বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলি অবশেষে সবকিছুকে ট্রেড করবে: আইওএসজি রিপোর্ট

এই প্রতিবেদনটি লিখেছেন ড আইওএসজি ভেঞ্চারস এবং দ্য ডিফিয়েন্টে একচেটিয়াভাবে প্রকাশিত

প্রথম দিকে, অনেকের বিশ্বাস ছিল ক্রিপ্টোকারেন্সি লেনদেনের ক্ষেত্রে CEX জায়ান্টদের বিরুদ্ধে DEX-এর কোনো সুযোগ থাকবে না। কিভাবে বিশ্বের সহজ হতে পারে ধ্রুবক পণ্য এএমএম  Binance এবং Coinbase এর পছন্দগুলি প্রতিস্থাপন করুন। তাছাড়া, DEX ব্যবহার করা এত ব্যয়বহুল। ব্যর্থতার জন্য ধ্বংসপ্রাপ্ত, তাই না?

ভুল. দ্রুত এগিয়ে দুই বছর, DEXes হয় এখনও অদক্ষ CEXes এর তুলনায় এবং ট্রেডিং এখনও ব্যয়বহুল। তা সত্ত্বেও, কয়েকজন এএমএম মডেল এবং ডেক্সের মান নিয়ে প্রশ্ন তোলেন সম্মিলিত মার্কেট ক্যাপ শুধুমাত্র Uniswap এর মূল্য $15B এর সাথে কয়েক বিলিয়ন ডলার মূল্যের।

গল্পের নৈতিকতা: অনেকেই দেখতে ব্যর্থ হয়েছে কিভাবে DEXs CEX-কে ছাড়িয়ে যেতে পারে।

অনুমতিহীন অক্ষর অনন্য ডেরিভেটিভ মার্কেট তৈরির দিকে পরিচালিত করবে। তাছাড়া, এটি DeFi DEXes কে ক্রিপ্টো ছাড়িয়ে যেতে সক্ষম করবে। 

এখনও, এখনও আমরা সন্দেহের একই প্যাটার্ন দেখতে অবিরত. এই সময় এটি ডেরিভেটিভ এক্সচেঞ্জ সম্পর্কে সব. DEXes কি FTX এর মত জায়ান্টদের সাথে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করতে পারে? FTX, সর্বোপরি, একটি আশ্চর্যজনক ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা, দক্ষ এবং শক্তিশালী লিকুইডেশন এবং ক্রস মার্জিন ইঞ্জিন রয়েছে, এটি 24/7 উপলব্ধ, ন্যায্য এবং অ-একচেটিয়া অ্যাক্সেস প্রদান করে সেবা (কেওয়াইসি প্রক্রিয়া সম্পন্ন করার পরে) ব্যবহারকারীদের জন্য অত্যন্ত কম খরচে।

প্রকৃতপক্ষে, FTX-এর মতো কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলি সম্ভবত মধ্যমেয়াদে সবচেয়ে দক্ষ ডেরিভেটিভস ভেন্যু হিসেবে থাকবে। কিন্তু এর মানে কি DEXes কে উল্লেখযোগ্য ট্র্যাকশন পেতে FTX এর মত দক্ষ হতে হবে? এই সময় আমাদের উচিত একই ভুল অনুমান করা বা স্মার্ট চুক্তি-ভিত্তিক এক্সচেঞ্জের সুবিধাগুলিকে অবমূল্যায়ন করা এড়ানো উচিত। 

সেই সুবিধাগুলো কি?

বিকেন্দ্রীকরণ এবং সেন্সরশিপ প্রতিরোধ - ব্যাপক প্রভাব

নিরাপত্তার পাশাপাশি, বিকেন্দ্রীকরণ স্বচ্ছতা, জ্ঞাত সিদ্ধান্ত গ্রহণ, এবং সম্প্রদায়ের নেতৃত্বে বৃদ্ধি প্রদান করে, যেখানে কেন্দ্রীভূত কর্তৃত্বকে তার ক্ষমতার অপব্যবহার থেকে বাধা দেয় এবং আরও গুরুত্বপূর্ণভাবে, ভিন্নমতকে সেন্সর করে। 

ফলস্বরূপ, ডিএক্সগুলি ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারের বাইরে সুযোগগুলি উন্মুক্ত করে, যা তৈরি করে DeFi ডেরিভেটিভের মোট ঠিকানাযোগ্য বাজার (TAM) CEX TAM থেকে অনেক বড়. নীচের বাজার সুযোগ বিভাগে এই উপাদানটি আরও বিশদে আলোচনা করা হয়েছে।

বিকেন্দ্রীকরণের গুরুত্ব স্পষ্টভাবে স্পষ্ট ছিল যখন Uniswap কালোতালিকাভুক্ত নিয়ন্ত্রক উদ্বেগের কারণে তাদের সামনের প্রান্ত থেকে কিছু ডেরিভেটিভ সম্পদ। 

অনুমতিহীন প্রকৃতি 

DEXes তাদের সম্ভাব্যতা সম্পূর্ণরূপে আনলক করার জন্য, অন্য DeFi প্রোটোকলের নেতৃত্ব অনুসরণ করা প্রয়োজন হতে পারে - তরলতা, যা ক্ষুদ্রতম বিশদে বিকেন্দ্রীকরণ বাস্তবায়ন করেছে, এমনকি এর সৃষ্টিকে সমর্থন করার জন্য প্রণোদনা কাঠামো স্থাপন করেছে। বিকেন্দ্রীভূত সম্মুখ প্রান্ত.

