গণ আবেদন: একটি বিটকয়েন ফিউচার ইএফটি কি মার্কিন বিনিয়োগকারীদের বিদ্যুতায়িত করতে পারে?

ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETFs) কি অবশেষে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আসছে? কয়েক ডজন ক্রিপ্টোকারেন্সি-ভিত্তিক ETF বা ETF-এর মতো পণ্য বর্তমানে ইউরোপে নিয়ন্ত্রিত এক্সচেঞ্জে বিক্রি হচ্ছে, যখন কানাডা এবং ব্রাজিল ইতিমধ্যে এই বছর তাদের নিজস্ব সংস্করণ চালু করেছে। গত আট বছরে, তবে, কোনো একক বিনিয়োগ সংস্থাই ক্রিপ্টোকারেন্সি-সমর্থিত ETF-এর জন্য US সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশনের (SEC's) অনুমোদন পায়নি। বাতাস এখন বদলাতে পারে। 

"একটি ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন ইটিএফ আগামী সপ্তাহে অনুমোদিত হবে, মাস নয়," জন সারসন, সারসন ফান্ডস এলএলসি-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা এবং সিইও, কয়েনটেলিগ্রাফকে বলেছেন, "বিটকয়েনের ফিউচার মার্কেট এখন অত্যন্ত ভালভাবে পরীক্ষিত এবং খুব তিন বছর বয়সে তরল।"

দৃষ্টিভঙ্গি এক মাস আগে প্রায় আশাব্যঞ্জক ছিল না, কিন্তু 3রা আগস্ট যখন এসইসি প্রধান গ্যারি গেনসলার একটি বিবৃতিতে ইঙ্গিত দিয়েছিলেন যে মার্কিন নিয়ন্ত্রক সংস্থা অগত্যা বিরোধিতা ছিল না ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েনে (BTC) ETF

Gensler বলেন যে তিনি তার কর্মীদের পর্যালোচনার জন্য উন্মুখ বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় ক্রিপ্টোকারেন্সির পরোক্ষ এক্সপোজারের সাথে বাজারের বিনিময়-বাণিজ্যকৃত তহবিলের দিকে চাওয়া ফার্মগুলির সাম্প্রতিক ফাইলিং, “বিশেষত যদি সেগুলি [ফান্ড অফারগুলি] CME-এর মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকে” — অর্থাৎ, শিকাগো মার্কেন্টাইল এক্সচেঞ্জ — “বিটকয়েন ফিউচার ট্রেড করা হয়েছে।”

চ্যাপম্যান এবং কাটলার এলএলপি-র সিনিয়র কাউন্সেল ক্যাথলিন মরিয়ার্টি, কয়েনটেলিগ্রাফকে মন্তব্য করেছেন, "জেনসলার আমাদের সবাইকে অবাক করে দিয়েছিল।" Gensler বিবৃতি, Ethereum এর পরবর্তী প্রত্যাহার সহ (ETH) ফান্ড অ্যাডমিনিস্ট্রেটর VanEck এবং ProShares দ্বারা ETF ফাইলিং, দুই ব্লুমবার্গ বিশ্লেষককে মতামত দিতে প্ররোচিত করে যে একটি ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন ইটিএফ অক্টোবরের প্রথম দিকে অনুমোদিত হতে পারে।

এজেন্সির চা পাতার মধ্যে এই পড়া কি খুব বেশি? একটি ফিউচার-ভিত্তিক BTC ETF কি সত্যিই আসন্ন, এবং যদি তাই হয়, কেন একটি ETF বিটকয়েনে সরাসরি মালিকানা নিতে পারে না? Gensler, যিনি একবার CFTC-এর নেতৃত্ব দিয়েছিলেন যা মার্কিন ডেরিভেটিভস বাজারগুলিকে নিয়ন্ত্রণ করে — ফিউচার সহ — তিনি বিশ্বাস করতে পারেন যে একটি ফিউচার-ভিত্তিক ক্রিপ্টো ETF বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার আরেকটি স্তর প্রদান করে, যেমন, SEC তত্ত্বাবধানের উপরে CFTC তত্ত্বাবধান।

