تقوم SOFR بمقايضة أحجام ومشاركة D2D

• مقايضات SOFR هي التجارة القياسية لمبادلات الدولار الأمريكي من تاجر إلى تاجر
• التداول على شكل Spreadovers و Outrights و Curves و Butterflys
• من الأفضل قياس الحصة السوقية باستخدام DV01 المعدلة الحزمة
• تتيح لنا المعلومات الجديدة الاقتراب من هذا المقياس
• نقوم بذلك لمجلد الأسابيع الماضية (23-27 يناير 2023)
• عرض الحصة السوقية التالية
• انتشار SOFR ، TP-ICAP (IGDL ، ISWV ، TPSE) هو 50٪
• الفراشات ، التقليد (TSEF) لديها 55٪
• المنحنيات والتقليد (TSEF) 43٪
• Outrights ، IGDL 62٪
• تنطبق التحذيرات (انظر أدناه)
• بالنسبة لجميع مقايضات SOFR ، فهي عبارة عن مكالمة محكمة بين ICAP و TSEF ، تليها BGC
• للحصول على البيانات والمنهجية ، استمر في القراءة

أحجام مقايضة SOFR في D2D SEFs

مجلدات في SEFView تم الإبلاغ عنها بواسطة D2D SEFs بموجب لوائح الجزء 16 من CFTC للأسبوع الماضي.

يظهر أن Tradition هي الأكبر بـ 70 مليار دولار ، تليها TP بـ 42 مليار دولار و IGDL (ICAP) بـ 32 مليار دولار. ومع ذلك ، نعلم أنه من حيث الحصة السوقية التي تمثل حصة الإيرادات ، فإن هذه الأرقام تحتاج إلى تعديل لمقارنة التفاح مع التفاح ، من خلال عاملين على الأقل:

1. نظري إلى DV01، مقياس مناسب قابل للمقارنة ومعدل المخاطر ، حيث أن مفاهيم التداولات قصيرة الأجل أعلى بكثير من الصفقات طويلة الأجل ، وتجميعها سيبالغ في تقدير الحجم قصير الأجل على المدى الطويل. يتم احتساب رسوم SEF كدالة لـ DV01.
2. الباقات، المفاهيم المذكورة أعلاه هي مجموع كل أرجل الحزمة (صفقة المنحنى لها ساقان ، الفراشة لها 2 أرجل) وبالتالي بالغ في قيمة هذه بالنسبة إلى Outrights (ساق واحدة). يتم فرض رسوم SEF على حزمة DV3 المعدلة.

In SEFView، نظرًا لأن لدينا معلومات المدة ، فنحن قادرون على القيام بالأول ، ولكن ليس الثاني ، حيث يتم الإبلاغ عن الحجم بواسطة SEFs على مستوى ساق المعاملة المجمعة (مجموع كل حجم 5Y ، بغض النظر عما إذا كان من Outrights ، Curves ، يطير أو انتشار).

لنغير جدولنا السابق إلى DV01.

يُظهر الفحص السريع لهذه الأرقام أنه من الناحية النسبية للجدول النظري ، فإن TP معطل و IGDL (ICAP) مرتفع. هذا أمر منطقي ، لأننا نعلم أن الجزء الأكبر من حجم أخذ الربح هو فترات أقصر وأن الجزء الأعلى من IGDLs هو فترات أطول.

تحديد هذا على أنه حصة نسبية لـ:

• نظري - تقليد 38.6٪ ، TP 23.3٪ ، IGDL 17.3٪ ، BGC 15٪ ، Dealerweb 5.9٪
• DV01 - التقليد 37.5٪ ، IGDL 24.3٪ ، BGC 17.5٪ ، TP 12.7٪ ، DW 8٪

ومع ذلك ، لا تزال هذه ليست الحصة الصحيحة ، حيث تم الإبلاغ عن الحزم على أنها أرجل صريحة (النقطة 2 أعلاه) تبالغ وتقلل من بعض الأسهم. على سبيل المثال ، نعلم أن التقليد يحتوي على نسبة عالية من الفراشات في أحجامها ، لذلك يتم حساب هذا الحجم 3 مرات (واحد لكل ساق) مقابل ساق واحدة (الوسط ، حسب الاصطلاح).

كيف يمكننا التكيف مع هذا؟

مقايضة حجم مستودع البيانات

لحسن الحظ ، أو في الواقع ، تم تغيير لوائح الجزء 43 من CFTC مؤخرًا لتشمل معلومات الحزمة ومكان التنفيذ (platform_id) لكل معاملة يتم الإبلاغ عنها. لذلك يمكننا إنشاء نفس الجدول النظري من عرض حقوق السحب الخاصة باستخدام بيانات مستوى التجارة.

النقطة الأولى التي يجب ملاحظتها هي أن عمود "الإجمالي" يظهر رقمًا أقل لكل نموذج SEF ، مقارنة بما لدينا في الجدول الأول من SEFView. على سبيل المثال ، يُظهر TSEF ، وهو Tradition ، 59.96 مليار دولار أعلاه ، لنسميها 60 مليار دولار ، بينما في جدول SEFView كان لدينا 70.4 مليار دولار ، بفارق 10 مليارات دولار.

