تشغيل القفاز التنظيمي للتشفير

1. حركات السوق

في الربع الثالث ، تفوقت أسواق الأصول المشفرة في الأداء وأظهرت مرونة ملحوظة. على الرغم من إدارة العملة المشفرة لتحديات تنظيمية صعبة في أسواق مثل الصين والولايات المتحدة ، فقد ارتفعت أسعار البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH) بنسبة 25٪ و 33٪ في الربع الثالث على التوالي (الجدول 3).

الجدول 1: أداء السعر: البيتكوين ، الإيثيريوم ، الذهب ، الأسهم الأمريكية ، الدولار الأمريكي ، سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأمد

مصادر: Blockchain.com, جوجل المالية

ومع ذلك ، انخفضت أسعار العملات المشفرة لشهر سبتمبر جنبًا إلى جنب مع الانخفاضات في الأسهم والعديد من فئات الأصول التقليدية الأخرى.

كما نناقش في إطار عمل السوق الخاص بنا أدناه ، استمرار عدم اليقين بشأن التنظيم ، وتأثير تشديد الاحتياطي الفيدرالي ، ومتى قد تصل محفزات التبني الجديدة إلى السحابة في صورة الربع الرابع من العام للعملات المشفرة.

2. إطار السوق لدينا

نحن نراقب مجموعة من العوامل التي من المحتمل أن تؤثر على أسعار سوق العملات المشفرة خلال الأشهر المقبلة.

على مستوى عالٍ ، فإن الموضوع الوحيد الأكثر أهمية الذي نراه هو التفاعل بين الاهتمام المؤسسي المتزايد في مجال العملات المشفرة والرياح التنظيمية المتزايدة المعاكسة التي تواجه السوق.

في حين أنه قد يبدو متناقضًا وغير حكيم بالنسبة لـ The Street أن تخصص رأس المال للصناعة في مواجهة معارضة القطاع الرسمي المتزايدة العدوانية ، فإننا نعتقد أن كلا الاتجاهين ينبعان من نفس السبب الجذري ، أي أن الإمكانات التخريبية للتكنولوجيا لها تأثير. أصبحت ظاهرة وأهم من أن يتجاهلها أي شخص.

بينما نتوقع مزيدًا من التقلبات حيث يعمل المشاركون في التشفير والسلطات على وضع أطر تنظيمية جديدة ، فإننا ننظر إلى هذا التوتر كجزء من عملية نضج ضرورية ستؤدي في النهاية إلى تكامل طويل الأجل لفئة الأصول.

يشير مستوى النشاط من خلال امتياز عملائنا إلى أنه لا يزال هناك تراكم كبير في الاهتمام بالمساحة ، مع استفسار إضافي كبير وتدفقات تخصيص جديدة لم يأت بعد.

تماشياً مع هذا الموضوع ، يبدو أن الاتجاه الصعودي الأخير في شبكات الطبقة الأولى (L1) البديلة (أي شبكات blockchain التي تتجاوز Bitcoin (BTC) و Ethereum (ETH) ، مثل Algorand (ALGO) ، و Solana (SOL) ، وما إلى ذلك) كنقطة بيانات أخرى للتحقق من التدفقات المؤسسية. بالنظر إلى أن الأيام الأولى في العملة المشفرة لا تزال في بدايتها ، يبدو أن "تداول alt L1" هو حالة من يحاول تخصيصها دعم سلة واسعة من جميع الخيول الموثوقة في السباق. هذه إستراتيجية سليمة للمستثمرين المتقاطعين الذين يفتقرون إلى النطاق الترددي لاختيار الأصول الفردية المفضلة.

