ক্লিয়ারিং হাউস ডিফল্টের জন্য SEC গ্রিনলাইট $35 ট্রিলিয়ন পেনশন পট৷

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (এসইসি) পেনশন তহবিলের পরিমাণের উপর $1 বিলিয়ন ক্যাপ সরিয়ে দিয়েছে যা বিকল্প ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন (ওসিসি) দ্বারা ট্যাপ করা যেতে পারে তার সদস্যদের মধ্যে একজনের খেলাপি হলে।

“OCC-এর সামগ্রিক তারল্য পরিকল্পনার ক্ষেত্রে, নন-ব্যাঙ্ক লিকুইডিটি সুবিধা প্রোগ্রামটি ব্যাঙ্ক এবং নন-ব্যাঙ্ক, নন-ক্লিয়ারিং সদস্য প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের, যেমন পেনশন তহবিল বা বীমাগুলির মধ্যে তারল্য প্রদানকারীদের ভিত্তিকে বৈচিত্র্যময় করে ওসিসি-এর কাউন্টারপার্টি এক্সপোজারের ঘনত্বকে হ্রাস করে৷ কোম্পানি,” SEC বলেন.

SEC-তে নিবন্ধিত এক্সচেঞ্জগুলিতে তালিকাভুক্ত মার্কিন স্টক এবং শেয়ারের বিকল্পগুলির জন্য OCC হল একমাত্র ক্লিয়ারিং সংস্থা।

অ্যাপল বা টেসলার উপর বাজি রাখা সমস্ত বিকল্পগুলি এই ক্লিয়ারিং হাউসের মধ্য দিয়ে যায় যেখানে বিকল্পগুলি স্টক ট্রেডিংয়ের জন্য পছন্দের হাতিয়ার, বিশেষত কম অস্থিরতার সময়, কারণ এটি লাভ এবং ক্ষতিকে বাড়িয়ে তোলে।

তাদের জনপ্রিয়তা এতটাই বেড়েছে যে বিকল্পগুলি এখন ভলিউমে স্টক ট্রেডিংকে ছাড়িয়ে গেছে, Cboe গ্লোবাল মার্কেটস ডেটা অনুসারে স্টকের জন্য $450 বিলিয়নের তুলনায় 2021 সালে ট্রেড করা একক-স্টক বিকল্পগুলির গড় দৈনিক ধারণাগত মূল্য $405 বিলিয়ন-এর বেশি বেড়েছে। .

অপশন ট্রেডিং এই বছর আরও বেড়েছে 44 মিলিয়ন বিকল্পগুলি প্রতিদিন হাত বিনিময় করে, যা গত বছরের 40 মিলিয়নেরও কম ছিল।

এই সমস্ত কার্যকলাপ OCC-এর একক বাধার মধ্য দিয়ে যায়, যা NYSE, Nasdaq এবং CBOE-এর মালিকানাধীন।

যদি চরম অস্থিরতার কারণে এই এক্সচেঞ্জ বা অন্যান্য OCC সদস্যদের মধ্যে কোনটি ডিফল্ট হয়, OCC-কে পদক্ষেপ নিতে হবে এবং তার ব্যর্থতার সাথে সমস্ত দায় মেটাতে হবে, কারণ ট্রিলিয়ন ক্লিয়ারিং হাউসগুলিকে জামিনের জন্য খুব বড় বলা হয়েছে।

OCC-এর এই ধরণের দৃষ্টান্তের জন্য তাদের সদস্যদের কাছ থেকে জামানত প্রয়োজন, কিন্তু এটি এখন পেনশন তহবিলের সম্পদগুলিও কোনো সীমা ছাড়াই ব্যবহার করতে পারে, OCC নিজে যে কোনো সময় ঘোষণা করে। এসইসি বলেছেন:

“বর্তমানে, OCC নন-ব্যাংক লিকুইডিটি সুবিধা প্রোগ্রামের মাধ্যমে যে পরিমাণ অর্থ চাইতে পারে তা সীমা $1 বিলিয়ন।

