বিটকয়েন কি একটি মুদ্রাস্ফীতি হেজ? অর্থ বিবরণী হিসাবে বিটকয়েনের একটি সমালোচনা

এটি স্ট্যানফোর্ড বিশ্ববিদ্যালয়ের স্নাতক ছাত্র তৈমুর আহমেদের একটি মতামত সম্পাদকীয়, যা শক্তি, পরিবেশ নীতি এবং আন্তর্জাতিক রাজনীতির উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে।

---

লেখকের দ্রষ্টব্য: এটি একটি তিন অংশের প্রকাশনার প্রথম অংশ।

পার্ট 1 বিটকয়েন স্ট্যান্ডার্ড প্রবর্তন করে এবং মূল্যস্ফীতি হেজ হিসাবে বিটকয়েনকে মূল্যায়ন করে, মুদ্রাস্ফীতির ধারণার গভীরে যায়।

পার্ট 2 বর্তমান ফিয়াট সিস্টেমের উপর ফোকাস করে, কীভাবে অর্থ তৈরি হয়, অর্থ সরবরাহ কী এবং বিটকয়েনকে অর্থ হিসাবে মন্তব্য করতে শুরু করে।

পার্ট 3 অর্থের ইতিহাস, রাষ্ট্র ও সমাজের সাথে এর সম্পর্ক, গ্লোবাল সাউথের মুদ্রাস্ফীতি, অর্থ হিসাবে বিটকয়েনের জন্য/বিরুদ্ধ প্রগতিশীল মামলা এবং বিকল্প ব্যবহারের ক্ষেত্রে আলোচনা করে।

---

অর্থ হিসাবে বিটকয়েন: প্রগতিবাদ, নিওক্লাসিক্যাল অর্থনীতি, এবং বিকল্প অংশ I

প্রস্তাবনা

আমি একবার একটি গল্প শুনেছিলাম যা আমাকে অর্থের চেষ্টা এবং বোঝার জন্য আমার যাত্রা শুরু করেছিল। এটি এমন কিছু যায়:

কল্পনা করুন একজন পর্যটক একটি ছোট, গ্রামীণ শহরে আসে এবং স্থানীয় সরাইখানায় থাকে। যেকোনো সম্মানজনক স্থানের মতো, তাদের ক্ষতির আমানত হিসাবে 100টি হীরা (এটাই শহরটি অর্থ হিসাবে ব্যবহার করে) দিতে হবে। পরের দিন, সরাইখানার মালিক বুঝতে পারেন যে পর্যটকটি 100টি হীরা রেখে দ্রুত শহর ছেড়ে চলে গেছে। প্রদত্ত যে পর্যটকদের ফিরে আসার সম্ভাবনা কম, মালিক ঘটনাগুলির এই মোড়ে আনন্দিত: একটি 100 হীরা বোনাস! মালিক স্থানীয় বেকারের কাছে যায় এবং এই অতিরিক্ত অর্থ দিয়ে তাদের ঋণ পরিশোধ করে; বেকার তারপর চলে যায় এবং স্থানীয় মেকানিকের সাথে তাদের ঋণ পরিশোধ করে; মেকানিক তখন দর্জিকে টাকা দেয়; এবং দর্জি তখন স্থানীয় সরাইখানায় তাদের ঋণ পরিশোধ করে!

যদিও এটি সুখী সমাপ্তি নয়। পরের সপ্তাহে, একই পর্যটক পিছনে ফেলে আসা কিছু লাগেজ নিতে ফিরে আসে। সরাইখানার মালিক, এখন আমানত থাকার জন্য খারাপ বোধ করছেন এবং বেকারের কাছে তাদের ঋণ পরিশোধ করা থেকে মুক্তি পেয়েছেন, পর্যটককে 100টি হীরার কথা মনে করিয়ে দেওয়ার এবং তাদের ফিরিয়ে দেওয়ার সিদ্ধান্ত নেন। পর্যটক নিঃশব্দে সেগুলিকে গ্রহণ করে এবং তার পায়ের নীচে পিষে ফেলার আগে মন্তব্য করে "ওহ এগুলি কেবল কাঁচ ছিল,"

একটি প্রতারণামূলকভাবে সহজ গল্প, কিন্তু এটির চারপাশে আমার মাথা মোড়ানো সবসময় কঠিন। এমন অনেক প্রশ্ন আছে যা আসে: শহরের সবাই যদি একে অপরের কাছে ঋণী ছিল, তবে কেন তারা কেবল এটি বাতিল করতে পারেনি (সমন্বয় সমস্যা)? কেন শহরবাসী একে অপরকে ঋণের জন্য পরিষেবার জন্য অর্থ প্রদান করছিল — IOU — কিন্তু পর্যটককে অর্থ প্রদান করতে হয়েছিল (বিশ্বাসের সমস্যা)? কেন কেউ যাচাই করেনি যে হীরাগুলি আসল কিনা এবং তারা চাইলেও পারে (মান/মানের সমস্যা)? এটা কি ব্যাপার যে হীরা আসল ছিল না (তখন আসলে টাকা কি)?

