التبادلات اللامركزية (DEXs) هي حجر الزاوية في تطبيق العقود الذكية وتكنولوجيا blockchain. بينما قامت Bitcoin بتعميم blockchain ، قامت Ethereum بنشر العقود الذكية من خلال ربطها بواجهة ويب وتقديم dApps.
هذه dApps قادرة على تكرار الصناعة المالية بأكملها ، من الاقتراض إلى الإقراض إلى تبادل الأصول ، في هذه الحالة ، في DEX. تتيح هذه التطبيقات إمكانية تبادل عملة مشفرة بأخرى دون وجود مؤسسة مركزية توفر السيولة.
لفهم كيفية عمل DEXs تمامًا ، يجب علينا استكشاف كيفية عمل البورصات في عالم TradFi.
شرح صنع السوق
تعتمد أسواق الأوراق المالية وصرف العملات الأجنبية على المؤسسات المالية الكبيرة للحفاظ على تدفق الأصول. يعد سوق الفوركس أكبر ساحة مالية في العالم - تبلغ قيمته 2.4 كوادريليون دولار أمريكي ، بحجم يومي يبلغ 6.6 تريليون دولار أمريكي.
حجمها ليس مفاجأة. العملات الوطنية وفيرة وقابلة للاستبدال. هذا يعني أن الأموال المعنية مقومة بوضوح إلى وحدات ، ويمكن تحويلها إلى وحدات أخرى مساوية لقيمتها ، مثل اليورو مقابل الدولار. في المقابل ، تمتلك العقارات قابلية تبديل منخفضة للغاية لأن كل واحدة فريدة من نوعها (تمامًا مثل NFTs).
القابلية العالية للتبادل تترجم إلى سيولة عالية. هذه هي القدرة على تبادل الأصول بسرعة دون تغيير قيمتها بسرعة. وبالمثل ، في عالم التشفير ، السيولة هي السهولة التي يمكن بها تبديل الرمز A بالرمز B.
تضمن مجموعة من اللاعبين تسمى صانعي السوق وجود سيولة كافية. في TradFi ، هي بنوك مركزية أو بنوك تجارية مثل JPMorgan Chase أو Credit Suisse أو متاجر تجارية مثل Citadel Securities. كيف يفعلون هذا؟ عندما يدخل المشتري السوق ، يجب أن يتطابق الطلب مع البائع. يضع المشترون مزايدة - أعلى سعر يرغب المرء في دفعه مقابل أصل ما - بينما يطرح البائعون طلبًا ، وهو أقل سعر يرغب المرء في بيعه.
يقوم صانعو السوق بمطابقة هذين الطرفين من خلال تغطية الفارق بين طلبات وعطاءات المتداولين. تضخ هذه المؤسسات المالية الكبيرة السيولة في السوق مقابل اقتطاع صغير من كل صفقة. بدون صانعي السوق ، حتى سوق المال القابل للاستبدال بشكل كبير سيعمل بشكل أقل سلاسة.
سيكون هذا واضحًا عندما نتعمق في الأعمال الداخلية للتبادلات اللامركزية.
لماذا نحتاج إلى تبادلات لامركزية؟
تعمل البورصات المركزية (CEXs) في عالم TradFi وفي العملات المشفرة. بالنظر إلى كمية السيولة العميقة التي تتسرب من خلال التبادلات المركزية ، ما الذي ستقدمه DEXes بالمقارنة؟ أولاً ، دعونا نلقي نظرة على مزايا CEX الرئيسية وعيوبها. ويلعب صناع السوق دورًا في كل منهما.
توفر CEXs الطريقة الأكثر ملاءمة لتبادل العملات المشفرة لأن هذه المؤسسات غالبًا ما يكون لها روابط لأنظمة الدفع السائدة (الحسابات المصرفية ، Visa ، Mastercard ، إلخ) ومستويات عالية من السيولة.
علاوة على ذلك ، توفر CEXs أيضًا تحويلًا مناسبًا من العملات الورقية إلى العملة المشفرة. حساب CEX عبارة عن محفظة تشفير مستضافة ، والتي تسمى أيضًا محفظة الحراسة.
يحتفظ CEX بالمفاتيح الخاصة للمستخدمين للوصول إلى أموال blockchain. عندما سرق المتسللون 94,636،2016 BTC من Bitfinex في عام XNUMX ، لم يكن هناك شيء يمكن للمستخدمين فعله لأنهم فوضوا حضانتهم على المفاتيح الخاصة إلى CEX.
إذا قاموا بسحب BTC إلى محافظهم المشفرة غير الحافظة ، فستكون مسؤوليتهم الفردية هي حماية الأموال. على الجانب العلوي ، لن تمثل محفظتهم غير الحافظة مثل هذا الهدف المركزي الكبير في المقام الأول. من السهل رؤية الموازنة بين الراحة والأمان.
علاوة على ذلك ، تعد CEXs أهدافًا جذابة للغاية لمجرمي الإنترنت ، ولكن يمكن إجبار CEXs نفسها على حظر أموال المستخدمين. حدث هذا أثناء "قافلة حرية سائقي الشاحنات" الكندية عندما أمرت السلطات برفض برامج CEX 34 محفظة / حسابات مستضافة. هذا هو السبب في أن البورصات اللامركزية لها ميزة.
