গবেষণা: ফেড হাফ এবং পাফ করবে এবং পরিমাণগত আঁটসাঁট করা শুরু করার সাথে সাথে আপনার ঘরকে উড়িয়ে দেবে

কোয়ান্টিটেটিভ ইজিং (QE) কোভিড-১৯ মহামারীর সমার্থক হয়ে উঠেছে কারণ লকডাউনের ফলে বৈশ্বিক অর্থনীতির প্রবৃদ্ধি থমকে গেছে এবং আর্থিক সংকটে পরিণত হওয়ার হুমকি দিয়েছে।

কৃত্রিমভাবে অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি তৈরি করার জন্য, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সরকারী বন্ড এবং অন্যান্য সিকিউরিটিজ কিনতে শুরু করে, যখন সরকারগুলি আরও বেশি টাকা মুদ্রণ করে অর্থ সরবরাহ প্রসারিত করতে শুরু করে।

এটি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সবচেয়ে বেশি অনুভূত হয়েছিল, যেখানে ফেডারেল রিজার্ভ 27 এবং 2020 সালের মধ্যে প্রচলনে ডলারের হার রেকর্ড 2021% বাড়িয়েছে। ফেডের ব্যালেন্স শীট আগস্ট 8.89 এর শেষে প্রায় 2022 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা 106-এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে 4.31 সালের মার্চ মাসে এর $2020 ট্রিলিয়ন আকার থেকে %।

তবে এর কোনোটিই আর্থিক সংকট রোধ করতে পারেনি। ইউক্রেনে চলমান যুদ্ধের ইন্ধনে, বর্তমান সঙ্কট ধীরে ধীরে পূর্ণাঙ্গ মন্দায় পরিণত হতে চলেছে।

এর অকার্যকর QE নীতির পরিণতি প্রশমিত করার জন্য, ফেডারেল রিজার্ভ একটি পরিমাণগত আঁটসাঁট (QT) স্প্রীতে সূচনা করেছে। ব্যালেন্স শীট স্বাভাবিকীকরণও বলা হয়, QT হল একটি আর্থিক নীতি যা ফেডের কমিয়ে দেয় আর্থিক রিজার্ভ সরকারি বন্ড বিক্রি করে। এর নগদ ব্যালেন্স থেকে ট্রেজারি অপসারণ আর্থিক বাজার থেকে তারল্য সরিয়ে দেয় এবং তাত্ত্বিকভাবে, মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ করে।

এই বছরের মে মাসে, ফেড ঘোষণা করেছে যে এটি QT শুরু করবে এবং ফেডারেল তহবিলের হার বাড়াবে। জুন 2022 এবং জুন 2023 এর মধ্যে, ফেড প্রায় $1 ট্রিলিয়ন মূল্যের সিকিউরিটিজ পুনর্বিনিয়োগ ছাড়াই পরিপক্ক হওয়ার পরিকল্পনা করেছে। জেরোম পাওয়েল, ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান, অনুমান করেছেন যে এটি কীভাবে অর্থনীতিতে প্রভাব ফেলবে তাতে এক 25-বেসিস-পয়েন্ট হার বৃদ্ধির সমান হবে। সেই সময়ে, প্রথম তিন মাসের জন্য ট্রেজারি-এর জন্য প্রতি মাসে 30 বিলিয়ন ডলার এবং বন্ধকী-ব্যাকড সিকিউরিটিজ (MBS) এর জন্য 17.5 বিলিয়ন ডলার নির্ধারণ করা হয়েছিল।

যাইহোক, ক্রমবর্ধমান উদ্বেগজনক মুদ্রাস্ফীতি ফেডকে সেপ্টেম্বরের জন্য তার সঙ্কুচিত গতিকে দ্বিগুণ করতে ঠেলে দিয়েছে, এটি $47.5 বিলিয়ন থেকে $95 বিলিয়ন হয়েছে। এর মানে হল যে আমরা আশা করতে পারি $35 বিলিয়ন বন্ধকী-ভিত্তিক সিকিউরিটিগুলি এক মাসে অফলোড করা হবে৷ এবং যখন বাজার ট্রেজারি সম্পর্কে আরও চিন্তিত বলে মনে হচ্ছে, বন্ধকী-সমর্থিত সিকিউরিটিগুলি অফলোড করা আসলে মন্দার কারণ হতে পারে।

