Stablecoins ডিফেন্স

এই অপ-এডটি মূলত "স্টেবলকয়েনের প্রতিরক্ষায়" হিসাবে উপস্থিত হয়েছিল ফিনান্সিয়াল টাইমস ওয়েবসাইট সোমবার, 8 আগস্ট, 2022-এ এবং মঙ্গলবার, 9 আগস্ট, 2022-এ সংবাদপত্রের মুদ্রণ সংস্করণে।

ক্রিপ্টো সমালোচকরা আক্রমণের জন্য গোলাবারুদ হিসাবে ডলার-পেগড ভার্চুয়াল মুদ্রা টেরার পতন ব্যবহার করছে stablecoins এবং সামগ্রিকভাবে ক্রিপ্টো শিল্প।

আলাপচারিতায় হারিয়ে যাওয়াই অবশ্য অশান্তির মূল কারণ। কী ভুল হয়েছে — এবং কেন — উদ্ভাবনকে সুরক্ষিত করার সময় গ্রাহকদের রক্ষা করতে সাহায্য করতে পারে সে সম্পর্কে আরও ভাল বোঝা।

শর্তাবলী স্পষ্ট করা প্রথমে গুরুত্বপূর্ণ। একটি স্টেবলকয়েন হল ক্রিপ্টোকারেন্সি যার দাম নামমাত্র "পেগড" মার্কিন ডলারের মতো একটি স্থিতিশীল সম্পদের কাছে। লোকেরা সাধারণত তথাকথিত "অ্যালগরিদমিক স্টেবলকয়েন" এর উপর সাম্প্রতিক ব্লো-আপের জন্য দায়ী করে, যেগুলি সাধারণত মূল্য পেগ বজায় রাখতে স্বয়ংক্রিয়ভাবে কয়েন তৈরি এবং ধ্বংসকে উত্সাহিত করার জন্য প্রোগ্রাম করা হয়।

তাদের উপর আক্রমণ চিহ্নের বাইরে। টেরা ইউএসডিকে কখনই একটি "স্টেবলকয়েন" হিসাবে বিবেচনা করা উচিত ছিল না তা একপাশে রেখে, এখানে আসল সমস্যাটির কম্পিউটার কোডের সাথে খুব কমই সম্পর্ক রয়েছে এবং অর্থের মতো পুরানো ধারণার সাথে যা কিছু করার আছে: সমান্তরালকরণ, বা মূল্যকে আন্ডারপিন করার জন্য সম্পদের ব্যবহার।

এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় যা বিশ্বজুড়ে নীতিনির্ধারকদের বিবেচনা করা দরকার কারণ তারা ভবিষ্যতে টেরা-সদৃশ পতন রোধ করতে আইনের খসড়া তৈরি করছে। যদি আইনপ্রণেতারা বিশ্বাস করেন যে অ্যালগরিদম দায়ী, তাহলে তারা পাল্টা-উৎপাদনশীল, উদ্ভাবন-রোধকারী প্রবিধান প্রণয়নের ঝুঁকি নেয়। খারাপভাবে ডিজাইন করা আইন বাজারকে ব্যাহত করতে পারে, নিয়ন্ত্রক সালিশকে উৎসাহিত করতে পারে এবং ক্রমবর্ধমান, বিকেন্দ্রীকৃত ইন্টারনেট অর্থনীতিতে পশ্চিমা গণতন্ত্রের প্রভাব হ্রাস করতে পারে web3.

বিকেন্দ্রীকৃত অর্থের প্রতিশ্রুতি - Defi — তাত্ক্ষণিক চূড়ান্ততার সাথে স্বচ্ছ, অ্যালগরিদমিক চুক্তি সম্পাদন করার জন্য ব্লকচেইনের যুগান্তকারী ক্ষমতার উপর নির্ভর করে।

সাম্প্রতিক বাজারের অস্থিরতার মধ্যে, বিটকয়েন এবং ইথারের মতো ব্লকচেইন সম্পদ দ্বারা সমর্থিত "বিকেন্দ্রীকৃত" স্টেবলকয়েনগুলির সিংহভাগই চমত্কারভাবে পারফর্ম করেছে, চরম মূল্যের ওঠানামা এবং ব্যর্থতা ছাড়াই অভূতপূর্ব রিডিমশন পরিচালনা করেছে। সাধারণভাবে বলতে গেলে, অ্যালগরিদম আধুনিক স্টেবলকয়েনগুলির সাথে সমস্যা নয়। পরিবর্তে, মূলত সমস্ত ঝুঁকি এখন তাদের সমান্তরাল নকশা থেকে উদ্ভূত হয়।

সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ স্টেবলকয়েনগুলি সহজেই স্পষ্ট হয়: এগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে আন্ডার কোলেরালাইজড (স্টেবলকয়েনের $1 মিন্ট করতে $1 এর কম জামানত প্রয়োজন), এবং তারা "অন্তঃসত্ত্বা" সমান্তরালের উপর নির্ভর করে (ইস্যুকারী দ্বারা তৈরি জামানত যেমন গভর্নেন্স টোকেন যা হোল্ডারদের ভোট দেয় একটি ব্লকচেইনের নিয়ম এবং পদ্ধতির ক্ষমতা)।

