পরিবর্তনশীল মুদ্রা ব্যবস্থা, ফলন বক্ররেখা এবং বিটকয়েন

বিটকয়েন এবং পরিবর্তনশীল আর্থিক ল্যান্ডস্কেপ নিয়ে আলোচনা করা।

এই পর্বটি শুনুন:

• আপেল
• Spotify এর
• গুগল
• Libsyn
• মেঘাচ্ছন্ন

বিটকয়েন ম্যাগাজিনের "ফেড ওয়াচ" পডকাস্টের এই পর্বে, ক্রিশ্চিয়ান কেরোলস এবং আমি বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগ গবেষণার প্রধান জেফ স্নাইডারের সাথে বসেছিলাম আলহামব্রা ইনভেস্টমেন্টস এবং বিশ্বব্যাপী আর্থিক ব্যবস্থার বর্তমান এবং পরিবর্তনশীল অবস্থা সম্পর্কে কথোপকথনের জন্য একজন প্রিমিয়ার ইউরোডলার বিশেষজ্ঞ।

আমরা লন্ডন ইন্টার-ব্যাঙ্ক অফারড রেট (LIBOR) এবং সিকিউরড ওভারনাইট ফাইন্যান্সিং রেট (SOFR), ফেডারেল রিজার্ভের হাকিশ পিভট, ফলন বক্ররেখা এবং অবশ্যই বিটকয়েন থেকে আমরা যা শিখতে পারি তা কভার করি।

কেন LIBOR এবং SOFR গুরুত্বপূর্ণ

ইউরোডলার সিস্টেমের গভীরে LIBOR ছিল। এই হার ছিল যে ব্যাঙ্কগুলি একে অপরের কাছ থেকে টাকা ধার করত। যেহেতু এটি আন্তর্জাতিক ইউরোডলার সিস্টেমের জন্য ফেড ফান্ড রেট হিসাবে কাজ করে, তাই এটিই হার যা এটির উপরে অন্যান্য সমস্ত হারকে জানিয়েছিল।

বছরের পর বছর ধরে, ফেডারেল রিজার্ভ এবং অন্যান্য কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি LIBOR থেকে পরিত্রাণ পেতে চেষ্টা করেছিল এবং মনে হয় তারা এই সময় এটি করেছে। একটি কংগ্রেসনাল রিসার্চ সার্ভিস (CRS) অনুসারে 2022 সালে, "LIBOR ব্যবহার করে আর্থিক সংস্থাগুলি আইনি, কর্মক্ষম, ক্রেডিট, নিয়ন্ত্রক এবং সম্মানজনক ঝুঁকির সম্মুখীন হয়" দলিল 15 ডিসেম্বর, 2021 এ প্রকাশিত।

LIBOR থেকে দূরে সরে যেতে কেন এত সময় লেগেছিল এবং LIBOR ব্যবহার করে শেষ ফিউচার চুক্তির মেয়াদ শেষ হওয়ার সময় ট্রানজিশনটি কমপক্ষে জুন 2023 পর্যন্ত সময় নেবে সে সম্পর্কে স্নাইডারের মন্তব্যগুলি অন্তর্দৃষ্টিপূর্ণ ছিল।

ফেডারেল রিজার্ভ দ্বারা প্রস্তাবিত প্রতিস্থাপন হল SOFR, যখন ব্লুমবার্গের মতো বেসরকারি সংস্থাগুলিও বিকল্পগুলি অফার করছে৷ এই সময়ে কোন স্পষ্ট বিজয়ী নেই, এবং এটি হতে পারে যে দীর্ঘ সময়ের জন্য কেউ নেই।

LIBOR একটি উদ্ভূত বাজারের ঘটনা যা ইউরোডলারের চুক্তিকে আর্থিক বিশ্বকে খেতে দেয়। উপরের নথি থেকে, 2020 সালে, LIBOR $223 ট্রিলিয়ন মূল্যের চুক্তিতে উল্লেখ করা হয়েছিল, প্রতি সিআরএস. এটি অনেকটা অস্বস্তিকর, এবং স্নাইডার উল্লেখ করেছেন যে LIBOR ব্যবহার করা থেকে বাজার বন্ধ করার ক্ষেত্রে, নিয়ন্ত্রকরা অনেক বেশি পদ্ধতিগত ঝুঁকি এবং অনিশ্চয়তা খুলে দিয়েছে।

আমার অংশের জন্য, আমি মনে করি সিস্টেমটি কীভাবে মৌলিক পরিবর্তনের সাথে খাপ খায় তা পর্যবেক্ষণ করার এটি একটি দুর্দান্ত সুযোগ। একদিন, এটি ঘটতে হবে যখন তারা বিটকয়েন গ্রহণ করবে, তাই এই পরীক্ষাটি এমন একটি যেখানে আমরা কিছু ডেটা পেতে পারি।

