বিটকয়েন ইটিএফ একটি দ্বি-ধারী তলোয়ার

সোমবার একটি ফেডারেল আপিল আদালত তার সিদ্ধান্ত চূড়ান্ত করেছে SEC এর পূর্বে প্রত্যাখ্যান বাতিল করুন গ্রেস্কেল বিটকয়েন ট্রাস্টকে একটি এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড ফান্ড, বা ETF-এ রূপান্তর করার জন্য গ্রেস্কেল ইনভেস্টমেন্টস' অ্যাপ্লিকেশন, BTC-এর "স্পট" মূল্য ট্র্যাক করে। ঐতিহ্যগত ব্রোকারেজ, অবসর গ্রহণ এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগের যানবাহনে ETF কেনা এবং লেনদেন করা যেতে পারে এবং এই রায় নতুন বিনিয়োগকারীদের একটি তরঙ্গের প্রত্যাশায় বিটকয়েন এবং সামগ্রিকভাবে ক্রিপ্টোতে একটি বিশাল সমাবেশের সূত্রপাত করেছে।

কিন্তু একটি স্পট বিটকয়েন ইটিএফের অনুসন্ধান সবসময়ই ক্রিপ্টো অ্যাডভোকেটদের মধ্যে বিতর্কিত। যদিও এটি বিনিয়োগকারীদের এবং BTC-এর মূল্যের জন্য অনেক সম্ভাব্য সুবিধা রয়েছে, কেউ কেউ যুক্তি দিয়েছেন যে এটি ক্রিপ্টোর আত্মার জন্য সত্য নয়, কারণ এটি তৃতীয় পক্ষের হেফাজতের উপর গভীরভাবে নির্ভর করে। এমনকি ক্রিপ্টোর নীতিগুলিকে একপাশে রেখেও, ETF অনুমোদনের অন্যান্য নেতিবাচক দিক রয়েছে – অন্তত এমন নয় যে বর্তমান সমাবেশ আরেকটি অস্থিতিশীল, শেষ পর্যন্ত ক্ষতিকারক ক্রিপ্টো-বাবলের দিকে নিয়ে যেতে পারে।

কেন একটি BTC ETF শিরোনাম ফিরে?

প্রথম, বুনিয়াদি।

ইউএস সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (এসইসি) বিটকয়েন "স্পট" ইটিএফ, বা এক্সচেঞ্জ ট্রেডেড ফান্ড অনুমোদন করা শুরু করবে এমন প্রত্যাশার কারণে গত সপ্তাহে বিটকয়েন (বিটিসি) 20% এর বেশি বেড়েছে। এই স্টক-সদৃশ সম্পদগুলি ETF ইস্যুকারীদের দ্বারা পরিচালিত বিটকয়েনের অন্তর্নিহিত হোল্ডিংয়ের উপর দাবির প্রতিনিধিত্ব করবে এবং তাই BTC মূল্যকে ঘনিষ্ঠভাবে ট্র্যাক করা উচিত। বিটকয়েন ইটিএফ আইনতভাবে বিটিসিকে সরাসরি রাখা থেকে আলাদা, যা বিনিয়োগকারীদের কার্যকরভাবে বিটকয়েন কেনার অনুমতি দেয়, যদিও পরোক্ষভাবে, প্রচলিত ব্রোকারেজ এবং অবসর অ্যাকাউন্টের অধীনে।

বর্তমানে, কিছু ব্যতিক্রমের সাথে, বিটকয়েনে বিনিয়োগ করা তার চেয়ে বেশি কঠিন। এটির জন্য হয় কয়েনবেসের মতো একটি এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে কেনা এবং ধারণ করা প্রয়োজন, যা অনেক ঐতিহ্যবাহী সম্পদ ব্যবস্থাপনা সেটআপের জন্য অনুমোদিত নয়; অথবা অপূর্ণ বিটকয়েন প্রক্সি লেনদেন যেমন মাইকেল স্যালরের মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির স্টক, বিটিসি এর বিশাল সম্পদ সহ। বিটকয়েনের আরও সরাসরি, নির্ভরযোগ্য এক্সপোজার খোলার ফলে চাহিদার ভিত্তি স্তর বাড়িয়ে BTC-এর মূল্যের জন্য প্রধান ধর্মনিরপেক্ষ সুবিধা হতে পারে বলে মনে হয়।