ضد هذه الديناميكية الأساسية ، تتسارع التطورات التكنولوجية داخل النظام البيئي. نظرًا للتوافر السهل الأخير لرأس المال الاستثماري والنمو لمشاريع التشفير والبنية التحتية (مثل تعدين البيتكوين) ، فإننا لا نرى أي انخفاض في هذا الاتجاه في المستقبل المنظور. على وجه الخصوص ، نحن نراقب نمو حلول توسيع الطبقة الثانية لـ BTC (مثل Stacks (STX)) و ETH (مثل Polygon (MATIC)) كموضوع محتمل لجذب انتباه السوق خلال الأشهر القادمة. كما قال لنا أحد مديري المنتجات هنا في Blockchain.com مؤخرًا ، "الأشياء تعمل بالفعل الآن. يمكننا إنشاء ميزات وتطبيقات لم نتمكن من القيام بها حتى قبل ثلاثة أشهر ... من الرائع أن تشعر بالشباب في العملات المشفرة مرة أخرى! "

بعبارة أخرى ، يجب أن تشكل القدرات التقنية الجديدة رياحًا خلفية قوية للنشاط والابتكار. نرى احتمالًا ماديًا أن يؤدي هذا الموضوع إلى بدء تشغيل صعودي حتى نهاية عام 2021 ، بقيادة ETH ، أو ربما حتى BTC نفسها اعتمادًا على ما إذا كان النمو الهائل الأخير على شبكة Lightning مستمرًا خلال الأسابيع المقبلة. من المؤكد أن الارتفاع الذي تقوده BTC سيكون مفاجأة للسوق بالنظر إلى الاهتمام الأخير بـ NFTs و DeFi وحالات استخدام التعاقد الذكية الأخرى. ومع ذلك ، يبدو الأمر ممكنًا تمامًا بالنسبة لنا نظرًا للتراكم الأخير على السلسلة من التعويم في أيدي قوية وتراجع أرصدة الصرف التي نلاحظها. لاحظ أيضًا أنه مع تداول BTC في منطقة دعم رئيسية حوالي 42 ألف دولار أمريكي ، وهيمنة القيمة السوقية لبيتكوين عند أدنى مستوياتها التاريخية ~ 40 ٪ ، قد يكون الإعداد الفني مهيأًا لانعكاس أعلى في نهاية العام.

المواضيع الأقل التي نراها تحمل أيضًا ملاحظة عن كثب:

• الدخول في العملات المشفرة لمتداولي المراجحة الأكثر تطوراً. من الواضح الآن أن المراجحة المتقلبة والتداول الأساسي واستراتيجيات القيمة النسبية الأخرى في التشفير تبدو جذابة للغاية مقابل العوائد المقارنة المعروضة في الأسواق التقليدية. تستمر هذه الاستراتيجيات في جذب الداخلين الجدد ويجب أن تعمل على خفض تكلفة رأس المال للنظام البيئي ككل مع تقليل تقلبات التجارة أيضًا. على العكس من ذلك ، إذا لاحظنا أسعارًا جذابة بشكل غير معقول في الفرص المعروفة مثل أساس العقود الآجلة ، فسيكون ذلك مؤشرًا قويًا على أن التدفقات المؤسسية الداخلة قد انعكست أو تقوضت بسبب ديناميكية السوق غير العادية الأخرى.
• الارتباط بالأسواق التقليدية. نتوقع أن نرى استمرار الزيادة الأخيرة في الارتباط بين العملات المشفرة والأسهم. هذه نتيجة طبيعية لزيادة المخصصات المتبادلة من قبل المستثمرين ذوي المخاطر المختلطة في كلا المجموعتين.
• خط أنابيب لتطبيقات Bitcoin ETF لاتخاذ قرارات في أكتوبر ونوفمبر. بعضها يعتمد على العقود الآجلة البحتة ، مما قد يزيد من احتمالية الموافقة عليها. في هذه المرحلة ، نشك في أنه سيكون له تأثير جوهري كبير على التدفقات الداخلة ، لكن السوق قد يستمر في تقدير العنوان الرئيسي. علاوة على ذلك ، إذا تمت الموافقة على ETF المدعومة بالعقود الآجلة وحققت تدفقات السوق الداخلة ، فقد نرى تأثيرًا على أساس النقد / العقود الآجلة على معدلات أوسع مرة أخرى ، وبالتالي خلق حافزًا إضافيًا للعائدات الباحثين عن المستثمرين المتقاطعين لتسريع وتيرة انضمامهم إلى العملة المشفرة سوق.
• أسواق أسعار الولايات المتحدة وتوقعات السياسة النقدية. كان لإعلان التناقص التدريجي الأخير تأثير كبير على منحنى الأسعار ، مما أدى إلى زيادة انحدار الدب. في حين أن الدوافع الفنية لعمليات بيع الأسعار تبدو مباشرة (الاستدقاق هو عكس التحكم في منحنى العائد) ، فإن الإشارة الاقتصادية الأساسية في حركة السعر تبدو أقل وضوحًا. إذا وصلنا أخيرًا إلى نهاية دورة التيسير ، مع قوة اقتصادية أساسية تبرر تشديد السياسة ، فيجب أن تستمر العائدات الحقيقية في الزيادة. زيادة العوائد الحقيقية يمكن أن تغذي دوران الأصول التقنية إلى دوريات ، ومن المرجح أن تشكل عائقًا أوليًا في سوق العملات المشفرة. ومع ذلك ، نظرًا لمخاطر النمو الناشئة عن مشكلات الطاقة وسلسلة التوريد العالمية وتباطؤ العقارات الصينية البرية ، فإن انعكاس محور الاحتياطي الفيدرالي المتشدد مؤخرًا يصدمنا كمحفز صعودي محتمل لتسعير العملات المشفرة أيضًا.
• حملة الصين للعملات المشفرة. قد يؤدي استمرار فرض السلطات الصينية ضد العملات المشفرة إلى حدوث بعض الاضطراب في السوق. ومع ذلك ، يبدو كما لو أن هناك مشاركة أقل بكثير في التشفير من قبل المواطنين الصينيين المحليين ، مما يقلل من آثار أي مزيد من الإجراءات القمعية المستقبلية.
• قوة الدولار الأمريكي على المدى القريب. يبدو أن هذا مرجح بشكل متزايد خلال الأشهر القليلة المقبلة بناءً على فروق الأسعار والانخفاض الكبير في السيولة العالمية على أساس سنوي. تشير جميع مؤشرات الاقتصاد الكلي التطلعية إلى تباطؤ سريع في النمو العالمي ، نشأ في الصين. كل هذه العوامل تدعم وجهة النظر الصعودية للدولار الأمريكي ، ويحاول DXY حاليًا اختراق سعر كبير على الرسوم البيانية ، مما يشير إلى زيادة بنسبة 5-10٪ في المستقبل القريب إذا نجح ذلك. هذا ليس بالضرورة هبوطيًا بالنسبة للعملات المشفرة على وجه التحديد ، لكن قوة الدولار تميل إلى التسبب في تقلبات السوق الإجمالية (أحيانًا في كلا الاتجاهين) ويمكن أن تكبح الأسعار في جميع فئات الأصول.

3. التحليل المتسلسل

نتعمق كل شهر في البيانات المتسلسلة لاستكشاف الاتجاهات أو الحركات المثيرة للاهتمام على شبكة Bitcoin.

على أساس شهري ، نشاط البيتكوين الكلي على السلسلة زيادة في شهر سبتمبر (الجدول 2).

الجدول 2: نشاط شبكة البيتكوين في سبتمبر مقابل أغسطس

على أساس ربع سنوي ، ارتفعت القيمة السوقية لعملة البيتكوين بنسبة 22.5٪. على الرغم من ذلك ، فقد شهدنا تباطؤًا في النشاط على السلسلة خلال الربع مع انخفاض متوسط ​​مدفوعاتنا اليومية بنسبة 14.7٪. ومع ذلك ، فقد شهدنا زيادة بنسبة 6.3٪ في مدفوعات Blockchain.com بشكل عام (الشكل 1).

الشكل 1: مدفوعات Bitcoin باستخدام محافظ Blockchain.com والمنصة مقابل مدفوعات Bitcoin التي تتم عبر محافظ ومنصات non-Blockchain.com

نتيجة لانخفاض النشاط على السلسلة ، انخفض متوسط ​​رسوم المعاملات من 17.50 دولارًا أمريكيًا لكل معاملة إلى 3.01 دولار أمريكي لكل معاملة - وهو انخفاض كبير بنسبة 82٪. قرب نهاية الربع الثاني ، قمنا (Blockchain.com) بتنفيذ ترقية قابلية التوسع المنفصل (SegWit) ، وهو تقدم طال انتظاره بفارغ الصبر. نتج عن هذا الطرح ملف 80٪ اعتماد SegWit بنهاية الربع الثالث مما أفاد المستخدمين بتخفيض الرسوم.