ডেরিভেটিভ ডিএক্স অনুমতিহীন হওয়া উচিত: যে কেউ উপলব্ধ ফ্রেমওয়ার্ক ব্যবহার করে নতুন ডেরিভেটিভ মার্কেট চালু করতে পারে এবং যে কেউ ভূগোল, জনসংখ্যা বা পটভূমি নির্বিশেষে পণ্যগুলিতে অ্যাক্সেস করতে পারে।

সম্প্রদায় যদি একটি নির্দিষ্ট উদ্দেশ্যে ডেরিভেটিভ পণ্যের দাবি করে, তবে DEXes-কে একইভাবে সরবরাহ করা উচিত যেভাবে Uniswap যে কাউকে নির্বিচারে ERC20 টোকেন এবং তার পরেও বাজার শুরু করতে দেয়। 

অনুমতিহীন অক্ষর অনন্য ডেরিভেটিভ মার্কেট তৈরির দিকে পরিচালিত করবে। তাছাড়া, এটি DeFi DEXes কে ক্রিপ্টো ছাড়িয়ে যেতে সক্ষম করবে। 

সম্পূর্ণ অনুমতিহীন DEX শুধুমাত্র ক্রিপ্টো নয়, যেকোনো নিরাপত্তা বা পণ্যের লেনদেন সহজতর করতে পারে। 

কম্পোজেবিলিটি - ডিফাই ধাঁধার মধ্যে ফিটিং

যদিও DeFi আলোচনায় সাধারণ, কম্পোজেবিলিটি সত্যিই এমন সুযোগগুলি উন্মুক্ত করে যা DeFi এর বাইরে অন্যথায় অসম্ভব। DeFi-এ কম্পোজেবিলিটির অর্থ হল প্রতিটি প্রোটোকল অন্যান্য অন-চেইন অ্যাপ্লিকেশনগুলিতে একটি পরিকাঠামোগত অংশ হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে। অধিকন্তু, এটি চেইনে ডিজিটাল সম্পদের প্রায় ঘর্ষণহীন প্রবাহের জন্য দাঁড়িয়েছে। 

DeFi প্রোটোকলের অবস্থানগুলিকে টোকেনাইজ করা হয় এবং সেইজন্য একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ মূলধন একই সাথে একাধিক ক্ষেত্রে ব্যবহার করা যেতে পারে, যা DeFi নেটওয়ার্ককে একটি বিচ্ছিন্ন কেন্দ্রীভূত ব্যবস্থায় অংশগ্রহণের চেয়ে অনেক বেশি মূলধন দক্ষ করে তোলে। 

উদাহরণ স্বরূপ, আপনি মেকার, মিন্ট DAI-তে ETH জমা করতে পারেন, DAI-এর 50% ETH-এ বিনিময় করতে পারেন, Uniswap-এ তারল্য প্রদান করতে DAI এবং ETH ব্যবহার করতে পারেন, Uniswap থেকে LP টোকেন পেতে পারেন এবং মেকার-এ সমান্তরাল বাড়ানোর জন্য সেগুলি ব্যবহার করতে পারেন, মিন্ট আরও DAI, এবং Uniswap-এ একটি লিভারেজড LP অবস্থান তৈরি করুন। জটিল শোনাচ্ছে? এটা দিয়ে করা যেতে পারে এক ক্লিক. 

একইভাবে, DeFi ডেরিভেটিভগুলি অন্যান্য প্রোটোকলের সাথে সংমিশ্রণযোগ্যতা থেকে উপকৃত হবে। অবশেষে, আপনি এএমএম থেকে এলপি টোকেন ব্যবহার করতে সক্ষম হবেন, লেনদেন প্রোটোকল, ইল্ড অ্যাগ্রিগেটর ইত্যাদি। 

উপরন্তু, NFTs এবং DeFi এর ফিউশন সম্ভাবনার একটি পরিসর উন্মুক্ত করে যা শেষ পর্যন্ত ডেরিভেটিভস DEXes-এর মার্জিন হিসাবে ভগ্নাংশ NFT টোকেন ব্যবহারের অনুমতি দিতে পারে। বিপরীতভাবে, DEXes-এ অবস্থানগুলি NFTs-এর মাধ্যমে উপস্থাপন করা যেতে পারে এবং অন্যান্য DeFi মানি লেগোতে ব্যবহারের ক্ষেত্রে খুঁজে পেতে পারে। 

অধিকন্তু, ডেরিভেটিভ ডিএক্সগুলি এখনও জনপ্রিয় ডেরিভেটিভের দামের উপর অনুমান করার জন্য বাজার তৈরি করতে পারেনি। 

অন-চেইন বিল্ডিং ব্লকের সমন্বয় শুধুমাত্র ব্যবহারকারীদের সৃজনশীলতার দ্বারা সীমাবদ্ধ। 

সংমিশ্রণযোগ্যতা - ক্রস-প্রটোকল মার্জিন  

সম্প্রতি কাইল সামানি প্রস্তাবিত যে DEX ডেরিভেটিভ রেসের বিজয়ী হবে সেই প্রোটোকল যেটি প্রথমে ক্রস-মার্জিনিং সমর্থন করে। এটি একটি ভিত্তির উপর ভিত্তি করে যে উচ্চতর ক্রস-মার্জিনিং ছিল প্রধান কারণ FTX নং 1 ডেরিভেটিভ ভেন্যুতে পরিণত হয়েছে। 

তবুও, DeFi-এ, ক্রস-মার্জিন হতে পারে অন্য একটি মানি লেগো এবং অগত্যা স্বতন্ত্র DEX-এর প্রধান ফোকাস নয়। যথা, DeFi প্রোটোকল জুড়ে ক্রস মার্জিন প্রয়োগ করার সম্ভাবনা উন্মুক্ত করে। 