ইটিএফ এখন টেবিলে রয়েছে কারণ, এসইসি বিটকয়েন ইটিএফ আবেদন প্রত্যাখ্যান করার কয়েক বছর পরে, সাম্প্রতিক আদালতের সিদ্ধান্ত এজেন্সির হাতকে বাধ্য করেছে বলে মনে হচ্ছে। সিদ্ধান্তে আবদ্ধ একটি বিটকয়েন ফিউচার ইটিএফ এর এসইসি অনুমোদন 2021 সালে, যখন চেয়ার গেনসলার যুক্তি দিয়েছিলেন যে ফিউচার মার্কেটে স্পট মার্কেটের চেয়ে বেশি বিল্ট-ইন বিনিয়োগকারী সুরক্ষা রয়েছে। এটি সর্বদা একটি অদ্ভুত যুক্তি ছিল, যেহেতু বিটকয়েন ফিউচার, ফিউচার ETF অনুমোদনের আগে, হালকাভাবে নিয়ন্ত্রিত আন্তর্জাতিক ক্রিপ্টো এক্সচেঞ্জগুলিতে বিশাল পরিমাণে লেনদেন করা হয়েছিল।

আগস্টে, একটি আদালত জেনসলারের পার্থক্য প্রত্যাখ্যান করে, রায় দেয় যে এসইসি ব্যাখ্যা করতে ব্যর্থ হয়েছে যে কেন একই সম্পদের ফিউচার এবং স্পট মার্কেট এত গভীরভাবে আলাদা যে এটি একটি ETF অনুমোদন করেছে এবং অন্যটিকে নয়। সেই রায়ই বহাল ছিল গতকাল আদালতের আদেশ যেটি আনুষ্ঠানিকভাবে পর্যালোচনার জন্য এসইসির কাছে সিদ্ধান্ত ফিরিয়ে দিয়েছে।

যদিও কিছুর নিশ্চয়তা নেই, ক্যাসেল আইল্যান্ড ভেঞ্চারে নিক কার্টার সহ দর্শকরা অন্তত কিছু মুলতুবি থাকা ইটিএফ-এর অনুমোদন এবং লঞ্চের জন্য দুই থেকে চার মাসের উইন্ডো অনুমান করেছেন। বিটকয়েনের দাম সেই অনুমোদনের প্রত্যাশিত প্রত্যাশায় বেড়েছে।

একটি বিটকয়েন ETF এর সুবিধা

বিটিসির জন্য সম্ভাব্য বর্ধিত চাহিদা একটি স্পট ETF অনুমোদনের সবচেয়ে সুস্পষ্ট সুবিধা - যদিও এটি বর্তমান হোল্ডারদের জন্য শুধুমাত্র একটি "সুবিধা", এবং অগত্যা সিস্টেমের জন্য নয়, যার উপর খুব শীঘ্রই। এক বা একাধিক ETF-এর অফিসিয়াল অনুমোদন একটি "সংবাদ বিক্রি" মুহূর্ত হতে পারে যা BTC মূল্যে একটি স্বল্পমেয়াদী স্পাইক তৈরি করে যা দ্রুত স্থির হয়।

কিন্তু ডায়মন্ড-হ্যান্ডস ভিড়ও সম্ভবত দীর্ঘমেয়াদী উর্ধ্বগতি থেকে উপকৃত হবে, অন্তত নয় কারণ ETF অনুমোদন প্রধান প্রতিষ্ঠানগুলিকে বিটকয়েন বিপণনকারীতে পরিণত করবে। ইতিমধ্যেই ব্ল্যাকরকের ল্যারি ফিঙ্কের সঙ্গে এমনটা হয়েছে। ফিঙ্ক সত্যিকার অর্থে বিটকয়েনের সমান মনে করতে পারে "মানুষের স্বাধীনতার মূল্য" কিন্তু যখন তিনি সক্রিয়ভাবে Bitcoin ETF ক্রেতাদের কাছ থেকে ফি সংগ্রহ করবেন তখন তিনি বুলিশ হতে আরও বেশি অনুপ্রাণিত হবেন।

