বিকেন্দ্রীভূত বিনিময় (DEXs) হল স্মার্ট চুক্তি এবং ব্লকচেইন প্রযুক্তির ভিত্তিপ্রস্তর প্রয়োগ। বিটকয়েন ব্লকচেইনকে জনপ্রিয় করার সময়, Ethereum স্মার্ট চুক্তিগুলিকে একটি ওয়েব ইন্টারফেসের সাথে বেঁধে এবং dApps সরবরাহ করে জনপ্রিয় করেছে।
এই dApps পুরো আর্থিক শিল্পের প্রতিলিপি করতে সক্ষম, ঋণ নেওয়া থেকে ধার দেওয়া থেকে সম্পদের বিনিময় পর্যন্ত, এই ক্ষেত্রে, একটি DEX-এ। এই অ্যাপ্লিকেশনগুলি তরলতা প্রদানকারী কেন্দ্রীভূত সংস্থা ছাড়াই একটি ক্রিপ্টোকারেন্সি অন্যটির জন্য বিনিময় করা সম্ভব করে।
DEX কিভাবে কাজ করে তা সম্পূর্ণরূপে বোঝার জন্য, TradFi বিশ্বে এক্সচেঞ্জগুলি কীভাবে কাজ করে তা আমাদের অবশ্যই অন্বেষণ করতে হবে।
মার্কেট মেকিং ব্যাখ্যা করা হয়েছে
শেয়ার বাজার এবং মুদ্রার বৈদেশিক মুদ্রা সম্পদের প্রবাহ বজায় রাখার জন্য বড় আর্থিক প্রতিষ্ঠানের উপর নির্ভর করে। ফরেক্স মার্কেট হল বিশ্বের বৃহত্তম আর্থিক ক্ষেত্র — এটির মূল্য $2.4 কোয়াড্রিলিয়ন, যার দৈনিক আয়তন $6.6T।
এর স্কেল কোন আশ্চর্যজনক নয়। জাতীয় মুদ্রা প্রচুর এবং ছত্রাকপূর্ণ। এর মানে জড়িত অর্থটি স্পষ্টভাবে ইউনিটে বিভক্ত, এবং তাদের মূল্যের সমান অন্যান্য ইউনিটে রূপান্তর করা যেতে পারে, যেমন ইউরো থেকে ডলার। বিপরীতে, রিয়েল এস্টেটে খুব কম ছত্রাক রয়েছে কারণ প্রত্যেকটিই অনন্য (ঠিক NFT-এর মতো)।
উচ্চ ছত্রাক উচ্চতর তরলতায় অনুবাদ করে। এটি একটি সম্পদের দ্রুত মূল্য পরিবর্তন না করে দ্রুত বিনিময় করার ক্ষমতা। একইভাবে, ক্রিপ্টো ওয়ার্ল্ডে, তারল্য হল এমন সহজ যার সাহায্যে টোকেন A কে টোকেন B এর জন্য অদলবদল করা যায়।
বাজার প্রস্তুতকারকদের একটি দল পর্যাপ্ত তারল্য নিশ্চিত করে। TradFi-এ, তারা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্ক, বাণিজ্যিক ব্যাঙ্ক যেমন JPMorgan Chase বা Credit Suisse, অথবা Citadel Securities-এর মত ট্রেডিং শপ। তারা এটা কিভাবে করে? যখন একজন ক্রেতা বাজারে প্রবেশ করে তখন অর্ডারটি অবশ্যই একজন বিক্রেতার সাথে মেলাতে হবে। ক্রেতারা একটি বিড স্থাপন করে — সর্বোচ্চ মূল্য যেটি একজন সম্পদের জন্য দিতে ইচ্ছুক — যখন বিক্রেতারা একটি জিজ্ঞাসা করে, যেটি সর্বনিম্ন মূল্য যা একজন বিক্রি করতে ইচ্ছুক।
বাজার নির্মাতারা ব্যবসায়ীদের জিজ্ঞাসা এবং বিডের মধ্যে ছড়িয়ে পড়ে এই দুই পক্ষকে মেলে। এই বৃহৎ আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি প্রতিটি ট্রেডের একটি ছোট কাট আউটের বিনিময়ে বাজারে তারল্য সরবরাহ করে। বাজার নির্মাতাদের ছাড়া এমনকি অত্যন্ত ছত্রাকপূর্ণ অর্থের বাজার কম মসৃণভাবে কাজ করবে।
এটি স্পষ্ট হবে যখন আমরা বিকেন্দ্রীভূত বিনিময়ের অভ্যন্তরীণ কার্যাবলীর মধ্যে অনুসন্ধান করি।
কেন আমরা বিকেন্দ্রীভূত বিনিময় প্রয়োজন?
সেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জ (CEXs) TradFi জগতে এবং ক্রিপ্টো উভয় ক্ষেত্রেই কাজ করে। সেন্ট্রালাইজড এক্সচেঞ্জের মাধ্যমে গভীর তরলতার পরিমাণের পরিপ্রেক্ষিতে DEXes তুলনামূলকভাবে কী অফার করবে? প্রথমে, আসুন CEX এর মূল সুবিধা এবং খারাপ দিকগুলি দেখি। এবং বাজার নির্মাতারা প্রতিটিতে একটি ভূমিকা পালন করে।
CEXs ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিময়ের সবচেয়ে সমীচীন উপায় প্রদান করে কারণ এই প্রতিষ্ঠানগুলির প্রায়ই মূলধারার পেমেন্ট সিস্টেমের সাথে লিঙ্ক থাকে (ব্যাঙ্ক অ্যাকাউন্ট, ভিসা, মাস্টারকার্ড, ইত্যাদি) এবং উচ্চ স্তরের তারল্য।
তাছাড়া, CEXs একটি সুবিধাজনক ফিয়াট-টু-ক্রিপ্টো রূপান্তর প্রদান করে। একটি CEX অ্যাকাউন্ট হল একটি হোস্ট করা ক্রিপ্টো ওয়ালেট, যাকে কাস্টোডিয়াল ওয়ালেটও বলা হয়।
ব্লকচেইন তহবিল অ্যাক্সেস করার জন্য CEX ব্যবহারকারীদের ব্যক্তিগত কী ধারণ করে। যখন হ্যাকাররা 94,636 সালে Bitfinex থেকে 2016 BTC চুরি করেছিল, তখন ব্যবহারকারীরা কিছুই করতে পারেনি কারণ তারা তাদের ব্যক্তিগত কীগুলির হেফাজত CEX-এর কাছে অর্পণ করেছিল।
যদি তারা তাদের নিজস্ব নন-কাস্টোডিয়াল ক্রিপ্টো ওয়ালেটে BTC টানত, তাহলে তহবিলগুলি সুরক্ষিত করা তাদের ব্যক্তিগত দায়িত্ব ছিল। উল্টোদিকে, তাদের নন-কাস্টোডিয়াল ওয়ালেট প্রথম স্থানে এত বড় কেন্দ্রীভূত লক্ষ্যকে প্রতিনিধিত্ব করবে না। সুবিধা এবং নিরাপত্তার মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখা সহজ।
অধিকন্তু, CEXs সাইবার অপরাধীদের জন্য অত্যন্ত আকর্ষণীয় টার্গেট, কিন্তু CEX-কে নিজেরাই ব্যবহারকারীর তহবিল ব্লক করতে বাধ্য করা যেতে পারে। এটি কানাডিয়ান "ট্রাকার ফ্রিডম কনভয়" এর সময় ঘটেছিল যখন কর্তৃপক্ষ CEX-কে ব্লক করার নির্দেশ দেয় 34 হোস্ট করা ওয়ালেট/অ্যাকাউন্ট. এই কারণেই বিকেন্দ্রীভূত বিনিময়ের একটি সুবিধা রয়েছে।
তাহলে প্রশ্ন হল, কিভাবে একটি বিকেন্দ্রীভূত প্ল্যাটফর্ম বাজার নির্মাতাদের ছাড়া পর্যাপ্ত তরলতা প্রদান করবে?
বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ (DEXs) কিভাবে কাজ করে?