ক্রস-প্রটোকল মার্জিন ছাড়াও একটি সমষ্টি স্তর ব্যবহারকারীদের মূল্য স্লিপেজ, তহবিল রেট পেমেন্ট ইত্যাদির জন্য অপ্টিমাইজ করতে সাহায্য করে একটি বৃহত্তর ভূমিকা পালন করতে পারে। এটি অভূতপূর্ব বাজার গভীরতাকে সমর্থন করতে পারে এবং CEX-এর বিরুদ্ধে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করার জন্য DeFi DEX-কে ক্ষমতায়ন করতে পারে। অধিকন্তু, এটি বিভিন্ন অন-চেইন ভেন্যু এবং শেষ পর্যন্ত মূল্য নির্ধারণের অসঙ্গতিগুলি সমাধান করবে সর্বোত্তম তরলতার সাথে বাজারের দিকে বেশিরভাগ ভলিউম চালান. 

DeFi সমতলকরণ - অন্যান্য প্রোটোকলগুলিতে ডেরিভেটিভের প্রভাবকে শক্তিশালী করা 

ডেরিভেটিভস বাজারের সহজাতভাবে বাহ্যিক তথ্য প্রয়োজন। এই দিক স্কেল করার জন্য শক্তিশালী ওরাকল অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। ওরাকল পরিষেবা প্রদানকারীরা DeFi ডেরিভেটিভের বৃদ্ধি নগদীকরণের জন্য একটি দুর্দান্ত অবস্থানে থাকবে৷

অধিকন্তু, DeFi ডেরিভেটিভস নতুন পরিসরের পণ্যগুলির জন্য সম্ভাবনা উন্মুক্ত করে যা আগে সম্ভব ছিল না। 

উদাহরণ স্বরূপ, লেমা ডেরিভেটিভ DEX-এর লক্ষ্য হল USD-তে পেগ করা একটি বিকেন্দ্রীকৃত সিন্থেটিক স্টেবলকয়েন তৈরি করতে। এটি সমান্তরালকরণের অনুপাতকে 100% কমিয়ে অন্যান্য সমাধানগুলিতে উন্নতি করে।

অন-চেইন ডেরিভেটিভের বৃদ্ধি ফলন একত্রীকরণ প্রোটোকলের সাথে একীকরণের সুযোগ উন্মুক্ত করে যা তহবিল হারের অসঙ্গতিগুলিকে মধ্যস্থতা করতে পারে এবং রাজস্বের একটি বিকল্প উত্স তৈরি করতে পারে। অন-চেইন ডেরিভেটিভস এএমএম প্ল্যাটফর্মে তারল্য প্রদানকারীদের কর্মক্ষমতা উন্নত করতে পারে। এখন পর্যন্ত, IL ঝুঁকির বিরুদ্ধে হেজ করার জন্য LP-এর সীমিত অন-চেইন সমাধান রয়েছে। 

সাম্প্রতিক গবেষণা পরামর্শ দেয় যে Uniswap v3-এ তারল্য প্রদানকারীরা v2-এর তুলনায় বেশি ক্ষতির সম্মুখীন হয়। v3 একটি টেকসই ধারণা থাকার জন্য এর জন্য তারল্য বিধানের পেশাদারিকরণ এবং হেজ হিসাবে ডেরিভেটিভস সহ আরও শক্তিশালী ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কৌশল প্রয়োগ করতে হবে।

অবশেষে, ডেরিভেটিভের মধ্যে, চিরস্থায়ী এবং বিকল্পগুলির মধ্যে বড় সমন্বয় রয়েছে। এটি বিশেষত অপশন এএমএমগুলির জন্য সত্য যেখানে তারল্য প্রদানকারীদের প্রায়ই সীমাহীন দিকনির্দেশক এক্সপোজার গ্রহণ করতে হয়। অন-চেইন পারপেচুয়ালের বৃদ্ধির সাথে, আমাদের আশা করা উচিত AMM গুলি অটো-হেজিং বৈশিষ্ট্যগুলি প্রদান করে এবং পুলগুলিতে তারল্য প্রদানের সাথে সম্পর্কিত ঝুঁকিগুলি হ্রাস করে ডিজাইনে চিরস্থায়ীকে একীভূত করবে। 

সবাই জেতে না

যদিও অন-চেইন ডেরিভেটিভগুলি ব্যবহারের ক্ষেত্রে সম্পূর্ণ নতুন পরিসর উন্মুক্ত করে যা শিল্পের সাধারণ কর্মক্ষমতা এবং মূলধন দক্ষতা উন্নত করতে পারে, সমস্ত উল্লম্ব উপকৃত হবে না। 

যথা, লিভারেজ ট্রেডিং ইতিমধ্যেই অন-চেইন হচ্ছে, যেখানে এই চাহিদাটি সাধারণত ধার নেওয়ার প্রোটোকল যেমন কম্পাউন্ড বা AAVE এর মাধ্যমে চালিত হয়। 

 টোকেন ধার করার জন্য এই প্রোটোকলগুলিতে 20টি পর্যন্ত বিভিন্ন সমান্তরাল ব্যবহার করা সম্ভব যা altcoins এর বিনিময়ে বিক্রি করা যেতে পারে। মূলত, এই প্ল্যাটফর্মগুলি ধার করা টোকেনগুলির সংক্ষিপ্তকরণের পাশাপাশি জমাকৃত জামানতগুলিকে লাভবান করার সম্ভাবনাকে সহজতর করে৷