বিবেচনা করুন, একটি ফিউচার-ভিত্তিক BTC মিউচুয়াল ফান্ড, বিটকয়েন স্ট্র্যাটেজি প্রোফান্ড (বিটিসিএফএক্স), অনেক ধুমধাম ছাড়াই জুলাই মাসে এসইসি অনুমোদন পেয়েছে। হতে পারে এসইসি ফিউচার-ভিত্তিক ক্রিপ্টো ফান্ডগুলিকে ট্রানজিশন প্রোডাক্ট হিসাবে ব্যবহার করছে ফিউচার-ভিত্তিক ক্রিপ্টো ইটিএফ-এর সাথে নিয়ন্ত্রক জল পরীক্ষা করার জন্য 2022 সালে অনুসরণ করতে, বলুন, যদি সবকিছু ঠিকঠাক হয়। তারপর আবার, একটি ফিউচার ভিত্তিক বিটকয়েন ইটিএফ বিনিয়োগকারীদের জন্য সত্যিই সেরা পণ্য?

বিটকয়েন ইটিএফ কি হাতের কাছে আছে?

ক্রিস কুইপার, সিএফআরএ রিসার্চের ভাইস প্রেসিডেন্ট, কয়েনটেলিগ্রাফকে বলেছেন: "আমরা মনে করি এটি সময়ের ব্যাপার। প্রদত্ত যে SEC ফিউচারের উপর ভিত্তি করে সোনার ETF গুলিকে অনুমতি দেয়, তাদের পক্ষে শেষ পর্যন্ত একটি Bitcoin ETF অনুমোদন না করা কঠিন হবে যা এখন সুপ্রতিষ্ঠিত বিটকয়েন ফিউচার মার্কেটের উপর ভিত্তি করে।"

ব্লুমবার্গের বিশ্লেষক এরিক বালচুনাস এবং জেমস সেফার্ট কীভাবে ভ্যানেক এবং প্রোশেয়ারের ইথেরিয়াম ইটিএফ-এর প্রস্তাব প্রত্যাহারকে ক্রিপ্টো ইটিএফগুলির জন্য একটি ভাল লক্ষণ হিসাবে ব্যাখ্যা করতে পারে তা প্রথম নজরে বিস্ময়কর হতে পারে, তবে ব্যাঞ্জ ক্যাপিটালের সিইও হিসাবে জন আইডেলুকা কয়েনটেলিগ্রাফকে ব্যাখ্যা করেছেন: “ VanEck এবং ProShares' দ্রুত তাদের Ethereum প্রত্যাহার করে নিয়েছে ফিউচার ইটিএফ অ্যাপ্লিকেশন, তারা তাদের বিটকয়েনের সাথে একই কাজ করেনি ফিউচার ইটিএফ অ্যাপ্লিকেশন, যা একটি বিটকয়েন ইটিএফ অনুমোদনের জন্য একটি ইতিবাচক চিহ্ন বলে মনে হয়৷ যখন এই তহবিল প্রদানকারীরা একটি দরজা ফাটল খোলা দেখেন, তখন সম্ভবত সমস্ত দরজা পর্যবেক্ষণ করার প্রয়োজন ছিল না।

ইয়াডেলুকা আরও উল্লেখ করেছেন যে যখন শিকাগো মার্কেন্টাইল এক্সচেঞ্জ ক্রিপ্টোকারেন্সি ফিউচারে প্রথম পদক্ষেপ নিয়েছিল, এটি বিটকয়েন ফিউচার এবং ইথেরিয়াম ফিউচারের সাথে শুরু হয়েছিল বেশ কয়েক বছর পরে। "ফিউচার ইটিএফ-এর সাথে একই ক্রম ঘটতে বোঝায়, এবং সাম্প্রতিক ETF অ্যাপ্লিকেশন কার্যকলাপটি প্রত্যাশার চেয়ে তাড়াতাড়ি ঘটতে ইঙ্গিত করে বলে মনে হচ্ছে," মরিয়ার্টি যোগ করেছেন:

“অন্য একটি কৌতূহলী বিষয় যা কেউ উল্লেখ করেনি তা হল 11 মে, 2021-এ, [SEC's] ডিভিশন অফ ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্ট বিটকয়েন ফিউচারে বিনিয়োগ 1940 আইনের অধীনে নিবন্ধিত তহবিল সম্পর্কে তার বর্তমান মতামত সম্পর্কে একটি বিবৃতি জারি করেছে৷ বিবৃতিতে বলা হয়েছে যে এটি এখনও 1940 অ্যাক্ট-নিবন্ধিত তহবিলের অফার করার অনুমতি দেয় না যেগুলি বিটকয়েন ফিউচারে বিনিয়োগ করে বিটকয়েন এক্সপোজার প্রদান করে।

স্পষ্টতই, কিছু অস্পষ্টতা রয়ে গেছে। “অক্টোবরের অনুমোদন সম্পর্কে, এটা যে কারোরই অনুমান,” বলেছেন মরিয়ার্টি, যিনি 2013 সালে বিটকয়েন ETF-এর জন্য প্রথম SEC ফাইলিং-এ ক্যামেরন এবং টাইলার উইঙ্কলেভস-এর সাথে কাজ করেছিলেন, শেষ পর্যন্ত 2017 সালে সংস্থাটি প্রত্যাখ্যান করেছিল৷

বিনিয়োগকারীদের জন্য সেরা পণ্য?