السؤال إذن هو كيف يمكن للمنصة اللامركزية أن توفر سيولة كافية بدون صانعي السوق؟
كيف تعمل التبادلات اللامركزية (DEXs)؟
مثل جميع التطبيقات اللامركزية (dApps) ، يتم استضافة DEXs على blockchain عقد ذكي. من الناحية الفنية ، جميع سلاسل الكتل عبارة عن منصات عقود ذكية ، بما في ذلك Bitcoin ، ولكن ليست جميعها مناسبة لتطوير dApp ونشره. هذا هو سبب تسمية Ethereum و Solana و Avalanche و Fantom "منصات العقود الذكية".
عادةً ما يتم تشغيلهم باستخدام مجموعة متنوعة من آلية إجماع إثبات الحصة (PoS) ، باستثناء Ethereum ، التي تخطط للانتقال من Proof-of-Work (PoW) إلى PoS في عام 2022.
الفائدة الرئيسية من DEXes هي أنه يمكن للمستخدمين الاتصال مباشرة بالمتداولين الآخرين دون وساطة من صناع السوق.
يُترجم هذا أيضًا إلى ربط DEXs مباشرةً بالمحافظ غير الحافظة ، مثل Trezor و MetaMask و Trust Wallet و Ledger وغيرها. تستخدم DEX طريقتين رئيسيتين لتحقيق ذلك:
كتب طلب DEX
أوضحنا سابقًا أن صانعي السوق يوفرون السيولة من خلال تغطية فروق الأسعار والطلب للمتداولين. يفعلون ذلك بمساعدة كتب الطلب.
كما يوحي الاسم ، فهذه ببساطة قوائم إلكترونية لأوامر البيع والشراء. بشكل عام ، نظرًا لتراكم هذه الكميات الهائلة من الطلبات ، يتم استخدام دفاتر الطلبات لتوفير معنويات السوق من خلال عمق مخطط السوق.
يمكن للتجار إصدار أوامر السوق أو الحد. على سبيل المثال ، عند وضع أمر محدد ، يحدد المتداول السعر المتوقع. وهذا بدوره يحد من عدد الرموز المميزة المتاحة للشراء أو البيع. إذا كان هناك انخفاض في السيولة ، فسيظل أمر الحد صامدًا حتى يتم إجراء مطابقة مناسبة لأمر دفتر.
من ناحية أخرى ، يستلزم طلب السوق أفضل سعر متاح ضمن النطاق المحدد. تعتمد جميع CEXs تقريبًا على أوامر الحجز لتسهيل تداول العملات المشفرة. ومع ذلك ، في بيئة لامركزية ، مثل هذه التبادلات لديها مشاكل في الحفاظ على السيولة. بدون صانع سوق مركزي لتغطية فروق أسعار العرض والطلب ، يجب أن يكون مثل هذا DEX شائعًا للغاية من أجل توفير العدد الأمثل للبائعين مقابل المشترين.
علاوة على ذلك ، تواجه دفاتر الطلبات في السلسلة مشكلة في المقدمة لأن البيانات على السلسلة شفافة. يتم عرض جميع أوامر السوق وطلبات الحد علنًا ، وبالتالي ، يتم الكشف عنها لعمال المناجم. في المقابل ، يمكنهم إرسال أوامر الشراء / البيع ضد المتداولين الآخرين ، والاستفادة من المعلومات التي يقدمونها عبر السلسلة.
في المقابل ، لا تستخدم دفاتر الطلبات خارج السلسلة سوى blockchain لتسوية التداولات. أخيرًا ، نظرًا لأن دفاتر الطلبات توفر عمق معلومات السوق ، فمن الممكن التنبؤ باتجاه سعر الرموز المميزة. يمكن للحيتان المشفرة إساءة استخدام هذا لإنشاء جدران شراء / بيع مزيفة لمخططات الضخ والتفريغ وغسل التجارة.
نظرًا لأن DEXs تسمح بإخفاء الهوية من خلال محافظ غير أمينة ، فمن الصعب عندئذ الانخراط في أي تدابير وقائية. بالطبع ، إخفاء الهوية هو أيضًا أحد الفوائد الرئيسية لبروتوكول DEX. فيما يلي بعض أشهر DEXs الخاصة بكتاب الطلبات:
- dYdX
- تبادل Loopring
- DDEX
- فيتيكس
- Binance التنفيذ المباشر
- ناش للصرافة
DEXs صانع السوق الآلي (AMM)
عادة ما تكون التبادلات اللامركزية مرادفة لبروتوكولات صنع السوق الآلي. يستبدل هذا البروتوكول دفاتر الطلبات بالكامل ويحل محلها بنظام عقد ذكي.