বন্ধকী-সমর্থিত সিকিউরিটিজ আনলোড করা ফেডের বিপদ

যদিও মর্টগেজ-ব্যাকড সিকিউরিটিজ (MBS) কয়েক দশক ধরে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আর্থিক বাজারের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ, এটি 2007 সালের আর্থিক সংকটের আগে পর্যন্ত ছিল না যে সাধারণ জনগণ এই আর্থিক উপকরণ সম্পর্কে সচেতন হয়ে ওঠে।

একটি বন্ধকী-সমর্থিত নিরাপত্তা হল একটি সম্পদ-সমর্থিত নিরাপত্তা যা বন্ধকের সংগ্রহ দ্বারা সমর্থিত। এগুলি একটি একক ব্যাঙ্ক থেকে বন্ধকগুলির একটি অনুরূপ গ্রুপকে একত্রিত করে তৈরি করা হয় এবং তারপরে সেগুলিকে একত্রে প্যাকেজ করে এমন একটি গোষ্ঠীতে বিক্রি করা হয় যা বিনিয়োগকারীরা কিনতে পারে৷ 2007 সালের আর্থিক সংকটের আগে এই সিকিউরিটিগুলিকে একটি ভাল বিনিয়োগ হিসাবে বিবেচনা করা হত, কারণ বন্ডগুলি যা ত্রৈমাসিক বা অর্ধ-বার্ষিক কুপন প্রদান করে, বন্ধকী-সমর্থিত সিকিউরিটিগুলি মাসিক অর্থ প্রদান করে।

2007 সালে হাউজিং মার্কেটের পতন এবং পরবর্তী আর্থিক সঙ্কটের পর, এমবিএস বেসরকারি খাতের বিনিয়োগকারীদের জন্য অত্যন্ত কলঙ্কিত হয়ে ওঠে। সুদের হার স্থিতিশীল রাখতে এবং আরও পতন রোধ করতে, ফেডারেল রিজার্ভ শেষ অবলম্বনের ক্রেতা হিসাবে পদক্ষেপ নিয়েছে এবং তার ব্যালেন্স শীটে MBS-এ $1 ট্রিলিয়ন যোগ করেছে। এটি 2017 পর্যন্ত অব্যাহত ছিল যখন এটি তার কিছু বন্ধকী বন্ডের মেয়াদ শেষ হতে দেওয়া শুরু করে।

2020 মহামারী ফেডকে অন্য কেনাকাটা করতে বাধ্য করেছে, লকডাউনের সাথে লড়াই করা অর্থনীতিতে নগদ ইনজেক্ট করার জন্য তার পোর্টফোলিওতে বিলিয়ন বিলিয়ন এমবিএস যোগ করেছে। মুদ্রাস্ফীতি এখন ঊর্ধ্বমুখী হওয়ার সাথে সাথে, ফেড ক্রমবর্ধমান মূল্যকে উপসাগরে রাখতে আরেকটি অফলোডিং স্প্রী শুরু করছে।

তাদের মেয়াদ শেষ হওয়ার অনুমতি দেওয়ার পাশাপাশি, ফেড তার পোর্টফোলিওতে বন্ধকী-সমর্থিত সিকিউরিটিগুলি বেসরকারী বিনিয়োগকারীদের কাছে বিক্রি করছে। যখন বেসরকারী বিনিয়োগকারীরা এই বন্ধকী বন্ডগুলি কেনেন, তখন এটি সামগ্রিক অর্থনীতি থেকে নগদ টাকা বের করে দেয় — এবং ফেডকে (অন্তত তাত্ত্বিকভাবে) ঠিক যা করতে সেট করা হয়েছে তা অর্জনে সহায়তা করা উচিত।

যাইহোক, ফেডের পরিকল্পনা বাস্তবে কাজ করার সম্ভাবনা প্রতিদিন কমছে।

প্রতি মাসে MBS-এ $35 বিলিয়ন অফলোড করা স্বল্পমেয়াদে মুদ্রাস্ফীতি কমানোর মতো মনে হতে পারে, এটি ইতিমধ্যেই সংগ্রামরত হাউজিং মার্কেটে ক্ষতিকারক প্রভাব ফেলতে পারে।