আরও বৈচিত্র্যময় জামানত (যেমন অয়লার, কাশী) সমর্থন করার উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করা ধার নেওয়ার প্ল্যাটফর্মের উত্থান আরও বিভিন্ন পছন্দের গুরুত্বের পরামর্শ দেয়, যেমন বাজার সমর্থন করা যা অন্যথায় CEXes-এ সম্ভব হবে না।

একইভাবে, লিকুইটি বা মেকারডিএও-এর মতো স্টেবলকয়েন প্ল্যাটফর্মগুলি সমান্তরালে লিভারেজ নেওয়ার অনুমতি দেয়। কম মূলধনের প্রয়োজনের কারণে, আপনি লিকুইটি প্রোটোকল ব্যবহার করে ETH-এ 11x লিভারেজ পজিশন তৈরি করতে পারেন।  

তবুও, এই ফাংশনগুলি লিভারেজড ট্রেডিং প্রোটোকল দ্বারা প্রতিস্থাপিত হতে চলেছে। টিতিনি ঋণ পুলের সুদের হার থেকে চিরস্থায়ী বিনিময়ে তহবিল হারে রূপান্তর করতে পারেন, যেখানে জিনিসগুলি মৌলিকভাবে একই থাকে, অর্থাৎ লিভারেজ অনুসন্ধানকারীরা সরবরাহের দিকটি পরিশোধ করছেন. 

ফলস্বরূপ, ঋণ প্রদানের প্রোটোকলগুলি, কিছু পরিমাণে, অন-চেইন ডেরিভেটিভস সাফল্যের সমান্তরাল ক্ষতিতে পরিণত হতে পারে। 

বাজার সুযোগ

শীর্ষ 10টি ডেরিভেটিভ এবং স্পট এক্সচেঞ্জের দিকে তাকালে, ডেরিভেটিভের পরিমাণ ইতিমধ্যেই স্পট মার্কেটকে ছাড়িয়ে গেছে এবং সাম্প্রতিক প্রবণতা দুটির মধ্যে ক্রমবর্ধমান ব্যবধানকে চিত্রিত করে। 2021 সালের প্রথমার্ধে, শীর্ষ 10টি ডেরিভেটিভ CEX-এর আয়তন প্রায় $27T, যেখানে শীর্ষ 10টি স্পট এক্সচেঞ্জগুলি প্রায় $12T এর জন্য দায়ী।

তবুও, বৃহত্তর ভলিউম থাকা সত্ত্বেও আমরা দাবি করতে পারি না যে ডেরিভেটিভগুলি বৃহত্তর বাজারের সুযোগের প্রতিনিধিত্ব করে। ভার্চুয়াল এক্সপোজার এবং লিভারেজড ট্রেডিংয়ের কারণে, ডেরিভেটিভ এক্সচেঞ্জের দাম স্পট এক্সচেঞ্জের তুলনায় কম।

উদাহরণস্বরূপ, Coinbase, Binance, Huobi বা Kraken-এর মতো স্পট ট্রেডিং এক্সচেঞ্জগুলি 0.1% থেকে 0.5% পরিসরে ফি নিচ্ছে৷ অন্যদিকে, ফিউচার ট্রেডিং ফি 0.04% হিসাবে কম হয়। তাই, বিনিময়ের দৃষ্টিকোণ থেকে, ডেরিভেটিভ মার্কেটে $1 ভলিউম স্পট মার্কেটে $1 ভলিউমের মত নয়।

একটি অনুরূপ সমান্তরাল DEXes প্রযোজ্য. উদাহরণস্বরূপ, SushiSwap স্টেকাররা লভ্যাংশের আকারে মোট ভলিউমের 0.05% পেতে সক্ষম, যখন MCDEX DAO এবং PERP স্টেকাররা যথাক্রমে Mai v0.015 এবং Perpetual Protocol-এ উৎপন্ন মোট ভলিউমের প্রায় 3% উপার্জন করবে।

তা সত্ত্বেও, ভলিউম ছাড় দেওয়ার পরেও, আমরা আশা করি মাঝারি থেকে দীর্ঘ মেয়াদে ফিউচার স্পট থেকে কয়েকগুণ বড় হবে। মাঝারি মেয়াদে, শিল্পের প্রাতিষ্ঠানিকীকরণ ডেরিভেটিভস বাজারে আরও ভলিউম চালাবে। 

দীর্ঘমেয়াদে, বিকেন্দ্রীভূত ডেরিভেটিভস ভলিউম ক্রিপ্টো বাজারকে ছাড়িয়ে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে তাদের অ-সেন্সরশিপ এবং অনুমতিহীন চরিত্রের কারণে,. 

সহজ করে বললে, ডেরিভেটিভস DEXes এর চূড়ান্ত লক্ষ্য FTX নয় CME গ্রুপ। এর মানে হল যে শেষ পর্যন্ত, DEXes স্টক মার্কেট ডেরিভেটিভস, কৃষি বাজার যেমন গম, জীবন্ত গবাদি পশুর ডেরাইভেটিভস, শক্তি ডেরিভেটিভ যেমন অশোধিত তেল, ধাতু যেমন সোনা, তামা থেকে যেকোনো কিছু সহজতর করতে পারে। 

অন্য কথায়, বিকেন্দ্রীভূত বিনিময় বিশ্বজুড়ে হেজিংয়ের চাহিদা পূরণ করতে পারে।

ইলিকুইড লিকুইড তৈরি করুন

অধিকন্তু, DeFi বিভিন্ন সেক্টরে তারল্য আনতে পারে, তা তা সোমবার থেকে শুক্রবারের পরিবর্তে 24/7 ট্রেডফাই পণ্যের লেনদেন হোক বা অত্যন্ত তরল রিয়েল এস্টেটকে টোকেনাইজ করা হোক।