অন্তঃসত্ত্বা সমান্তরাল বিপজ্জনক, বিস্ফোরক বৃদ্ধিকে সক্ষম করে: যখন একজন ইস্যুকারীর গভর্নেন্স টোকেন প্রশংসা করে, ব্যবহারকারীরা আরও অনেক স্থিতিশীল কয়েন মিন্ট করতে পারে। ফ্লিপসাইড বিবেচনা না করা পর্যন্ত এটি ভাল শোনাচ্ছে: যখন মূল্য হ্রাস পায় - যেমনটি ব্যাঙ্ক চালানোর সময় কার্যত নিশ্চিত করা হয় - খালাস পূরণের জন্য ক্যাসকেডিং সমান্তরাল লিকুইডেশন একটি মৃত্যু সর্পিল ট্রিগার করে৷ উদাহরণ হিসেবে TerraUSD দেখুন।

নিয়ন্ত্রণ প্রয়োজন অনুরূপ ভাঙ্গন প্রতিরোধ করতে, কিন্তু অত্যধিক সীমাবদ্ধ নিয়ম নয়। সত্য হল বিদ্যমান সিকিউরিটিজ আইনের অধীনে প্রয়োগকারী কর্ম এবং জালিয়াতি বিরোধী আইন আজ পর্যন্ত প্রায় প্রতিটি ব্যর্থ স্টেবলকয়েনের বিস্তারকে কমিয়ে দিতে পারে।

তবুও, অতিরিক্ত, লক্ষ্যযুক্ত প্রবিধান উপকারী হতে পারে। যদিও নিয়ন্ত্রকদের কোলেটারালাইজেশনের প্রয়োজনীয়তাগুলি ঠিক কোথায় স্থাপন করা উচিত তা চিহ্নিত করা কঠিন, এটি স্পষ্ট যে গার্ডেল ছাড়া, স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীরা আবার অযৌক্তিক পরিমাণে ঝুঁকি নিতে পারে।

ভালোভাবে সাজানো নিয়ম তৈরি করা ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমকে সমর্থন করতে পারে এবং ভোক্তাদের রক্ষা করতে পারে। পাইকারি পরিবর্তনগুলি — যেমন অ্যালগরিদম এবং ডিজিটাল সম্পদগুলিকে সম্পূর্ণরূপে সমান্তরাল হিসাবে ব্যবহার নিষিদ্ধ করা — ক্রমবর্ধমান DeFi শিল্পের উপর একটি বিশাল বোঝা ফেলবে, ডিজিটাল সম্পদের বাজারগুলিকে ব্যাহত করবে এবং ওয়েব3 উদ্ভাবনকে বাধা দেবে৷

এর কারণ হল stablecoins, প্রকৃতপক্ষে, স্থিতিশীল হতে পারে যদি তারা তাদের সমান্তরাল সঠিকভাবে পরিচালনা করে। বাস্তব-বিশ্বের সম্পদ দ্বারা সমর্থিত "কেন্দ্রীকৃত" স্টেবলকয়েনগুলির জন্য, রিজার্ভের তারল্য এবং স্বচ্ছতা কম হতে পারে, তাই জামানতের মধ্যে নগদ, কোষাগার এবং বন্ডের মতো কম উদ্বায়ী সম্পদ অন্তর্ভুক্ত করা উচিত। নিয়ন্ত্রকরা এই ধরনের সমান্তরাল সম্পর্কিত পরামিতি স্থাপন করতে পারে এবং নিয়মিত অডিটের প্রয়োজন হয়।

"বিকেন্দ্রীকৃত" স্টেবলকয়েনের জন্য, ব্লকচেইন সম্পদের প্রায় একচেটিয়া ব্যবহার যেমন বিটকয়েন বা জামানত হিসাবে ইথারের ট্রেড-অফ রয়েছে। ডিজিটাল সম্পদ, যদিও প্রায়ই উদ্বায়ী, এছাড়াও অত্যন্ত তরল এবং স্বচ্ছভাবে এবং অ্যালগরিদমিকভাবে পরিচালিত হতে পারে। তারল্য প্রায় তাত্ক্ষণিকভাবে ঘটতে পারে, অনেক বেশি দক্ষ সিস্টেম সক্ষম করে। ফলস্বরূপ, বিকেন্দ্রীভূত স্টেবলকয়েনগুলি শেষ পর্যন্ত, কেন্দ্রীভূত কয়েনগুলির তুলনায় আরও স্থিতিস্থাপক হতে পারে।

অ্যালগরিদমিক স্টেবলকয়েনগুলি সমস্ত ধরণের সম্পদকে উত্পাদনশীল করার এবং বিশ্বজুড়ে ডিজিটাল বাণিজ্য চালানোর একটি অনন্য সুযোগ উপস্থাপন করে। তাদের সমান্তরাল চারপাশে গার্ডেল স্থাপন সেই সম্ভাবনা আনলক করতে সাহায্য করতে পারে।