বছরের শুরু থেকে, বন্ধকী হার 3% থেকে বেড়ে 5.25% হয়েছে৷ 3% স্থির সুদের হার থেকে 2.75%-এ লাফ দেওয়া অনেকের জন্য লাল পতাকা উত্থাপন করার জন্য যথেষ্ট ছিল। 5.25% এ লাফানো এবং আরও বেশি বৃদ্ধি পাওয়ার সম্ভাবনার মানে হল যে কয়েক হাজার লোককে হাউজিং মার্কেট থেকে ঠেলে দেওয়া হতে পারে। এই সমস্যার মাধ্যাকর্ষণ আরও স্পষ্ট হয়ে ওঠে যখন এটিকে শতাংশ বৃদ্ধি হিসাবে দেখলে, এবং একটি পরম সংখ্যা হিসাবে নয় — বছরের শুরু থেকে সুদের হার 75% বেড়েছে।

75% বেশি মর্টগেজ পেমেন্টের সাথে, বাজার দেখতে পারে অনেক লোক তাদের অর্থপ্রদানে খেলাপি এবং তাদের বাড়ি ফোরক্লোজারের ঝুঁকিতে রয়েছে। যদি আমরা 2007 সালে দেখেছি এমন গণ ফোরক্লোসারগুলি ঘটতে পারে, তাহলে মার্কিন হাউজিং মার্কেট নতুন করে ঘরের সরবরাহে প্লাবিত হতে পারে।

ন্যাশনাল অ্যাসোসিয়েশন অফ হোমবিল্ডার্স (NAHB) থেকে পাওয়া ডেটা দেখায় যে 2021 সাল থেকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একক-পরিবারের বাড়ি এবং কনডোর মাসিক সরবরাহ বৃদ্ধি পাচ্ছে। NAHB হাউজিং মার্কেট ইনডেক্স, যা একক-পরিবারের বাড়ি বিক্রির আপেক্ষিক স্তরের হার নির্ধারণ করে , বছরের শুরু থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে, এটি পতনের অষ্টম মাসে প্রবেশ করেছে।

ন্যাশনাল অ্যাসোসিয়েশন অফ রিয়েলটরস থেকে পাওয়া তথ্য অনুসারে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আবাসন ক্রয়ক্ষমতা 2005-এর স্তরে পৌঁছেছে, যা প্রস্তাব করে যে 2006-এর মতোই আবাসনের দাম সর্বোচ্চ হতে পারে।

রেডফিন এবং জিলো, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দুটি বৃহত্তম রিয়েল এস্টেট ব্রোকারেজ, বছরের শুরু থেকে তাদের শেয়ারের দাম 79% এবং 46% হ্রাস পেয়েছে। গত গ্রীষ্ম থেকে হাউজিং মার্কেটে যে সমস্যাটি তৈরি হচ্ছে তা দেখায় যে ফেড QT এর সাথে যে "নরম অবতরণ" অর্জন করার চেষ্টা করছে তা নরম ছাড়া অন্য কিছু হবে। 2006 সালে দেখা পরিস্থিতির সাথে আরও বেশি করে বাজারের পরিস্থিতি প্রায় পুরোপুরি সারিবদ্ধ হওয়ার সাথে সাথে, একটি নতুন আবাসন সংকট কোণে অপেক্ষা করছে। আর্থিক বাজারকে স্থিতিশীল করার প্রচেষ্টায়, ফেড অসাবধানতাবশত আবাসনকে অস্থিতিশীল করতে পারে।

আবাসন সংকট এবং মন্দা ক্রিপ্টো বাজারে কী প্রভাব ফেলতে পারে তা অনুমান করা কঠিন। পূর্ববর্তী বাজারের মন্দা তাদের সাথে ক্রিপ্টোকারেন্সিগুলিকে টেনে এনেছে, কিন্তু ডিজিটাল সম্পদ বাজার তার ঐতিহ্যবাহী প্রতিরূপের তুলনায় আরও দ্রুত পুনরুদ্ধার করতে সক্ষম হয়েছে।

আমরা দেখতে পাচ্ছি ক্রিপ্টো মার্কেট একটি পূর্ণ-বিকশিত মন্দার ক্ষেত্রে আরেকটি আঘাত হানছে। যাইহোক, মুদ্রার অবমূল্যায়ন আরও বেশি লোককে বিকল্প "হার্ড অ্যাসেট" খুঁজতে ঠেলে দিতে পারে - এবং তারা যা খুঁজছে তা খুঁজে পেতে ক্রিপ্টো.