হকিশ ফেড পিভটের কারণ অনুসন্ধান করা হচ্ছে

আমি স্নাইডারকে শোতে আসতে দিতে পারিনি এবং তাকে জিজ্ঞাসা করতে পারিনি যে সাম্প্রতিক জেরোম পাওয়েল ফ্লিপ-ফ্লপিং সম্পর্কে তার চিন্তাভাবনা কী ছিল। তার প্রতিক্রিয়া ফেডকে কেন্দ্র করে উদ্বিগ্ন যে বিশ্বজুড়ে বিভ্রান্তি এবং অসন্তোষ "অস্থায়ী" দীর্ঘমেয়াদী ভোক্তা এবং ব্যবসায়িক মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাকে ফিল্টার করতে চলেছে৷ গ্রেট ফাইন্যান্সিয়াল ক্রাইসিস (GFC) থেকে ফেড এটাই চেয়েছিল, কিন্তু এখন উদ্বিগ্ন যে মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা খুব বেশি হয়ে যাবে।

স্নাইডার উল্লেখ করেছেন যে মূল্যস্ফীতি এবং প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশা প্রকৃতপক্ষে পতনশীল কারণ ফেড তীক্ষ্ণ দৃষ্টিভঙ্গি করছে (পরে নয়!)। পাঁচ বছরের ফরোয়ার্ড 2% এর নিচে নেমে যাচ্ছে এবং IMF প্রকাশ করেছে এর জানুয়ারিতে 2022 সালের জিডিপি অনুমান আপডেট করা হয়েছে, আগের অনুমানের তিন মাস পরে, মার্কিন প্রবৃদ্ধি 1.2% থেকে 4% এবং বিশ্বব্যাপী বৃদ্ধি 4.4% কমিয়েছে।

এর পরে, আমরা কেন্দ্রীয় ব্যাংকারের মাথায় প্রবেশ করার চেষ্টা করেছি এবং পাওয়েল যে কারণে এই দুরন্ত পদক্ষেপ করতে পারে তা নিয়ে আলোচনা করার চেষ্টা করেছি, যেমন ভবিষ্যতে রেট কমানোর জন্য জায়গা দেওয়া এবং পরিমাণগত সহজকরণ (QE) পুনরায় চালু করা। আসন্ন মন্দায় ফেড কি করবে যদি এটি এখনও সম্পূর্ণ থ্রোটেল, রেট শূন্য এবং QE প্রতি মাসে $120 এ থাকে? এটি ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের (ইসিবি) বর্তমান পরিস্থিতি, উপায় দ্বারা।

ফলন বক্ররেখা পুনরুদ্ধারের চেয়ে জাপানের মতো দেখতে

স্নাইডার হল একটি ফলন কার্ভ হুইস্পার। আমি তাকে বিশেষভাবে জিজ্ঞাসা করেছিলাম তার সাম্প্রতিক একটি পয়েন্ট সম্পর্কে তিনি যেভাবে ইউএস ইল্ড বক্ররেখা জাপানের মতো, গত দুই দশকের অর্থে, যেকোনো ধরনের পুনরুদ্ধারের চেয়ে।

তিনি একটি মহান ব্যাখ্যা মধ্যে চালু. আমি দৈর্ঘ্যে উদ্ধৃত করব কারণ এটি খুব ভাল:

"আমরা কি দেখতে চাই যে জিনিসগুলি খুব ভুল থেকে যাচ্ছে, যার মানে নিম্ন নামমাত্র স্তর, খুব ভুলের চেয়ে ভাল কিছুতে, বা এমনকি স্বাভাবিকের দিকে, আমরা আশা করব ফলন বক্ররেখাটি প্রথম দিকে সরে যাবে, নামমাত্র হার, বিশেষ করে দীর্ঘতর সংক্ষিপ্ত প্রান্তের তুলনায় অনেক বেশি দ্রুত ওঠার শেষ। এবং এটি আমাদের বলবে, 'ঠিক আছে, সম্ভবত একটি শাসন পরিবর্তন আছে। হয়তো আমরা জাপানের এই মুদ্রাস্ফীতির দৃশ্য থেকে দূরে চলে যাচ্ছি, এটা আরও ভালো কিছু।' 