এই অগ্রিম নোটিশের মাধ্যমে, OCC $1 বিলিয়ন তহবিল সীমা অপসারণ করার এবং তার নন-ব্যাঙ্ক লিকুইডিটি সুবিধার ক্ষমতাকে OCC-এর বোর্ড দ্বারা সময়ে সময়ে নির্ধারিত পরিমাণে বৃদ্ধি করার প্রস্তাব করছে, OCC-এর তরলতার প্রয়োজনের ভিত্তিতে এবং একটি অন্যান্য কারণের সংখ্যা।

নন-ব্যাংক লিকুইডিটি ফ্যাসিলিটি প্রোগ্রামের জন্য $1 বিলিয়ন তহবিলের সীমা বজায় রাখার পরিবর্তে, OCC অন্তত $3 বিলিয়নের সমস্ত বাহ্যিক তারল্য সংস্থান জুড়ে একটি লক্ষ্য স্থাপনের প্রস্তাব করেছে, যা বর্তমান মোট বহিরাগত তারল্যের পরিমাণ।"

এটি খুব খারাপ শোনাচ্ছে না, তারা $3 বিলিয়নের পরিবর্তে $1 বিলিয়ন পেনশন তহবিল সম্পদে ট্যাপ করতে পারে। কিন্তু সেই $3 বিলিয়ন হল 'লক্ষ্য' নিজেদের দ্বারা নির্ধারিত এবং এই সময়ে।

তারা তাদের খুশি মত এটি পরিবর্তন করতে সক্ষম হবে কারণ SEC ক্যাপ অপসারণে অনাপত্তি দিয়েছে যা এখন OCC দ্বারা তার "সময়ের তারল্য চাহিদার" উপর ভিত্তি করে সেট করা হবে।

তাই তত্ত্বগতভাবে, যদি 2008 সালের ব্যাঙ্কিং সঙ্কটের মতো কোনো ধরনের পতন ঘটে, তাহলে OCC বীমা সংস্থার ধারণকৃত সম্পদ ছাড়াও OCC-এর দায় মেটানোর জন্য পেনশন তহবিলের কাছে থাকা সম্পূর্ণ $35 ট্রিলিয়ন ব্যবহার করতে পারবে।

পূর্বে SEC, বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য তার আদেশের কারণে, OCC দ্বারা প্রথমে $1 বিলিয়নের উপরে পেনশন তহবিল সম্পদ ব্যবহার করার অনুমতি চাওয়া হত। এখন অবশ্য OCC যে পরিমাণ ব্যবহার করতে পারে তার উপর কোন ক্যাপ ছাড়াই এমন কোন প্রয়োজন নেই।

তাই যখন SEC চেয়ার গ্যারি Gensler বলা শিক্ষকদের "অবসরের জন্য বিনিয়োগ" করতে হবে যেদিন SEC এই অনাপত্তি নোটিশটি OCC-এর প্রস্তাবে পেনশন তহবিল সম্পদের পরিমাণের সীমা না রাখার জন্য প্রকাশ করেছিল যে তারা ডিফল্ট কভার করতে ব্যবহার করতে পারে, ইন্টারনেট ব্যালিস্টিক হয়ে গেছে।

"আপনি কি খুচরা বিনিয়োগকারীদের রক্ষা করবেন না? তোমার কাজ কর!"

"টিপ # 1: আমরা আপনার পেনশনের টাকা কোথায় বিনিয়োগ করি তা দেখবেন না," পদত্যাগ করার আহ্বানের মধ্যে অন্য একজন বলেছেন।

এটা কতটা সিরিয়াস?