বর্তমান DEX ডেরিভেটিভস ল্যান্ডস্কেপ

অপশন সমূহ

বেশিরভাগ প্রোটোকল ক্রিপ্টো বিকল্পগুলি তৈরি করছে, যেখানে Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive, ইত্যাদি ভ্যানিলা বিকল্পগুলি তৈরি করছে অন-চেইন, থ্যালেস এবং ডাইভারজেন্স ইস্যু করে বাইনারি বিকল্প, রিবন এবং UMA একত্রিত করে আর্থিক পণ্যগুলি গঠনের জন্য বিকল্প অর্থ প্রদান, Volmex ব্যবহার করছে ক্রিপ্টো-সম্পদ এবং শিল্ড এবং ডেরি জারি করা চিরস্থায়ী বিকল্পগুলির জন্য অন্তর্নিহিত অস্থিরতা অর্জনের জন্য বিকল্প ডেটা। 

অপশন প্রোটোকল; ট্রেডিং মেকানিজম অনুযায়ী শ্রেণীবিভাগ 

সুদের হার ডেরিভেটিভস

সুদের হার অদলবদল প্রোটোকল IR-ভিত্তিক ডেরিভেটিভ তৈরি করছে যা ব্যবহারকারীদের DeFi ফলনের দিকে বাজি বা তার অস্থিরতার বিরুদ্ধে হেজ করার অনুমতি দেয়। ন্যাসেন্ট ডিফাই স্পেসেও এই দিকটি অপেক্ষাকৃত প্রথম দিকে, তবুও ইতিমধ্যে বেশ কিছু বৈধ প্লেয়ারে ভরা, যেখানে সুইভেল সুদের হার অদলবদল করতে অর্ডার বুক মেকানিজমের উপর নির্ভর করে, পেন্ডল এবং এলিমেন্ট তাদের অনন্য এবং স্বতন্ত্র এএমএম ডিজাইন ব্যবহার করে যখন সেন্স ইউনিসওয়াপ v3 ব্যবহার করে। একটি মৃত্যুদন্ডের স্তর হিসাবে। 

DeFi-এ সুদের হার ডেরিভেটিভস

চিরস্থায়ী অদলবদল

অবশেষে, ডেরিভেটিভ উল্লম্বের মধ্যে সবচেয়ে বড় বাজার – চিরস্থায়ী অদলবদল/ফিউচার এক্সচেঞ্জ। tokeninsight.com এর মতে, 2020 সালে ক্রিপ্টোকারেন্সি ফিউচার, এবং অপশন ট্রেডিং এর ট্রেডিং ভলিউম যথাক্রমে 12 ট্রিলিয়ন এবং 77.2 বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছেছে, যা ক্রিপ্টোর বিকল্প বাজারের তুলনায় ফিউচারগুলিকে 150 গুণ বেশি বড় করে তুলেছে।

চিরস্থায়ী অদলবদল, যদিও মূলত 90 এর দশকে প্রস্তাবিত, একটি ক্রিপ্টো-নেটিভ উদ্ভাবন যেহেতু তারা 2016 সালে প্রথম বাস্তবায়ন খুঁজে পেয়েছিল যখন BitMex তাদের বিনিময়ে তাদের চালু করেছিল। 

পরবর্তীকালে, চিরস্থায়ী ক্রিপ্টোতে সবচেয়ে জনপ্রিয় আর্থিক পণ্য হয়ে ওঠে এবং এটি বৃহত্তম কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জে ভলিউম চালায়। 

সুস্পষ্ট বাজারের সুযোগ বিবেচনা করে, ডিফাই চিরস্থায়ী অনেক দলকে এই দিকে উদ্ভাবনী সমাধান তৈরি করতে আকৃষ্ট করেছে, যার মধ্যে আমরা বেশ কয়েকটি আকর্ষণীয় ডিজাইনের তুলনা করি। 

আমরা উপরের সারণীতে দেখতে পাচ্ছি, শুধুমাত্র Perpetual Protocol v1 এবং dYdX মেইননেটে লাইভ, যখন Perpetual Protocol v2, MCDEX Mai v3, এবং Futureswap v3 আরবিট্রাম লঞ্চের জন্য অপেক্ষা করছে এবং SynFutures তাদের v1 পরীক্ষা করছে। 

সাম্প্রতিক dYdX টোকেন মাইনিং পর্যন্ত, Perpetual Protocol ধারাবাহিকভাবে ভলিউম জেনারেশনের ক্ষেত্রে নং 1 ছিল। 

নীচের চিত্রিত হিসাবে, একজন নিয়মিত ব্যবহারকারী নিয়মিত দিনে $250k এর বেশি আয় করবে, যা $3M-এর কাছাকাছি পৌঁছে যাবে। 

দৈনিক রেকর্ডটি 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f দ্বারা ধারণ করা হয়েছে যেটি 100 মে 12 তারিখে 24k লেনদেনের চেয়ে $2021M এর বেশি ভলিউম তৈরি করেছে! 

এত বড় গড় ব্যবহারকারীর মেট্রিক প্ল্যাটফর্মে স্বয়ংক্রিয় ট্রেডিংয়ের সম্ভাব্য আধিপত্য দেখায়। এই অনুমানটি আরও অন্বেষণ করার জন্য, আমরা ট্রেডিং ফ্রিকোয়েন্সি অনুসারে ভলিউমকে শ্রেণীবদ্ধ করতে পারি, অনুমান করে যে যদি ঠিকানাটি দিনে 100 বারের বেশি ট্রেড করা হয় তবে এটি সম্ভবত একটি বট.  

