ضمانات فائضة في التمويل المفتوح

على الرغم من أن العام الماضي كان عامًا صعبًا بالنسبة لأسواق التشفير العامة ، إلا أن الفرق الموهوبة والمتفانية أنفقته على رأسه ، وشحن ما يبدو أنه بعض اللبنات الأساسية لنظام مالي مفتوح حقًا. نتيجة لذلك ، في حين كان عام 2017 هو عام ICO و 2018 كان عام استمرار مبيعات التوكنات الخاصة الضخمة ، فإن عام 2019 يتشكل ليكون عام التمويل المفتوح.

الأهم، صانع، التي تم إطلاقها في نهاية عام 2017 ، أنشأت نظامًا لسك عملة مستقرة بالدولار الأمريكي (DAI) باستخدام مراكز الديون المضمونة (CDPs). لقد كان أداء النظام جيدًا بشكل لا يصدق ، حيث احتفظت DAI بسلاسة بالربط بالدولار وامتصاص CDPs> 2 ٪ من إجمالي ETH ، خلال عام انخفض فيه ETH بنسبة 94 ٪ من أعلى مستوى له على الإطلاق.

لا يعد Maker الطريقة الوحيدة لاستعارة أو إقراض الأصول المشفرة. دارما يسمح للمستخدمين بطلب أو تقديم قروض لأي أصل ERC20 (قابل للتبديل) أو ERC721 (غير قابل للفطريات) ، dYdX تمكن المشتقات والصفقات طويلة / قصيرة الهامش ، و مركب يقدم اقتراض / إقراض سوق المال لـ ETH و DAI وحفنة من الرموز الأخرى.

بروتوكولات التبادل اللامركزي (DEX) (على سبيل المثال ، 0x, Kyber) ، تعمل الآن ، كما هو الحال مع التبادلات والواجهات الخارجية للوصول إليها (على سبيل المثال ، تتابع الرادار, إيزواب) ، مما يسمح للتداول غير القائم على الحراسة بأن يصبح حقيقة قابلة للحياة ، على الرغم من أن السيولة لا تزال تفتقر إلى حد ما في جميع المجالات. في تشرين الثاني (نوفمبر) ، تم إطلاق DEX جديد تمامًا على السلسلة يتيح توفير السيولة وكسب الرسوم تلقائيًا باستخدام نفس النهج بشكل أساسي Bancor، ولكن تم تبسيطه لإزالة الرمز غير الضروري. مرحبا، Uniswap!

وبالطبع، عراف شحنت v1 من بروتوكول سوق التنبؤ الذي طال انتظاره ، وكلاهما حجاب و الحازر أطلقت مؤخرًا خدمات مركزية تتيح تجربة مستخدم محسنة بشكل كبير.

لدينا الآن (تقريبًا) خيارات لامركزية بالكامل للاقتراض والإقراض وتداول الأصول المشفرة ، وإنشاء مشتقات حول أي أصل أو حدث ، وحتى عملة مستقرة مقومة بالدولار الأمريكي تسمح بمراكز عدم المخاطرة وتحسين تجربة المستخدم بشكل كبير دون الحاجة إلى لمس ذلك مباشرة. فيات قذرة وقذرة.

أحد المبادئ الأساسية للتمويل المفتوح هو عدم الحصول على إذن. ولكن إذا لم يكن هناك حراس بوابات ، فكيف يمكننا أن نتأكد من أن المقترض لن يتخلف عن سداد قرض أو أن المشتق سوف يدفع على النحو المنشود؟

جانبية.

باختصار: يتم نشر الضمانات كشكل من أشكال التأمين للمشاركين الآخرين في النظام ، بحيث يمكن الوثوق بك لاتخاذ إجراءات معينة دون معرفة أي شيء آخر حول هويتك ، ومكان إقامتك ، ومدى كفاءتك ، و هكذا. إذا اقتربت أفعالك من إلحاق الضرر بالنظام ، فسيتم طردك تلقائيًا ويتم تسليم بعض أو كل ضماناتك إلى أطراف أكثر مسؤولية.

في نظام Maker ، من أجل اقتراض دولارات في DAI ، يجب عليك تأمين أكثر من 150٪ من القيمة المكافئة في ETH في CDP. إذا انخفضت نسبة الضمان الخاص بك إلى أقل من 150٪ ، فسوف يتدخل "مراقب" ، و * POOF * - ستتم تصفية ضماناتك بغرامة 13٪ لسداد قرضك. تستخدم شركة Compound and Dharma هياكل مماثلة لضمان عدم حاجة المقرضين للقلق من أن المقترضين لن يسددوا قروضهم.

وبطبيعة الحال ، كان البناة والمشاركون في النظام البيئي للتمويل المفتوح يميلون إلى التفكير في الأصول المستخدمة كضمان على أنها الأصول المستخدمة كضمان. قد يتم الإفراج عن هذه الأصول في نهاية المطاف واستخدامها لأغراض أخرى بمجرد سداد القرض ، ولكن في الوقت الحالي ، يمكن تحريرها سبب وجوده هو أن تكون ضمانة.

