এনডিএফ ক্লিয়ারিং - 2022 সালে নতুন কি?

• এখন 1 সালে প্রতি মাসে $2022Trn ক্লিয়ার করা NDFs ট্রেড করা হয়েছে।
• মার্চ এবং সেপ্টেম্বর 2022 ছিল বিশেষভাবে উল্লেখযোগ্য ভলিউম মাস।
• এটি একটি পটভূমির বিরুদ্ধে যেখানে অস্পষ্ট এনডিএফ বাজার সত্যিই বৃদ্ধি পায়নি।
• বিআইএস-এর ডেটা প্রস্তাব করে যে মোট NDF-এর 16% এর বেশি এখন পুরো বাজার জুড়ে সাফ করা হয়েছে।
• এটি সম্ভবত এনডিএফ বাজারের প্রকৃত অংশটিকে উল্লেখযোগ্যভাবে অবমূল্যায়ন করবে যা পরিষ্কার করা হয়েছে।
• এর কারণ হল কিছু বিআইএস ডেটা নন-মার্কেট ফেসিং ট্রেড দিয়ে তৈরি।

SDRView ডেটা থেকে জানা যায় যে NDF ট্রেডিং গত 3 বছরে কিছুটা "স্নুজ-ফেস্ট"-এ পরিণত হয়েছে৷

দেখাচ্ছে;

• 4টি প্রধান মুদ্রা জোড়ায় NDF-এর মাসিক ভলিউম: BRL, CNY, INR এবং KRW বনাম USD।
• 2019 সালে, গড় মাসিক ভলিউম ছিল $1Trn ($1,065Bn সুনির্দিষ্টভাবে)।
• 2020 সালে, গড় মাসিক ভলিউম ছিল $988 বিলিয়ন।
• 2021 সালে, $1,099 বিলিয়ন
• এবং এখন পর্যন্ত 2022 সালে, $1,196 বিলিয়ন। যার মধ্যে দুই মাসে গত 3 বছরে সবচেয়ে বড় ভলিউম দেখা গেছে - মার্চ 2022 এবং সেপ্টেম্বর 2022৷
• এটি শুধুমাত্র মার্কিন ব্যক্তিদের কার্যকলাপের জন্য।

আমাদের ব্লগের যোগ্য কন্টেন্টের মধ্যে (Covidien, রাশিয়ায় এনডিএফ বাণিজ্য, গিল্ট মেহেম) দেখা যাচ্ছে যে বাজারে লুকানোর একমাত্র নিরিবিলি জায়গা এনডিএফ!

সিসিপিভিউ-এর দিকে মোড় নিচ্ছেন, যা আমাদের গ্লোবালের একটি কাট দেয় সাফ বাজার, NDF ভলিউম গত 3 বছরে CCP-এ বেড়েছে। মুদ্রা জোড়া প্রতি এটি দেখছেন:

দেখাচ্ছে;

• সমস্ত মুদ্রা জোড়া জুড়ে সাফ NDF-এ মাসিক ভলিউম।
• ভলিউমগুলি সর্ববৃহৎ চার জোড়া দ্বারা প্রাধান্য পায় (এসডিআরভিউ ভলিউমগুলি দেখুন) - সেখানে কোনও অবাক হওয়ার কিছু নেই৷
• যাইহোক, বিগত 3 বছরে ভলিউমের বিবর্তন অন্তর্নিহিত SDRView বাজারের সম্পূর্ণ বিপরীতে।
• যদিও মার্কিন ব্যক্তিদের বাজার স্থবির বলে মনে হচ্ছে, ক্লিয়ারড এনডিএফ ভলিউম বেড়েছে।
• 2019 সালে, গড় পরিস্কার মাসিক ভলিউম প্রতি মাসে $758bn ছিল।
• তারা প্রতি বছর বৃদ্ধি পেয়েছে (যদিও 2020 সালে বৃদ্ধি বেশ ধীর ছিল)।
• 2022 সালে এখন পর্যন্ত, গড় মাসিক ভলিউম $1Trn এর বেশি, $1,014bn.
• এটি 34 সাল থেকে 2019% বৃদ্ধি। অন্তর্নিহিত বাজারের তুলনায় খারাপ নয়।

আমি অনুমান করব যে এই বৃদ্ধির বেশিরভাগই এখান থেকে আসে:

• আরও NDF জোড়া সাফ করা হচ্ছে।
• এনডিএফ-এর দ্বারা বন্দী হওয়ার ফলে ক্লিয়ারিংয়ের দিকে তাকিয়ে আরও প্রতিপক্ষ অপরিচ্ছন্ন মার্জিন বিধি (পর্যায় 4, 5 এবং 6 প্রতিপক্ষ আমি আপনার সম্পর্কে বলছি!)