আমরা সমস্ত ব্যবসায়ীকে তিনটি বিভাগে শ্রেণীবদ্ধ করি:

• দিনে 10 টিরও কম ট্রেড - কম ফ্রিকোয়েন্সি ব্যবসায়ীরা। সাধারণভাবে বলতে গেলে, এটি সবচেয়ে আকাঙ্খিত ট্রেডিং ভলিউম, তথাকথিত এলোমেলো প্রবাহ খুচরা ব্যবসায়ীদের দ্বারা প্রভাবিত 
• দিনে 10 থেকে 100টি ট্রেড - মাঝারি ফ্রিকোয়েন্সি ব্যবসায়ীরা। এটি একটি বিস্তৃত বিভাগ, নীচের প্রান্তে এটি সম্ভবত আরও এলোমেলো আয়তনের প্রতিনিধিত্ব করে, যখন উপরের অংশটি সালিশীদের প্রতিনিধিত্ব করতে পারে
• দিনে 100 টিরও বেশি ব্যবসা

নীচে দেখানো হিসাবে, উচ্চ-ফ্রিকোয়েন্সি ব্যবসায়ীরা মোট প্রোটোকল ভলিউমের প্রায় 80-90% তৈরি করে! 

সূত্র: আইওএসজি ভেঞ্চারস; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Perpetual এ ঘটতে বট ট্রেডিং এর পূর্বশর্ত কি? প্রণোদনা এবং ট্রেড-অফ কি?

পারপেচুয়াল ওরাকল ব্যবহার কমিয়ে না দিলে এত বেশি বট কার্যকলাপ সম্ভব হবে না। 

vAMM প্রতি ঘন্টায় শুধুমাত্র একবার ওরাকল ব্যবহার করছে, বটকে পারপেচুয়াল এবং অন্যান্য ভেন্যুগুলির মধ্যে মূল্যের অসঙ্গতিগুলি সংশোধন করার অনুমতি দেয়৷ সম্প্রতি, চিরস্থায়ী প্রটোকল একটি নিবন্ধ প্রকাশিত এবং প্ল্যাটফর্মে ব্যবহারকারীদের নিজস্ব বট চালাতে সাহায্য করার জন্য কোড। 

প্রাথমিকভাবে, পারপেচুয়াল-এ সিংহভাগ ভলিউম তৈরি করত মাত্র কয়েকজন ব্যবসায়ী। 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f প্রথম দিন থেকে vAMM মূল্য নির্ভুল নিশ্চিত করছে। চিরস্থায়ী লঞ্চের পর থেকে প্রথম 1 দিন, এই ঠিকানাটি ক্রমাগত প্রায় 10% ট্রেডিং ভলিউম তৈরি করেছে। 

যাইহোক, ট্রেডিং একটি শূন্য-সমষ্টির খেলা, তাহলে এই ঠিকানার জন্য প্রণোদনা কি ছিল যদি এর বিরুদ্ধে বাণিজ্য করার কেউ না থাকে? সম্ভবত, এটি শুধুমাত্র একটি অভ্যন্তরীণ ঠিকানা যা বুটস্ট্র্যাপ পারপেচুয়াল ভলিউম এবং vAMM ধারণা প্রমাণ করতে সাহায্য করে। 

তবুও, সম্প্রতি প্রোটোকল ভলিউমগুলির 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f-এর উপর অনেক কম নির্ভরতা রয়েছে যেখানে সাধারণভাবে বলতে গেলে অবদান মোট আয়তনের 15% অতিক্রম করে না। 

বট সংখ্যা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, বিশেষ করে হামিংবটের সাথে একীভূত হওয়ার পরে মার্চ, এবং বর্তমানে, নিয়মিতভাবে প্রতিদিন 50 টিরও বেশি বট প্রতিযোগিতা করছে। 

ওরাকলের ব্যবহার কম করা এবং বড় বট ট্রেডিং ডিইএক্স ডেরিভেটিভস-এ পারপেচুয়ালকে 1 নং প্রতিযোগী হিসাবে রাখে। তবুও, উদ্বেগের বিষয় হল যে তারা একটি বৃহত্তর ব্যবহারকারী বেস আকৃষ্ট করতে সক্ষম হয়নি। 

যেহেতু DEX ডেরিভেটিভের কোনোটিই উল্লেখযোগ্য সংখ্যক ব্যবহারকারীকে আকর্ষণ করতে পারেনি, রেসটি এখনও মোটামুটি উন্মুক্ত। 

Perpetual প্রাথমিক ডিজাইন থেকে এগিয়ে যাচ্ছে এবং আরবিট্রামে একটি v2 লঞ্চের প্রস্তুতি নিচ্ছে, Uniswap v3 কে এক্সিকিউশন লেয়ার হিসেবে ব্যবহার করছে। v1-এর সাপেক্ষে সবচেয়ে বড় আপগ্রেড হল DEX-এর অনুমতিহীন চরিত্র, ক্রস মার্জিন ইঞ্জিন, সেইসাথে Uniswap v3 ইকোসিস্টেমের একটি অংশ হওয়ার সুবিধা, যার মধ্যে মূলধন দক্ষতা এবং বৃহত্তর খুচরা বেসে সম্ভাব্য অ্যাক্সেস সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে। বেশী 

