টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ কার্যক্রমে জড়িত মধ্যস্থতাকারীদের উপর SFC সার্কুলার (পর্ব 1)

দ্বারা: জে লি এবং বিট্রিস উন

2 নভেম্বর 2023-এ, হংকং-এর সিকিউরিটিজ অ্যান্ড ফিউচার কমিশন (এসএফসি) টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ-সম্পর্কিত ক্রিয়াকলাপগুলিতে মধ্যস্থতাকারীদের অংশগ্রহণকে সম্বোধন করে একটি সার্কুলার জারি করেছে ( বিজ্ঞপ্তি) পদক্ষেপটি সময়োপযোগী ছিল, কারণ আমরা বৈশ্বিক আর্থিক বাজারে ঐতিহ্যবাহী আর্থিক উপকরণগুলিকে টোকেনাইজ করার জন্য আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে ক্রমবর্ধমান আগ্রহ দেখতে পাচ্ছি।

সার্কুলারটি SFC-এর 2019 বিবৃতি অন সিকিউরিটি টোকেন অফারিং (2019 স্টেটমেন্ট) কে বাতিল করে এবং টোকেনাইজড এবং ডিজিটাল সিকিউরিটিজের অর্থ স্পষ্ট করে।

সার্কুলারের অধীনে টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের অর্থ

টোকেনাইজেশন একটি প্রোগ্রামেবল প্ল্যাটফর্মে একটি ঐতিহ্যগত লেজারে বিদ্যমান সম্পদের মালিকানা দাবিগুলি রেকর্ড করে, প্রায়শই ডিস্ট্রিবিউটেড লেজার প্রযুক্তি (DLT) ব্যবহার করে। সার্কুলারটি নির্দেশ করে যে টোকেনাইজেশন প্রক্রিয়া আর্থিক বাজারের জন্য সম্ভাব্য সুবিধা প্রদান করতে পারে, যেমন দক্ষতা বৃদ্ধি, স্বচ্ছতা বৃদ্ধি, নিষ্পত্তির সময় হ্রাস এবং কম খরচ। উপরন্তু, টোকেনাইজেশন কিছু ঝুঁকির সাথে আসতে পারে যেমন সাইবার নিরাপত্তা ঝুঁকি, ব্লকচেইন নেটওয়ার্ক বিভ্রাট এবং অন্যান্য ঝুঁকি, কারণ এটি একটি উদীয়মান প্রযুক্তি।

টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি মূলত ঐতিহ্যগত আর্থিক উপকরণ, যেমন বন্ড বা তহবিল, যেগুলি হল "সিকিউরিটিজ" (সিকিউরিটিজ অ্যান্ড ফিউচার অর্ডিন্যান্স (এসএফও) হিসাবে সংজ্ঞায়িত এবং ডিএলটি (যেমন, ব্লকচেইন প্রযুক্তি) ব্যবহার করে উপস্থাপন করা হয়েছে। তাদের ডিজিটাল উপস্থাপনা সত্ত্বেও, টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি হল টোকেনাইজেশন মোড়কের সাথে মৌলিকভাবে ঐতিহ্যবাহী সিকিউরিটিজ৷ অতএব, প্রচলিত সিকিউরিটিগুলিকে পরিচালনা করার বিদ্যমান আইনি এবং নিয়ন্ত্রক প্রয়োজনীয়তাগুলি টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলির ক্ষেত্রে সমানভাবে প্রযোজ্য হওয়া উচিত৷

ডিজিটাল সিকিউরিটিগুলি সিকিউরিটিগুলির বিস্তৃত বিভাগগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করে যা তাদের সুরক্ষা জীবনচক্রে DLT বা অনুরূপ প্রযুক্তি ব্যবহার করে। টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি ডিজিটাল সিকিউরিটির একটি উপসেট হওয়া উচিত এবং ডিজিটাল সিকিউরিটিগুলি টোকেনাইজড সিকিউরিটি হতে পারে বা নাও হতে পারে৷ ডিজিটাল সিকিউরিটিগুলি বিভিন্ন রূপ নিতে পারে এবং এতে অভিনব বা জটিল কাঠামো অন্তর্ভুক্ত থাকতে পারে, যা একচেটিয়াভাবে একটি DLT-ভিত্তিক নেটওয়ার্কে বিদ্যমান এবং বহির্মুখী অধিকার বা অন্তর্নিহিত সম্পদ থেকে স্বাধীন।

টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ জটিল পণ্য কিনা

2019 বিবৃতিতে, SFC প্রবিধানের উদ্দেশ্যে নিরাপত্তা টোকেনগুলিকে "জটিল পণ্য" হিসাবে গণ্য করা হয়েছিল। সার্কুলারে, SFC তার অবস্থান পুনর্নবীকরণ করেছে যে কেবলমাত্র তাদের ব্লকচেইনের ব্যবহারের কারণে নিরাপত্তা টোকেনগুলির "জটিল পণ্য" হিসাবে কোনও স্বয়ংক্রিয় শ্রেণীবিভাগ নেই।

যেহেতু টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি মূলত ঐতিহ্যগত সিকিউরিটি, এসএফসি অনুসারে, একটি টোকেনাইজেশন র‍্যাপার অন্তর্নিহিত সিকিউরিটিগুলির জটিলতাকে পরিবর্তন করবে না। সার্কুলারটি নির্দেশ করে যে একটি টোকেনাইজড নিরাপত্তার জটিলতা (অর্থাৎ, অন্তর্নিহিত ঐতিহ্যগত নিরাপত্তার জটিলতা মূল্যায়ন) মূল্যায়ন করার জন্য একটি "সি-থ্রু" পদ্ধতি অবলম্বন করা উচিত।

মধ্যস্থতাকারীদের টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ বিতরণ যা "জটিল পণ্য" SFO এর অধীনে প্রদত্ত "জটিল পণ্য" বিক্রয় নিয়ন্ত্রণকারী প্রয়োজনীয়তা অনুসরণ করবে।

এসএফসি আরও স্পষ্ট করেছে যে ডিজিটাল সিকিউরিটিগুলি যেগুলি টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ নয় সেগুলিকে সম্ভবত "জটিল পণ্য" হিসাবে বিবেচনা করা হতে পারে তাদের স্বতন্ত্র প্রকৃতি, অনন্য শর্তাবলী এবং বৈশিষ্ট্যগুলি এবং বর্ধিত আইনি অনিশ্চয়তার কারণে৷

উপসংহার

SFC উল্লেখযোগ্যভাবে তার পূর্ববর্তী প্রয়োজনীয়তা শিথিল করেছে যে টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি "জটিল পণ্য" হওয়া উচিত এবং উল্লেখ করেছে যে টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলিকে কীভাবে শ্রেণীবদ্ধ করা যায় তা নির্ধারণ করতে অন্তর্নিহিত আর্থিক উপকরণগুলি দেখার জন্য এটি একটি "সি-থ্রু" পদ্ধতি গ্রহণ করবে।