সাপ্তাহিক অন-চেইন (সপ্তাহ 38, 2021)

বিটকয়েন মার্কেট এই সপ্তাহে সামান্য বেশি লেনদেন করেছে, $43,789-এর সর্বনিম্ন তে খোলা হয়েছে, এবং $48,730-এর ইন্ট্রা-ডে হাই পর্যন্ত ট্রেড করেছে। আগের সপ্তাহে শুরু হওয়া অস্থির বিক্রি-অফের পরে দামগুলি একত্রীকরণ ট্রেডিং পরিসর তৈরি করছে, এক ঘন্টার মধ্যে অতিরিক্ত লিভারেজ $4B সাফ করে।

বিটকয়েন বাজার চীনের ক্রেডিট মার্কেটে ক্রমবর্ধমান অনিশ্চয়তা এবং গত সপ্তাহে ঐতিহ্যবাহী ইক্যুইটিগুলির জন্য নিম্নমুখী মূল্য কর্মের দ্বারা বিরামযুক্ত একটি সামষ্টিক অর্থনৈতিক ল্যান্ডস্কেপের মধ্যে নিজেকে খুঁজে পায়। এই প্রেক্ষাপট সত্ত্বেও, বিটকয়েনের দামের অ্যাকশন, এবং অন-চেইন বিনিয়োগকারীদের প্রতিক্রিয়া তুলনামূলকভাবে শক্তিশালী বলে মনে হয়। এই সপ্তাহে, আমরা এক্সচেঞ্জ থেকে মুদ্রার বহিঃপ্রবাহের অব্যাহত আধিপত্য মূল্যায়ন করব, খনির হ্যাশ-রেট পুনরুদ্ধার করব, এবং বাজারের বিক্রি-পার্শ্বের চাপকে শোষণ করে পরিমিত লাভের উপলব্ধি।

লাভের পরিমিত আদায়

অন-চেইন বিশ্লেষণে, আমরা প্রায়শই একটি মুদ্রার জন্য 'উপলব্ধিকৃত মূল্য' ধারণার উপর মডেল তৈরি করি, এটি সেই মূল্য যেখানে একটি UTXO, কিছু পরিমাণ BTC সমন্বিত, তৈরি করা হয়েছিল। এটি বিবেচনা করার আরেকটি উপায় হল একটি মুদ্রা যে দামে শেষ স্থানান্তরিত হয়েছিল, এইভাবে সেই মুদ্রার জন্য অন-চেইন 'কস্টের ভিত্তিতে' প্রতিফলিত হয়।

যখন একটি মুদ্রা পরবর্তী সময়ে ব্যয় করা হয়, তখন মালিক লাভ বা ক্ষতি বুঝতে পারছেন কিনা তা নির্ধারণ করতে আমরা আসল উপলব্ধ মূল্য এবং বর্তমান ব্যয়িত মূল্যের মধ্যে পার্থক্য মূল্যায়ন করতে পারি। সেই দিন ব্যয় করা সমস্ত মুদ্রার সামগ্রিক মূল্য বাজারে প্রবাহিত মূলধনের পরিমাণের একটি অনুমান প্রদান করে, কারণ প্রতিটি বিক্রেতা সংজ্ঞা অনুসারে ক্রেতার সাথে মিলে যায়।

জুলাইয়ের শেষের দিক থেকে, বাজার ক্রমাগতভাবে প্রতিদিন প্রায় $1B এর অর্ডারে নিট মুনাফা উপলব্ধি করেছে কারণ দাম $31k থেকে $52k-এর উপরে উঠেছে। এটি প্রস্তাব করে যে একটি অপেক্ষাকৃত অর্থপূর্ণ বিড বাজারকে উপরে উঠার পথে সমর্থন করেছে।

