দয়া করে নোট করুন: এই অংশ তিন একটি সিরিজের. গল্পের প্রথম অংশ উন্নত SACCR মূল শর্তাবলী এবং ধারণা সম্পর্কিত সমালোচনামূলক পটভূমি প্রদান করা হয়েছে। অংশ দুই পরিপক্কতা ফ্যাক্টর এবং কিভাবে বিভিন্ন CSA এবং/অথবা ডেরিভেটিভের চিকিত্সা SACCR গণনাকে প্রভাবিত করে তা কভার করে।
নেটিংয়ের পরিপ্রেক্ষিতে SACCR গণনাগুলি কীভাবে উন্মোচিত হয় তা আমাদের এখন দেখতে হবে।
পুনরায় পরিদর্শন CEM (সংক্ষেপে)
SACCR এর অর্থ হল এক্সপোজারের একটি ঝুঁকি-সংবেদনশীল পরিমাপ প্রবর্তন করা। দ্য বর্তমান এক্সপোজার পদ্ধতি শুধুমাত্র স্থূল ধারণার উপর ভিত্তি করে ছিল। একই কাউন্টারপার্টির সাথে একই ঝুঁকির ফ্যাক্টরের একযোগে ক্রয়-বিক্রয়ের জন্য কোন অফসেট ছিল না – এক্সপোজার দ্বিগুণ আকারে "গ্রস আপ" হবে, এমনকি যদি এটি সম্পর্ক ঝুঁকি নিরপেক্ষ নেয়। এ জন্যই সঙ্কোচন (বাণিজ্যের ঝুঁকি নিরপেক্ষ প্যাকেজ ছিঁড়ে ফেলা) নতুনের জন্য এমন একটি আবেশে পরিণত হয়েছে তধগফদ্ঘফঘ (SLR)-বাজারের সীমাবদ্ধ অংশ।
আমরা যখন ব্যবহার করতাম CEM, আমাদের কখনই নিজেদের নিয়ে চিন্তা করতে হয়নি জালের বুনানি. পরিবর্তে আমরা শুধুমাত্র একটি সম্পদ শ্রেণীর মধ্যে সমস্ত ব্যবসা জুড়ে একটি সময়ে একটি সময়ে ধারণাগত স্থূল পরিমাণ নিয়েছি। উদাহরণস্বরূপ, FX এ:
একটি বাণিজ্য স্তরে CEM এর অধীনে সম্ভাব্য ভবিষ্যত এক্সপোজার = মোট ধারণা * অ্যাড-অন
অ্যাড-অন পরিপক্কতা অনুসারে পরিবর্তিত হয়:
কিন্তু CEM গণনা মূলত একটি লুক-আপ ফাংশন ছিল। ধারণাগত * অ্যাড-অন = PFE
আমরা সমস্ত মুদ্রার জন্য এটি করেছি – আমি যদি একটি EURUSD, বা একটি JPYUSD বা একটি EURJPY বাণিজ্য দেখছি তাতে কিছু যায় আসে না৷ আমি শুধু প্রতি লাইন আইটেমের অ্যাড-অন মান (নোশনাল * অ্যাড-অন) গণনা করেছি এবং আমার মোট PFE পেতে মোট পরিমাণ করেছি। খুব সহজ.
এফএক্স-এর ক্ষেত্রে, স্থূল ধারণা সাব 1 বছরের এত বেশি সহ, বেশিরভাগ সময় আমি প্রকৃত পোর্টফোলিওগুলির জন্য আমার অ্যাড-অন মান হিসাবে মোট ধারণার 1% গণনা করছিলাম।
নেটিং সেট এবং হেজিং সেট
SACCR ভিন্ন। আমাকে অবশ্যই নেটিং সেট এবং হেজিং সেট উভয়ই বিবেচনা করতে হবে। আসুন একটি নেটিং সেট বিবেচনা করুন:
52.7 কাউন্টারপার্টির সাথে একটি নেটিং চুক্তি বা অন্যান্য চুক্তি যা একটি একক আইনি বাধ্যবাধকতা তৈরি করে, সমস্ত অন্তর্ভুক্ত লেনদেনগুলিকে কভার করে, যেমন ব্যাঙ্কের হয় প্রাপ্তির দাবি থাকবে বা শুধুমাত্র ইতিবাচক এবং নেতিবাচক মার্ক-টু-মার্কেটের নেট যোগফল দিতে বাধ্য থাকবে। অন্তর্ভুক্ত স্বতন্ত্র লেনদেনের মানগুলি যদি একটি কাউন্টারপার্টি নিম্নলিখিতগুলির যে কোনও কারণে সম্পাদন করতে ব্যর্থ হয়: ডিফল্ট, দেউলিয়াত্ব, অবসান বা অনুরূপ পরিস্থিতিতে।
