يمكن أن تترك Terra إرثًا تنظيميًا مشابهًا لإرث Libra على Facebook

تم اقتراح مشروع قانون جديد بشأن العملات المستقرة في مجلس النواب بالولايات المتحدة فرض حظر لمدة عامين على خوارزميات جديدة مرتبطة stablecoins مثل TerraUSD (UST).

يتطلب التشريع المقترح من وزارة الخزانة إجراء دراسة عن العملات المستقرة المشابهة لـ UST بالتعاون مع الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة ومكتب المراقب المالي للعملة والمؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع ولجنة الأوراق المالية والبورصات.

العملة المستقرة الحسابية هي أصل رقمي يتم الحفاظ على قيمته ثابتة بواسطة خوارزمية. في حين أن العملة المستقرة الخوارزمية مرتبطة بقيمة أصل في العالم الحقيقي ، فإنها لا تدعمها واحدة.

ظلت فاتورة العملة المستقرة قيد العمل منذ عدة أشهر حتى الآن وقد تم تأخيرها في مناسبات عديدة. وزير الخزانة جانيت يلين استشهد مرارا بانهيار تيرا عند المطالبة بمزيد من التنظيم لمساحة التشفير.

أدى فشل نظام Terra البيئي الذي بدأ بإلغاء ارتباط عملة UST المستقرة الخوارزمية في النهاية إلى القضاء على النظام البيئي البالغ 40 مليار دولار. أدى ذلك إلى انتشار عدوى العملة المشفرة الذي أدى إلى خسارة سوق العملات المشفرة ما يقرب من تريليون دولار من القيمة السوقية في غضون أسبوعين.

لم تتعاف الأسواق بعد من العدوى ، ومن المؤكد أن انهيار Terra ألقى بظلاله على مستقبل العملات المستقرة الخوارزمية وأصبح موضوعًا ساخنًا للنقاد بما في ذلك بعض صانعي السياسة الذين كانوا يستخدمونها للدعوة إلى سياسات أكثر صرامة للعملات المشفرة. يعد أحدث مشروع مقترح لفرض حظر مؤقت على هذه العملات المستقرة أحد الأمثلة على ذلك. بموجب المسودة الحالية لمشروع القانون ، سيكون من غير القانوني إصدار أو إنشاء "عملات مستقرة مضمونة داخليًا".

أثار مشروع الاقتراح مشاعر مختلطة من Crypto Twitter. بينما بعض مراقبي السوق تسمى إنها فكرة جيدة ، والتي من شأنها أن تساعد في تجنب المزيد من مثل هذه الانهيارات ، يعتقد آخرون أن فشل تيرا قد أعاد الصناعة إلى الوراء لسنوات. بالإشارة إلى الحظر المؤقت لمدة عامين ، أشار البعض إلى أنه على الرغم من أن العملات المستقرة الخوارزمية قد لا تكون الجاني ، فإن التنفيذ من قبل فريق Terra قد ألقى بظلاله على صناعة الخوارزميات المستقرة بالكامل. 

من نواح كثيرة ، أعاد Do Kwon مساحة التشفير إلى الوراء لسنوات. لا يدرك معظم عشاق Terra حتى أن لعبة "اللامركزية maxi" كانت عبارة عن LARP خالص - كانت Terra واحدة من أكثر L1s مركزية ، وكان الدعم الأساسي لـ UST (3 مليارات دولار في BTC) جالسًا في محفظة رجل واحد دون إشراف. https://t.co/MJ2c7U1kgJ

- FatMan (FatManTerra) 21 سبتمبر 2022

في حديثه عن تأثير عدوى Terra على تنظيم العملات المستقرة ، قال مريجانكا باتنايك ، الرئيس التنفيذي لمزود خدمة مراقبة المخاطر Merkle Science ، لـ Cointelegraph أن المنظمين بحاجة إلى اتباع نهج أوسع من الذهاب لحظر مؤقت. إنها تعتقد أن تجميع جميع العملات المستقرة الخوارزمية معًا وفرض حظر شامل عليها سيعيق الابتكار ، قائلة:

"في ضوء انهيار Terra والتأثير المضاعف الذي أحدثته ، ستحتاج العملات المستقرة الخوارزمية إلى استعادة ثقة المنظمين والمستهلكين على حد سواء. يمكن للمنظمين الضغط من أجل نماذج مضمونة جزئيًا ، ووضع معايير للشفافية ، ومطالبة المُصدرين بتقديم أوراق بيضاء توضح كيفية عمل عرض عملتهم المستقرة ، وهيكلها التشغيلي ، وآلية النعناع والحرق ونوع الخوارزمية التي يستخدمونها للحفاظ على القيمة ، فريدة من نوعها يقدمها العرض وتحليل ما إذا كان يمكن أن يكون له تأثير عدوى محتمل على الاستقرار المالي الأوسع. "

من المهم أن نفهم أنه حتى داخل العملات المستقرة الخوارزمية ، هناك المزيد من التصنيفات الدقيقة ، على سبيل المثال ، إعادة التأسيس ، والعملات المستقرة الخوارزمية ، والعملات المستقرة الخوارزمية. هناك عامل آخر يجب مراعاته هنا وهو حقيقة أن العملات المستقرة الخوارزمية لا مركزية بطبيعتها - وبالتالي ، سيكون من الصعب فرض حظر عليها. 

وأضاف باتنايك أنه من غير المجدي التمسك بفكرة أن اللامركزية والضوابط التنظيمية لا يمكن أن تتماشى أبدًا. الشيء الأكثر نشاطًا الذي يمكن لمصدري العملات المستقرة القيام به هو "الاجتماع معًا واقتراح الحلول التقنية للمشاكل التنظيمية المحيطة بالعملات المستقرة الخوارزمية".

أوضح جاي فريزر ، مدير الشراكات الإستراتيجية في Boston Security Token Exchange ، كيف يتم إلقاء اللوم على عمل Do Kwon وتكتيكاته التسويقية على العملات المستقرة الخوارزمية للصحافة السيئة التي تلقاها في أعقاب ذلك ، حيث قال لـ Cointelegraph:

هناك مسألة كيفية قيام Do Kwon بتسويق Terra وكذلك كيفية استخدامه لأموال المستخدمين أثناء الانهيار وبعده. إذا كان هناك تنظيم جيد قبل الانهيار وأثناءه ، فإن جزءًا منه كان سيشمل رسائل أوضح حول المخاطر التي ينطوي عليها استثمار الأموال في التكنولوجيا غير المختبرة. أعتقد أن الكثير من المستثمرين ربما لم يكونوا على دراية بالمخاطر ".

وأضاف أن كارثة Terra شكلت سابقة بالنسبة للمستثمرين الآخرين في التمويل اللامركزي والعملات المشفرة ليكونوا أكثر شفافية و "سيتم وضع لوائح لضمان عدم تأثر المستهلكين والمستثمرين بالممارسات السيئة".

"لحظة الميزان" للعملات المستقرة الخوارزمية

يتذكر مشروع Terra stablecoin إلى حد ما مصير مشروع Libra الخاص بـ Facebook ، والذي أصبح الآن Meta ، والذي أطلق عليه لاحقًا اسم Diem. شاركت شركة التواصل الاجتماعي العملاقة في مجال التشفير في عام 2019 عندما أعلنت عن خططها لإطلاق عملة مستقرة عالمية كان من الممكن أن يرتفع اعتمادها من خلال مجموعة تطبيقات وخدمات المراسلة الاجتماعية على Facebook ، بما في ذلك Instagram و Whatsapp. 

كان من المقرر ربط العملة المستقرة بقيمة سلة من العملات الورقية بما في ذلك الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني واليورو والين الياباني والدولار السنغافوري وبعض الأصول قصيرة الأجل التي تعتبر بشكل عام معادلات نقدية.