ভূমিকা

আমরা একটি পলি-সংকটের মধ্যে আছি, অ্যাডাম টুজের কাছ থেকে ধার নেওয়ার জন্য। যতটা ক্লিচ শোনাচ্ছে, আধুনিক সমাজ হল একাধিক, আন্তঃসংযুক্ত ফ্রন্ট জুড়ে একটি প্রধান পরিবর্তন বিন্দু। এটি বৈশ্বিক অর্থনৈতিক ব্যবস্থাই হোক না কেন - মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীন যথাক্রমে ভোক্তা এবং উৎপাদক হিসাবে পরিপূরক ভূমিকা পালন করছে - ভূ-রাজনৈতিক ক্রম - একটি একপোলার বিশ্বে বিশ্বায়ন - এবং পরিবেশগত বাস্তুতন্ত্র - সস্তা জীবাশ্ম জ্বালানী শক্তি যা ভর ব্যবহারে জ্বালানি দেয় - এর ভিত্তি যা অতীতে কয়েক দশকের নির্মাণ স্থায়ীভাবে স্থানান্তরিত হয়।

এই বৃহত্তরভাবে স্থিতিশীল ব্যবস্থার সুবিধাগুলি, যদিও অসম এবং অনেক সামাজিক গোষ্ঠীর জন্য অনেক মূল্যে, যেমন নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি, বিশ্বব্যাপী সরবরাহ শৃঙ্খল, বিশ্বাসের চিহ্ন, ইত্যাদি, দ্রুত উদ্ঘাটিত হচ্ছে। এটি বড়, মৌলিক প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করার সময়, যার বেশিরভাগই আমরা দীর্ঘ সময়ের জন্য জিজ্ঞাসা করতে খুব ভয় পেয়েছি বা খুব বিভ্রান্ত হয়েছি।

এর মূলে রয়েছে অর্থের ধারণা। এখানে আমি অগত্যা সম্পদ বলতে চাই না, যা আধুনিক সমাজে অনেক আলোচনার বিষয়, বরং অর্থের ধারণা। আমাদের ফোকাস সাধারণত কার কাছে কত টাকা (সম্পদ) আছে, কীভাবে আমরা নিজেদের জন্য এর থেকে বেশি কিছু পেতে পারি, বর্তমান বন্টন মেলা, ইত্যাদির উপর। বস্তু, যে প্রতিদিন চারপাশে সরানো হয়.

যদিও বিগত কয়েক বছরে, ঋণ এবং মুদ্রাস্ফীতি মূলধারার বক্তৃতায় আরও বিস্তৃত বিষয় হয়ে উঠেছে, একটি ধারণা হিসাবে অর্থকে ঘিরে প্রশ্নগুলি ক্রমবর্ধমান মনোযোগ আকর্ষণ করেছে:

• অর্থ কী?
• এটা কোথা থেকে এসেছে?
• কে এটা নিয়ন্ত্রণ করে?
• কেন এক জিনিস টাকা কিন্তু অন্য জিনিস নয়?
• এটা কি পরিবর্তন করতে পারে?

দুটি ধারণা এবং তত্ত্ব যা এই কথোপকথনে আধিপত্য বিস্তার করেছে, ভাল বা খারাপের জন্য, হল আধুনিক মুদ্রা তত্ত্ব (এমএমটি) এবং বিকল্প মুদ্রা (বেশিরভাগই বিটকয়েন)। এই অংশে, আমি প্রাথমিকভাবে পরেরটির উপর ফোকাস করব এবং বিটকয়েন স্ট্যান্ডার্ডের উপর ভিত্তি করে যুক্তিগুলিকে সমালোচনামূলকভাবে বিশ্লেষণ করব — যে তত্ত্বটি আমাদের বিটকয়েনের সাথে ফিয়াট কারেন্সি প্রতিস্থাপন করা উচিত — এর সম্ভাব্য ক্ষতিগুলি এবং বিটকয়েনের কী বিকল্প ভূমিকা থাকতে পারে। এটি নিওক্ল্যাসিকাল অর্থনীতির একটি সমালোচনাও হবে যা বিটকয়েন সম্প্রদায়ের বাইরে মূলধারার বক্তৃতা পরিচালনা করে তবে বিটকয়েন স্ট্যান্ডার্ডের উপরে থাকা অনেক যুক্তির ভিত্তিও তৈরি করে।

কেন বিটকয়েন? যখন আমি ক্রিপ্টো সম্প্রদায়ের কাছে উন্মোচিত হলাম, তখন আমি যে মন্ত্রটি পেয়েছি তা হল "ক্রিপ্টো, ব্লকচেইন নয়।" যদিও এর যোগ্যতা রয়েছে, বিশেষ করে অর্থের নির্দিষ্ট ব্যবহারের ক্ষেত্রে, যে মন্ত্রটি ফোকাস করতে হবে তা হল "বিটকয়েন, ক্রিপ্টো নয়।" এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় কারণ সম্প্রদায়ের বাইরের ভাষ্যকাররাও প্রায়শই তাদের সমালোচনার অংশ হিসাবে বিটকয়েনকে অন্যান্য ক্রিপ্টো সম্পদের সাথে মিলিত করে। বিটকয়েন হল একমাত্র সত্যিকারের বিকেন্দ্রীকৃত ক্রিপ্টোকারেন্সি, কোন প্রি-মাইন ছাড়াই এবং নির্দিষ্ট নিয়ম সহ। যদিও ডিজিটাল সম্পদের জায়গায় প্রচুর অনুমানমূলক এবং সন্দেহজনক প্রকল্প রয়েছে, অন্যান্য সম্পদ শ্রেণীর মতো, বিটকয়েন একটি সত্যিকারের উদ্ভাবনী প্রযুক্তি হিসাবে নিজেকে প্রতিষ্ঠিত করেছে। কাজের প্রমাণ খনির প্রক্রিয়া, যা প্রায়শই শক্তি ব্যবহারের জন্য আক্রমণের মুখে পড়ে (আমি এটির বিরুদ্ধে লিখেছিলাম এবং ব্যাখ্যা করেছি কিভাবে বিটিসি মাইনিং পরিষ্কার শক্তিকে সহায়তা করে এখানে), অন্যান্য ক্রিপ্টো সম্পদ থেকে আলাদা হয়ে দাঁড়ানো বিটকয়েনের অবিচ্ছেদ্য অংশ।