একটি ক্লিয়ারিং হাউসের অধীনে চলে যাওয়া বিটকয়েন ব্লকচেইনের মতো হবে যা কিছু কারণে কাজ করা বন্ধ করে দিয়েছে, একরকম চিরতরে।

সমস্ত বিটকয়েন তাত্ক্ষণিকভাবে মূল্যহীন হয়ে যাবে কারণ আপনি সেগুলিকে বিনিময় করতে পারবেন না বা সেগুলিকে আর স্থানান্তর করতে পারবেন না এবং এইভাবে OCC-এর ক্ষেত্রে, সমস্ত বিকল্পগুলি তাত্ক্ষণিকভাবে মূল্যহীন হয়ে যাবে।

এই ধরনের ঘটনা ঘটতে দেওয়া যাবে না, এটা স্পষ্ট নয় যে পেনশন তহবিল কোনো ঘটনা ঘটলে মূল্যবান হবে কিনা।

তবে ক্যাপ অপসারণ করা অনেকটা ইথেরিয়াম ব্লকচেইনকে কাজ বন্ধ করতে বাধ্য করার মতো একই সাথে যদি বিটকয়েন ব্লকচেইন কাজ করা বন্ধ করে দেয়।

কারণ আপনি এমন একটি উদাহরণ কল্পনা করতে পারেন যেখানে বিকল্প বাজার কাজ করা বন্ধ করে দেয়, কিন্তু স্পট স্টক মার্কেট চলতে থাকে।

এই পরিস্থিতিতে, অপশন বেটারস, যেগুলি বেশিরভাগই হেজ ফান্ডের মতো ব্যবসায়ী, তা নিশ্চিহ্ন হয়ে যাবে, কিন্তু পেনশন তহবিলগুলি একই পরিমাণে প্রভাবিত হবে না কারণ তারা স্পট স্টকগুলির সাথে খুব দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের জন্য বেশিরভাগ স্পট স্টক ধরে রাখে। তাদের নিজস্ব ক্লিয়ারিং হাউস।

ক্যাপ অপসারণ, তাত্ত্বিকভাবে, পরামর্শ দেয় যে পেনশন তহবিলের জন্য তারা ঝুঁকিপূর্ণ স্টক বা নিরাপদ স্থান ধারণ করে কিনা তা বিবেচ্য নয় কারণ ঝুঁকিপূর্ণ স্টক বিকল্পগুলির সাথে বাজি ধরার দ্বারা তারা সম্ভাব্যভাবে নিশ্চিহ্ন হয়ে যাবে।

একটি 'ম্যানুয়াল' ব্লকচেইনে ট্রিলিয়ন ডলারের বাজার

বিকল্পগুলি শুধুমাত্র এক শ্রেণীর ডেরিভেটিভ। 600 সালের জুন মাসে সমস্ত ডেরিভেটিভের মোট ধারণাগত মূল্য $2021 ট্রিলিয়ন-এর উপরে দাঁড়িয়েছে, যখন মোট মূল্য - প্রকৃত অর্থ যা হাত বিনিময় করেছে - $12.4 ট্রিলিয়ন ছিল৷

এটি বেশিরভাগই সুদের হার ডেরিভেটিভ এবং বৈদেশিক মুদ্রা, যেখানে ইক্যুইটি ডেরিভেটিভস মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জন্য $3.4 ট্রিলিয়ন দাঁড়িয়েছে অনুযায়ী আন্তর্জাতিক নিষ্পত্তির জন্য ব্যাংকের কাছে।

আরও একটি ব্রেকডাউন সরবরাহ করা হয়নি, তবে সেই $3.4 ট্রিলিয়নের বেশিরভাগই ফিউচার, তবুও বিকল্পগুলি প্রতিদিন অর্ধ ট্রিলিয়ন ধারনা মূল্যের বিনিময় করছে।

CBOE দ্বারা প্রদত্ত একটি পরিসংখ্যান হল দিনে $20 বিলিয়ন, যেখানে মার্কিন স্টকের মোট বাজারমূল্য প্রায় $100 ট্রিলিয়ন।