কেন এসইসি একটি ভবিষ্যত-ভিত্তিক ক্রিপ্টো ইটিএফকে ফিজিক্যাল-ভিত্তিক আগে অনুমোদন করতে পারে? সর্বোপরি, “ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন তহবিলগুলি সরাসরি ক্রিপ্টোকারেন্সিতে বিনিয়োগ করে না — বিটিসিকে শারীরিকভাবে রাখা তহবিলের মতো ঘনিষ্ঠভাবে ট্র্যাক করবেন না,” এবং সেগুলি আরও ব্যয়বহুল হতে পারে, কপিল রাঠি, একটি প্রাতিষ্ঠানিক ক্রিপ্টোকারেন্সির সিইও এবং সহ-প্রতিষ্ঠাতা বিনিময় ক্রসটাওয়ার, Cointelegraph বলেছেন. ফার্মটি "বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি সেরা বাহন বলে বিশ্বাসী নয়। এটি ক্রমাগত ট্রেডিং এবং রোল-ওভার খরচের ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য অদক্ষতা তৈরি করে।"

জ্যাকস ইনভেস্টমেন্ট রিসার্চের ইটিএফ রিসার্চের ডিরেক্টর নীনা মিশ্র, কয়েনটেলিগ্রাফকে বলেছেন: "বিনিয়োগকারীরা ফিজিক্যাল বিটকয়েন ইটিএফ পছন্দ করবে, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা যদি কোন ফিজিক্যাল বিটিসি না আসে, তাহলে তারা ফিউচার ইটিএফ কিনবে।" তিনি মনে করেন ফিউচার-ভিত্তিক সংস্করণের জন্য অনুমোদন সম্ভবত শীঘ্রই, সম্ভবত নভেম্বরে।

অবশ্যই, এটি সেই ক্রিপ্টো ইটিএফ নয় যা বেশিরভাগই অপেক্ষা করছিল — বালচুনাস তুলনা এটা "O'Doul এর [অ-অ্যালকোহলযুক্ত বিয়ার] পরিবেশন করা যখন পার্টি আসল বিয়ার চায়" - কিন্তু সারসন, একজনের জন্য, অস্থির ছিল।

"একটি ফিউচার-ভিত্তিক BTC ETF খুব জনপ্রিয় হবে, ঠিক যেমন ফিউচার-ভিত্তিক কমোডিটি ETFগুলি বিনিয়োগকারীদের কাছে খুব জনপ্রিয়," তিনি Cointelegraph কে বলেছেন৷ "আমি মনে করি এটি একটি শারীরিক পণ্য ETF থেকে খুব কমই আলাদা করা হবে।" বা "অনিবার্য K-1" ট্যাক্স ফর্মগুলি অনেককে ফিউচার-ভিত্তিক পণ্যে বিনিয়োগ থেকে বিরত করবে না, তিনি যোগ করেছেন।

একটি ফিউচার-ভিত্তিক ইটিএফ অনুমোদন কি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অন্যান্য ক্রিপ্টো-ভিত্তিক ইটিএফগুলির জন্য ফ্লাডগেট খুলতে পারে? "একটি BTC ETF চালু করা অদূর ভবিষ্যতে 'শারীরিক' সমর্থিত ETF-এর সম্ভাবনাকে শক্তিশালী করতে পারে," রাঠি কয়েনটেলিগ্রাফকে বলেন। প্রশাসকরা যারা শারীরিক-সমর্থিত ETF চালু করতে চাইছেন তারা ধারণার প্রমাণ হিসাবে কার্যকরী ফিউচার-ভিত্তিক ETF-কে নির্দেশ করতে পারেন। রাঠি যোগ করেছেন: "তারা এসইসিকে স্পষ্ট তথ্য উপস্থাপন করতে পারে যে কেন ফিউচার-ভিত্তিক ইটিএফের চেয়ে একটি শারীরিক-সমর্থিত ইটিএফ বিনিয়োগকারীদের জন্য উল্লেখযোগ্যভাবে ভাল হবে।"