স্বচ্ছতার জন্য পুনরাবৃত্তি করার জন্য, আমি কেবলমাত্র বিটকয়েনের উপর মনোযোগ নিবদ্ধ করব, বিশেষত একটি আর্থিক সম্পদ হিসাবে, এবং বেশিরভাগ বিটকয়েনারদের "প্রগতিশীল" শাখা থেকে আসা যুক্তিগুলি বিশ্লেষণ করব। এই অংশের বেশিরভাগের জন্য, আমি পশ্চিমা দেশগুলির মুদ্রা ব্যবস্থার কথা উল্লেখ করব, শেষে গ্লোবাল সাউথের উপর ফোকাস করে।

যেহেতু এটি একটি দীর্ঘ, মাঝে মাঝে বিভ্রান্তিকর, প্রবন্ধের সেট হবে, তাই আমাকে আমার মতামতগুলির একটি দ্রুত সারসংক্ষেপ প্রদান করতে দিন। অর্থ হিসাবে বিটকয়েন কাজ করে না কারণ এটি একটি বহিরাগত সত্তা নয় যা প্রোগ্রামগতভাবে স্থির করা যায়। একইভাবে, অর্থকে নৈতিকতাগত গুণাবলী নির্ধারণ করা (যেমন শব্দ, ন্যায্য, ইত্যাদি) অর্থের একটি ভুল বোঝাবুঝির প্রতিনিধিত্ব করে। আমার যুক্তি হল অর্থ হল একটি সামাজিক ঘটনা, যা থেকে বেরিয়ে আসা, এবং কিছু উপায়ে প্রতিনিধিত্ব করে, আর্থ-সামাজিক সম্পর্ক, ক্ষমতা কাঠামো ইত্যাদি। বিশ্বের বস্তুগত বাস্তবতা মুদ্রা ব্যবস্থা তৈরি করে, উল্টো নয়। এটা সবসময়ই হয়েছে। অতএব, অর্থ একটি ধারণা ক্রমাগত প্রবাহিত, অগত্যা তাই, এবং একটি অর্থনীতিতে জটিল আন্দোলনগুলিকে শোষণ করার জন্য অবশ্যই স্থিতিস্থাপক হতে হবে এবং প্রতিটি সমাজের আইডিওসিঙ্ক্রাটিক গতিশীলতার সাথে সামঞ্জস্য করার জন্য নমনীয় হতে হবে। সবশেষে, সম্পত্তির অধিকার, বাজার ইত্যাদি তৈরি করে এমন রাজনৈতিক ও আইনী প্রতিষ্ঠান থেকে অর্থকে আলাদা করা যায় না। আমরা যদি আজকের ভাঙা মুদ্রা ব্যবস্থাকে পরিবর্তন করতে চাই — এবং আমি সম্মত যে এটি ভেঙে গেছে — আমাদের অবশ্যই আদর্শিক কাঠামো এবং প্রতিষ্ঠানের উপর ফোকাস করতে হবে। এটি সমাজকে রূপ দেয় যাতে আমরা আরও ভাল শেষের জন্য বিদ্যমান সরঞ্জামগুলি আরও ভালভাবে ব্যবহার করতে পারি।

দাবিত্যাগ: আমি বিটকয়েন ধরে রাখি।

বর্তমান মুদ্রা ব্যবস্থার সমালোচনা

বিটকয়েন স্ট্যান্ডার্ডের সমর্থকরা নিম্নলিখিত যুক্তি তৈরি করে:

অর্থ সরবরাহের উপর সরকারী নিয়ন্ত্রণ ব্যাপক বৈষম্য এবং মুদ্রার অবমূল্যায়নের দিকে পরিচালিত করেছে। এই ক্রমবর্ধমান বৈষম্য এবং অর্থনৈতিক বিকৃতির পেছনে অন্যতম প্রধান চালক ক্যান্টিলন প্রভাব। ক্যান্টিলন প্রভাব রাষ্ট্র দ্বারা অর্থ সরবরাহের বৃদ্ধির কারণে যারা ক্ষমতার কেন্দ্রগুলির কাছাকাছি থাকে তাদের পক্ষে কারণ তারা প্রথমে এটিতে অ্যাক্সেস পায়।

আর্থিক ব্যবস্থার এই জবাবদিহিতা এবং স্বচ্ছতার অভাব ক্রয় ক্ষমতা হ্রাস এবং জনগণের সঞ্চয় ক্ষমতা সীমিত সহ সমগ্র আর্থ-সামাজিক ব্যবস্থা জুড়ে প্রবল প্রভাব ফেলে। অতএব, একটি প্রোগ্রামেটিক আর্থিক সম্পদ যা ইস্যু করার নির্দিষ্ট নিয়ম, প্রবেশে কম বাধা এবং এই দুর্নীতিগ্রস্ত মুদ্রা ব্যবস্থার ব্যাপক প্রভাব মোকাবেলা করার জন্য কোন গভর্নিং কর্তৃপক্ষের প্রয়োজন নেই যা একটি দুর্বল মুদ্রা তৈরি করেছে।