তাত্ত্বিকভাবে, এই নিয়ম পরিবর্তনের মাধ্যমে পেনশন তহবিলের এক্সপোজার মোট হতে পারে, পুরো $35 ট্রিলিয়ন।

যদিও বাস্তবে, চরম ঘটনাতে এটি অর্ধ ট্রিলিয়নেরও বেশি হওয়ার সম্ভাবনা কম, উত্তরটি খুব স্পষ্ট নয় যে ওসিসির এই পেনশন তহবিলগুলিতে অ্যাক্সেস থাকা উচিত বা উচিত নয় কারণ ওসিসি কেবল যেতে পারে না। অধীন

কিন্তু পেনশন তহবিলগুলিকে এখন মূল্য বিনিময়ের জন্য মৌলিকভাবে নিরাপদ ডিজাইনের দিকে নজর দেওয়া উচিত, যেমন প্রতিষ্ঠিত পাবলিক ব্লকচেইনগুলি যেগুলি কেবল থামতে পারে না কারণ সেগুলি স্বয়ংক্রিয় কোডে চলে, বরং ত্রুটিপূর্ণ মানুষের মাধ্যমে ম্যানুয়াল জামানতের উপর ভিত্তি করে ম্যানুয়াল অ্যাকাউন্টের উপর ভিত্তি করে যা প্রতারণা করতে পারে এবং করতে পারে।

কারণ কাগজের সিস্টেমটিই এটি এবং কাগজ প্রযুক্তির সাহায্যে আপনি একক এক্সচেঞ্জ এবং ক্লিয়ারিং হাউসের উপর আস্থা রাখার চেয়ে সিস্টেমটিকে সত্যিই সেট আপ করতে পারবেন না, যদিও কেন ক্যাপটি সম্পূর্ণরূপে সরানো উচিত তা তারা সম্ভবত চিন্তা করছে না। দৃষ্টান্ত যেখানে সময় সারাংশ হয়.

কোড সিস্টেমের সাহায্যে আপনি একটি ক্লিয়ারিং হাউস, একটি ব্লকচেইন সেট আপ করতে পারেন, যেখানে ডিফল্ট দায়বদ্ধতার পরিবর্তে বাহক সম্পদের মাধ্যমে মূল্য বিনিময় করা হয়।

সেই শিক্ষকদের তাই অবসর নেওয়ার বিষয়ে আরও একটু চিন্তা করা উচিত এবং বিবেচনা করা উচিত যে 50 বছরের ব্যবধানে ডিজিটাল হলেও আপনার বাড়ির ভল্টে সোনার মতো একটি সম্পদ রাখা কার্যকর হবে কিনা।

এবং এই নির্দিষ্ট দৃশ্যের জন্য, একটি বিটকয়েন ETF, ETN, বা Coinbase's COIN-এর মতো স্টক প্রক্সিগুলি অকেজো হবে কারণ তারা সবাই একই ক্লিয়ারিং হাউসের মধ্য দিয়ে যায়৷ আপনার ওয়ালেটে প্রকৃত স্পট বিটকয়েন প্রয়োজন।

দীর্ঘ পর্যাপ্ত সময়ের ফ্রেমে এই ক্লিয়ারিং হাউসগুলিকে পাবলিক ব্লকচেইনে আপগ্রেড করা যাতে এই ধরনের দায়বদ্ধতার ঝুঁকিগুলি আর মৌলিক অর্থে প্রযোজ্য না হয়।

কিন্তু ততক্ষণ পর্যন্ত, এই শান্ত নিয়মের পরিবর্তনের অর্থ হল তত্ত্বগতভাবে, স্টকগুলিতে সবচেয়ে নিরাপদ সম্পদ শ্রেণীর ঝুঁকির স্তরটি চরম ঝুঁকির সমান।