আরও উল্লেখযোগ্যভাবে, বিটকয়েন ইটিএফ তৈরি করা ক্রিপ্টো শিল্পের বারবার প্রতারণার শিকার হওয়া কমাতে সাহায্য করতে পারে। বছরের পর বছর ধরে, Quadriga এবং FTX-এর মত এক্সচেঞ্জে বিপুল পরিমাণ বিটকয়েন কেবল অদৃশ্য হয়ে গেছে যখন সেই অভিভাবকরা অবিশ্বস্ত প্রমাণিত হয়েছে - এমন একটি ঘটনা যা প্রচুর পরিমাণে "কাগজের বিটকয়েন" এর ভয়কে উত্থাপন করেছে যা প্রকৃতপক্ষে অন-চেইন দ্বারা সমর্থিত নয়। ব্ল্যাকরকের মতো সত্যিকারের স্বনামধন্য সংস্থার দ্বারা পরিচালিত নিয়ন্ত্রিত বিকল্পগুলি স্কেচিয়ার অপারেশনগুলিকে ক্ষুধার্ত করতে পারে, ব্যাপকভাবে জালিয়াতি হ্রাস করতে পারে৷ এটি বিটকয়েনের বৈধতা এবং ক্রিপ্টো আরও বিস্তৃতভাবে উপলব্ধি করার ক্ষেত্রে একটি দীর্ঘমেয়াদী "গলে যাওয়া" ট্রিগার করতে পারে।

ETF-এর অন্যান্য সুবিধাগুলি একটু বেশি বিমূর্ত। একের জন্য, এসইসির বিরুদ্ধে আদালতের রায় গ্যারি গেনসলারের জন্য খারাপ বলে মনে হয়, যিনি প্রাথমিক আশা সত্ত্বেও তিনি যখন দায়িত্ব গ্রহণ করেছিলেন তখন তিনি কেবল ক্রিপ্টোর প্রতি বিদ্বেষী প্রমাণিত হননি, বরং বিক্ষিপ্ত এবং প্রায়শই তার বিরোধিতায় আপাতদৃষ্টিতে অজ্ঞাত বলে প্রমাণিত হয়েছেন। এর সবচেয়ে নাটকীয় দৃষ্টান্ত, অবশ্যই, ক্রিপ্টো রেগুলেশনের একটি কর্তৃপক্ষ হিসাবে অভিযুক্ত প্রতারক স্যাম ব্যাঙ্কম্যান-ফ্রাইডকে আলিঙ্গন করা - একটি বিষয় এসইসি সম্পর্কে টাইট-ঠোঁট রয়ে গেছে.

অবশেষে, যদিও অস্বীকার করা যায় না যে কোনও তৃতীয়-পক্ষের কাস্টোডিয়ান বিটকয়েনের আদর্শের উপর একটি আপসকে প্রতিনিধিত্ব করে, এটি সামঞ্জস্যপূর্ণ যে কীভাবে কিছু উকিল প্রায়শই বিটিসিকে বছরের পর বছর ধরে তৈরি করেছে: "ডিজিটাল সোনা" এবং "মূল্যের ভাণ্ডার" হিসাবে। যদিও অনেক "সোনার বাগ" হাতের কাছে শারীরিক সোনা রাখতে পছন্দ করে, প্রকৃত সোনার পরিবর্তে একটি সোনার ETF রাখা মোটেও অদ্ভুত নয়। একই দ্বি-স্তরযুক্ত বাজার কাঠামো বিটকয়েনের সাথে সহজাতভাবে ভুল কিছুই হবে না।

