ماذا كانت تيرا؟

كانت Terra واحدة من سلاسل الكتل القائمة على إطار عمل Cosmos القابل للتطوير والمفتوح المصدر. نظرًا لأن بنية Cosmos تسمح بسرعة أكبر للمعاملات وقابلية التوسع من Ethereum ، فقد أصبحت Terra من أفضل المنافسين باعتبارها "قاتل Ethereum".

انتهى كل هذا من أحد منتجات Terra الرئيسية ، عملة TerraUSD (UST) المستقرة ، التي تم فك ارتباطها خلال ظروف السوق الصعبة في مايو 2022. انهيار Terra ، الذي تبخر حوالي 60 مليار دولار من العملات المشفرة القيمة السوقية، جعل المشروع الكلمة المثالية لفشل التشفير خلال السوق الهابطة لعام 2022.

الآن أصبحت Terra ، مثل Lehman Brothers في TradFi ، حكاية تحذيرية. نتيجة لذلك ، من المهم فهم ما تم تصميمه للقيام به ولماذا فشل. 

أصول تيرا

في يناير 2018 ، شارك مطور البرامج الكوري الجنوبي Do Kwon ، جنبًا إلى جنب مع صاحب رأس المال الاستثماري Daniel Shin ، في تأسيس شركة Terraform Labs الناشئة في سيول. بعد عام ، أطلقوا العملة المشفرة الأصلية للشبكة ، LUNA.

كان هدف Do Kwon هو استخدام Terra blockchain لتقديم عملات مستقرة إلى كل شبكة رئيسية. على الرغم من أنه قد يبدو أن عملة DAI المستقرة المستندة إلى Ethereum تخدم بالفعل هذا الغرض ، فقد اعتقد Kwon أنه يمكن أن يفعل ذلك بشكل أفضل من خلال إصلاح أوجه القصور فيه.

[المحتوى جزءا لا يتجزأ]

نظرًا لأنه يمكن قفل DAI المستقر في إقراض dApps مثل Compound كضمان ، فقد أدى ذلك إلى تقييد العرض وأدى إلى سعر DAI مميز مقابل الدولار. لهذا السبب ، أراد Kwon نشر عملة مستقرة تتميز بالتعاقد الديناميكي وتوسع المعروض في السوق - عملة مستقرة حسابية.

سمح هذا للعملة المستقرة بالبقاء بالقرب من نسبة واحد إلى واحد للدولار. كما أنه مكّن من زيادة قابلية توسيع dApp من خلال اعتماد التشفير العالمي. في سبتمبر 2020 ، Terra Labs أطلقت هذه العملة المستقرة الحسابية مثل TerraUSD (UST) في بورصة Bittrex العالمية.

كيف عملت blockchain Terra؟

تم بناء blockchain Terra باستخدام كون SDK (مجموعة مطوري البرامج). شاركت Terra هندستها المعمارية مع نظام Cosmos البيئي للكتل. على وجه التحديد ، تم استخدامه تفويض إثبات الملكية (DPoS) الآراء.

إلى جانب المدققين لمعالجة المعاملات وإضافتها ككتل بيانات جديدة ، استخدمت Terra المفوضين. لقد اختاروا المدققين لكسب جزء من مكافأة كتلة أداة التحقق ، كرموز LUNA المكدسة. إذا خالف المدققون البروتوكول ، فسيخسر المدققون والمفوضون التابعون لهم جهاز LUNA المتراكم.

كان Tendermint Core عبارة عن البيزنطية المتسامحة (BFT) خوارزمية إجماع تحمي الشبكة من محاولات الإنفاق المزدوج وقدمت تسامحًا يصل إلى 33٪. وهذا يعني أنه كان لابد من تخريب 33٪ من الجهات الفاعلة في الشبكة (المدققون) قبل أن يتم تزوير أي معاملة.

عزز Tendermint هذه المقاومة بفضل الودائع المستعبدة. نظرًا لأنه يجب فتحها ، فإن الإيداعات لها فترة غير مرتبطة بثلاثة أشهر. يعطي هذا التكرار الكثير من وقت التحذير للمفوضين لتبديل المدققين. 