কারণ প্রথাগত অর্থে আপনি পার্টমেন্টালাইজ করতে পারবেন না, আপনি লুনার মতো কিছু আলাদা করতে পারবেন না শুধুমাত্র লুনা ব্লকচেইন কমে যাচ্ছে। পুরো সিস্টেমটি বদলে যাবে, এমনকি নরম কম্পার্টমেন্টালাইজেশনের সাথে যেখানে 'বিনিয়োগকারী রক্ষাকারী' সিদ্ধান্ত নেয় ক্যাপগুলি এখন সরানো শুরু হবে।

এক ঝুঁকি

একমাত্র প্রশ্ন বাকি: কেন এখন। কেন "OCC এখন বিশ্বাস করে যে সদস্যদের ডিফল্ট পরিচালনা করতে OCC-এর নগদ অ্যাক্সেস বাড়ানোর জন্য তার তারল্য সুবিধাগুলিকে প্রসারিত করা উচিত।"

আমরা যে উত্তরটি আশা করব তা হ'ল বিকল্পগুলির আগ্রহ বেড়েছে, এবং তাই তাদের আরও শক্তিশালী ব্যবস্থা নিতে হবে, তবে কেন ক্যাপটি সরানো উচিত সে সম্পর্কে এসইসি একটি ভাল কারণ সরবরাহ করে না।

পরিবর্তে তারা বলে যে এই সুবিধাটি 2015 সাল থেকে কাজ করছে এবং পেনশন তহবিলের কোন ঝুঁকি নেই। একটি উন্নত বিজ্ঞপ্তির জন্য প্রয়োজনীয়তা অপসারণ করার সময়, তারা বলে:

"অতিরিক্ত প্রতিশ্রুতিগুলি শুধুমাত্র অগ্রিম নোটিশ ছাড়াই অনুমোদিত হবে যদি বর্তমান নন-ব্যাঙ্ক লিকুইডিটি সুবিধার মতো যথেষ্ট অনুরূপ শর্তে কার্যকর করা হয়, যার প্রতি কমিশন আগে আপত্তি করেনি।"

যেহেতু তারা আগে এই সুবিধাটি অনুমোদন করেছে, এটি কতটা বড় হবে তা বিবেচ্য নয়, মনে হচ্ছে এসইসি-এর দৃষ্টিভঙ্গি। এছাড়াও:

“কমিশন নন-ব্যাংক লিকুইডিটি সুবিধা সম্প্রসারণের সুবিধার সাথে সম্পর্কিত বিনিয়োগকারীদের অবসর তহবিলের ঝুঁকির বিষয়ে সতর্কতার সাথে বিবেচনা করেছে।

প্রদত্ত যে নন-ব্যাঙ্ক লিকুইডিটি সুবিধা 2015 সালে বাস্তবায়নের পর থেকে তার তরলতা প্রদানকারীদের মধ্যে পেনশন তহবিল এবং বীমা কোম্পানির মতো নন-ব্যাঙ্ক প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের অন্তর্ভুক্ত করেছে এবং জুড়ে যথেষ্ট পরিমাণে একই শর্তাবলী বজায় রেখেছে, কমিশন বিশ্বাস করে না যে প্রস্তাবিত সম্প্রসারণ নন-ব্যাংক লিকুইডিটি ফ্যাসিলিটি ওসিসির প্রতিপক্ষের জন্য নতুন ঝুঁকির পরিচয় দেবে।"

তাই বাস্তবে কিছুই পরিবর্তিত হয়নি, তাদের উত্তর বলে মনে হচ্ছে, ঝুঁকিটি ব্যতীত আরও ব্যাপকভাবে ছড়িয়ে দেওয়া হয়েছে শিক্ষকদের মধ্যে যারা তাদের অবসর গ্রহণে অবদান রাখেন পেনশন কর্তারা OCC এর সাথে কী সম্মত হন সে সম্পর্কে খুব বেশি কিছু বলার নেই, যারা এখন এই সম্পদগুলি ব্যবহার করতে স্বাধীন। আরও এসইসি তদারকি ছাড়াই ডিফল্টের ক্ষেত্রে।