“এটি গত বছরের শুরুর দিকে, 2020 সালের শেষের দিকে এবং 2021 সালের শুরুর দিকে, বিশেষ করে 2021 সালের জানুয়ারি এবং ফেব্রুয়ারিতে শুরু হয়েছিল, যখন ফলন বক্ররেখা প্রবল হয়ে গিয়েছিল। সেই সময়ে ফলন বক্ররেখা আমাদের বলেছিল, মূলত কারণ এটি এখনও কম ছিল এবং সত্যিই এতটা রূপান্তরিত হয়নি, তবে এটি পরিবর্তন হচ্ছে যে বাজারটি একটু বেশি আশাবাদী হয়ে উঠছে, যদি কেবল 2020 এর সাথে সম্পর্কিত হয়। যা খুব বেশি নয় তুলনা জন্য মান. কিন্তু এটা সত্যিই এর চেয়ে বেশি অগ্রসর হয়নি। ফলন বক্ররেখা সর্বদা কম এবং সমতল থাকে, যদিও এটি খাড়া হয়ে গিয়েছিল।

“এখন গত বছরের মার্চ থেকে, এটি মূলত সেভাবেই রয়ে গেছে, তবে এটি আরও বেশি চ্যাপ্টা হয়েছে, কারণ এখন আমাদের কাছে ফেড আসছে তার হার বৃদ্ধির সাথে এই বছরের জন্য প্রত্যাশিত, যার প্রভাব সংক্ষিপ্ত বৃদ্ধির প্রভাব পড়েছে। - দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার বৃদ্ধি ছাড়াই মেয়াদী সুদের হার। এখন আমাদের কাছে একটি অবিশ্বাস্যভাবে নিম্ন স্তরে একটি সমতল ফলন বক্ররেখা রয়েছে যা প্রকৃতপক্ষে জাপানি পরিসরের বাইরে কখনও আসেনি, একটি ভাল মেয়াদের অভাবে, যার অর্থ হল ফলন বক্ররেখা আমাদেরকে মুদ্রাস্ফীতি নয়, আরও অবস্ফীতি ঝুঁকির কথা বলছে।"

বিটকয়েন সম্পর্কে জেফ স্নাইডারের চিন্তাভাবনা

স্নাইডার আগের দুইবার "ফেড ওয়াচ"-এ ছিলেন। প্রতিবার, আমরা বিটকয়েন নিয়ে আলোচনা করেছি। তিনি সম্প্রতি কিছু ভিন্ন মিডিয়া করছেন যেখানে তিনি বিটকয়েন সম্পর্কে কথা বলতে পারেন, তাই আমরা ভাবছিলাম যে তার মতামত আদৌ পরিবর্তিত হয়েছে কিনা।

তিনি বিটকয়েন বিরোধী নন। তিনি বিটকয়েন পছন্দ করেন এবং এটিকে সৌভাগ্য কামনা করেন, কিন্তু সম্পূর্ণরূপে গ্রহণ করেন না। এটি সম্পূর্ণরূপে গ্রহণ করার ক্ষেত্রে তার প্রধান বাধা গুরুত্বপূর্ণ, এবং বিটকয়েনাররা তার কথা শুনে এবং এটি খারিজ করার পরিবর্তে উত্তর দেওয়ার চেষ্টা করে ভালভাবে পরিবেশন করা হবে। আমি ব্যক্তিগতভাবে একমত নই, তবে তিনি বর্তমান সিস্টেমের বিশাল জ্ঞান থেকে আসছেন।

নীচের লাইন হল বিটকয়েন একটি লেনদেনমূলক মুদ্রা হওয়ার পথ তিনি দেখতে পান না। তিনি এটিকে মূল্যের ভাণ্ডার হিসাবে দেখেন, তবে বিনিময়ের মাধ্যমটিতে যেতে সক্ষম হন না। স্নাইডারের সমস্যা হল এর স্থিতিস্থাপকতার অভাব।

সামগ্রিকভাবে, এটি একটি যৌক্তিক যুক্তি এবং এর সাথে জড়িত থাকার যোগ্য। আমি মনে করি আমি ভবিষ্যতে একটি পোস্ট লিখব বিটকয়েন ম্যাগাজিন অবিকল এই সমালোচনা সম্পর্কে. সাথে থাকুন.

আসার জন্য স্নাইডারকে ধন্যবাদ। এটি একটি মহান কথোপকথন ছিল!

লিংক

আলহাম্বরা বিনিয়োগ: https://alhambrainvestments.com/

ইউরোডলার ইউনিভার্সিটি ইউটিউব: https://www.youtube.com/c/EmilKalinowski

LIBOR দ্বারা শ্মশান নিউ ইয়র্ক টাইমস: https://archive.ph/UfPrs

LIBOR-এর উপর কংগ্রেসনাল রিসার্চ সার্ভিস: https://sgp.fas.org/crs/misc/IF11315.pdf

IMF জিডিপি অনুমান: https://archive.ph/wEZAR

সূত্র: https://bitcoinmagazine.com/markets/changing-monetary-system-yield-curves-and-bitcoin