আমি এই যুক্তিগুলির মূল্যায়ন শুরু করার আগে, আমরা যে বৃহত্তর আর্থ-সামাজিক এবং রাজনৈতিক কাঠামোতে বাস করছি সেখানে এই আন্দোলনকে স্থাপন করা গুরুত্বপূর্ণ। বিগত 50-বিজোড় বছর ধরে, যথেষ্ট অভিজ্ঞতামূলক রয়েছে। প্রমান উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধির পরও প্রকৃত মজুরি স্থবির ছিল তা দেখানোর জন্য, অসাম্য উচ্চতর বৃদ্ধি পেয়েছে, অর্থনীতি ক্রমবর্ধমান অর্থায়ন করা হয়েছে যা ধনী এবং সম্পদের মালিকদের উপকৃত করেছে, আর্থিক সংস্থাগুলি দুর্নীতিগ্রস্ত এবং অপরাধমূলক কর্মকাণ্ডে জড়িত এবং গ্লোবাল সাউথের বেশিরভাগ অর্থনৈতিক অস্থিরতায় ভুগছে — উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি, খেলাপি, ইত্যাদি। - একটি শোষণমূলক বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থার অধীনে। নিওলিবারাল ব্যবস্থা অসম, নিপীড়নমূলক এবং দ্বিগুণ।

একই সময়কালে, রাজনৈতিক কাঠামোগুলি লোপ পেয়েছে, এমনকি গণতান্ত্রিক দেশগুলিও ছিল পতিত শিকার রাজনৈতিক পরিবর্তন এবং জবাবদিহিতার জন্য সামান্য জায়গা রেখে অভিজাতদের দ্বারা রাষ্ট্র দখল করা। অতএব, যদিও বিটকয়েনের অনেক ধনী প্রবক্তা রয়েছে, এই নতুন স্ট্যান্ডার্ডের পক্ষে যারা তর্ক করছেন তাদের একটি উল্লেখযোগ্য অনুপাতকে দেখা যেতে পারে যারা "পিছিয়ে" এবং/অথবা বর্তমান সিস্টেমের নোংরাতা স্বীকার করে এবং কেবল একটি উপায় খুঁজছেন। আউট

কেন "প্রগতিশীলদের" ক্রমবর্ধমান সংখ্যা রয়েছে - এর ব্যাখ্যা হিসাবে এটি বোঝা গুরুত্বপূর্ণ - কিছু ধরণের সমতা এবং ন্যায়বিচারের পক্ষে যুক্তিযুক্ত লোক হিসাবে আলগাভাবে সংজ্ঞায়িত - যারা বিটকয়েন-পন্থী মান হয়ে উঠছে। কয়েক দশক ধরে, প্রশ্ন "টাকা কি?" অথবা আমাদের আর্থিক ব্যবস্থার ন্যায্যতা মূলধারার বক্তৃতা থেকে তুলনামূলকভাবে অনুপস্থিত, Econ-101 ভ্রান্তির নিচে চাপা পড়ে এবং বেশিরভাগ আদর্শিক ইকো চেম্বারে সীমাবদ্ধ। এখন, ইতিহাসের পেন্ডুলাম জনসংখ্যার দিকে ফিরে যাওয়ার সাথে সাথে, এই প্রশ্নগুলি আবার মূলধারায় পরিণত হয়েছে, তবে বিশেষজ্ঞ শ্রেণীর মধ্যে এমন লোকের অভাব রয়েছে যারা জনগণের উদ্বেগের প্রতি যথেষ্ট সহানুভূতিশীল এবং সুসংগতভাবে প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে।

তাই, এই বিটকয়েন স্ট্যান্ডার্ড ন্যারেটিভ কোথা থেকে এসেছে তা বোঝা গুরুত্বপূর্ণ এবং কেউ এর সাথে একমত না হলেও এটিকে সরাসরি খারিজ না করা; বরং, আমাদের অবশ্যই স্বীকার করতে হবে যে আমাদের মধ্যে অনেকেই বর্তমান ব্যবস্থার প্রতি সংশয়বাদী, আমরা যতটা না দ্বিমত পোষণ করি তার চেয়ে অনেক বেশি ভাগ করে নিই, অন্তত প্রথম নীতির স্তরে, এবং পৃষ্ঠ স্তরের বাইরে বিতর্কে জড়িত হওয়াই হল সম্মিলিত বিবেককে উত্থাপন করার একমাত্র উপায়। পর্যায় যা পরিবর্তন সম্ভব করে তোলে।

একটি বিটকয়েন স্ট্যান্ডার্ড উত্তর?

আমি বিভিন্ন স্তরে এই প্রশ্নটি মোকাবেলা করার চেষ্টা করব, বিটকয়েন একটি মুদ্রাস্ফীতি হেজ থেকে শুরু করে অর্থের বিচ্ছেদ এবং রাষ্ট্রের মত ধারণাগত বিষয়গুলি পর্যন্ত।

একটি মুদ্রাস্ফীতি হেজ হিসাবে বিটকয়েন

এটি একটি যুক্তি যা সম্প্রদায়ে ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয় এবং বিটকয়েনারদের জন্য গুরুত্বপূর্ণ বেশ কয়েকটি বৈশিষ্ট্যকে কভার করে (যেমন, ক্রয় ক্ষমতা হ্রাস, মুদ্রার অবমূল্যায়নের বিরুদ্ধে সুরক্ষা)। গত বছর পর্যন্ত, স্ট্যান্ডার্ড দাবি ছিল যে আমাদের মুদ্রাস্ফীতিমূলক আর্থিক ব্যবস্থার অধীনে দাম সবসময় বাড়তে থাকে, বিটকয়েন মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে একটি হেজ কারণ এটির মূল্য পণ্য ও পরিষেবার মূল্যের চেয়ে বেশি (মহাত্বের আদেশ দ্বারা) বেড়ে যায়। এটি সর্বদা একটি অদ্ভুত দাবি বলে মনে হয়েছিল কারণ এই সময়ের মধ্যে, অনেক ঝুঁকি সম্পদ অসাধারণভাবে পারফর্ম করেছে, এবং তবুও এগুলোকে কোনোভাবেই মুদ্রাস্ফীতি হেজেস হিসেবে গণ্য করা হয় না। এবং এছাড়াও, উন্নত অর্থনীতিগুলি ধর্মনিরপেক্ষ নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি শাসনের অধীনে কাজ করছিল তাই এই দাবিটি কখনই পরীক্ষা করা হয়নি।

