والمزيد من ظروف السوق التي تتماشى بشكل مثالي تقريبًا مع الظروف التي شهدناها في عام 2006 ، يمكن أن تنتظر أزمة إسكان جديدة قاب قوسين أو أدنى. في محاولته لتحقيق الاستقرار في السوق المالية ، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يزعزع استقرار السوق السكنية عن غير قصد.

من الصعب التنبؤ بالآثار التي يمكن أن تحدثها أزمة الإسكان والركود في سوق العملات المشفرة. أدت فترات الركود السابقة في السوق إلى انخفاض العملات المشفرة معها ، لكن سوق الأصول الرقمية تمكنت من التعافي بسرعة أكبر من نظيراتها التقليدية.

يمكننا أن نرى سوق العملات المشفرة يتلقى ضربة أخرى في حالة الركود الكامل. ومع ذلك ، قد يدفع تخفيض قيمة العملة المزيد من الناس للبحث عن "أصول صعبة" بديلة - والعثور على ما يبحثون عنه التشفير.