বিসিবিএস CRE 52
আপনি যদি একটি জটিল আন্তঃবিক্রেতার দ্বিপাক্ষিক সম্পর্কের কথা ভাবেন, তবে সেগুলি সাধারণত একটি ISDA মাস্টার চুক্তি দ্বারা পরিচালিত হয়৷ এর অংশ হিসাবে, একটি ক্রেডিট সাপোর্ট অ্যানেক্স (CSA) পোর্টফোলিওর বাজার মূল্যের তারতম্যের বিপরীতে প্রতিদিন কী জামানত পোস্ট করতে হবে তা নিয়ন্ত্রণ করে। FX অদলবদল, অদলবদল, FX বিকল্প, ইক্যুইটি মোট রিটার্ন অদলবদল এবং এই CSA দ্বারা ন্যূনতম কিছু ধরনের কমোডিটি ট্রেড হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। জটিলতা সত্ত্বেও, সমগ্র পোর্টফোলিও কভার করার জন্য সাধারণত প্রতিদিন একটি একক জামানত স্থানান্তর করা হবে।
আমরা যেমন দেখেছি এই সিরিজের দ্বিতীয় পর্ব, SACCR আউটপুট এই নেটিং চুক্তি এবং সহগামী CSA-এর স্পেসিফিকেশনের জন্য অত্যন্ত সংবেদনশীল। কতগুলি ট্রেড কভার করা হয়েছে, কিছু "মূল্য দেওয়া কঠিন" ইত্যাদি। তবে, আমাদের এটাও জানতে হবে যে নেট সেটের মধ্যে এক্সপোজারগুলি কী।
এখানেই হেজিং সেট খেলতে আসে। বিসিবিএস থেকে:
প্রতিটি সম্পদ শ্রেণীর মধ্যে বাণিজ্য নির্দিষ্ট সুপারভাইজরি মধ্যে বিভক্ত করা হয় হেজিং সেট. হেজিং সেটগুলির উদ্দেশ্য হল নেটিং সেটের মধ্যে ট্রেডগুলিকে একত্রিত করা যেখানে সম্ভাব্য ভবিষ্যত এক্সপোজারের গণনাতে দীর্ঘ এবং ছোট অবস্থানগুলি একে অপরকে অফসেট করার অনুমতি দেওয়া উচিত।
বিসিবিএস CRE52.30 (3)
একটি কাউন্টারপার্টির মুখোমুখি সামঞ্জস্যপূর্ণ ধারণার গণনা করা
এটা সত্যিই বেশ সোজা. প্রক্রিয়া চলে:
- আমার কি কাউন্টারপার্টির সাথে একটি ISDA আছে (বা অন্য কিছু আইনত প্রয়োগযোগ্য নেটিং চুক্তি)।
- যদি হ্যাঁ, তাহলে আমি ট্রেডগুলিকে হেজিং সেটে ভেঙে দিই। এফএক্স ট্রেডগুলিকে একটি একক "বালতি"-তে রাখা হয় কিন্তু কারেন্সি পেয়ার দ্বারা বিভক্ত করা হয়, রেট ট্রেডগুলি প্রতিটি মুদ্রার মধ্যে 3টি অফসেটেবল "বালতিতে" স্থাপন করা হয় ইত্যাদি।
- হেজিং সেটগুলি সুপারভাইজরি ফ্যাক্টর বনাম নেট ধারণা থেকে উপকৃত হয়। আমি যদি কোনো প্রতিপক্ষের মুখোমুখি হওয়া সমস্ত EURUSD ট্রেডের দিকে তাকাই, আমি গ্রহণ করি নেট ধারণাগত প্রতিপক্ষের মুখোমুখি। আমি GBPUSD ট্রেডের নেট ধারণাও গ্রহণ করি। আমি তারপরে গণনা করতে EURUSD এবং GBPUSD নেট ধারণাগত পরিমাণের প্রতিটির পরম মান নিইসামঞ্জস্যপূর্ণ ধারণা"প্রতিপক্ষের মুখোমুখি।
