SOFR الآن أكثر من نصف السوق

• قفز مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR إلى أعلى مستوى جديد له على الإطلاق 46.0% مايو 2022.
• أدى اعتماد SOFR إلى كسر 50٪ (فقط!) من السوق.
• تم تداول 21.8٪ من مخاطر تداول اليورو مقابل STR ، بانخفاض طفيف عن أعلى مستوى سجله الشهر الماضي.
• نحن ننظر إلى نشاط SEF في SOFR.

مؤشر اعتماد ISDA-Clarus RFR لشهر مايو 2022 تم نشره الآن.

عرض ؛

• أعلى مستوى جديد على الإطلاق يبلغ 46% لمؤشر اعتماد RFR الشامل.
• كان مايو 2022 هو الزيادة الشهرية الرابعة عشرة على التوالي في اعتماد RFR ، والتي يعود تاريخها إلى مارس 2021.
• زاد اعتماد SOFR إلى أعلى مستوى آخر على الإطلاق 50.1%.
• يتم الآن 100٪ تقريبًا من التداول الآن في RFR للفرنك السويسري والين الياباني والجنيه الإسترليني. ليس هناك سبب وجيه لتوقع تغيير هذا في المستقبل.
• لقد كان شهرًا هادئًا تمامًا مرة أخرى من حيث نشاط التداول العام. يبدو من المدهش أن أكتب هذا الأسبوع ، بعد كل شيء تقلبات السوق التي نشهدها.

هل هناك أي مسك؟

البيانات تروي قصة قوية ، وهي متسقة بشكل ملحوظ.

اعتماد SOFR حتى - نعم.
التداول بالقرب من 100٪ بعملات ليبور القديمة - علامة.
€ STR - نوع من التثاقل ولكن يحتاج إلى بذل المزيد من الجهد - لا يزال هذا هو الحال.
AUD - غير مهتم بالانتقال الآن - نعم siree.

أي SEF يرى الأكثر SOFR؟

مع القليل لإبرازه من تقرير ISDA ، دعنا نلقي نظرة على منطقة أخرى من بيانات Clarus - SEFView. يراقب تطبيق البيانات الخاص بنا الحصة السوقية لـ SEFs. هل الانتقال من USD LIBOR إلى SOFR يسبب أي تغييرات في SEFs؟

لنلق نظرة على أربعة مخططات.

1. إجمالي نشاط SEF بالدولار الأمريكي

أولاً ، الحصة السوقية عبر جميع SEF عبر جميع منتجات أسعار الدولار الأمريكي (LIBOR و RFR):

عرض ؛

• حصة السوق كما تم قياسها بواسطة DV01 (بملايين الدولارات). يرجى ملاحظة أن هذه الرسوم البيانية تبدو مختلفة بشكل كبير من الناحية النظرية.
• لا تزال هيمنة منصات D2C ، Tradeweb و Bloomberg ، ملحوظة. إنهم يمثلون 64٪ من إجمالي النشاط - على الرغم من أنني لست مقتنعًا بذلك من جميع من هذا النشاط يشكل سعرًا حقًا؟
• قبل ديسمبر 2021 ، عندما كان اعتماد SOFR عند حوالي 25٪ من سوق الدولار الأمريكي (أو أقل) ، شهدت منصات D2C حصة سوقية تبلغ 64٪ من إجمالي النشاط. في عام 2022 ، مع ارتفاع معدل اعتماد SOFR الآن إلى 50٪ ، لم يتغير ذلك قليلاً. لقد شهدوا 64٪ من إجمالي النشاط هذا العام!
• إذا نظرنا إلى Tradition ، التي تمتلك 9.0٪ من حصة السوق خلال الفترة ، كان هذا تقريبًا هو نفسه في 2021 و 2022 أيضًا (8.9٪ مقابل 9.4٪).
• إنها قصة مماثلة في جميع نماذج SEF. حصة السوق مستقرة بشكل ملحوظ. بلغ متوسط ​​TP (Tulletts) 8.1٪ هذا العام مقابل 9.2٪ العام الماضي ؛ سجل IGDL (ICAP) 6.9٪ هذا العام مقابل 6.4٪ في 2021.
• استقر موقع Tradeweb بنسبة 46٪ وبلومبيرج بنسبة 18٪. انظر إلى رقم Tradeweb - رائع!

2. نشاط D2C SOFR فقط

ثانيًا ، كيف تبدو المعركة بين Tradeweb و Bloomberg على SOFR؟ يظهر الرسم البياني الأحجام في DV01 (بملايين الدولارات).

يعجبني هذا الرسم البياني لأنه يوضح مدى السرعة التي انطلق بها تداول SOFR في 12 شهرًا فقط. النظر في الأرقام.

• مارس 2022 هو الشهر الوحيد الذي يتم فيه تداول أكثر من مليار دولار من DV1 في منتجات مرتبطة بـ SOFR على D01C SEFs. كما هو الحال مع بقية السوق ، شهد الشهرين الماضيين انخفاضًا في النشاط. أتساءل مرة أخرى عما إذا كان تقلب السوق الحالي في يونيو سيغير ذلك؟
• تمتلك Tradeweb حوالي 73٪ من حصة السوق في عام 2022. وقد ظل هذا مستقرًا خلال الاثني عشر شهرًا الماضية ، في نطاق 12-66٪.
• لا يبدو أن انتقال SOFR يهدد هيمنة Tradeweb.

3. نشاط D2D SOFR فقط

مع انتقال نشاط SEF بين المتعاملين إلى SOFR بفضل SOFR أولاً المبادرات ، أين تكمن حصص السوق الحالية لبنك التنمية الإسلامي؟

عرض ؛

• حصة السوق كما تم قياسها بواسطة DV01 (بملايين الدولارات). يرجى ملاحظة أن هذه الرسوم البيانية قد تبدو مختلفة بشكل كبير من الناحية النظرية.
• استحوذ التجار على 34٪ من حصة السوق في SOFR هذا العام. يمثل هذا ارتفاعًا من حوالي 30٪ في النصف الثاني من عام 2021.
• ICAP (IGDL) بنسبة 24٪ ، جنبًا إلى جنب مع Tulletts (TP) بنسبة 21٪ ، هما الثاني والثالث على التوالي (أو الأول عند الجمع بينهما!).
• شهدت BGC حصة ثابتة في السوق تبلغ 13-14٪.
• من المثير للاهتمام ملاحظة النمو في Dealerweb. ربما نجح Tradeweb في الاستفادة من بصمة D2C في سوق ما بين البنوك الآن؟ هذا أمر يستحق التحقيق في مدونة مستقبلية.

وماذا عن اعتماد SEF SOFR؟

هذا مخطط رائع جدًا لإنهاء المدونة. يتم تداول ما يقرب من 80٪ من تداول SEF ، وفقًا لقياس DV01 ، مقابل SOFR. إذا تم تداول كل شيء فقط على SEF (و OTC!):

باختصار

• حقق اعتماد RFR عبر السوق بأكمله أعلى مستوى جديد له على الإطلاق 46.0% مايو 2022.
• يتم تداول أكثر من نصف سوق أسعار الدولار الأمريكي مقابل SOFR.
• الحصة السوقية لـ SEF في منتجات معدلات الدولار الأمريكي مستقرة مع تقدم التحول.
• ترى منصات D2C SEF 64٪ من إجمالي أحجام SEF بالدولار الأمريكي.
• يتم تداول 80٪ من جميع أحجام SEF USD مقابل SOFR (يقاس بـ DV01).