এই যে আরো মানে NDF বাজার এখন পরিষ্কার করা হয়েছে আগের তুলনায়? সম্ভবত। এর সংখ্যা রান করা যাক.

As আমি সম্প্রতি হাইলাইট, আমাদের কাছে এখন "প্রতি-তিন বছরে একবার-ডেটা-গিক্স-নির্ভানা" অ্যাক্সেস আছে যা বিআইএস ত্রিবার্ষিক সমীক্ষা. যদিও বিআইএস যে ডেটা প্রকাশ করে তার বেশিরভাগই এখন আরও সময়োপযোগী ডেটা উত্স ব্যবহার করে প্রতিলিপি করা যেতে পারে (কাশি- "ক্যালরাস"- কাশি), এটি আকার নিরীক্ষণের জন্য খুব দরকারী অস্পষ্ট বাজারে।

প্রদত্ত এফএক্স বাজারের একটি বড় উপাদান এখনও অস্পষ্ট (যা এটিকে হালকাভাবে বলছে!) – আসুন দেখি BIS ডেটা আমাদের কী দেখায়।

চতুর্থ কলাম "নন-ডেলিভারেবল ফরওয়ার্ডস" আমাদের দেখায় যে:

• 2013 এপ্রিল 2013 এ মাত্র 127 বিলিয়ন ডলারের গড় দৈনিক ভলিউম দেখেছে।
• 2019 সালে, যখন আমরা শেষবার এই ডেটা দেখেছিলাম, এটি $258bn-এ পৌঁছেছে - 2016 থেকে রিপোর্ট করা ভলিউমের প্রায় দ্বিগুণ।
• 2022 সালে, এটি সামান্য বেড়ে $266 বিলিয়ন হয়েছে।

বিআইএস তথ্য তাই দ্বারা বলা গল্প ব্যাক আপ SDRView ডেটা - 2016-2019 ভলিউম বিস্ফোরণের পর থেকে NDF ভলিউমের বৃদ্ধির হার উল্লেখযোগ্যভাবে ধীর হয়ে গেছে। যেমনটি আমরা শেষবার আবিষ্কার করেছি, এটি আন্তঃ-সত্তা বুকিংয়ের অন্তর্নিহিত কার্যকলাপের পরিবর্তন এবং/অথবা কীভাবে সংকোচন প্রবাহের প্রতিবেদন করা হয় তা অধ্যয়নের একটি আকর্ষণীয় উপায় হবে।

আপাতত, এর ফেস ভ্যালুতে নেওয়া যাক।

সাফতা

তাহলে 2022 সালে ক্লিয়ারিং এ নতুন কি? আমি বলব এটি বাজারের আরও বেশি করে ক্লিয়ারিংয়ের অব্যাহত গ্রহণ। 2013 সালে আমাদের সাফ করা ডেটা শুরু হওয়ার পর থেকে এপ্রিলের ভলিউমগুলি দেখছি:

দেখাচ্ছে;

• 2013 সাল থেকে ক্লিয়ারড এবং আনক্লিয়ার উভয় মার্কেটেই এনডিএফ-এর গড় দৈনিক ভলিউম।
• অস্পষ্ট তথ্য BIS জরিপ থেকে আসে.
• সাফ করা ডেটা CCPView থেকে আসে।
• ADV গুলি CCPView-এ ঐচ্ছিক প্যারামিটার হিসাবে উপলব্ধ।
• 8 বছরে, ক্লিয়ারিং 2% এর কম ভলিউম থেকে সামগ্রিক বাজারের 16.5% এ বেড়েছে।
• (আমরা এপ্রিল 2014 ভলিউমের জন্য একটি প্রক্সি হিসাবে নভেম্বর 2013 গ্রহণ করি)।

আমরা 2016 থেকে 2019 পর্যন্ত অন্তর্নিহিত FX ভলিউম স্কাই-রকেট দেখেছি, আমরা দেখেছি ক্লিয়ারড এনডিএফগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধিকে ছাড়িয়ে গেছে। এটি সম্ভবত সবচেয়ে বড় ডিলারদের অস্পষ্ট মার্জিন নিয়মের অধীন হওয়ার এবং আন্তঃব্যাংকের পরিমাণের বেশির ভাগ ক্লিয়ার মার্কেটে স্থানান্তরের সরাসরি পরিণতি হিসাবে।