কেন DeFi ডেরিভেটিভস এখনও বন্ধ করা হয়নি

যদিও স্পট মার্কেটগুলি উত্থিত হয়েছে, ইউনিসওয়াপ এবং অন্যান্য এএমএম সমাধান দ্বারা পরিচালিত, DEX প্রোটোকলগুলি এখনও ডেরিভেটিভস বাজারকে "আনলক" করার উপায় খুঁজে পায়নি।

DeFi প্রোটোকল দৈনিক 40% এর সাথে মিলে যায় অকুস্থল বৃহত্তম CEXes এর ট্রেডিং ভলিউম। এটি একটি উল্লেখযোগ্য পরিমাণ, বিশেষ করে বিবেচনা করে যে মাত্র এক বছর আগে DeFi শিল্পের একটি নগণ্য অংশ ছিল।

অন্যদিকে, কেন্দ্রীভূত সমকক্ষের তুলনায় বিকেন্দ্রীকৃত ডেরিভেটিভ বাজারের সুযোগের পরিধি সামান্য, কেন্দ্রীভূত ডেরিভেটিভ ভলিউমের মাত্র ০.২% উৎপন্ন করে।

ডেরিভেটিভ ডিএক্সগুলি এখনও ভ্রূণ পর্যায়ে রয়েছে, বেশিরভাগ প্রোটোকল বর্তমানে বিকাশাধীন, বা সম্প্রতি চালু হয়েছে যেমন dYdX-এর Starkware সংস্করণ।

ধীরগতির অগ্রগতির প্রাথমিক কারণ হল কেবলমাত্র ডেরিভেটিভস ট্রেডিং বিশুদ্ধ টোকেন সোয়াপের চেয়ে জটিল, যার জন্য প্রয়োজন পরিশীলিত ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা, মার্জিন ট্রেডিং, লিকুইডেশন ইঞ্জিন, নির্ভরযোগ্য মূল্য ফিড ইত্যাদি।

উদাহরণস্বরূপ, 2017 সালে লঞ্চ হওয়া সত্ত্বেও, সিন্থেটিক্স এই বছর অপটিমিজম লেয়ার 2 চালু করার সাথে একটি ফিউচার এক্সচেঞ্জ শুরু করবে।

একটি লিভারেজড ট্রেডিং প্ল্যাটফর্ম তৈরির চ্যালেঞ্জগুলি সিনথেটিক্সের প্রতিষ্ঠাতা দ্বারা লেখা সাম্প্রতিক নিবন্ধে সর্বোত্তম সংক্ষিপ্ত করা হয়েছে –  ফ্রন্টরুনিং সিনথেটিক্স: একটি ইতিহাস.

প্রথম 50টি সিন্থেটিক্স ইমপ্রুভমেন্ট প্রস্তাবনার মধ্যে, 25% সামনের সমস্যা সমাধানের জন্য কাজ করছে।

2019 সালের এক পর্যায়ে, ফ্রন্ট-রানিং ন্যাসেন্ট ডিফাই স্পেস থেকে সিন্থেটিক্সকে মুছে ফেলতে পারে কারণ বটগুলির মধ্যে একটি সম্ভাব্য 11B সেট বের করতে প্রাইস ফিডের ব্যর্থতাকে কাজে লাগাতে পারে! সৌভাগ্যবশত, সিন্থেটিক্স দলটি অনেক দেরি হওয়ার আগেই চুক্তিগুলিকে স্থগিত করার জন্য যথেষ্ট চটপটে ছিল।

আরও বিস্তারিতভাবে, সামনে-রানাররা পরবর্তী ব্লকে ওরাকল আপডেটগুলি সনাক্ত করতে মেমপুল পর্যবেক্ষণ করে, যার পরে তারা নতুন তথ্য কাজে লাগানোর জন্য উচ্চ গ্যাস খরচ সহ একটি লেনদেন জমা দেয়।

বিবেচনা করে যে ডেরিভেটিভগুলি লিভারেজড ট্রেডিং বোঝায় এবং অনেক ডেরিভেটিভ প্রোটোকল ওরাকলের উপর খুব বেশি নির্ভর করে, বর্তমান পরিবেশে ঝুঁকিগুলি পরিচালনা করা অসম্ভব ছিল।

সামনে আরও ভালো দিন?

সম্ভাব্য সমাধান হল এমন প্রকল্প ডিজাইন করা যা ওরাকলের ব্যবহার কমিয়ে দেয় এবং বর্তমান প্রযুক্তিগত সীমাবদ্ধতার সাথে খাপ খাইয়ে নেয়, অথবা অবকাঠামোগত উন্নতির জন্য অপেক্ষা করে।

বেশিরভাগ প্রোটোকল পরবর্তী কোর্সটি বেছে নেয়। ফলস্বরূপ, আমাদের আছে স্টার্কওয়্যারে dYdX, অপটিমিজমের উপর সিন্থেটিক্স লঞ্চ হচ্ছে, আরবিট্রাম লঞ্চের জন্য অপেক্ষা করছে MCDEX, আরবিট্রামের জন্য v1 প্রস্তুত করার সময় xDAI-তে v2 চলমান পারপেচুয়াল প্রোটোকল, সেইসাথে সোলানার মতো কম লেটেন্সি ব্লকচেইনে চালু হওয়া অনেক প্রকল্প রয়েছে।

প্রধান ঝুঁকি 

বেশিরভাগ ডেরিভেটিভ প্রোটোকলগুলি তরলতা পুল প্রক্রিয়া ব্যবহার করছে এবং সমস্ত বাণিজ্যের প্রতিপক্ষকে ধরে নিচ্ছে তা বিবেচনা করে, Ethereum Layer1-এ সামনের দিকে চলমান ঝুঁকির প্রোটোকলগুলিকে সীমিত করা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ৷