في النهاية ، جعل هذا الشبكة القائمة على Cosmos أكثر أمانًا لأن أي هجوم له تكلفة ويتم إرساله مسبقًا بوقت طويل. مثل سلاسل الكتل المستندة إلى Cosmos الأخرى ، كان لدى Terra شبه فوري كتلة الوقت النهائي، حتى ثلاث ثوانٍ ، مما جعلها شبكة على مستوى المؤسسات قابلة للمقارنة مع Visa. 

آلية الانزلاق

في ذروتها ، تيرا إجمالي القيمة المقفلة (TVL) بلغ 21.7 مليار دولار في مايو 2022. وحققت Terra ما يقرب من 15 ٪ من حصة سوق DeFi. كانت هذه هي أقرب سلسلة تنافسية جاءت لتعطيل هيمنة Ethereum على السوق منذ فترة طويلة. 

وبالمثل ، تم تصنيف كل من رمز Terra الأصلي ، LUNA ، و UST في أفضل 10 عملات مشفرة ، حيث بلغ LUNA ذروته عند 41 مليار دولار تقريبًا في أبريل 2022 و UST عند 19 مليار دولار في الشهر التالي. 

لسوء الحظ ، اعتمد دو كوون على آلية نقدية زلقة. لفهم كيف نحتاج إلى استكشاف مفهوم seigniorage.

كم يكلف إنتاج ورقة نقدية ، مثل 100 دولار؟ الفرق بين تلك التكلفة وقيمة تلك الورقة النقدية هو السلالة. بمعنى آخر ، الفرق بين تكلفة الإنتاج والقيمة الاسمية هو الذي يوفر القيمة الحقيقية للعملة. 

طبق Kwon مبدأ Seigniorage لالتقاط القيمة باستخدام عملة مستقرة حسابية. استخدم آلية مزدوجة للسك / الحرق بين LUNA و UST:

• إذا انخفض الخزان الأرضي إلى أقل من نسبة واحد إلى واحد مقابل الدولار ، فقد استخدم حاملو توكنات LUNA هذه فرصة المراجحة لحرق 1 دولارًا أمريكيًا لسك LUNA بقيمة 1 دولار. عندما انخفض هذا المعروض من الخزانات الأرضية ، أصبحت كل عملة مستقرة أكثر قيمة ورفعتها إلى نسبة واحد إلى واحد مقابل الدولار.
• إذا ارتفعت الخزانات الأرضية أعلى من نسبة واحد إلى واحد مقابل الدولار ، فإن حاملي توكنات LUNA استغلوا فرصة المراجحة هذه لحرق ما قيمته 1 دولار من LUNA إلى 1 دولارات أمريكية. نظرًا لزيادة المعروض من الخزانات الأرضية ، أصبحت كل عملة مستقرة أقل قيمة وعادت إلى نسبة واحد إلى واحد مقابل الدولار.

بعبارة أخرى ، استوعب LUNA تقلبات العملة المستقرة الخوارزمية وسمح لها بعدم دعمها بالدولار الأمريكي الفعلي ، وهو ما نراه في العملات المستقرة المضمونة تقليديًا مثل USDT و USDC.

إن العملة المستقرة متعددة الضمانات مثل DAI تتمتع بضمان إضافي للحفاظ على ارتباطها بالدولار. هذا هو السبب في أن حجم DAI كان مرتفعًا ، بينما كان حجم الخزانات الأرضية ضئيلًا ، مما جعله أكثر قابلية للتوسع.

نظرًا لأن الخزانات الأرضية كانت تعتمد على LUNA ، فقد شهد رمز Terra للحوكمة والمرافق تقديرًا هائلاً. تم تحفيز هذا أيضًا من خلال أحد تطبيقات Terra الرئيسية dApps - Anchor Protocol. مثل تطبيقات الإقراض الأخرى ، استندت Anchor إلى مفهوم بسيط:

• زود موفرو السيولة عملة مستقرة UST في مجمعات سيولة Anchor الذكية القائمة على العقود.
• أصبح مقدمو السيولة مقرضين لامركزيين باستخدام عملة مستقرة لامركزية.
• ثم قام المقترضون بالاستفادة من مجمعات السيولة هذه للحصول على قروض مضمونة ، مما يمنح المقرضين فائدة مثلما يفعل البنك.