বর্তমান বাজারে কয়েন খরচ করছেন এমন বিনিয়োগকারীদের দলগুলির একটি গেজ পেতে আমরা ব্যয়িত আউটপুট বয়স ব্যান্ডগুলি মূল্যায়ন করতে পারি। 6-মাসের বেশি পুরানো কয়েনের জন্য, আগস্টের সমাবেশ জুড়ে ব্যয়ের আচরণে একটি যুক্তিসঙ্গত উত্থান হয়েছে, তবে সেপ্টেম্বরের মধ্যে খরচ ঠাণ্ডা হয়ে গেছে। 6m+ এর বেশি পুরানো ব্যয়িত আউটপুটগুলির অনুপাত বর্তমানে সমস্ত ব্যয় করা মুদ্রার প্রায় 4% প্রাধান্যের উপর বসে।

সার্জারির দীর্ঘমেয়াদী ধারক SOPR এই ব্যয় আচরণের উপর আরেকটি দৃষ্টিভঙ্গি প্রদান করে, এবং এটি জুলাইয়ের শুরু থেকে ক্রমশ অস্থির হয়ে উঠেছে। এই সূচকটি প্রায় 155-দিন (~5-মাস) এর চেয়ে পুরানো ব্যয়কৃত কয়েন দ্বারা উপলব্ধ সমষ্টিগত মুনাফা ট্র্যাক করে।

2.0 এর LTH-SOPR মান মানে হল সামগ্রিকভাবে, LTHs সেদিন তাদের খরচ করা কয়েনের উপর 200% লাভ উপলব্ধি করেছে।

BTC মূল্যকে LTH-SOPR মানের দ্বারা ভাগ করে কয়েন খরচ করা LTH-এর জন্য সামগ্রিক খরচের ভিত্তি অনুমান করতে আমরা এই পর্যবেক্ষণটিকে ঘুরিয়ে দিতে পারি।

$2.0k এর BTC মূল্যে 36 এর LTH-SOPR মান $36k/2.0 = $18k খরচের ভিত্তিতে একটি সামগ্রিক LTH খরচের ভিত্তিতে দেয়।

এলটিএইচ-এসওপিআর সূচকে বর্ধিত অস্থিরতা তাই দেখায় যে এলটিএইচগুলি কয়েন খরচ করছে যা ক্রমবর্ধমান বৃহৎ পরিসরের খরচ বেস জুড়ে জমা হয়েছিল:

• লোয়ার বাউন্ড LTH-SOPR = 1.5 প্রস্তাব করে যে খরচ করা কয়েনের মূল্য $24k থেকে $31k এর মধ্যে থাকে
• আপার বাউন্ড LTH-SOPR = 2.0 প্রস্তাব করে যে খরচ করা কয়েনের মূল্য $18k থেকে $23k এর মধ্যে থাকে

সামগ্রিকভাবে, মে থেকে এলটিএইচ খরচ করা কয়েনের জন্য মোট খরচের পরিসর তাই $18k এবং $31k এর মধ্যে. মনে রাখবেন যে এইগুলি 2020-21 ষাঁড়ের বাজারের মধ্যে থেকে সমস্ত দাম এবং পরামর্শ দেয় যে সম্ভবত বিটকয়েনের দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীরা আরও সক্রিয় ব্যবসায়ী হয়ে উঠছে, টেবিল থেকে মুনাফা তুলে নিচ্ছে, বা সম্ভবত ঝুঁকি হেজ করতে মুদ্রা মার্জিনড ডেরিভেটিভ ব্যবহার করছে, বা আরও বেশি পরিমাণে অনুমান করছে Q1 এবং Q2 এর তুলনায়। এটি বর্তমান বাজার কাঠামো সম্পর্কিত কিছু অনিশ্চয়তাও প্রতিফলিত করতে পারে কারণ উচ্চ মূল্যের ভিত্তিতে মুদ্রা, বর্তমান মূল্যের কাছাকাছি, অগ্রাধিকারমূলকভাবে ব্যয় করা হয়।