আরও গুরুত্বপূর্ণ যদিও, গত এক বছরে দাম বেড়ে যাওয়ায় এবং বিটকয়েনের দাম কমে যাওয়ায়, যুক্তিটি "বিটকয়েন হল আর্থিক মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে একটি হেজ"-এ স্থানান্তরিত হয়েছে, যার অর্থ এটি পণ্য ও পরিষেবার মূল্য বৃদ্ধির বিরুদ্ধে হেজ করে না , কিন্তু "মানি মুদ্রণের মাধ্যমে মুদ্রার অবমূল্যায়নের বিরুদ্ধে।" নীচের চার্টটি এই দাবির প্রমাণ হিসাবে ব্যবহার করা হয়েছে।

এটি একাধিক কারণের জন্য একটি অদ্ভুত যুক্তি, যার প্রতিটি আমি আরও বিস্তারিতভাবে ব্যাখ্যা করব:

1. এটি আবার দাবির উপর নির্ভর করে যে বিটকয়েন অনন্যভাবে একটি "হেজ" এবং কেবল ঝুঁকি-অন সম্পদ নয়, অন্যান্য উচ্চ-বিটা সম্পদের মতো যা ক্রমবর্ধমান তারল্যের সময়কাল ধরে ভাল পারফর্ম করেছে।
2. এটি মুদ্রাবাদী তত্ত্বের উপর নির্ভর করে যে অর্থ সরবরাহের বৃদ্ধি সরাসরি এবং অবিলম্বে দাম বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে (যদি না হয়, তাহলে আমরা কেন অর্থ সরবরাহ শুরু করার বিষয়ে চিন্তা করব)।
3. এটি M2, অর্থ মুদ্রণ এবং অর্থ কোথা থেকে আসে এর একটি ভুল বোঝাবুঝির প্রতিনিধিত্ব করে।

1. বিটকয়েন কি কেবল একটি রিস্ক-অন অ্যাসেট?

প্রথম পয়েন্টে, সাম্প্রতিক সময়ে স্টিভেন লুবকা উপাখ্যান বিটকয়েন কী করেছে পডকাস্ট মন্তব্য করেছে যে বিটকয়েন অত্যধিক আর্থিক সম্প্রসারণের মাধ্যমে সৃষ্ট মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে একটি হেজ ছিল এবং সেই মুদ্রাস্ফীতি যখন সরবরাহ-সদৃশ ছিল তখন নয়, যা তিনি যথার্থই উল্লেখ করেছেন, বর্তমান পরিস্থিতি। সাম্প্রতিক সময়ে টুকরা একই বিষয়ে, তিনি সমালোচনার জবাব দেন যে আর্থিক সম্প্রসারণের সময় অন্যান্য ঝুঁকি-অন সম্পদগুলিও বেড়ে যায় এই লেখার মাধ্যমে যে বিটকয়েন অন্যান্য সম্পদের চেয়ে বেশি বেড়ে যায় এবং শুধুমাত্র বিটকয়েনকে হেজ হিসাবে বিবেচনা করা উচিত কারণ এটি "শুধু অর্থ" ,” অন্যান্য সম্পদ নয়।

যাইহোক, কোন সম্পদের দাম কতটা বেড়ে যায় তা হেজ হিসাবে বিবেচ্য নয় যতক্ষণ না এটি পণ্য ও পরিষেবার দামের সাথে ইতিবাচকভাবে সম্পর্কযুক্ত; আমি এমনও যুক্তি দিই যে দাম খুব বেশি বেড়ে যাচ্ছে — স্বীকার করেই এখানে বিষয়ভিত্তিক — একটি সম্পদকে হেজ থেকে অনুমানের দিকে ঠেলে দেয়। এবং নিশ্চিতভাবে, তার বক্তব্য যে স্টকের মতো সম্পদগুলিতে খারাপ ব্যবস্থাপনার সিদ্ধান্ত এবং ঋণের বোঝার মতো আইডিওসিঙ্ক্রাটিক ঝুঁকি রয়েছে যা সেগুলিকে বিটকয়েনের থেকে স্বতন্ত্রভাবে আলাদা করে তোলে, তবে অন্যান্য কারণগুলি যেমন "অপ্রচলিত হওয়ার ঝুঁকি", এবং "অন্যান্য বাস্তব-বিশ্বের চ্যালেঞ্জ"। তাকে সরাসরি উদ্ধৃত করুন, বিটকয়েনে প্রয়োগ করুন যতটা তারা অ্যাপল স্টকের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য।

আরও অনেক চার্ট আছে যা দেখায় যে বিটকয়েন আছে a দৃ strong় সম্পর্ক বিশেষ করে টেক স্টক, এবং ইকুইটি মার্কেট আরও বিস্তৃতভাবে। আসল বিষয়টি হল যে এর মূল্য ক্রিয়াকলাপের পিছনে চূড়ান্ত ড্রাইভিং ফ্যাক্টর হল বিশ্বব্যাপী তারল্যের পরিবর্তন, বিশেষ করে মার্কিন তারল্য, কারণ এটিই সিদ্ধান্ত নেয় যে ঝুঁকি বক্ররেখা জুড়ে বিনিয়োগকারীরা কতটা দূরে ঠেলে দিতে ইচ্ছুক। সঙ্কটের সময়ে, যেমন এখন, যখন USD-এর মতো নিরাপদ আশ্রয়স্থলের সম্পদ একটি শক্তিশালী রান করছে, বিটকয়েন একই ধরনের ভূমিকা পালন করছে না।