كانت المشكلة أن Anchor Protocol حدد سعر الفائدة الخاص به بشكل مصطنع لإغراء تدفق المستخدمين ، عند 19.5٪. أدى ذلك إلى ظهور ثغرة أمنية هائلة في النظام الأساسي والتي انهارت في النهاية. بعد كل شيء ، لا يمكن تقديم مثل هذه الغلات العالية إلا من خلال استيعاب المستخدم المستمر ، وليس داخل النظام البيئي لـ Terra نفسه. هذا هو السبب في أن الكثيرين وضعوا علامة على بروتوكول المرساة كمخطط بونزي.

سقوط تيرا

كان النظام البيئي الكامل لـ Terra يعتمد على LUNA في الحفاظ على سعره ، أو على الأقل ، لا يعاني من انخفاض حاد في الأسعار. إدراكًا جيدًا لهذه الثغرة الأمنية ، بدأت Luna Foundation Guard (LFG) في تعزيز ربط الخزانات الأرضية مع Bitcoin جنبًا إلى جنب مع دعم LUNA. 

أنشأت Terraform Labs LFG لإدارة الأصول ومنح الأموال لتنمية النظام البيئي لشركة Terra. LFG ، على سبيل المثال ، قد قدمت منحة لبروتوكول مرساة. 

عندما بدأت LUNA في التراجع خلال السوق الهابطة ، سحب العديد من المستثمرين الأموال من نظام Terra البيئي ، بقيادة Anchor. تلاشى هذا في جولة بنكية كلاسيكية ، مما أدى إلى تعميق عمليات البيع الأوسع عبر العملات المشفرة. 

كان الضعف في النموذج مرئيًا بالفعل في فبراير 2022. طلب ​​أحد أعضاء مجتمع Anchor الذي يحمل اللقب "N3m0" من LFG تعزيز احتياطيات Anchor باستخدام $450M لدعم انخفاض الإيرادات. كان عائد عملات Anchor المستقرة مرتفعًا جدًا (يصل إلى 20 ٪) ، لدرجة أنه أصبح غير مستدام بدون التوسيع المستمر لقاع الهرم.

النقاد وصف نموذج العمل هذا بأنه مخطط بونزي الكلاسيكي. في منتدى الحوكمة في تيرا، توقع N3m0 أن تنفد Anchor من عائدات العملات المستقرة في نوفمبر. اتضح أن السقوط جاء قبل ذلك بكثير. 

عندما بدأت LUNA في الانخفاض خلال السوق الهابطة في الربيع ، سحب العديد من المستثمرين الأموال من نظام Terra البيئي ، بقيادة Anchor. تلاشى هذا في جولة بنكية كلاسيكية ، مما أدى إلى تعميق عمليات البيع الأوسع عبر العملات المشفرة. 

في أقل من أسبوع ، من 5 مايو إلى 11 مايو ، سعر جهاز LUNA حفر إلى كسور المائة من 65 دولارًا. انهار LUNA.

بمجرد انهيار جهاز LUNA ، سرعان ما تبعه الخزان الأرضي. على الرغم من قيام LFG بنشر 1.5 مليار دولار (750 مليون دولار لبيتكوين و 750 مليون دولار أمريكي) في 9 مايو للدفاع عن ربط العملة المستقرة ، فقد فات الأوان.

في أعقاب ذلك ، دخلت Terra blockchain بقوة في Terra 2.0 ، تاركة وراءها UST البائد ، وأصبحت LUNA LUNA Classic (LUNC). 

في غضون ذلك ، داهم المدعون العامون الكوريون الجنوبيون Terraform Labs ، وأصدروا مذكرة توقيف من الإنتربول "نشرة حمراء" بحق دو كوون ، الذي لم يُعرف مكان وجوده. في مقابلة حديثة يوم بودكاست غير مقيد، نفى دو كوون أنه هارب. 

إخلاء المسؤولية عن السلسلة:

هذه المقالة المتسلسلة مخصصة للإرشاد العام ولأغراض المعلومات فقط للمبتدئين المشاركين في العملات المشفرة و DeFi. لا يجب تفسير محتويات هذه المقالة على أنها استشارة قانونية أو تجارية أو استثمارية أو ضريبية. يجب عليك استشارة مستشاريك بخصوص جميع الآثار والمشورة القانونية والتجارية والاستثمارية والضريبية. The Defiant ليست مسؤولة عن أي أموال مفقودة. يرجى استخدام أفضل حكم لديك وممارسة العناية الواجبة قبل التعامل مع العقود الذكية.