এটি প্রদর্শন করার জন্য, নীচের চার্টটি মূল্য / LTH-SOPR হিসাবে গণনা করা আনুমানিক LTH খরচের ভিত্তিতে (নীল, 7-দিনের মাঝারি) দেখায়। আমরা দেখতে পাচ্ছি যে মে মাসে বিক্রি-অফের পর, LTH খরচ করা কয়েনের সামগ্রিক খরচের ভিত্তি $8k এর স্থিতিশীল বেসলাইন থেকে উপরে গণনা করা $18k এবং $31k বাউন্ডের মধ্যে নতুন রেঞ্জ পর্যন্ত বেড়েছে। এটি LTH থ্রেশহোল্ড (155-দিন) প্রতিফলিত করে যা শেষ সাইকেলের উপরে $20k ATH, সেইসাথে মে মাসের মাঝামাঝি থেকে অস্থিরতার সময় আরও বেশি LTH খরচ।

বিনিময় ভারসাম্য বহিঃপ্রবাহ অব্যাহত

যদিও বিটকয়েন ধারকদের বিদ্যমান দলগুলির মধ্যে ব্যয়ের আচরণ লক্ষ্য করা যায়, তখন মনে হয় বিনিময় ব্যালেন্স থেকে সঞ্চিত কয়েনের জন্য আরও বেশি চাহিদা রয়েছে।

সামগ্রিক বিনিময় ভারসাম্য এই সপ্তাহে হ্রাস অব্যাহত রয়েছে, এই সপ্তাহে সঞ্চালিত সরবরাহের 13.0% এর একটি নতুন বহু-বছরের সর্বনিম্নে পৌঁছেছে। এটি ফেব্রুয়ারী 2018-এ সর্বশেষ দেখা লেভেলে এক্সচেঞ্জ ব্যালেন্স ফিরিয়ে দেয়। মনে রাখবেন যে সেই সময়ে দাম $6k থেকে $10k এর মধ্যে ট্রেড করছিল। মার্চ 2020-এর পরে কয়েনের সঞ্চয়, এপ্রিল মাসে $3.8k থেকে $64k-এর উপরে লেনদেনের সাথে, এই আপেক্ষিক মুদ্রার পরিমাণ প্রত্যাহার করার জন্য প্রয়োজনীয় মূলধনের প্রবাহের উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধিকে প্রতিফলিত করে।

এই পর্যবেক্ষণকে সমর্থন করে, এই সপ্তাহে একটি গভীরভাবে নেতিবাচক (আউটফ্লো) বিনিময় নেট-ফ্লো রিডিং, বর্তমান BTC বহিঃপ্রবাহ -92k BTC/মাস হারে ঘটছে। উপরের এক্সচেঞ্জ ব্যালেন্স চার্টের মতই, বাজার 2020 সালের মার্চের পর নেট এক্সচেঞ্জ ইনফ্লো আধিপত্যের শাসন থেকে বহিঃপ্রবাহের আধিপত্যে পরিস্কারভাবে দৃষ্টান্ত পরিবর্তন করেছে।

আমরা অনুরূপ ভারসাম্য প্রবাহ বৈশিষ্ট্য সহ এক্সচেঞ্জের বিভিন্ন গ্রুপের তুলনামূলক কর্মক্ষমতা তদন্ত করতে পারি। এক্সচেঞ্জের প্রথম গোষ্ঠীর মধ্যে রয়েছে Bittrex, Bitfinex, Kraken, Gemini এবং Binance।

এই এক্সচেঞ্জগুলি 2020 এবং 2021 সালের বেশিরভাগ সময় জুড়ে একটি বৈশিষ্ট্যযুক্ত প্রবাহ এবং ভারসাম্য বৃদ্ধি প্রদর্শন করে, যা মুদ্রার ধারণে ক্রমবর্ধমান আধিপত্যকে প্রতিফলিত করে। বিন্যান্স এবং মিথুন এই সমষ্টির প্রাথমিক প্রাপক। মে মাসে বিক্রি বন্ধ হওয়ার পর থেকে, এই এক্সচেঞ্জ গ্রুপ জুড়ে ভারসাম্য মালভূমি এবং পরিমিত মুদ্রার বহিঃপ্রবাহ দেখেছে।