সমস্ত বিকেন্দ্রীভূত অ্যাপ্লিকেশনের মতো (dApps), DEXs একটি স্মার্ট চুক্তি ব্লকচেইনে হোস্ট করা হয়। প্রযুক্তিগতভাবে, সমস্ত ব্লকচেইন হল স্মার্ট কন্ট্রাক্ট প্ল্যাটফর্ম, বিটকয়েন সহ, কিন্তু সবগুলিই dApp ডেভেলপমেন্ট এবং স্থাপনার জন্য উপযুক্ত নয়। এই কারণেই Ethereum, Solana, Avalanche, Fantom, কে "স্মার্ট কন্ট্রাক্ট প্ল্যাটফর্ম" বলা হয়।
সাধারণত, তারা একটি প্রুফ-অফ-স্টেক (PoS) ঐক্যমত্য প্রক্রিয়ার ভিন্নতার উপর চলে, Ethereum বাদ দিয়ে, যা 2022 সালে প্রুফ-অফ-ওয়ার্ক (PoW) থেকে PoS-এ রূপান্তরের পরিকল্পনা করছে।
DEXes-এর প্রধান সুবিধা হল ব্যবহারকারীরা বাজার নির্মাতাদের মধ্যস্থতা ছাড়াই অন্য ব্যবসায়ীদের সাথে সরাসরি সংযোগ করতে পারে।
এটি DEX-কে সরাসরি নন-কাস্টোডিয়াল ওয়ালেটের সাথে সংযুক্ত করতেও অনুবাদ করে, যেমন Trezor, MetaMask, Trust Wallet, Ledger, এবং অন্যান্য। এটি সম্পন্ন করার জন্য DEXs দুটি প্রধান পদ্ধতি ব্যবহার করে:
DEX অর্ডার বই
পূর্বে, আমরা ব্যাখ্যা করেছি যে বাজার নির্মাতারা ব্যবসায়ীদের বিড এবং আস্ক স্প্রেড কভার করে তারল্য সরবরাহ করে। তারা অর্ডার বইয়ের সাহায্যে এটি করে।
নাম থেকে বোঝা যায়, এগুলি কেবল বিক্রয় এবং ক্রয়ের অর্ডারগুলির বৈদ্যুতিন তালিকা। সাধারণত, যেহেতু তারা প্রচুর পরিমাণে অর্ডার জমা করে, তাই বাজার চার্টের গভীরতার মাধ্যমে বাজারের অনুভূতি প্রদান করতে অর্ডার বই ব্যবহার করা হয়।
ব্যবসায়ীরা বাজার জারি করতে পারে বা আদেশ সীমাবদ্ধ করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, সীমা অর্ডার দেওয়ার সময়, একজন ব্যবসায়ী প্রত্যাশিত মূল্য নির্ধারণ করে। পরিবর্তে, এটি কেনা বা বিক্রির জন্য উপলব্ধ টোকেনের সংখ্যা সীমিত করে। যদি কম তারল্য থাকে, একটি উপযুক্ত বুক অর্ডার মিল না হওয়া পর্যন্ত সীমা অর্ডার ধরে রাখা হবে।
অন্যদিকে, একটি বাজারের অর্ডার নির্ধারিত পরিসরের মধ্যে সেরা উপলব্ধ মূল্যকে অন্তর্ভুক্ত করে। প্রায় সব CEX ক্রিপ্টোকারেন্সি ট্রেডিং সহজতর করার জন্য বুক অর্ডারের উপর নির্ভর করে। যাইহোক, একটি বিকেন্দ্রীকরণ ব্যবস্থায়, এই ধরনের বিনিময়ে তারল্য বজায় রাখতে সমস্যা হয়। বিড-আস্ক স্প্রেড কভার করার জন্য একটি কেন্দ্রীভূত বাজার প্রস্তুতকারক ছাড়া, বিক্রেতা বনাম ক্রেতাদের সর্বোত্তম সংখ্যা প্রদানের জন্য এই ধরনের একটি DEX অত্যন্ত জনপ্রিয় হতে হবে।
অধিকন্তু, অন-চেইন অর্ডার বইগুলির সামনে-চলমান সমস্যা রয়েছে কারণ অন-চেইন ডেটা স্বচ্ছ। সমস্ত বাজার এবং সীমা আদেশ সর্বজনীনভাবে প্রদর্শিত হয়, তাই, খনি শ্রমিকদের কাছে প্রকাশ করা হয়। পরিবর্তে, তারা অন্য ব্যবসায়ীদের বিরুদ্ধে ক্রয়/বিক্রয় আদেশ জমা দিতে পারে, তারা অন-চেইন সরবরাহ করা তথ্য থেকে লাভবান হয়।