ولكن ماذا لو لم يكن الأمر كذلك؟

يوجد حاليًا أكثر من 2 مليون ETH مغلق في Maker CDPs ، مما يولد حوالي 78 مليون DAI. هذا يعني بالأسعار الحالية ، أكثر من نصف ETH في CDPs ليس مطلوبًا من الناحية الفنية للضمانات. إنها أصول ميتة وغير منتجة تمامًا.

سوماي جاين، مؤسس InstaDApp، مؤخرا المقترح أتمتة عملية إزالة فائض ETH من CDPs وفي بروتوكول سوق المال الخاص بـ Compound لكسب الفائدة (ستكون عملية نقل ETH مرة أخرى إلى CDP حسب الحاجة مؤتمتة أيضًا ، بالطبع). هذه خطوة أولى رائعة وواضحة نسبيًا للتنفيذ من خلال دمج بروتوكولات Maker و Compound كما هي موجودة اليوم.

ولكن ماذا عن بقية ETH الموجودة في CDPs ، والتي تضمن أنها تلبي الحد الأدنى من متطلبات الضمان بنسبة 150 ٪؟ لماذا لا يمكن أن يكون ذلك أيضًا موجودًا في سوق المال المركب ، المتاح للآخرين للاقتراض وكسب 0.27 ٪ APR الحالي؟

بينما لا يمكن أن توجد وحدة واحدة من ETH حرفيًا في مكانين في وقت واحد (كان أحد الاختراقات الأساسية في Bitcoin هو حل "مشكلة الإنفاق المزدوج") ، لا يوجد سبب لعدم إمكانية إجراء الإيداعات في Compound من خلال عقد" رمز الإيداع "، والذي يصدر عددًا مكافئًا من الرموز المميزة لـ" Compound ETH "أو cETH (أو cDAI ، cREP ، إلخ). ستكون رموز CETH هذه قابلة للاسترداد دائمًا بنسبة 20: 1 لـ ETH في المركب. ريان شون آدمز يشير إلى أنه يمكن استخدام نفس النهج في المستقبل من خلال تجمعات التخزين مع ETH المربوط.

بالنظر إلى هذا الدعم الموثوق والشفاف ، مرة واحدة داي متعدد الضمانات ، ليس من الصعب تخيل إمكانية إضافة CETH كنوع ضمان مدعوم لـ Maker. خاصة مع التكهنات بأن الكثير من نشاط Maker اليوم مدفوع من قبل مالكي ETH الذين يتطلعون إلى الشراء مع الرافعة المالية ، فمن المنطقي أنه سيكون هناك أيضًا طلب على كسب الفائدة على ETH الذي يجلس كضمان.

CETH هو مثال أساسي إلى حد ما للضمانات السائلة ، ولكن ماذا لو تم استخدام الضمانات السائلة بالفعل لتوفير ... السيولة؟

Uniswap هو تبادل لامركزي بالكامل على السلسلة. بدلاً من الاحتفاظ بسجل الطلبات ، يستخدم Uniswap مجمعات السيولة وصانع السوق الآلي لتحديد السعر الذي يمكن تداول الأصل به. إذا كنت ترغب في توفير السيولة للبورصة وكسب حصة متناسبة من رسوم 0.3٪ المفروضة على كل صفقة تداول بين زوج أصول معين ، فأنت تقوم فقط بإيداع مبلغ معادل من ETH ورمز ERC20 ذي الصلة. (إذا كنت تريد شرحًا أعمق لبرنامج Uniswap ، تحقق من سايروس يونسيالصورة نظرة عامة ممتازة.)

يعتبر زوج ETH / DAI حاليًا ثاني أعمق تجمع للسيولة على Uniswap. كلا الأصلين متاحان أيضًا في الكمبوند. سيكون من الرائع لأي شخص يوفر سيولة ETH / DAI على Uniswap أن يربح أيضًا فائدة على أصوله من خلال توفيرها في نفس الوقت على Compound للاقتراض. مرة أخرى ، ستعمل الحيلة من نوع cETH هنا لنصف المعادلة (cDAI) ، ولكن يبدو أن هناك إمكانية لإجراء تكامل مباشر أو إعادة كتابة البروتوكولين لجعل ذلك ممكنًا.

هناك خدعة مختلفة مع Uniswap تعمل بالتأكيد وهي استخدام زوج السيولة نفسه كضمان (على سبيل المثال ، ETH / DAI ، على عكس كل الأصول في هذا الزوج ، ETH و DAI). ماذا يعني ذالك؟ حسنًا ، على الرغم من أن معظم محافظ Ethereum لا تعرضها افتراضيًا ، فكلما قمت بإيداع السيولة في تجمع Uniswap ، فإن حصتك من هذا التجمع يتم تمثيلها فعليًا بواسطة رموز ERC20.