- যদি কোন নেট চুক্তি না থাকে, সমস্ত বাণিজ্য স্তর গণনা স্থূল করা হয়। নেটিং থেকে কোন অফসেট বা সুবিধা নেই।
হারের জন্য সামঞ্জস্যপূর্ণ ধারণা
যেমন আমরা আগে দেখেছিলাম "SA-CCR: গণনার ব্যাখ্যা";
ট্রেড লেভেল অ্যাডজাস্টেড নোশনাল
[একবার একটি ট্রেডের তারিখগুলি] পর্যাপ্তভাবে বর্ণনা করা হলে, আমরা একটি ট্রেডের ঝুঁকি সম্পর্কিত কিছু গণনা নিয়ে এগিয়ে যেতে পারি। প্রথমত, আমাদের অবশ্যই নিম্নোক্ত সমীকরণ অনুসারে বাণিজ্যের ধারণা সামঞ্জস্য করার কথা বিবেচনা করতে হবে:
( ট্যাগ {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})
ইতিমধ্যেই শুরু হওয়া সুদের হারের অদলবদলগুলির জন্য, আমরা কেবলমাত্র 5% এর নেতিবাচক গুণকের শক্তিতে "e" নিচ্ছি। তাই পরিপক্কতা বৃদ্ধির সাথে সাথে ট্রেড ধারণার কার্যকর গুণক বৃদ্ধি পায়।
সেই হিসাব আমাদেরকে একটি বাণিজ্য স্তরে একটি "ডেল্টা-সদৃশ" মান দেয়। এবং তারপর, হারের জন্য নেটিংয়ের পরিপ্রেক্ষিতে;
ছয় ধাপ - পরিপক্কতা জুড়ে সামগ্রিক
আমরা এখন মুদ্রা স্তরে ( D_{i}) এর এই মানগুলিকে একত্রিত করি। প্রতিটি ট্রেডকে হয় একটি সাব-এক বছর, 1-5 বছর বা 5 বছর প্লাস ম্যাচিউরিটি বাকেটের মধ্যে বিভক্ত করা হয়। ( D_{i}) এর মানগুলিকে প্রতিটি পরিপক্কতার বালতির মধ্যে একত্রিত করা হয়, এবং তারপর নিম্নলিখিত অনুসারে পরিপক্কতা জুড়ে একত্রিত করা হয়:
(ট্যাগ {5} EffectiveNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})
আমাদের ঈগল-চোখওয়ালা পাঠকরা নিঃসন্দেহে এই সমীকরণের সাদৃশ্য স্বীকার করবে যাদের জন্য আমরা প্রয়োগ করি আইএসডিএ সিম এবং এফআরটিবি...
FX-এর জন্য অ্যাড-অন
উপরের জ্ঞান দিয়ে সজ্জিত, SACCR-এর জন্য গণনাগুলি ভয়ঙ্করভাবে সহজবোধ্য:
- কাউন্টারপার্টির সাথে নেটিং চুক্তি চিহ্নিত করুন।
- পোর্টফোলিওর মধ্যে বিভিন্ন হেজিং সেট সনাক্ত করুন।
- প্রতি হেজিং সেট সামঞ্জস্যপূর্ণ ধারণা গণনা করুন। এফএক্স পণ্যগুলির জন্য, এটি মুদ্রা জোড়া প্রতি নেট ধারণার গণনা করার মতোই সহজ।
- পরিপক্কতা ফ্যাক্টর এবং সম্পদ শ্রেণী প্রতি "তত্ত্বাবধায়ক ফ্যাক্টর" সহ এটিকে একসাথে গুণ করুন।
থেকে গত সপ্তাহের ব্লগ, আমরা পরিপক্বতার কারণগুলি এবং কীভাবে তারা পরিবর্তিত হতে পারে সে সম্পর্কে সবই জানি:
| এমপিওআর | পরিপক্কতা ফ্যাক্টর | মন্তব্য |
| 40 | 0.60 | বিতর্কিত CSAs |
| 20 | 0.42 | ট্রেডের মূল্য দেওয়া কঠিন; 5,000+ নেটিং সেট |
| 10 | 0.30 | CCPs, "পরিষ্কার" CSAs |
| STM (বাজারে সেটেলড) | 0.20 | বাজারে বসতি স্থাপন |
তাই সুপারভাইজরি ফ্যাক্টর পরিচয় দিয়ে শেষ করা যাক.