2016 সাল থেকে, ক্লিয়ারড এনডিএফ ভলিউম অন্তর্নিহিত বাজারের তুলনায় উচ্চ হারে বাড়তে থাকে। বিআইএসের তথ্য অনুসারে ক্লিয়ারিং মোট বাজারের 12.1% থেকে 16.5% এ বেড়েছে। এটি একটি ইতিবাচক প্রবণতা।

কিন্তু অপেক্ষা করুন, ক্লারাস বলেছেন যে NDF বাজারের 30% এখন সাফ হয়ে গেছে?!

আমাদের বিচক্ষণ পাঠকরা যে আমাদের কল করতে সঠিক হবে. প্রশ্নযুক্ত ব্লগটি ছয় মাস আগে লেখা হয়েছিল:

সেই ব্লগে আমি বলি:

• NDF এখন এক মাসে $1Trn এর বেশি সাফ দেখতে পাচ্ছে।
• অনুযায়ী 28 সালে NDF ভলিউমের 2022% সাফ করা হয়েছে CFTC তথ্য, 24% থেকে 34% পর্যন্ত।

তাহলে কীভাবে এটি বিআইএস ডেটার উপর ভিত্তি করে এই ব্লগের সাথে টাই-ইন করতে পারে? আমরা যে ডেটা দেখছি তা বোঝার জন্য এটি সবই নেমে আসে। এফএক্স ক্লিয়ারিং-এর এই সাম্প্রতিক ব্লগটি নীচের সাথে একত্রে পড়তে হবে:

সেই ব্লগটি হাইলাইট করে যে, দুর্ভাগ্যবশত, BIS ডেটা ক্রমবর্ধমানভাবে বিকৃত হচ্ছে "নন-মার্কেট ফেসিং ট্রেডস" দ্বারা। আমরা CFTC ডেটা পছন্দ করি কারণ:

• এটি আরও সময়োপযোগী (প্রতি ~ দুই সপ্তাহে)।
• কভারেজ বোঝা সহজ।
• কারেন্সি পেয়ার ব্রেকডাউনের ক্ষেত্রে এটির আরও ভাল গ্রানুলারিটি রয়েছে।
• সিসিপি এবং বাজারের অংশগ্রহণকারীদের কাছ থেকে আমরা "রাস্তায় যা শুনি" তার সাথে এটি আরও ভালভাবে মিলিত হয়।

সামগ্রিকভাবে বিআইএস ডেটার পরিপ্রেক্ষিতে, আপনি দেখতে পাচ্ছেন যে আমরা যে সমস্যাটির সম্মুখীন হচ্ছি তা বাজার-মুখী বাণিজ্যের জন্য পর্যাপ্ত পরিমাণে "পরিষ্কার" করতে হবে (ব্যাক-টু-ব্যাক, প্রাইম ব্রোকার লেগ ইত্যাদি)। এই সমস্ত মেট্রিকগুলি ডেটার "আউটরাইট ফরোয়ার্ড" স্তরে পরিমাপ করা হয় এবং অ-বিতরিত ফরোয়ার্ডগুলির জন্য বিশেষভাবে বাদ দেওয়া হয় না:

উভয় সূত্রই দ্ব্যর্থহীনভাবে দেখায় যে FX ক্লিয়ারিং বাজারের একটি বড় অংশ হয়ে উঠছে। এটাই আমরা বিশ্বাস করি মূল গল্প।

এবং আমি এমনকি উল্লেখ না SACCR! পরের বার পর্যন্ত…

সংক্ষেপে

• সাফ করা NDF ভলিউম বাড়তে থাকে।
• BIS ডেটা অস্পষ্ট বাজারের সামগ্রিক আকার বোঝার জন্য সহায়ক, বিশেষ করে FX-এর জন্য।
• যাইহোক, বিআইএস জরিপে নন-মার্কেট ফেসিং ট্রেডের অন্তর্ভুক্তি সম্ভবত ছবিটিকে বিকৃত করে।
• অন্যথায় স্থবির ভলিউমের পটভূমিতে ক্লিয়ারড এনডিএফ মার্কেটগুলি সর্বকালের রেকর্ড ভলিউম দেখছে।
• সমস্ত ডেটা দেখায় যে বাজারে ক্লিয়ারিং বাড়ছে।