بدلاً من نظام المطابقة ، يتألف DEX الذي يدير AMM من عقود ذكية في شكل مجمعات سيولة. إنهم يجتذبون مزودي السيولة (LPs) الذين يقفلون أصولهم المشفرة ليقوم الآخرون بتبادلها. في مقابل هذه الخدمات التي توفر السيولة ، يحصلون على سعر فائدة ، يُقاس إما كنسبة مئوية من العائد السنوي (APY) أو معدل النسبة المئوية السنوية (APR).
تعمل آلية التحفيز الأنيقة هذه على حل مشكلة الافتقار إلى صانعي السوق المركزيين عن طريق تحويل جميع مزودي السوق إلى صناع سوق بطريقة لامركزية. نظرًا لأنها تعتمد على مجمعات السيولة بدلاً من مطابقة دفاتر الطلبات ، توفر AMM سيولة أكثر اتساقًا.
ومع ذلك ، فإن AMM لها جانب سلبي كبير - الانزلاق - فرق السعر بين دخول المتداول إلى السوق وأمر السعر المنفذ.
ليس سراً أن العملات المشفرة هي أصول متقلبة ، خاصة تلك التي تقل قيمتها عن 10 مليارات دولار. لذلك ، فإن نشاط التداول وحجمه يؤديان إلى تقلبات كبيرة في الأسعار.
في تجمع السيولة ، يترجم هذا التقلب إلى انزلاق. كلما زاد عدد الطلبات ، زاد الانزلاق السعري. لتعويض هذا ، يجب أن تكون مجمعات السيولة كبيرة. في حالة تجمعات السيولة Uniswap ، يجب أن يكون المرء أكبر 100 مرة على الأقل من إجمالي حجم الأمر للحفاظ على الانزلاق أقل من 1٪.
[المحتوى جزءا لا يتجزأ]
مثلما تعاني دفاتر الطلبات من نقص السيولة إذا لم تجتذب عددًا كافيًا من البائعين والمشترين ، كذلك الأمر بالنسبة لـ AMM DEXs. بالنسبة لمزودي السيولة (LP) ، هناك مشكلة إضافية في شكل خسارة غير دائمة (IL).
يحدث IL عندما يكون أحد الأصول في زوج تداول التوكن أكثر تقلبًا من الآخر. بعد إيداع الرمز المميز في مجمع السيولة كمزود للسيولة ، يمثل التغيير في سعر هذا الرمز خسارة. ومع ذلك ، من غير الدائم أن يعود سعر الرمز المميز إلى المستوى المودع. على سبيل المثال ، مع هذا آلة حاسبة الخسارة غير الدائمة، فمن السهل تحديد الخسارة المحتملة.
ومع ذلك ، فهي مسألة أخرى تمامًا لمنع حدوث IL. أسهل طريقة هي توفير السيولة لأزواج العملات المستقرة من أجل القضاء على التقلبات تمامًا ، مثل DAI / USDC أو USDT / USDC.
الأكثر شيوعًا AMM DEXs هي التالية:
- Uniswap
- Bancor
- سوشي سواب
- موازن
- الغنوص
- منحنى
مجمع DEXs
النوع الأخير من التبادل اللامركزي في شكل المجمعين. تجمع هذه المنصات بين بروتوكولات متعددة معنية بقضايا السيولة. والأهم من ذلك ، أنها تجمع السيولة من DEXs للتخفيف من مخاطر الانزلاق وتقديم أقل رسوم صرف.
بهذه الطريقة ، يخدم المجمّعون وظيفة مواقع الويب التي توفر أفضل الأسعار للتسوق عبر الإنترنت. هذه هي مرونتها لدرجة أنها تستفيد حتى من سيولة البورصات المركزية مع الاستمرار في استخدام المحافظ غير الحافظة.
اثنان من أشهر مجمعي DEX هما 1 بوصة و DeversiFi.
هل تستحق DEXs كل هذا العناء؟
من الصعب حل مشكلة السيولة. حتى لو كانت لا مركزية ، لا تزال شعبية المنصة هي المحرك الرئيسي للسيولة ، سواء كان DEX يستخدم دفاتر الطلبات أو AMM. ومع ذلك ، فإن هذا الأخير يوفر الزراعة الغلة في شكل أسعار الفائدة.
في المستقبل ، قد ننظر إلى DEXs المختلطة ، والجمع بين كل من AMM ودفاتر الطلبات. هذه لم تكتسب قوة بعد ، مثل بروتوكول Onomy، بعد أن توسعت مؤخرًا إلى حل قابلية التوسع Polygon لـ Ethereum. Onomy نفسها مستضافة على سلسلة Cosmos layer 1 ، وهي نفس إطار عمل blockchain Terra الذي تم بناؤه عليه.
تقدم Voyager درسًا مؤلمًا عن مخاطر مخاطر الطرف المقابل في دراما الإفلاس
وبالمثل ، حقق مجمع DEXs مثل DeversiFi التوازن الصحيح بين تجربة المستخدم الأنيقة وأدوات التخصيص. من أهمها تحديد الحد الأقصى المسموح به للانزلاق السعري.
مع كل هذه التطورات ، جنبًا إلى جنب مع مخاطر التعدي من قبل الحكومات المعادية ، ستحتفظ DEXs بالتأكيد بمكانها في نظام التشفير البيئي.