বাজার কারসাজি নিয়ে উদ্বেগ

আরেকটি প্রশ্ন হল কেন এসইসি (আপাতদৃষ্টিতে) বিশ্বাস করে যে একটি ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন ইটিএফ ডিজিটাল মুদ্রায় সরাসরি বিনিয়োগকারীর চেয়ে বেশি বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা প্রদান করবে। সর্বোপরি, আইনের অধ্যাপক জেডব্লিউ মারহাম হিসাবে "পণ্যের ফিউচার মার্কেট শুরু থেকেই বড় আকারের বাজারের কারসাজির দ্বারা বেষ্টিত হয়েছে" লিখেছেন কিছু বছর আগে, এবং এটি এখনও একটি সমস্যা।

এপ্রিল মাসে, মার্কিন নিয়ন্ত্রকেরা "ইতিহাসের সবচেয়ে বড় তেল বাজারের কারসাজির তদন্তের একটি" শুরু করেছিল যাতে ব্যবসায়ীরা অভিযোগ করে চিপা তেল ফিউচার বাজার.

কুইপার স্বীকার করেছেন যে এই ধরনের একটি অবস্থান "কিছুটা অদ্ভুত" হবে, বিটকয়েন ETF-এর ক্ষেত্রে একটি মূল SEC উদ্বেগের বিষয় হল স্পট মার্কেটের চারপাশে নিয়ন্ত্রণের অভাব এবং বাজারের কারসাজি নিয়ে উদ্বেগ, Cointelegraphকে বলেছেন:

“যদিও ফিউচার মার্কেট আরও নিয়ন্ত্রিত হয়, ফিউচারগুলি একটি ডেরিভেটিভ এবং তাই অন্তর্নিহিত পণ্য থেকে বিমূর্ত হয়। সুতরাং, মনে হচ্ছে বিটকয়েন ফিউচার মার্কেটের সাথে সম্ভাব্য বাজারের হেরফের সম্পর্কে আরও উদ্বেগ থাকা উচিত কারণ এটি লিভারেজ এবং নগদ নিষ্পত্তি করা হয়েছে, কোন প্রকৃত বিটকয়েন বিনিময় বা নিষ্পত্তি করার প্রয়োজন নেই।"

তদুপরি, রথী যোগ করেছেন: "Gensler একটি ফিউচার ETF সমর্থন করে কাউন্টারপার্টি ক্রেডিট ঝুঁকির সমাধান করছে। তিনি এমন একটি পণ্যের জন্যও চাপ দিচ্ছেন যা এসইসি অতীতে দেখেছে, যেমন ভিএক্সএক্স [একটি অস্থিরতা ইটিএফ] এবং ইউএসও [একটি তেল ইটিএফ], যা ভবিষ্যতের উপর ভিত্তি করেও তৈরি।" যাইহোক, তিনি বিশ্বাস করেন যে যখন একটি বিটকয়েন ফিউচার ইটিএফ "একটি সমস্যা সমাধান করে, এটি উল্লেখযোগ্য খরচের অদক্ষতা তৈরি করে। এটি ঝুঁকি বাড়ায় যে ফিউচার মার্কেট নির্মাতারা ETF অ্যাডমিনিস্ট্রেটর প্রতি মাসে যে বাণিজ্য করবেন তা খেলার চেষ্টা করতে পারে।"

যেমন উল্লেখ করা হয়েছে, SEC জুলাই মাসে ProFunds-এর ওপেন-এন্ডেড BTC মিউচুয়াল ফান্ড অনুমোদন করেছে, যা মূলত বিটকয়েন ফিউচার চুক্তিতে বিনিয়োগ করে, এবং কেউ কেউ বিশ্বাস করে যে এই অনুমোদনটি আরও তহবিল প্রশাসকদের ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন ETF-এর জন্য ফাইল করতে উৎসাহিত করেছে।

কম ফি, ট্যাক্স দক্ষতা এবং ইক্যুইটির মতো লেনদেন করার ক্ষমতার কারণে ETFগুলি মিউচুয়াল ফান্ডের তুলনায় ক্রমবর্ধমান জনপ্রিয়। আগস্টে ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন ইটিএফ অফার করার জন্য ফাইল করা সংস্থাগুলির মধ্যে ছিল Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Asset, Galaxy Digital এবং ProShares, ProFunds-এর একটি সহযোগী।