أي نظام يرغب في قبول كلا الأصلين في زوج ETH / XYZ كضمان ، يجب أن يكون أيضًا على استعداد لقبول أسهم تجمع Uniswap المقابلة كضمان. تضمن وظيفة صانع السوق الآلي في Uniswap أن القيمة المجمعة لحصة مجمع ETH / XYZ لن تنخفض أبدًا أكثر من أي من هذين الأصلين. في الواقع ، كل شيء آخر متساوٍ ، سترتفع قيمة أسهم تجمع ETH / XYZ بمرور الوقت ، بناءً على الأرباح من رسوم التداول التي تتم إضافتها إلى مجمع السيولة.

أتوقع أننا سنرى أسهم Uniswap المجمعة تستخدم كضمان لملايين الدولارات في شكل قروض في شهور وليس سنوات.

سيتعرف أي شخص مطلع على عالم خدمات الوساطة الرئيسية على الفور على العملية الموضحة في الأقسام السابقة على أنها أشكال إعادة التخطيط: مُقرض يأخذ أصلًا مُعلنًا كضمان من قبل المقترض ، ويستخدم نفس الأصل كضمان للحصول على قرض آخر. باستثناء هذه الحالة ، قد نرى ضمانات مرهونة مرهونة بضمانات مرهونة ... وهكذا دواليك. أوي.

يؤدي هذا إلى إنشاء حالة سلسلة ديزي: إذا كان هناك فشل في أي رابط على طول السلسلة ، فإن جميع الأصول الموجودة أسفل السلسلة ستفشل أيضًا ، ولكن أي شيء آخر أعلى (أي أقرب إلى الضمان الأساسي الأصلي) يجب أن يكون جيدًا.

ومع ذلك ، فمن غير المحتمل للغاية أن يتم إنشاء سلسلة الضمانات هذه بطريقة متسلسلة بدقة. تشير جميع الأدلة المتاحة إلى أن المهندسين الماليين سوف يقطعون ويرفعون ويخلطون ويقذفون كل أصل يمكن تخيله في كل مجموعة يمكن تخيلها لإنشاء منتجات جديدة يمكنهم بيعها لبعضهم البعض أو للجماهير غير المغسولة. من المحتمل أن ينتهي الأمر بالشكل التالي:

هل هذا حقا أسوأ من النظام المالي القديم؟ على الاغلب لا. من الناحية الفنية ، سيكون كل هذا مرئيًا وقابلًا للتدقيق علنًا ، بدلاً من إخفاءه خلف سلسلة من الأبواب المغلقة والعقود القانونية غير المفهومة. نحن ينبغي تكون قادرًا على ابتكار أنظمة لتتبع وقياس المخاطر عندما يتم ربط كل شيء معًا عبر دفاتر الأستاذ العامة والعقود الآلية غير القابلة للتغيير. نحن ينبغي أن تكون قادرًا على التنظيم الذاتي ، ووضع معايير معقولة ، ورفض التفاعل مع العقود / البروتوكولات التي لا تتطلب هوامش ربح تحفظية وتضمن ألا تتجاوز سلسلة الضمانات أكثر من بضع طبقات.

ولكن بالنظر إلى ما نعرفه عن الطبيعة البشرية ، هل تعتقد حقًا أننا سنبدي ضبط النفس عندما توجد إمكانية لكسب نقطة إضافية من العائد أو دفع معدل أقل قليلاً على القرض؟

هناك شيء مقنع لا يمكن إنكاره في كل هذا. إذا كان من الممكن تخصيص الأصول لأغراض متعددة في وقت واحد ، فيجب أن نرى المزيد من السيولة ، وتكلفة أقل للاقتراض ، وتخصيص أكثر فعالية لرأس المال. معظم البناة الذين قابلتهم يعملون على بروتوكولات Open Finance والتطبيقات لا يبحثون عن طرق لكسب بضع نقاط إضافية (نقاط الأساس، لا مقترحات تحسين البيتكوين... آسف) خارج النظام ؛ إنهم يحاولون بناء الأدوات التي ستجعل في النهاية كل الأصول المالية والخدمات والأدوات التي يمكن تخيلها متاحة عبر برنامج مفتوح المصدر على هاتف كل شخص على هذا الكوكب. ربما لن نصل إلى هناك أبدًا ، ولكن استنادًا إلى السرعة الفائقة التي تتطور بها هذه الصناعة ، إذا كانت هذه كلها فكرة رهيبة كبيرة ، فمن المحتمل على الأقل أن نكتشف ذلك بينما لا يزال هناك بضعة ملايين من المهووسين يفقدون القمصان ، بدلاً من التسبب في انهيار النظام المالي العالمي بأكمله وحرقه.

في هذه الأثناء: الفائق الضمانات ، أي شخص؟

Source: https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac?source=rss—-fbbd350c08fc—4