অতএব, বিটকয়েন ঝুঁকি-অন অ্যাসেট রাইডিং লিকুইডিটি ওয়েভের সাথে ভিন্নভাবে লেনদেন করার কোনো বিশ্লেষণাত্মক কারণ আছে বলে মনে হয় না এবং এটিকে শুধুমাত্র বিনিয়োগের দৃষ্টিকোণ থেকে ভিন্ন কিছু হিসাবে বিবেচনা করা উচিত। ঠিক আছে, এই সম্পর্ক ভবিষ্যতে পরিবর্তিত হতে পারে তবে এটি বাজারের সিদ্ধান্ত নেওয়ার জন্য।

2. আমরা কিভাবে মুদ্রাস্ফীতি সংজ্ঞায়িত করব এবং এটি কি একটি আর্থিক ঘটনা?

এটি বিটকয়েনার যুক্তির জন্য গুরুত্বপূর্ণ যে অর্থ সরবরাহ বৃদ্ধির ফলে মুদ্রার অবমূল্যায়ন ঘটে, অর্থাৎ, উচ্চ মূল্যের কারণে আপনি কম পণ্য এবং পরিষেবা কিনতে পারেন। যাইহোক, এটি একটি যুক্তি হিসাবে কেন্দ্রীভূত করা কঠিন কারণ মুদ্রাস্ফীতির সংজ্ঞা প্রবাহিত বলে মনে হচ্ছে। কারও কারও জন্য, এটি কেবল পণ্য ও পরিষেবার মূল্য বৃদ্ধি (CPI) - এটি একটি স্বজ্ঞাত ধারণা বলে মনে হয় কারণ এটিই ভোক্তা হিসাবে লোকেরা সবচেয়ে বেশি উন্মুক্ত এবং যত্নশীল। অন্য সংজ্ঞা হল যে মুদ্রাস্ফীতি হল অর্থ সরবরাহ বৃদ্ধি — প্রকৃত মুদ্রাস্ফীতি কেউ কেউ এটিকে বলে — পণ্য এবং পরিষেবার দামের উপর প্রভাব নির্বিশেষে, যদিও এটি মূল্য বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করবে অবশেষে. এটি মিল্টন ফ্রিডম্যানের দ্বারা সংক্ষিপ্ত করা হয়েছে, এখন আমার মতে মেমে-ফাইড, উদ্ধৃতি:

"মুদ্রাস্ফীতি সর্বদা এবং সর্বত্র একটি আর্থিক ঘটনা এই অর্থে যে এটি কেবলমাত্র আউটপুটের তুলনায় অর্থের পরিমাণে আরও দ্রুত বৃদ্ধির মাধ্যমে উত্পাদিত হতে পারে।"

ঠিক আছে, আসুন এটি বোঝার চেষ্টা করি। অ-আর্থিক কারণে দাম বৃদ্ধি, যেমন সাপ্লাই চেইন সমস্যা, মুদ্রাস্ফীতি নয়। মূল্যবৃদ্ধির কারণে অর্থ সরবরাহের একটি সম্প্রসারণ হচ্ছে মুদ্রাস্ফীতি। এটি স্টিভ লুব্কার পয়েন্টের পিছনে, অন্তত আমি কীভাবে এটি বুঝতে পেরেছি, বিটকয়েন প্রকৃত মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে হেজ হওয়ার বিষয়ে কিন্তু সরবরাহ-চেইন প্ররোচিত উচ্চ মূল্যের বর্তমান লড়াই নয়। (দ্রষ্টব্য: আমি তার কাজটি বিশেষভাবে ব্যবহার করছি কারণ এটি ভালভাবে বর্ণনা করা হয়েছিল কিন্তু মহাকাশে আরও অনেকে একই দাবি করে)।

যেহেতু কেউ সরবরাহ চেইন এবং দামের উপর অন্যান্য শারীরিক সীমাবদ্ধতার প্রভাব নিয়ে তর্ক করছে না, আসুন দ্বিতীয় বিবৃতিতে ফোকাস করি। কিন্তু মূল্যের পরিবর্তনের সাথে আবদ্ধ না হওয়া পর্যন্ত অর্থ সরবরাহের পরিবর্তন কেন গুরুত্বপূর্ণ, সেই মূল্য পরিবর্তনগুলি কখন ঘটবে এবং সেগুলি কতটা অসমমিত হোক না কেন? এখানে অর্থ সরবরাহ এবং CPI এর বিভিন্ন পরিমাপের বার্ষিক শতাংশ পরিবর্তন দেখানো একটি চার্ট রয়েছে।

প্রযুক্তিগত দ্রষ্টব্য: M2 হল M4 এর তুলনায় অর্থ সরবরাহের একটি সংকীর্ণ পরিমাপ কারণ আগেরটিতে উচ্চতর তরল অর্থের বিকল্প অন্তর্ভুক্ত নয়। যাইহোক, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ফেডারেল রিজার্ভ শুধুমাত্র অর্থ সরবরাহের বিস্তৃত পরিমাপ হিসাবে M2 ডেটা প্রদান করে কারণ আর্থিক ব্যবস্থার অস্বচ্ছতার কারণে যা বিস্তৃত অর্থ সরবরাহের সঠিক অনুমানকে সীমিত করে। এছাড়াও, এখানে আমি Divisia M2 ব্যবহার করছি কারণ এটি ফেডারেল রিজার্ভের পদ্ধতির পরিবর্তে একটি পদ্ধতিগতভাবে উচ্চতর অনুমান (বিভিন্ন ধরনের অর্থের উপর ওজন প্রয়োগ করে) প্রস্তাব করে যা একটি সরল-সমষ্টি গড় (নির্বিশেষে, ফেডের M2 ডেটা ডিভিসিয়ার সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সারিবদ্ধ। ) লোন এবং লিজ হল ব্যাঙ্ক ক্রেডিটের একটি পরিমাপ, এবং যেহেতু ব্যাঙ্কগুলি সঞ্চয় পুনর্ব্যবহার করার পরিবর্তে ধার দেওয়ার সময় অর্থ তৈরি করে, আমি পরে ব্যাখ্যা করি, এটিও যোগ করা গুরুত্বপূর্ণ।