লেয়ার 2s উচ্চতর থ্রুপুটের কারণে ওরাকল লেটেন্সি হ্রাস করার অনুমতি দেয় এবং সামনে-চলমান প্রতিরোধ এবং সিন্থেটিক্সের ফিউচার এক্সচেঞ্জ বা এমসিডিইএক্স-এর মতো লিভারেজড বিকেন্দ্রীভূত সমাধান সহ আরও জটিল প্রোটোকল ডিজাইনকে সমর্থন করবে বলে আশা করা হচ্ছে। 

তারপরও, লিভারেজের কারণেই এই প্রোটোকলগুলির জন্য ওরাকলের ঝুঁকিগুলিকে প্রশস্ত করা হয়েছে, কারণ ছোট ত্রুটি বা অত্যাধুনিক সালিসিদের জন্য সিস্টেমটি চালানোর জন্য কোনও জায়গা ব্যয়বহুল হতে পারে। 

পারপেচুয়াল প্রোটোকল v2 তেও সালিসি ক্ষতির ঝুঁকি রয়েছে যা মূলধন দক্ষতা বৃদ্ধির জন্য ওরাকলের পরিবর্তে সক্রিয় তারল্য প্রদানকারীদের উপর নির্ভর করে। 

তবুও, সিন্থেটিক্স বা এমসিডিইএক্স-এ এই ঝুঁকি পদ্ধতিগত হতে পারে বা পুরো পুলকে প্রভাবিত করতে পারে, চিরস্থায়ীভাবে এটি পৃথক তারল্য প্রদানকারীদের মধ্যে সীমাবদ্ধ। এটি কতটা ভালভাবে প্রশমিত করা যেতে পারে তা নির্ভর করে LP কৌশলগুলির গুণমানের উপর যা এখনও তৈরি করা হয়নি।  

প্রধান কারণসমূহ

উদ্ভাবনী ডিজাইনের ক্রমবর্ধমান সংখ্যার সাথে যুক্ত পরিকাঠামো উন্নয়ন আমাদের আত্মবিশ্বাস দেয় যে, অনেক আগেই, ডেরিভেটিভ ডিএক্সগুলি সিইএক্স সমকক্ষদের কাছ থেকে বাজারের অংশীদারিত্ব পেতে এবং ধীরে ধীরে শুরু করতে পারে।

সংক্ষেপে, ডেরিভেটিভস এর DeFi মূলধারা গ্রহণ করার এবং TradFi দায়িত্বপ্রাপ্তদের সাথে সরাসরি প্রতিদ্বন্দ্বিতা করার সম্ভাবনা রয়েছে। 

তবুও, আমরা এখনও ম্যারাথনের শুরুতে আছি। যদিও সালিসি ভলিউমগুলি স্থানের বিকাশের জন্য নেট ইতিবাচক কারণ তারা মূল্য দক্ষতা নিশ্চিত করে এবং এএমএম প্রোটোকলের জন্য খাঁটি ভলিউম তৈরি করে, শেষ পর্যন্ত প্রকল্পটি সবচেয়ে বড় ইউজার বেস বিজয়ী হবে। খুচরা বিনিয়োগকারী, তিমি এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা সকলেই বিভিন্ন সম্পদের উপর হেজ বা অনুমান করতে খুঁজছেন। 

খুচরা বেসে পৌঁছানোর জন্য, বৃহত্তর বাস্তুতন্ত্রের সাথে সংমিশ্রণযোগ্যতা এবং সেইসাথে অনুমতিহীন তালিকায় প্রকাশিত সম্প্রদায়-নেতৃত্বাধীন উন্নয়ন, সমান্তরাল নমনীয়তা, ইত্যাদি একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করতে পারে। 

স্বতন্ত্র প্রোটোকলের তরলতা এবং মূলধন দক্ষতা সম্পর্কে উদ্বেগগুলি চাহিদার শ্রেণিবিন্যাসের ক্ষেত্রে গৌণ হতে পারে অর্থাৎ প্রাথমিকভাবে বিটিসি ট্রেড করার জন্য সবচেয়ে তরল জায়গা হওয়ার পরিবর্তে সম্প্রদায়ের দাবিকৃত ডেরিভেটিভ পণ্যগুলি অফার করা আরও গুরুত্বপূর্ণ। যাইহোক, এই কারণগুলি প্রাতিষ্ঠানিক পুঁজি আকৃষ্ট করার জন্য ডেরিভেটিভ জাতি এবং শর্তের পরবর্তী পর্যায়ে মূল পার্থক্যকারী বৈশিষ্ট্য হয়ে উঠতে পারে। 

প্রকাশ: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales, এবং Volmex হল IOSG পোর্টফোলিও প্রকল্প। 

স্বীকার:

মূল্যবান মতামত প্রদানের জন্য Xinshu Dong (IOSG), Yenwen Feng (Perpetual Protocol), Liu Jie (MCDEX), এবং SynFutures টিমকে ধন্যবাদ।

1) বট ট্রেডাররা অর্থাৎ সালিশকারীরা এমনকি স্পট ডেক্সে সবচেয়ে বড় পরিমাণ অবদানকারী, যদিও এই ধরনের ঠিকানার সংখ্যা খুচরা ব্যবহারকারীদের তুলনায় খুবই কম। রেফারেন্সের জন্য, চেক করুন: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

মমির আমিদজিক এ একজন সিনিয়র সহযোগী আইওএসজি ভেঞ্চারস চীনের শেনজেনে।

সূত্র: https://thedefiant.io/dexes-securities/