বিটস্ট্যাম্প, ওকেএক্স, হুওবি এবং কয়েনবেস জুড়ে বিনিময় ভারসাম্য বৈশিষ্ট্যের দ্বিতীয় দলটি দেখা যায়। এই দলটির জন্য, বহিঃপ্রবাহ 2020 সালের মার্চ থেকে অব্যাহত রয়েছে এবং সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে প্রকৃতপক্ষে ত্বরান্বিত হয়েছে।

সামগ্রিকভাবে, এক্সচেঞ্জ জুড়ে নেট ব্যালেন্স ক্রমাগত হ্রাস পেয়েছে কারণ মে মাসে পরিলক্ষিত প্রবাহ বাজার দ্বারা শোষিত হয় এবং বিনিয়োগকারীদের ওয়ালেটে চলে যায়।

বিটকয়েন মাইনার রিকভারি এবং থার্মোক্যাপ মডেল

নেটওয়ার্ক স্থিতিস্থাপকতার ক্রমাগত প্রদর্শনে, বিটকয়েন হ্যাশ-রেট এই সপ্তাহে আবার বেড়েছে, 137 দিনের MA ভিত্তিতে আনুমানিক 7 এক্সহাশে পৌঁছেছে। প্রায় অর্ধেক হ্যাশ-পাওয়ার নেটওয়ার্কের প্রতিনিধিত্ব করা সর্বকালের উচ্চ থেকে মোট পতনের পরিপ্রেক্ষিতে, এই ~52% পুনরুদ্ধারের অর্থ হল পিক নেটওয়ার্ক হ্যাশের এক চতুর্থাংশেরও কম অফলাইনে রয়ে গেছে।

2020 এবং 2021 জুড়ে, খনি শ্রমিকরা পূর্ববর্তী বাজার চক্রের তুলনায় খননকৃত মুদ্রার একটি বৃহত্তর অনুপাত HODLing-এর একটি বর্ধিত প্রবণতা প্রদর্শন করেছে।

জানুয়ারী-ফেব্রুয়ারি 2021-এ একটি উল্লেখযোগ্য খনি বিতরণের পরে, খনি শ্রমিকরা 14,000 মাস মেয়াদে অব্যয়িত কয়েনবেস পুরস্কারে 6.5 BTC জমা করেছেন। আগস্টের শেষের দিকে প্রায় 1,360 BTC-এর একটি মাঝারি খরচ হয়েছে, তবে খনির অব্যয়িত সরবরাহের উর্ধ্বগতি আবার খেলায় ফিরে এসেছে বলে মনে হচ্ছে।

সবশেষে আমরা থার্মোক্যাপ দেখব, যা বিটকয়েনের জন্য একটি মৌলিক মূল্যায়ন মডেল যা আজ পর্যন্ত মোট নিরাপত্তা ব্যয়ের প্রতিনিধিত্ব করে। এটি ব্লক উৎপাদনের সময় খনি শ্রমিকদের দেওয়া সমস্ত ব্লক পুরষ্কারের ক্রমবর্ধমান সমষ্টি হিসাবে গণনা করা হয়, যার মূল্য USD-এ।

এই মেট্রিক সম্পর্কে চিন্তা করার আরেকটি উপায় হল যে এটি বিটকয়েন প্রোটোকল দ্বারা খনি শ্রমিকদের জন্য একটি পুরস্কার হিসাবে দেওয়া ক্রমবর্ধমান মূল্যকে প্রতিফলিত করে। যেমন, এটাও হতে পারে সমস্ত সঞ্চালন BTC জন্য উত্পাদন খরচ একটি উচ্চ সীমা হিসাবে বিবেচনা করা হয়, ধরে নিচ্ছি যে খনি শ্রমিকরা যুক্তিসঙ্গত লাভ প্রণোদিত অভিনেতা। যদি মোট ব্লক পুরষ্কারের $1B অফার করা হয়, আমরা আশা করতে পারি যে খনি শ্রমিকরা সেই পুরষ্কার অর্জনের জন্য $1B মূল্যের বিনিয়োগ খরচ করবে এবং প্রতিযোগিতা করবে৷