هذا الاختلاف يرجع إلى توج القواعد النظرية، مما يؤدي إلى التقليل من المفهوم الموضح في العمود "توج" أعلاه. كان من الممكن أن يكون مبلغ 17.9 مليار دولار الذي تم الإبلاغ عنه لـ TSEF أعلى بمقدار 10 مليار دولار دون وضع سقف للمبالغ النظرية للتداولات الكبيرة.

(أيضًا ، كملاحظة جانبية لـ TPSE ، استبعدنا 4.5 مليار دولار من الحجم النظري المحدد في 26 يناير 2023 ، على افتراض أن هذا لا يشكل تسعيرًا ومن Matchbook خدمة إدارة إعادة تعيين معدل المحفظة الخاصة بهم).

دعنا الآن نطبق تعديل الحزمة على الأشكال المذكورة أعلاه ، لذا استخدم مبلغًا نظريًا واحدًا لكل حزمة (من أحد أرجل المنحنى أو الطيران وليس مجموع الكل).

لاحظ الانخفاض لكل SEF ، مع انخفاض نسبي أكبر لـ TSEF (تقليد) و IGDL (ICAP) و DWSF (Dealerweb).

الآن دعنا نفعل ما سبق ولكن من أجل DV01.

إظهار المزيد من معادلة الحجم بين TSEF و IGDL و BGCD.

تحديد هذا كنسبة مئوية من حصة السوق ، لدينا الآن:

• التقاليد 30.1٪ IGDL (ICAP) 27.9٪ BGC 22.5٪ TP 9.8٪ DW 7.3٪ ISWV (ICAP) 1.2٪

قارن ذلك بما قدمه لنا SEFView (بدون تعديل الحزمة):

• التقليد 37.5٪ ، IGDL 24.3٪ ، BGC 17.5٪ ، TP 12.7٪ ، DW 8٪

نحن نخطط لتحسين منهجيتنا للوصول إلى رقم أفضل.

مقايضات IMM

يمكننا أيضًا إلقاء نظرة على DV01 أعلاه ، من خلال فصل حجم مقايضة IMM عن مقايضات البدء الفوري.

لا أعرف ما إذا كان حجم IMM أعلاه هو فروق الفواتير (IMM Swaps مقابل CME SOFR Futures) ، واحد للتحقيق في يوم آخر.

حصة السوق بالحزمة

دعنا الآن نلقي نظرة على حصة السوق حسب نوع الحزمة ؛ صريح ، انتشار ، منحنى ، فراشة.

أولاً في كميات DV01.

يُظهر أن Spreadover هي إلى حد بعيد أكبر نوع حزمة مع 21.5 مليون دولار DV01 و SpreadoverCurves تبلغ 4 ملايين دولار أخرى.

الفراشة هي ثاني أكبر الفراشات بقيمة 7.6 مليون دولار DV01.

(تذكر أن كلا الأمرين لم يتم ذكرهما إلى حد ما بسبب القواعد النظرية المحددة ، وليس بكمية كبيرة ، في تقدير في مكان ما في نطاق 10-25٪).

يوجد أيضًا صف الحزمة ، وهو عبارة عن حاوية للمعاملات التي تم الإبلاغ عنها كجزء من حزمة ، والتي لم نتمكن من تصنيفها في أحد الأنواع الأخرى أو تتطلب نوعًا جديدًا محببًا. عند 8.8 مليون دولار DV01 ، يعد هذا أكبر بكثير مما كان متوقعًا ، خاصة بالنسبة لـ TSEF و BGC و DWSF. لذا فهذه مهمة معلقة. ما هي البيانات ، دائمًا شيء أكثر لتحليلها وتصنيفها وفهمها!

التالي نفس البيانات كنسبة مئوية من حصة DV01.

عرض ذلك في:

• Spreadovers ، IGDL لديها 35 ٪ ، تليها BGC بنسبة 34 ٪
• تؤدي إضافة ISWV إلى IGDL (كلاهما ICAP) إلى زيادة ICAP إلى 40٪
• أثناء الإضافة في TPSE إلى ICAP ، نحصل على TP-ICAP بنسبة 50٪
• يتم عرض حصة منحنى السبريد بشكل منفصل أعلاه
• الفراشة ، التقليد لديها حصة 55 ٪
• Curves، Tradition لديها حصة 43٪
• Outrights ، IGDL لديها حصة 62٪
• الحزمة ، نحن بحاجة إلى إعادة تصنيف TSEF ، BGC ، DWSF

بتجميع كل هذه للحصول على حصة في جميع عمليات مقايضة SOFR الفورية ، نحصل على:

• TSEF 29.5٪ ، IGDL 29.3٪ ، BGC 23٪ ، TPSE 9.25٪ ، DWSF 7.5٪ ، ISWV 2.5٪

مرة أخرى ، يتم تطبيق التحذيرات بسبب القواعد النظرية المحددة ومجموعة الحزم ، وكلاهما سيؤدي إلى بعض التغيير في هذه القواعد.

في حين أن هذه الأرقام هي للأسبوع الماضي فقط ، إلا أنها تمثل أفضل تقدير لدينا لحصة السوق.

واحد نخطط لتحسينه في الأسابيع المقبلة.

هذا كل شيء لهذا اليوم.

• محتوى مدعوم من تحسين محركات البحث وتوزيع العلاقات العامة. تضخيم اليوم.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. الوصول هنا.
• المصدر https://www.clarusft.com/sofr-swaps-d2d-volumes-and-share/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=sofr-swaps-d2d-volumes-and-share