বিপরীতে, অফ-চেইন অর্ডার বই শুধুমাত্র বাণিজ্য নিষ্পত্তি করতে ব্লকচেইন ব্যবহার করে। সবশেষে, যেহেতু অর্ডার বই বাজারের তথ্যের গভীরতা প্রদান করে, তাই টোকেনের মূল্যের দিকনির্দেশনা করা সম্ভব। ক্রিপ্টো তিমিরা পাম্প-এন্ড-ডাম্প স্কিম এবং ওয়াশ ট্রেডিংয়ের জন্য জাল ক্রয়/বিক্রয় দেয়াল তৈরি করতে এর অপব্যবহার করতে পারে।
যেহেতু DEXs নন-কাস্টোডিয়াল ওয়ালেটের মাধ্যমে বেনামীর অনুমতি দেয়, তখন কোনো প্রতিরোধমূলক ব্যবস্থা গ্রহণ করা কঠিন। অবশ্যই, এই ধরনের নাম প্রকাশ না করাও মূল DEX সুবিধাগুলির মধ্যে একটি। কিছু জনপ্রিয় অর্ডার বুক DEX গুলি হল:
- wxya
- লুপিং এক্সচেঞ্জ
- DDEX
- ভিটেক্স
- Binance DEX
- ন্যাশ এক্সচেঞ্জ
অটোমেটেড মার্কেট মেকার (এএমএম) ডেক্স
বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলি সাধারণত স্বয়ংক্রিয় বাজার তৈরির প্রোটোকলের সমার্থক। এই ধরনের একটি প্রোটোকল অর্ডার বইকে সম্পূর্ণরূপে প্রতিস্থাপন করে এবং এটি একটি স্মার্ট চুক্তি ব্যবস্থার সাথে প্রতিস্থাপন করে।
একটি ম্যাচ মেকিং সিস্টেমের পরিবর্তে, এটি একটি AMM চালিত একটি DEX তারলতা পুলের আকারে স্মার্ট চুক্তি নিয়ে গঠিত। তারা তারল্য প্রদানকারীদের (LPs) আকর্ষণ করে যারা অন্যদের অদলবদল করার জন্য তাদের ক্রিপ্টো সম্পদ লক করে রাখে। এই তরলতা প্রদানকারী পরিষেবাগুলির বিনিময়ে, তারা একটি সুদের হার পায়, যা হয় বার্ষিক শতাংশ ফলন (APY) বা বার্ষিক শতাংশ হার (এপিআর) হিসাবে পরিমাপ করা হয়।
এই ধরনের একটি মার্জিত প্রণোদনা প্রক্রিয়া বিকেন্দ্রীকৃত পদ্ধতিতে সমস্ত LP-কে বাজার নির্মাতাদের মধ্যে পরিণত করে কেন্দ্রীভূত বাজার নির্মাতাদের অভাব সমাধান করে। কারণ তারা অর্ডার বই মিলে যাওয়ার পরিবর্তে তারল্য পুলের উপর নির্ভর করে, এএমএমগুলি আরও সামঞ্জস্যপূর্ণ তারল্য প্রদান করে।
যাইহোক, AMM-এর একটি বড় নেতিবাচক দিক রয়েছে — স্লিপেজ — ট্রেডারের মার্কেট এন্ট্রি এবং এক্সিকিউটেড প্রাইস অর্ডারের মধ্যে দামের পার্থক্য।
এটা কোন গোপন বিষয় নয় যে ক্রিপ্টোকারেন্সিগুলি অস্থির সম্পদ, বিশেষ করে যেগুলি $10B মার্কেট ক্যাপের নিচে। অতএব, ট্রেডিং কার্যকলাপ এবং ভলিউম উল্লেখযোগ্য মূল্য ওঠানামা তৈরি করে।
একটি তরলতা পুলে, এই অস্থিরতা স্লিপেজে অনুবাদ করে। যত বেশি অর্ডার আছে, স্লিপেজ তত বেশি। এটি অফসেট করতে, তারল্য পুল বড় হতে হবে। Uniswap লিকুইডিটি পুলের ক্ষেত্রে, স্লিপেজকে 100% এর নিচে রাখার জন্য মোট অর্ডারের আকারের চেয়ে কমপক্ষে 1 গুণ বেশি হতে হবে।
[এম্বেড করা সামগ্রী]
অর্ডার বই যেমন পর্যাপ্ত বিক্রেতা এবং ক্রেতাদের আকৃষ্ট করতে না পারলে তারল্যের অভাব ভোগ করে, তেমনি এএমএম ডেক্সগুলিও করে৷ লিকুইডিটি প্রোভাইডারদের (LP) জন্য, অস্থায়ী ক্ষতি (IL) আকারে একটি অতিরিক্ত সমস্যা রয়েছে।