Thermocap বর্তমানে $30.3B-এ বসে আছে যখন Bitcoin মার্কেট ক্যাপ $900B-এ। আমরা যদি থার্মোক্যাপকে 'বিটিসি উৎপাদনের সর্বোচ্চ সামগ্রিক খরচ' হিসেবে বিবেচনা করি, বিটকয়েন বর্তমানে উৎপাদন খরচের 29.7x গুণে লেনদেন করছে। এটি একটি 2,870% প্রিমিয়াম থেকে আজীবন মোট খনির ইনপুট খরচ!

আমরা ব্যবহার করে এই ধারণাটিকে আরও এক ধাপ এগিয়ে নিতে পারি ওয়ার্কবেঞ্চ টুল, নির্মাণ করতে বিটকয়েন এর ব্লক ভর্তুকি মডেল (মূলত Glassnode বিশ্লেষক দলের নতুন সংযোজন দ্বারা বিকশিত, @পারমাবুলনিনো).

এখানে আমরা থার্মোক্যাপের গুণিতক গণনা করি (2x, 6x, 32x এবং 64x) একটি বৃদ্ধি প্রতিফলিত করতে আর্থিক প্রিমিয়াম বিটকয়েন নেটওয়ার্ক এর মোট উৎপাদন খরচের উপরে। আমরা কিছু আকর্ষণীয় আচরণ দেখতে পারি:

• প্রতিটি চক্র বিয়ার বাজারের শেষে ন্যূনতম আর্থিক প্রিমিয়াম যোগ করে. কাঁচা থার্মোক্যাপ (1x) 2011 সালের বিয়ার বটম ধরেছে, 2x থার্মোক্যাপ 2015 এর বাজার ধরেছে, এবং 6x থার্মোক্যাপ 2018-19 এবং মার্চ 2020 এর জন্য সমর্থন দিয়েছে।
• ষাঁড়ের চক্রের শীর্ষগুলি সাধারণত 32x এবং 64x এর মধ্যে শীর্ষে থাকে যেহেতু বাজার অতিপ্রসারিত হয়ে যায় এবং উৎপাদন খরচকে বহুগুণে ছাড়িয়ে যায়।

বর্তমান দামে, 64x Thermocap-এর টপিং মডেলটি $1.94 ট্রিলিয়ন ($103k BTC মূল্য) বিটকয়েন মার্কেট ক্যাপকে প্রতিফলিত করে। বিটকয়েন বর্তমানে 32x থার্মোক্যাপ মডেলের অধীনে সামান্য ট্রেড করছে, যা $969B এ অবস্থিত।

অবশেষে, আমরা মার্কেট ক্যাপ এবং থার্মোক্যাপের মধ্যে অনুপাত গ্রহণ করে এই ঘটনাটি পর্যবেক্ষণ করতে পারি। এই অসিলেটরটি বিটকয়েন মুদ্রা প্রিমিয়ামের পরিবর্তিত মাত্রাকে তার মোট উৎপাদন খরচের তুলনায় প্রতিফলিত করে।

আমরা দেখতে পাচ্ছি উপরে উল্লিখিত ক্রমাগতভাবে ক্রমবর্ধমান ফ্লোর ভ্যালু, বা 'ন্যূনতম আর্থিক প্রিমিয়াম' প্রতিটি বাজার চক্রের সর্বনিম্ন পর্যায়ে পৌঁছেছে। বুলিশ বাজার চক্রের শিখর থার্মোক্যাপ মডেলের 32x ছাড়িয়ে তুলনামূলকভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ স্তরে শীর্ষে থাকতে দেখা যায়।

---

পণ্য আপডেট

মেট্রিক এবং সম্পদসমূহ

---

সূত্র: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-38-2021/