একটি 'শারীরিক' বিটকয়েন তহবিলের জন্য সময়রেখা

কখন কেউ একটি US ETF আশা করতে পারে যা বিটকয়েন এবং ইথেরিয়ামের মতো ডিজিটাল সম্পদে সরাসরি বিনিয়োগ করে — অর্থাৎ "আসল বিয়ার?" "একটি আসল বিটকয়েন ETF যা প্রকৃত বিটকয়েন ধারণ এবং সংরক্ষণ করে - সোনার সাথে GLD এর অনুরূপ - এখনও সম্ভব নয়," Toroso Investments-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা এবং প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা মাইকেল ভেনুটো Cointelegraph কে বলেছেন৷ আসন্ন অনুমোদনের প্রার্থীরা হল সমস্ত বিটকয়েন কৌশল, তিনি যোগ করেছেন, ফিউচার এবং অন্যান্য সিকিউরিটিজ ব্যবহার করে "বিটকয়েনের আচরণ ট্র্যাক করার প্রয়াসে৷ ট্র্যাকিং ত্রুটি বেশ উচ্চ হতে পারে।"

মিশ্র ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন ইটিএফগুলিকে একটি রূপান্তর পণ্য হিসাবে দেখেন। একাধিক মার্কিন অনুমোদন নভেম্বরে আসতে পারে, এবং যদি তারা মসৃণভাবে কাজ করে, তাহলে SEC সম্ভবত 2022 সালের প্রথমার্ধে শারীরিক ETF অনুমোদন করতে পারে।

যখন ফিউচার এবং ফিজিক্যাল ইটিএফ উভয়ই বিনিয়োগকারীদের কাছে উপলব্ধ থাকে, মিশ্র আশা করেন ফিউচার-ভিত্তিক একটির চেয়ে ফিজিকাল ইটিএফ বেশি জনপ্রিয় হবে। প্রকৃতপক্ষে, যারা ফিউচার-ভিত্তিক বিটকয়েন ইটিএফ ধারণ করে তাদের অনেকেই শারীরিক ETF-এ স্থানান্তরিত হতে পারে।

সম্পর্কিত: দুর্দান্ত ক্রিপ্টো ফ্লিপিং: ইথেরিয়াম কি বিটকয়েনকে ছাড়িয়ে যেতে পারে?

একটি Ethereum ETF সম্পর্কে কি? "শীঘ্রই সময় নেই," মিশ্র বলেন, এটি শুধুমাত্র একটি শারীরিক BTC ETF চূড়ান্তভাবে অনুমোদিত হওয়ার পরেই সম্ভব। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি শারীরিক-সমর্থিত ETF অনুমোদন একটি বড় ঘটনা হবে? "সাধারণত, এটি ক্রিপ্টো বিশ্বের জন্য ইতিবাচক হবে," তিনি Cointelegraph কে বলেছেন। অনেক বিনিয়োগকারী তাদের মানিব্যাগে অ্যাক্সেস হারানোর মতো নিরাপত্তা সংক্রান্ত উদ্বেগের কারণে ক্রিপ্টোতে বিনিয়োগ করা থেকে দূরে সরে গেছে। "একটি ETF নিরাপদ এবং ট্রেড করা সহজ হবে।"

সামগ্রিকভাবে, এটা দেখা যাচ্ছে যে একটি ফিউচার-ভিত্তিক ক্রিপ্টো ETF এই সন্ধিক্ষণে SEC-এর পক্ষে অনুমোদন করা সহজ হতে পারে, এমনকি যদি এর বিটকয়েন ট্র্যাকিং অসম্পূর্ণ হয় এবং এর ফি বেশি হয়। নতুন ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমের সাথে বিনিয়োগকারী এবং নিয়ন্ত্রক উভয়কেই আরও স্বাচ্ছন্দ্য দান করে এটি একটি ট্রানজিশন পণ্য হিসাবে একটি ইতিবাচক ভূমিকা পালন করতে পারে। যেটি বলেছিল, "একটি শারীরিক সমর্থিত ETF, GLD এর লাইনে, স্পষ্টতই বিনিয়োগকারীদের জন্য সর্বোত্তম বাহন হবে," যেমন রাঠি কয়েনটেলিগ্রাফকে বলেছিলেন।

সূত্র: https://cointelegraph.com/news/mass-appeal-could-a-bitcoin-futures-eft-electrify-us-investors