سجل Facebook المشروع في سويسرا وكان يأمل في تجاوز الرقابة التنظيمية من دول متعددة ، ولكن دون جدوى. واجه Facebook معارضة فورية من المنظمين في جميع أنحاء العالم ، حتى أن مؤسسه مارك زوكربيرج واجه عدة جلسات استماع في الكونجرس بشأن الأمر نفسه. لم يساعد تغيير الاسم إلى Diem على قضيته كثيرًا وكان المشروع في النهاية تم إغلاقه بحلول نهاية يناير 2022.

مثل مشروع Diem / Libra المشؤوم ، أجبر تفكك أنظمة Terra البيئية البالغة 40 مليار دولار المنظمين على إظهار اهتمامهم بالصناعة الناشئة ، بل وفرضوا العديد من التغييرات التنظيمية.

تمامًا كما أجبرت الميزان المنظمين على الاستيقاظ إلى واقع الكيانات الخاصة التي تصدر الأموال في العصر الرقمي ، جعلت Terra المشرعين يلقون نظرة فاحصة على من يمكنه إصدار عملة مستقرة ، وفتح البوابات للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى للمشاركة في الوليدة سوق التشفير.

قال ديون غيوم ، الرئيس العالمي للاتصالات في منصة تبادل العملات المشفرة Gate.io ، لـ Cointelegraph إن Terra كان اختبار إجهاد يمكن أن يفيد الصناعة:

"لقد كان اختبار إجهاد ضخم ، بالتأكيد. ومع ذلك ، أعتقد أن هذا سينجح في النهاية نحو الأفضل. على سبيل المثال ، يحتاج مستخدمو العملات المشفرة إلى معرفة أنه عندما يقدم لك شخص ما عوائد عالية جدًا ، فإن شيئًا مريبًا يحدث في الخلفية. بالإضافة إلى ذلك ، تحتاج المشاريع إلى معرفة كيفية تحديد أولويات الأهداف طويلة المدى على المتعة قصيرة المدى. على سبيل المثال ، أشار العديد من المحللين إلى أن العيوب في عملة Terra's UST المستقرة التي تخلق عملة مستقرة غير مركزية ذات كفاءة في رأس المال أمر مستحيل ، ومع ذلك استمر المستخدمون في استخدام Terra ، واستمرت المشاريع في البناء عليها. دعونا نأمل أن تتعلم الصناعة درسًا من هذه الانتكاسة ".

أوضح Jason P. Allegrante ، كبير مسؤولي الشؤون القانونية والامتثال في Fireblocks ، أنه مشابه تمامًا لما فعله ديم للمنظمين ، أدى فشل تيرا إلى تسريع صياغة الكونجرس لمشروع قانون واعد من الحزبين. قال لكوينتيليغراف:

"يمكننا أن نرى بعد فوات الأوان أنها سرعت صياغة الكونجرس لمشروع قانون واعد للغاية من الحزبين ، والذي سيقدم تشريعًا مستقرًا بشأن العملات المعدنية ، مما يؤدي إلى تطبيع الصناعة بشكل كبير في هذه العملية. ليس هذا فقط استجابة مباشرة لانهيار Terra ، ولكن التأثير سيكون تحويليًا ، مما يوفر وضوحًا بشأن التصنيفات التنظيمية للعملات المستقرة ، والكمية والنوعية التي يجب الاحتفاظ بها ، وكيف سيتم دعمها بأصول أخرى وما إلى ذلك. " 

وأضاف أن التجربة من الانفجار الداخلي لـ Terra ستطلق العنان للابتكار في منتجات العملات المستقرة الحقيقية وفي النهاية "تدفع المزيد من المنظمات والأفراد للاستثمار في العملات المشفرة والتقنيات ذات الصلة في السنوات القادمة".

ربما أدى انهيار Terra إلى عدوى العملة المشفرة ، لكنه خلق نقطة تحول في صناعة العملات المستقرة. لقد أجبرت صانعي السياسات على النظر إلى الصورة الأوسع وإيجاد طرق أفضل لحماية المستهلكين. كما أنها أشعلت اهتمام صانعي السياسات بالطبيعة المميزة والمعقدة للصناعة وجعلتهم يدركون أن السياسة المشتركة لن تنجح في الصناعة بأكملها.