আমরা চার্ট থেকে দেখতে পারি যে অর্থ সরবরাহ এবং সিপিআই পরিবর্তনের মধ্যে দুর্বল পারস্পরিক সম্পর্ক রয়েছে। 1990-এর দশকের মাঝামাঝি থেকে 2000-এর দশকের গোড়ার দিকে, মুদ্রা সরবরাহের পরিবর্তনের হার বৃদ্ধি পাচ্ছে যখন মুদ্রাস্ফীতি কম হচ্ছে। বিপরীতটি 2000 এর দশকের গোড়ার দিকে সত্য যখন মুদ্রাস্ফীতি বাড়ছিল কিন্তু অর্থ সরবরাহ কমছিল। 2008-এর পরে সম্ভবত সবচেয়ে বেশি দাঁড়িয়েছে কারণ এটি ছিল পরিমাণগত সহজীকরণ ব্যবস্থার সূচনা যখন কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটগুলি অভূতপূর্ব হারে বৃদ্ধি পেয়েছিল এবং তবুও উন্নত অর্থনীতিগুলি তাদের নিজস্ব মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্যমাত্রা পূরণ করতে ক্রমাগত ব্যর্থ হয়েছিল।

এর একটি সম্ভাব্য পাল্টা যুক্তি হল যে মূল্যস্ফীতি রিয়েল এস্টেট এবং স্টকগুলিতে পাওয়া যেতে পারে, যা এই সময়ের বেশিরভাগ সময় ধরে উচ্চতর বেড়ে চলেছে। যদিও এই সম্পদের মূল্য এবং M2 এর মধ্যে একটি নিঃসন্দেহে শক্তিশালী সম্পর্ক রয়েছে, আমি মনে করি না যে স্টক মার্কেটের মূল্যস্ফীতি হল মূল্যস্ফীতি কারণ এটি ভোক্তাদের ক্রয় ক্ষমতাকে প্রভাবিত করে না এবং তাই, হেজের প্রয়োজন নেই। বৈষম্যের দিকে নিয়ে যাওয়া কি বন্টন সংক্রান্ত সমস্যা আছে? একেবারে। কিন্তু আপাতত আমি শুধুমাত্র বর্ণনামূলকভাবে মুদ্রাস্ফীতির উপর ফোকাস করতে চাই। আবাসনের দামের ক্ষেত্রে, এটিকে মুদ্রাস্ফীতি হিসাবে গণনা করা কঠিন কারণ রিয়েল এস্টেট একটি প্রধান বিনিয়োগের বাহন (যা একটি গভীর কাঠামোগত সমস্যা এবং নিজেই).

অতএব, অভিজ্ঞতাগতভাবে এম 2 বৃদ্ধির কোন উল্লেখযোগ্য প্রমাণ নেই অগত্যা সিপিআই বৃদ্ধির দিকে নিয়ে যায় (এটা মনে করিয়ে দেওয়ার মতো যে আমি প্রাথমিকভাবে উন্নত অর্থনীতিতে ফোকাস করছি এবং পরে গ্লোবাল সাউথের মুদ্রাস্ফীতির বিষয়ে আলোচনা করব)। যদি থাকত, তাহলে জাপান ক-এ আটকে থাকত না নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি গত কয়েক দশক ধরে ব্যাঙ্ক অফ জাপান ব্যালেন্স শীটের বিস্তৃতি সত্ত্বেও অর্থনীতি, তার মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যমাত্রার নীচে। বর্তমান মুদ্রাস্ফীতিমূলক লড়াই হল শক্তির দাম এবং সরবরাহ শৃঙ্খল বিঘ্নিত হওয়ার কারণে, যে কারণে ইউরোপের দেশগুলি - রাশিয়ান গ্যাসের উপর তাদের উচ্চ নির্ভরশীলতা এবং দুর্বলভাবে চিন্তা করা শক্তি নীতি সহ - উদাহরণস্বরূপ, অন্যান্য উন্নত দেশগুলির তুলনায় উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির সম্মুখীন হচ্ছে৷

সিডেনোট: জেফ স্নাইডার যখন বিটকয়েন কী করেছে তার উপর একই রকম একটি কেস (M2 এবং মুদ্রাস্ফীতি সংক্রান্ত) করলে পিটার ম্যাককরম্যাকের প্রতিক্রিয়া দেখাটা আকর্ষণীয় ছিল পডকাস্ট. পিটার মন্তব্য করেছিলেন যে এটি কীভাবে বোধগম্য হয়েছিল তবে প্রচলিত বর্ণনার বিপরীতে অনুভব করেছিল।

এমনকি যদি আমরা মুদ্রাবাদী তত্ত্বকে সঠিক হিসাবে গ্রহণ করি, তবে আসুন কিছু সুনির্দিষ্ট বিষয়ে প্রবেশ করি। মূল সমীকরণ হল MV = PQ।