IL ঘটবে যখন টোকেন ট্রেডিং পেয়ারের একটি সম্পদ অন্যটির থেকে বেশি উদ্বায়ী হয়। তারল্য প্রদানকারী হিসাবে টোকেনটি তারল্য পুলে জমা করার পরে, সেই টোকেনের দামের পরিবর্তন ক্ষতির প্রতিনিধিত্ব করে। যাইহোক, টোকেন মূল্য জমাকৃত স্তরে ফিরে গেলে এটি অস্থায়ী। উদাহরণস্বরূপ, এই সঙ্গে চিরস্থায়ী ক্ষতি ক্যালকুলেটর, সম্ভাব্য ক্ষতি নির্ধারণ করা সহজ।
যাইহোক, IL কে ঘটতে বাধা দেওয়া সম্পূর্ণরূপে অন্য বিষয়। DAI/USDC বা USDT/USDC এর মতো অস্থিরতা সম্পূর্ণরূপে দূর করার জন্য স্টেবলকয়েন জোড়ায় তারল্য প্রদান করাই সবচেয়ে সহজ উপায়।
সবচেয়ে জনপ্রিয় এএমএম ডেক্সগুলি হল:
- আনিস্পাপ
- Bancor
- সুশীয়াপ
- ব্যালেন্সার
- মারেফাহ
- বাঁক
এগ্রিগেটর DEXs
শেষ প্রকারের বিকেন্দ্রীভূত বিনিময় হল অ্যাগ্রিগেটর আকারে। এই প্ল্যাটফর্মগুলি তারলতার সমস্যাগুলির সাথে জড়িত একাধিক প্রোটোকলকে একত্রিত করে। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ, তারা স্লিপেজ ঝুঁকি কমাতে এবং সর্বনিম্ন বিনিময় ফি প্রদান করতে DEXs থেকে তারল্য সংগ্রহ করে।
এইভাবে, অ্যাগ্রিগেটররা ওয়েবসাইটগুলির ফাংশন পরিবেশন করে যা অনলাইন শপিংয়ের জন্য সেরা মূল্য প্রদান করে। তাদের নমনীয়তা এমন যে তারা এমনকি নন-কাস্টোডিয়াল ওয়ালেট ব্যবহার করার সময়ও কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জের তারল্যে ট্যাপ করে।
সবচেয়ে জনপ্রিয় দুটি DEX এগ্রিগেটর হল 1inch এবং DeversiFi।
DEX এর মূল্য কি?
তারল্য সমস্যা সমাধান করা কঠিন। এমনকি বিকেন্দ্রীভূত হলেও, প্ল্যাটফর্মের জনপ্রিয়তা এখনও মূল তারল্য চালক, DEX অর্ডার বই বা AMM নিয়োগ করে। যাইহোক, পরেরটি সুদের হারের আকারে ফলন চাষ প্রদান করে।
ভবিষ্যতে, আমরা এএমএম এবং অর্ডার বই উভয়ের সমন্বয়ে হাইব্রিড DEX-এর দিকে নজর দিতে পারি। এই যেমন ট্র্যাকশন লাভ এখনও এখনও হয় অনমি প্রোটোকল, সম্প্রতি ইথেরিয়ামের জন্য বহুভুজ স্কেলেবিলিটি সমাধানে প্রসারিত হয়েছে। ওনোমি নিজেই কসমস লেয়ার 1 চেইনে হোস্ট করা হয়েছে, একই ব্লকচেইন ফ্রেমওয়ার্ক টেরা তৈরি করা হয়েছিল।
ভয়েজার দেউলিয়াত্ব নাটকে কাউন্টারপার্টি ঝুঁকির বিপদ সম্পর্কে বেদনাদায়ক পাঠ প্রদান করে
একইভাবে, ডেভারসিফাই-এর মতো অ্যাগ্রিগেটর ডিএক্সগুলি মসৃণ ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা এবং কাস্টমাইজেশন সরঞ্জামগুলির মধ্যে সঠিক ভারসাম্য বজায় রাখে। সর্বাধিক গুরুত্বপূর্ণগুলির মধ্যে একটি হল সর্বাধিক অনুমোদিত স্লিপেজ সেট করা।
এই সমস্ত অগ্রগতির সাথে, প্রতিকূল সরকারগুলির দ্বারা প্ল্যাটফর্ম করার ঝুঁকির সাথে মিলিত, DEXs অবশ্যই ক্রিপ্টো ইকোসিস্টেমে তাদের স্থান ধরে রাখবে।