সম্পদ শ্রেণীর প্রতি "ঝুঁকির ওজন"
একটি টেবিলে যা প্রথম নজরে, পুরানো CEM অ্যাড-অন টেবিলের সাথে কিছুটা সাদৃশ্যপূর্ণ, বিসিবিএস সম্পদ শ্রেণী প্রতি কার্যকর ঝুঁকি ওজন প্রকাশ করে:
যেকোন সামঞ্জস্যপূর্ণ ধারণাগত বা কার্যকরী ধারণা যা আমরা SACCR গণনার জন্য অন্তর্বর্তী ধাপে গণনা করি, আমরা উপরের সম্পদ শ্রেণী-উপযুক্ত সুপারভাইজরি ফ্যাক্টর দ্বারা গুণ করি। উদাহরণস্বরূপ, FX এর ঝুঁকির ওজন 4%, হার মাত্র 0.5%।
আরম্ভ
যেমন আমরা উল্লেখ করেছি SACCR পার্ট ওয়ান;
আরম্ভ. এটি 1.4 এর একটি নিয়ন্ত্রক সংজ্ঞায়িত শব্দ। এটার মানে কি? এটি SACCR-এর অধীনে সমস্ত গণনাকে 40% বৃদ্ধি করে, তাই SACCR গণনার যে কোনও অ-শূন্য উপাদান কার্যকরভাবে একটি 40% "অ্যাড-অন" আকর্ষণ করে যা CEM-এর অধীনে ছিল না।
পরবর্তী পদক্ষেপের জন্য এটি মনে রাখবেন...
FX এর জন্য ডিফল্টে এক্সপোজার
চূড়ান্ত ধাপ আমাদের আবার মনে করিয়ে দেয় SACCR এর জন্য আমরা যা করি তা হল পদগুলিকে একসাথে গুণ করা। একটি ব্লগ পোস্টে সংক্ষিপ্ত করার সময় এটি সব খুব তুচ্ছ মনে হয়:
এফএক্সের জন্য ডিফল্টে এক্সপোজার = নেট নোশনাল * ম্যাচিউরিটি ফ্যাক্টর * সুপারভাইজরি ফ্যাক্টর * আলফা (1.4)
আসুন এটিকে সত্যিই, সত্যিই সুস্পষ্ট করার জন্য একটি কার্যকর উদাহরণ দেখাই:
| নেট ধারণাগত EURUSD | $ 100m |
| পরিপক্কতা ফ্যাক্টর <5,000 ট্রেড সহ CSA, পরিষ্কার CSA |
0.30 |
| সুপারভাইজরি ফ্যাক্টর | 4% |
| আরম্ভ | 1.4 |
| হিসাব | 100 * 0.30 * 4% * 1.4 |
| ডিফল্টে এক্সপোজার (EAD) | $ 1.68m |
1,200 শব্দের পরে, আমি একটি খুব সাধারণ প্রক্সি দিয়ে শেষ করছি: একটি এফএক্স ট্রেড নিয়ন্ত্রক মূলধনে ~1.68% খরচ করে (ধারণা করা হচ্ছে লিভারেজ অনুপাত হল মূলধনের সীমাবদ্ধতা)। আপনি যদি কাউন্টারপার্টির মুখোমুখি কারেন্সি পেয়ার প্রতি আপনার নেট ধারণাটি জানেন, তাহলে আপনি এখন জানেন কিভাবে এটি ব্যবহার করে রেগ ক্যাপ গণনা করতে হয়।
সংক্ষেপে
- এফএক্স ট্রেডগুলি এখন সাধারণত SACCR-এর অধীনে নিয়ন্ত্রক মূলধনের 1.68% ধারনা করে।
- আমরা SACCR-এর অধীনে কীভাবে জাল প্রয়োগ করা হয় তা দেখি।
- এটি নেটিং সেট এবং হেজিং সেট উভয়ের ধারণার পরিচয় দেয়।
- হেজিং সেটগুলিকে ঝুঁকি-ফ্যাক্টর স্তরে বিবেচনা করা যেতে পারে, যেমন FX-এ EURUSD এবং হারে EUR সুদের হার।
- SACCR-এ অ্যাসেট ক্লাস জুড়ে কোনো অফসেট নেই।
- আমরা পরিপক্কতা ফ্যাক্টর, সুপারভাইজরি ফ্যাক্টর এবং আলফা কিভাবে SACCR পোর্টফোলিওতে প্রয়োগ করা হয় তার মধ্য দিয়ে চলেছি।
- পিঁপড়া আর্থিক
- blockchain
- ব্লকচেইন কনফারেন্স ফিনটেক
- কাইম ফিনটেক
- ক্যালরাস
- কয়েনবেস
- coingenius
- ক্রিপ্টো কনফারেন্স ফিনটেক
- fintech
- ফিনটেক অ্যাপ
- ফিনটেক উদ্ভাবন
- খোলা সমুদ্র
- পেপ্যাল
- পেটেক
- পেওয়ে
- Plato
- প্লেটো এআই
- প্লেটো ডেটা ইন্টেলিজেন্স
- প্লেটোডাটা
- প্লেটোগেমিং
- রেজারপে
- Revolut
- Ripple
- এসএ-সিসিআর
- বর্গক্ষেত্র ফিনটেক
- ডোরা
- টেনসেন্ট ফিনটেক
- Xero
- zephyrnet