বিটকয়েন ইটিএফ এর ঝুঁকি

এর সমস্ত সম্ভাব্য সুবিধার জন্য, একটি বিটকয়েন স্পট ETF-এর অনুমোদনের বাস্তব নেতিবাচক দিক রয়েছে - এবং প্রায়শই, সেগুলি প্রায় একই রকম হয়।

স্পষ্টতই, যদিও বর্তমান হোল্ডাররা অবশ্যই এটি উপভোগ করবেন, দামের মূল্যবৃদ্ধি বিস্তৃত ক্রিপ্টোকারেন্সি ইকোসিস্টেমের জন্য দ্ব্যর্থহীনভাবে ভাল নয়। আমি এখন এক দশকেরও বেশি সময় ধরে ক্রিপ্টোতে রিপোর্ট করছি (আমার ঈশ্বর), এবং এই জিনিসগুলির সাধারণত অনুমানযোগ্য গতিশীলতা রয়েছে। সংবেদনশীল এবং প্রযুক্তিগত উভয় কারণে বিটকয়েনের ক্রমবর্ধমান মূল্য অন্যান্য ক্রিপ্টো মূল্যকে টেনে আনে - ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ সহ। আমি ইতিমধ্যেই ETF একটি অস্থিতিশীল ক্রিপ্টো-বাবলের জন্য একটি অনুঘটক হয়ে উঠবে তা খুব শীঘ্রই বা একবার এটি বাস্তবে অনুমোদিত হয়ে যাওয়ার পূর্বাভাস দিতে পারি - আবার, খবরটি বিক্রি করার একটি সম্ভাব্য কারণ।

যদিও নিয়ন্ত্রিত ETF-এর আরও নিরাপদ, বিশ্বস্ত প্রকৃতি এই ধরনের বুদ্বুদের সবচেয়ে খারাপ প্রভাবগুলিকে আটকাতে পারে, এই মুহুর্তগুলির অনস্বীকার্য নেতিবাচক প্রভাব রয়েছে। ক্রিপ্টো মূল্যের প্রশংসা করা প্রায় অনিবার্যভাবে জালিয়াতির নতুন তরঙ্গ এবং এমনকি অপরাধকে আকর্ষণ করে, কারণ ক্রমবর্ধমান পাই খারাপ অভিনেতাদের জন্য আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। এমনকি ক্রিপ্টো ষাঁড়ের বাজারগুলিকে পুঁজি করার জন্য নামমাত্র ভাল উদ্দেশ্যমূলক প্রকল্পগুলি প্রায়শই তাড়াহুড়ো করে কল্পনা করা যায় এবং শেষ পর্যন্ত ভঙ্গুর হতে পারে।

এটাও অসম্ভব নয় যে, নিজেদের মধ্যে আরো বিশ্বস্ত হওয়া সত্ত্বেও, ইটিএফ আসলে কিছু উপায়ে সামগ্রিক ক্রিপ্টো বাজারের অস্থিরতা বাড়ায়। যদিও অনেক বিটকয়েন ইটিএফ শেয়ারের অন্তর্নিহিতভাবে দীর্ঘমেয়াদী হোল্ড হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে, সেগুলিও সক্রিয়ভাবে লেনদেন করা হবে এবং প্রাতিষ্ঠানিক সম্পৃক্ততার সম্ভাব্য স্কেল দেওয়া হলে, তারা ভবিষ্যতে প্রধান ক্রিপ্টো বাজারের খবরে ড্যাম্পেনারের পরিবর্তে ত্বরান্বিত হতে পারে।

এটি প্রযুক্তিগত এবং সামাজিক উভয় কারণেই: বর্তমানে বেশিরভাগ সত্যিকারের বড় মাপের বিটকয়েন ধারক, যেমন MicroStrategy, একটি উন্নত দীর্ঘমেয়াদী বিটকয়েন বৃদ্ধি থিসিসের সাথে কিছু ধরণের সত্য বিশ্বাসী। ETF অনেক কম প্রতিশ্রুতিবদ্ধ বিনিয়োগকারীদের দ্বারা অনুষ্ঠিত হবে। এর মানে হল আরও বিটকয়েন বাজারের অনিশ্চয়তার মুহুর্তে প্রায় তাত্ক্ষণিকভাবে নিষ্পত্তি করার জন্য উপলব্ধ হবে।