এম: অর্থ সরবরাহ।
V: টাকার বেগ।
P: দাম।
প্রশ্ন: পণ্য এবং পরিষেবার পরিমাণ।

এই M2 ভিত্তিক চার্ট এবং বিশ্লেষণগুলি যা মিস করে তা হল অর্থের বেগ কীভাবে পরিবর্তিত হয়। উদাহরণস্বরূপ 2020 নিন। সরকারের রাজস্ব এবং আর্থিক প্রতিক্রিয়ার কারণে M2 অর্থ সরবরাহ উচ্চতর হয়েছে, যার ফলে অনেককে কোণে হাইপারইনফ্লেশনের পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে। কিন্তু M2 2020 সালে ~25% বৃদ্ধি পেলে, টাকার বেগ ~18% কমেছে। সুতরাং এমনকি মুদ্রাবাদী তত্ত্বকে অভিহিত মূল্যে নিয়েও, গতিশীলতা কেবল অর্থ সরবরাহ বৃদ্ধি এবং মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে একটি কার্যকারণ লিঙ্ক আঁকার চেয়ে আরও জটিল।

যারা 20 শতকের গোড়ার দিকে মুদ্রা সরবরাহের বৃদ্ধি হিসাবে মুদ্রাস্ফীতির ওয়েবস্টার অভিধানের সংজ্ঞা নিয়ে আসবেন, আমি বলব যে স্বর্ণের মান অনুযায়ী অর্থ সরবরাহের পরিবর্তনের অর্থ আজ যা আছে তার থেকে সম্পূর্ণ ভিন্ন কিছু (পরবর্তীতে সম্বোধন করা হয়েছে) ) এছাড়াও, ফ্রিডম্যানের দাবি, যা বিটকয়েনার যুক্তির একটি মূল অংশ, মূলত একটি সত্যবাদ। হ্যাঁ, সংজ্ঞা অনুসারে উচ্চ মূল্য, যখন শারীরিক সীমাবদ্ধতার কারণে নয়, যখন একই পণ্যের পেছনে বেশি টাকা থাকে। কিন্তু এটি নিজে থেকে অনুবাদ করে না যে অর্থ সরবরাহ বৃদ্ধির জন্য মূল্য বৃদ্ধির প্রয়োজন হয় কারণ অতিরিক্ত তরলতা অতিরিক্ত ক্ষমতা আনলক করতে পারে, উত্পাদনশীলতা লাভের দিকে পরিচালিত করতে পারে, মুদ্রাস্ফীতিমূলক প্রযুক্তির ব্যবহার প্রসারিত করতে পারে ইত্যাদি। এটি একটি কেন্দ্রীয় বিষয়। MMT-এর পক্ষে যুক্তি (এখানে ট্রিগার সতর্কীকরণ) এমএমটি, যা যুক্তি দেয় যে রাজস্ব ব্যয়ের লক্ষ্যযুক্ত ব্যবহার ক্ষমতা প্রসারিত করতে পারে, বিশেষ করে "বেকারদের রিজার্ভ আর্মিকে" টার্গেট করার মাধ্যমে, যেমনটি মার্কস বলেছেন, এবং তাদের কর্মসংস্থানে তাদের বলির ভেড়ার বাচ্চা হিসাবে বিবেচনা করার পরিবর্তে নিওক্লাসিক্যাল বেদি।

এই বিন্দুটিকে তখন শেষ করার জন্য, মূল্যস্ফীতি কতটা তা বোঝা কঠিন, সমস্ত উদ্দেশ্য এবং উদ্দেশ্যে, CPI বৃদ্ধির থেকে ভিন্ন কিছু। এবং যদি আর্থিক সম্প্রসারণ মুদ্রাস্ফীতির দিকে পরিচালিত করে, তাহলে সেই সম্প্রসারণের বিরুদ্ধে বিটকয়েনের "হেজ" হওয়ার পিছনে যোগ্যতা কী? ঠিক কি বিরুদ্ধে হেজ?

আমি স্বীকার করব যে সিপিআই কীভাবে পরিমাপ করা হয় তা নিয়ে অনেকগুলি সমস্যা রয়েছে, তবে এটি অনস্বীকার্য যে চাহিদা-পাশ এবং সরবরাহ-পার্শ্বের বর্ণালী জুড়ে অসংখ্য কারণের কারণে দামের পরিবর্তন ঘটে। এই সত্যটি পাওয়েল, ইয়েলেন, গ্রিনস্প্যান এবং অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কারদের দ্বারাও উল্লেখ করা হয়েছে (অবশেষে), যখন বিভিন্ন হেটেরোডক্স অর্থনীতিবিদরা কয়েক দশক ধরে এটিকে যুক্তি দিয়ে আসছেন। মুদ্রাস্ফীতি একটি উল্লেখযোগ্যভাবে জটিল ধারণা যা কেবলমাত্র আর্থিক সম্প্রসারণে হ্রাস করা যায় না। অতএব, এটি প্রশ্ন তোলে যে বিটকয়েন মুদ্রাস্ফীতির বিরুদ্ধে একটি হেজ যদি CPI বৃদ্ধির সময় মূল্য রক্ষা না করে, এবং যে আর্থিক সম্প্রসারণের বিরুদ্ধে হেজিংয়ের এই ধারণাটি কেবলই চিক্যানারি।

পার্ট 2-এ, আমি বর্তমান ফিয়াট সিস্টেম ব্যাখ্যা করি, কীভাবে অর্থ তৈরি হয় (এটি সমস্ত সরকার করে না), এবং অর্থ হিসাবে বিটকয়েনের কী অভাব হতে পারে।

এটি তৈমুর আহমেদের একটি অতিথি পোস্ট। প্রকাশিত মতামত সম্পূর্ণরূপে তাদের নিজস্ব এবং অগত্যা BTC, Inc. বা Bitcoin ম্যাগাজিনের মতামতগুলিকে প্রতিফলিত করে না।