أصبحت عقود SOFR الآجلة الآن أكبر من اليورو دولار

• احتفظ مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR بأعلى مستوى له على الإطلاق 46.4% في تموز 2022.
• حقق اعتماد SOFR رقماً قياسياً جديداً عند 51.7٪ من السوق.
• تم تداول 20.3٪ من مخاطرة اليورو مقابل STR STR ، أقل من أعلى مستوى سجله الشهر الماضي.
• كان يوليو 2022 شهرًا هادئًا نسبيًا لنشاط التداول ، حيث انخفض إجمالي المخاطرة المتداولة بنسبة 25٪ تقريبًا عن الشهر الماضي.

مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR لشهر يوليو 2022 تم نشره الآن.

عرض ؛

1. ارتفع اعتماد SOFR إلى رقم قياسي جديد عند 51.7٪.
2. يواصل الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري رؤية ما يقرب من 100٪ من المخاطرة يتم تداولها على أنها RFR.
3. 20.3٪ من مخاطر اليورو كانت مقابل STR.
4. شهد يوليو 2022 تداول 29.5 مليار دولار من DV01 عبر جميع منتجات الأسعار ، أي أقل بنحو 25٪ من الشهر الماضي.
5. انظر بلدي "هدوء الصيف"مدونة لنقاط البيانات الأخرى المتعلقة بنشاط التداول الضعيف الشهر الماضي.

بالنسبة إلى مدونة اليوم ، لاحظت أننا لم نلقي نظرة مفصلة على ما يحدث في العقود الآجلة للدولار الأمريكي. نضع هذا الحق أدناه.

تم تداول عقود SOFR الآجلة أكثر من اليورو دولار في يوليو

أهم معلم يمكننا تسليط الضوء عليه هو أن المبلغ النظري المكافئ لتداول العقود الآجلة لـ SOFR يتجاوز الآن ما يعادله في عقود اليورو دولار. تذكر أنني غالبًا ما أشعر بالصدمة من حجم سوق اليورو دولار ، لذلك يعد هذا حقًا بعض الإنجازات:

التعمق أكثر في البيانات ؛

• بشكل محرج ، أنا بطيء في استيعاب هذه الحقيقة! تجاوز المبلغ النظري لـ SOFR لأول مرة طريق Eurodollars مايو 2022. عار على ضياع هذا….
• على الأقل ، لقد تركت الأمر طويلاً بما يكفي للتعليق على أن هذا هو الحال الآن لمدة 3 أشهر متتالية ، وبالتالي أقترح أنه يمكننا المطالبة بنوع من الانتصار / الاتجاه الراسخ.
• بلغ حجم SOFR النظري المتداول في العقود الآجلة 43.3 تريليون دولار في الشهر الماضي مقابل 25.7 تريليون دولار فقط في اليورو.
• بعبارة أخرى ، كان سوق SOFR أكبر بنسبة 69٪ من Eurodollars في يوليو 2022!

لا تزال العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي تتداول

لأغراض مؤشر اعتماد RFR الخاص بنا ، فإننا ننظر إلى جميع المؤشرات الأخرى التي لا تعتبر RFRs. الأهم خارج IBORs هو بلا شك الأموال الفيدرالية. وما زلنا نرى أحجام تداول كبيرة في العقود الآجلة للأموال الفيدرالية ، خاصة مع نشاط البنوك المركزية في رفع أسعار الفائدة:

عرض ؛

• بلغ متوسط ​​حجم العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي في عام 2021 11.8 تريليون دولار.
• يبلغ متوسط ​​حجم العقود الآجلة للأموال الفيدرالية في عام 2022 حتى الآن 36.5 تريليون دولار!
• A 3.1 مرة زيادة في النشاط، حيث أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن زيادات ضخمة في أسعار الفائدة.
• لقد تحققت للتو ، واللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالفعل الاستمرار في استهداف معدل الأموال الفيدراليةوليس SOFR.
• ومن ثم فإنه "من المنطقي" أن تتداول في المستقبل الأساسي.
• كان من الرائع أن نرى هذا النشاط ينتقل إلى SOFR من حيث اعتماد RFR. عار.

تم تداول "أسعار أخرى" أكثر من SOFR في يوليو

وضع هذا في السياق ، عبر جميع العقود الآجلة لـ USD STIR:

عرض ؛

• تتزايد بالفعل نسبة سوق STIR بالدولار الأمريكي المتداولة في SOFR (الأعمدة الخضراء أعلاه).
• تعني الزيادة في نشاط العقود الآجلة SOFR STIR أن SOFR هو الآن أكبر سوق منفرد بين STIRs بالدولار الأمريكي ، بنسبة 41.7٪ من إجمالي النشاط.
• ومع ذلك ، فإن مجموعة الصناديق الفيدرالية ودولارات اليورو لا تزال أكبر من تداول SOFR المباشر.
• من وجهة نظر انتقالية ، من المطمئن رؤية الانخفاض الكبير في نشاط اليورو دولار (الأشرطة الزرقاء).
• كان 33٪ من النشاط في Eurodollars في مايو 2022 ، وانكمش إلى 24.7٪ فقط في يوليو. هذه هي أقل نسبة نشاط مسجلة.
• إذا تمكنا فقط من رؤية المزيد من نشاط الصناديق الفيدرالية في SOFR! كلاهما بين عشية وضحاها معدلات على الأقل….

منظور العملة

كما قلت ، يذهلني دائمًا حجم سوق Eurodollar / USD STIR. لذلك من "الممتع" رسم الأحجام النسبية حسب العملة لجميع عقود STIR المتداولة:

عرض ؛

• تمثل USD STIRs 77٪ من جميع أنشطة STIR بالعملات الست التي تمت مراقبتها في مؤشر التبني الخاص بنا.
• نظرًا لأن معدل SOFR يمثل حوالي 42٪ من إجمالي STIRs بالدولار الأمريكي ، فهذا يعني أن أحجام SOFR تمثل الآن حوالي 32٪ من جميع أنشطة STIR عبر عملاتنا الست.
• أكبر عقد STIR بغير الدولار الأمريكي ليس عقد RFR. تمثل EUR Euribors حوالي 18٪ من السوق ، وكان هذا ثابتًا منذ ما قبل اختفاء LIBOR.
• لا تزال العقود الآجلة لـ SONIA صغيرة جدًا على المستوى العالمي - 4٪ فقط من الأحجام العالمية في الأشهر الأخيرة.

على المدى الطويل ، أعتقد أنه يبقى أن نرى كيف سيكون التوازن بين أنشطة SOFR وصناديق الاحتياطي الفيدرالي.

وأخيرًا ، في الربع الرابع من هذا العام ، من المحتمل أن يكون لدينا مستقبل RFR جديد لرصده. هذه المرة باليورو ، مع إعلان CME عن الإطلاق القادم للعقود الآجلة لـ € STR:

ترقبوا مدونة Clarus بينما نواصل مراقبة البيانات.