সম্পাদক: রবার্ট হ্যাকেট @rhhackett

***

এখানে যে মতামত প্রকাশ করা হয়েছে তা হল স্বতন্ত্র AH Capital Management, LLC (“a16z”) কর্মীদের উদ্ধৃত এবং a16z বা এর সহযোগীদের মতামত নয়। এখানে থাকা কিছু তথ্য তৃতীয় পক্ষের উত্স থেকে প্রাপ্ত হয়েছে, যার মধ্যে a16z দ্বারা পরিচালিত তহবিলের পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলি থেকে। নির্ভরযোগ্য বলে বিশ্বাস করা উৎস থেকে নেওয়া হলেও, a16z এই ধরনের তথ্য স্বাধীনভাবে যাচাই করেনি এবং তথ্যের বর্তমান বা স্থায়ী নির্ভুলতা বা প্রদত্ত পরিস্থিতির জন্য এর উপযুক্ততা সম্পর্কে কোনো উপস্থাপনা করেনি। উপরন্তু, এই বিষয়বস্তু তৃতীয় পক্ষের বিজ্ঞাপন অন্তর্ভুক্ত করতে পারে; a16z এই ধরনের বিজ্ঞাপন পর্যালোচনা করেনি এবং এতে থাকা কোনো বিজ্ঞাপন সামগ্রীকে সমর্থন করে না।

এই বিষয়বস্তু শুধুমাত্র তথ্যগত উদ্দেশ্যে প্রদান করা হয়, এবং আইনি, ব্যবসা, বিনিয়োগ, বা ট্যাক্স পরামর্শ হিসাবে নির্ভর করা উচিত নয়। এই বিষয়গুলি সম্পর্কে আপনার নিজের উপদেষ্টাদের সাথে পরামর্শ করা উচিত। যেকোন সিকিউরিটিজ বা ডিজিটাল সম্পদের রেফারেন্স শুধুমাত্র দৃষ্টান্তমূলক উদ্দেশ্যে, এবং বিনিয়োগের পরামর্শ বা বিনিয়োগ উপদেষ্টা পরিষেবা প্রদানের প্রস্তাব গঠন করে না। তদ্ব্যতীত, এই বিষয়বস্তু কোন বিনিয়োগকারী বা সম্ভাব্য বিনিয়োগকারীদের দ্বারা নির্দেশিত বা ব্যবহারের উদ্দেশ্যে নয় এবং a16z দ্বারা পরিচালিত যেকোন তহবিলে বিনিয়োগ করার সিদ্ধান্ত নেওয়ার সময় কোনও পরিস্থিতিতে নির্ভর করা যাবে না৷ (একটি a16z তহবিলে বিনিয়োগের প্রস্তাব শুধুমাত্র প্রাইভেট প্লেসমেন্ট মেমোরেন্ডাম, সাবস্ক্রিপশন চুক্তি, এবং এই ধরনের যেকোন তহবিলের অন্যান্য প্রাসঙ্গিক ডকুমেন্টেশন দ্বারা তৈরি করা হবে এবং তাদের সম্পূর্ণরূপে পড়া উচিত।) উল্লেখ করা যেকোন বিনিয়োগ বা পোর্টফোলিও কোম্পানিগুলি, বা বর্ণিতগুলি a16z দ্বারা পরিচালিত যানবাহনে সমস্ত বিনিয়োগের প্রতিনিধি নয়, এবং বিনিয়োগগুলি লাভজনক হবে বা ভবিষ্যতে করা অন্যান্য বিনিয়োগের একই বৈশিষ্ট্য বা ফলাফল থাকবে এমন কোনও নিশ্চয়তা থাকতে পারে না। Andreessen Horowitz দ্বারা পরিচালিত তহবিল দ্বারা করা বিনিয়োগের একটি তালিকা (যেসব বিনিয়োগের জন্য ইস্যুকারী a16z-এর জন্য সর্বজনীনভাবে প্রকাশ করার অনুমতি দেয়নি এবং সেইসাথে সর্বজনীনভাবে ব্যবসা করা ডিজিটাল সম্পদগুলিতে অঘোষিত বিনিয়োগগুলি ব্যতীত) https://a16z.com/investments-এ উপলব্ধ /।

এর মধ্যে প্রদত্ত চার্ট এবং গ্রাফগুলি শুধুমাত্র তথ্যের উদ্দেশ্যে এবং কোন বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত নেওয়ার সময় তার উপর নির্ভর করা উচিত নয়। বিগত কর্মক্ষমতা ভবিষ্যতের ফলাফল পরিচায়ক হয় না। বিষয়বস্তু শুধুমাত্র নির্দেশিত তারিখ হিসাবে কথা বলে. এই উপকরণগুলিতে প্রকাশিত যেকোন অনুমান, অনুমান, পূর্বাভাস, লক্ষ্য, সম্ভাবনা এবং/অথবা মতামত বিজ্ঞপ্তি ছাড়াই পরিবর্তন সাপেক্ষে এবং অন্যদের দ্বারা প্রকাশিত মতামতের সাথে ভিন্ন বা বিপরীত হতে পারে। অতিরিক্ত গুরুত্বপূর্ণ তথ্যের জন্য দয়া করে https://a16z.com/disclosures দেখুন।