আরও, যখন তারা বিটকয়েনের জন্য "ডিজিটাল গোল্ড" থিসিসের সাথে বিস্তৃতভাবে সারিবদ্ধ হয়, তখন ইটিএফগুলি সেই থিসিসের একটি দুর্বলতা প্রকাশ করতে পারে: সেই বিটকয়েন একটি "মূল্যের ভাণ্ডার" হিসাবে শেষ পর্যন্ত লেনদেনের মাধ্যম হিসাবে এর দৈনন্দিন ব্যবহারের উপর নির্ভর করতে পারে। এই ব্যবহারটি কতটা বাস্তব, ব্যাপক এবং অবিচ্ছিন্ন তা বিয়ার মার্কেটের সময় (এখন উপসংহারে?) অন্ধভাবে স্পষ্ট হয়ে উঠেছে, কারণ বিটিসি-তে লেনদেনের পরিমাণ প্রায় একটি পরিসরে অনুষ্ঠিত হয় প্রতিদিন $1-3 বিলিয়ন.

এই ভলিউমগুলি শেষ পর্যন্ত বিটকয়েনের জন্য ফি তৈরি করে, হ্যাশপাওয়ারকে সমর্থন করে এবং চেইনের নিরাপত্তা। এর পরিবর্তে সবাই যদি তাদের বিটকয়েন একটি ETF-এ পার্ক করে, তাহলে বিটকয়েন নিজেই হুমকির সম্মুখীন হতে পারে।

এটি একটি ETF-এর আদর্শগত আপত্তির দিকে সুন্দরভাবে বাড়ে। বিটকয়েন, সর্বোপরি, আর্থিক স্বায়ত্তশাসন, মধ্যস্থতাকারীদের নির্মূল, এবং ব্যবহারিক দিক থেকে, স্ব-হেফাজত সম্পর্কে অনুমিত হয়। একটি বিটকয়েন ইটিএফ শেয়ার কেনার জন্য বিটকয়েন ওয়ালেট কীভাবে ব্যবহার করতে হয় তা জানার প্রয়োজন হয় না, এমনকি সিস্টেমটি কীভাবে কাজ করে তার একটি প্রাথমিক বোঝারও প্রয়োজন হয় না। এই বাস্তবতার জন্য একটি আর্থিক খরচও রয়েছে: বিটকয়েন কোনো দেশীয় ফলন তৈরি করে না, তাই আপনি যদি আপনার কয়েন পরিচালনা করার জন্য একটি ETF প্রদান করেন, তাহলে আপনি রিটার্ন জেনারেট করার জন্য মূল্যের মূল্যায়নের উপর সম্পূর্ণভাবে নির্ভর করেন এবং আপনি যে ফি প্রদান করছেন তা অবশ্যই ছাড়িয়ে যাবে।

একজন হতাশাবাদী যুক্তি দেবেন যে এটি বিটকয়েনের উল্লিখিত লক্ষ্যগুলির জন্য এবং সিস্টেমের দীর্ঘমেয়াদী স্বাস্থ্যের জন্য উভয়ই ক্ষতিকর, কারণ এটি একটি ওপেন সোর্স প্রকল্পে সামগ্রিক নিযুক্তি হ্রাস করে যা শেষ পর্যন্ত ভিড়ের জ্ঞানের উপর নির্ভর করে। যাইহোক, একটি বিপরীত যুক্তিও রয়েছে: যে বিটকয়েন ইটিএফগুলি ক্রিপ্টো সুইমিং পুলের অগভীর প্রান্তের মতো কিছু হয়ে উঠবে, একটি সহজ প্রথম পদক্ষেপ যা শেষ পর্যন্ত খরগোশের গর্তের নিচের দিকে নিয়ে যায়।

সে প্রশ্নে, কেবল সময়ই বলে দেবে।