كما يوضح الانخفاض الكبير في حجم "Mempool" ، والذي يمكن اعتباره "خزان الاحتفاظ" لمعاملات البيتكوين غير المؤكدة ، الانخفاض الكبير في نشاط شبكة البيتكوين. من الناحية التاريخية ، أثبتت فترات نشاط شبكة البيتكوين النسبي المنخفض نقاط دخول جذابة لتراكم عملات البيتكوين على المدى المتوسط ​​إلى الطويل من قبل المستثمرين.

الشكل 2: حجم mempool bitcoin ("خزان الاحتفاظ" لمعاملات البيتكوين غير المنفقة) لا يزال منخفضًا على الرغم من انتعاش Q3 في سعر البيتكوين

4. نظرة عامة على اللوائح التنظيمية

في الولايات المتحدة ، استفادت العملة المشفرة من نظام تنظيمي مقبول بشكل عام على مدار العقد الماضي. تم دمج العملات المشفرة اللامركزية بدقة في نظام الترخيص الحالي لتراخيص أجهزة إرسال الأموال.

يبدو أن تطبيق القانون الغربي أصبح أكثر راحة مع مستوى الرؤية في شبكات العملات المشفرة الرئيسية. في مناقشة حديثة للعقوبات المتعلقة ببرامج الفدية ، كانت وزارة الخزانة واضح أنها تعرف أن نشاط العملة المشفرة الراسخ أمر مشروع ، لكنها مع ذلك تركز بشكل أكبر على "مجموعة فرعية من البورصات الناشئة الأصغر" ، والتي تعتقد أنها مسؤولة بشكل غير متناسب عن النشاط الإجرامي.

التطورات في تطبيق قوانين الأوراق المالية الأمريكية على الأصول المشفرة ليست واضحة تمامًا. أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أنها تعتقد أن بعض الأصول المشفرة هي أوراق مالية وتخضع لنطاق هيئة الأوراق المالية والبورصات. قدم رئيس Gensler أ عدد العبارات التي تشير إلى تطبيق أكمل لقوانين الأوراق المالية الأمريكية على أسواق الأصول المشفرة إذا كانت وجهات نظره حول طبيعة هذه الأصول تقنع المشرعين.

بالإضافة إلى ذلك ، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات ووزارة الخزانة ومختلف الجهات التنظيمية الحكومية في الاستفسار عن برامج الفائدة على العملات المشفرة. إذا نجحت هيئة الأوراق المالية والبورصة في طرح قضيتها بنجاح ، فقد تكون هناك صدمة للسيولة في السوق وربما تحول إلى المزيد من برامج الإقراض المالي اللامركزية.

أخيرًا ، فيما يتعلق بموضوع DeFi ، أشارت لجنة الأوراق المالية والبورصات أيضًا إلى اهتمامها بمتابعة مشغلي البورصات اللامركزية ، ومعظمهم ليس لديهم أذونات بشأن ما هو مدرج ، وبالتالي من شبه المؤكد أن يتداولوا الأوراق المالية. تمثل هذه مشكلة صعبة للجهات التنظيمية حيث ستستمر معظم عقود التبادل الذكية اللامركزية وتعمل في جميع الظروف باستثناء الظروف القصوى. نحن نراقب عن كثب لنرى كيف يمكن أن ينتهي الأمر بمعايرة أي تنظيم من هذا القبيل.

5. ما نقرأه ونسمعه ونشاهده

التشفير

ما وراء التشفير

ملاحظة مهمة

البحث المقدم هنا هو لمعلوماتك العامة واستخدامك وليس المقصود منه تلبية متطلباتك الخاصة.

على وجه الخصوص ، لا تشكل المعلومات أي شكل من أشكال المشورة أو التوصية من قبل Blockchain.com ولا يُقصد الاعتماد عليها من قبل المستخدمين في اتخاذ (أو الامتناع عن اتخاذ) أي قرارات استثمارية.

يجب الحصول على المشورة المستقلة المناسبة قبل اتخاذ أي قرار من هذا القبيل.

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4