বিকেন্দ্রীভূত অর্থের আশেপাশের হাইপ কখনও কখনও এর সাথে কৃতিত্ব দেওয়া হয় একটি বিস্তৃত বাজার সমাবেশ ট্রিগার জুলাই মাসে, যেহেতু নতুন প্রোটোকল টোকেনগুলি প্রকাশ করা শুরু করে যা অবিলম্বে তাদের প্রাথমিক মূল্যের অনেকগুণ বেশি লাভ পোস্ট করে। অনস্বীকার্য মূল্য বৃদ্ধি সত্ত্বেও, যদিও, সামগ্রিকভাবে সেক্টরটি বেড়েছে কিনা তা অবিলম্বে স্পষ্ট নয়, কারণ DeFi প্রোটোকলগুলির মৌলিক কার্যকারিতা পরিমাপ করার জন্য নির্ভরযোগ্য মেট্রিকগুলি পাওয়া অবিশ্বাস্যভাবে কঠিন।
প্রকল্পগুলি মোটামুটি কঠোর বিশ্লেষণ পদ্ধতিতে নিজেদের ধার দেয়, কারণ তাদের প্রায়শই সুনির্দিষ্ট আয় এবং ব্যয় থাকে। কিন্তু তারল্য খনির উত্থান, বা ফলন চাষ, কিছু উপায়ে মেট্রিক্স ভারসাম্য বন্ধ করে দিচ্ছে। প্রোটোকল তাদের ব্যবহারকারীদের তাদের নিজস্ব গভর্নেন্স টোকেন দিয়ে পুরস্কৃত করে, মূলত প্ল্যাটফর্ম ব্যবহার করার জন্য অর্থপ্রদান হিসাবে। এই টোকেনগুলির ফলন সর্বাধিক করার জন্য একটি উন্মত্ত আন্দোলন প্রচলিত DeFi সাফল্যের মেট্রিক, মোট মান লকড বা TVL কে বিকৃত করেছে।
এর একটি সুস্পষ্ট উদাহরণ হল যৌগিক প্রোটোকল যেখানে এটিকে সরবরাহ করা Dai এর মান তার মোট টোকেনের পরিমাণকে প্রায় তিনগুণ অতিক্রম করে — 1.1 বিলিয়ন $ বনাম $ 380 মিলিয়ন লেখার মতো অস্তিত্বে। যৌগিক ব্যবহারকারীরা Dai-তে লিভারেজড পজিশনে প্রবেশ করার কারণে এটি হয়েছে - এমন কিছু যা সাধারণত স্টেবলকয়েনের সাথে ঘটে না। যখন এই সম্প্রদায়ের নেতৃত্বে TVL এর যোগ্যতা নিয়ে আলোচনা করুন, কিছু অন্যান্য অনুরূপ পরিমাপ পাশাপাশি বিকৃত করা হয়েছে.
একটি DeFi ঋণ প্রকল্পের মূল্যায়ন
প্রকল্পের ধরনের উপর ভিত্তি করে মূল্যায়নের পরিমাপ সামান্য পরিবর্তিত হবে। কম্পাউন্ড এবং Aave-এর মতো ঋণ দেওয়ার প্রোটোকলের ক্ষেত্রে, TVL প্রকল্পের সরবরাহ-পার্শ্বের তরলতা বা বর্তমানে তাদের হাতে থাকা সমস্ত আমানতের মোট যোগফলকে প্রতিনিধিত্ব করে। এটা লক্ষণীয় যে TVL শুধুমাত্র অন-চেইন রিজার্ভকে বিবেচনায় নেয়। অনুযায়ী ডিফাই পালসের কাছে, প্রায় 220 মিলিয়ন দাই কম্পাউন্ডে লক করা আছে, 1.1 বিলিয়ন নয়।
DAI কম্পাউন্ডে তালাবদ্ধ। সূত্র: Defipulse.com
যাইহোক, ঋণ প্রদানকারীরা সাধারণত বইয়ের মূল্য বা কতটা ধার করা হচ্ছে তার উপর ভিত্তি করে মূল্যায়ন করা হয়। যেহেতু এটিই রাজস্ব উৎপন্ন করে, এটি প্রোটোকলের আর্থিক পরিমাপের অনেক বেশি প্রত্যক্ষ পরিমাপ হিসাবে বিবেচিত হয়।
নেটওয়ার্কের মুদ্রা বিতরণের কারণে, COMP, তবে, টিথার ছাড়া সব টোকেন (USDT) এবং 0x (ZRX) ধার করার সময় নেতিবাচক কার্যকর সুদ থাকে, কম্পাউন্ডের ড্যাশবোর্ড অনুসারে, যার অর্থ ব্যবহারকারীদের তা করার জন্য অর্থ প্রদান করা হয়। কম্পাউন্ড প্রোটোকল বর্তমানে এই খরচটি কমিয়ে দিচ্ছে COMP-এর ক্রেতা এবং হোল্ডারদের কাছে পাতলা করার মাধ্যমে।
যদিও COMP ফলন সম্পর্কে অনুমান করার জন্য কতটা তারল্য রয়েছে তা ফিল্টার করা কঠিন হতে পারে, এটি প্রয়োজনীয় নাও হতে পারে। ব্যাঙ্কের বা ঋণ দেওয়ার প্রোটোকলের রাজস্ব মূল্যায়ন করার উদ্দেশ্য হল স্টক বা টোকেনের মাধ্যমে সেই মূল্যের কতটা ক্যাপচার করা যেতে পারে তা পরিমাপ করা, কিন্তু যেহেতু টোকেনটি ঋণ নেওয়ার খরচ ভর্তুকি দেওয়ার জন্য ব্যবহার করা হচ্ছে, তাই এর ধারকদের কাছ থেকে মূল্য কার্যকরভাবে বের করা হচ্ছে। . এটি COMP এর টোকেন মূল্যের মাধ্যমে দেখা যেতে পারে। প্রকাশের পর থেকে, সদ্য খনন করা টোকেনগুলি থেকে তরলীকরণ এবং বিক্রির চাপের কারণে এটির মূল্য হ্রাস অব্যাহত রয়েছে।
COMP টোকেন মূল্য চার্ট। সূত্র: TradingView
এই ঘটনার কারণে, যৌগের জন্য একটি মূল্যায়ন কৌশল সহজেই উপেক্ষা করতে পারে, বা এমনকি বিয়োগ করতে পারে, বইয়ের মূল্যের অংশ যা টোকেন হোল্ডারদের থেকে মূল্য আহরণ করছে। এমনকি প্রাক্তন ক্ষেত্রে, কম্পাউন্ডের বইয়ের মান ঠিক হবে $ 25 মিলিয়ন দাবিকৃত $1 বিলিয়নের মধ্যে — USDT এবং ZRX ধার করা মোট যোগফল।
যদিও স্পষ্টতই সমস্ত সম্পদ শুধুমাত্র ফলনের জন্য নেই, Cointelegraph পূর্বে রিপোর্ট করেছে যে মাত্র $30 মিলিয়ন মূল্যের দাই ধার করা হয়েছিল এটি তারল্য খনির জন্য গো-টু মুদ্রা হয়ে ওঠার ঠিক আগে। yEarn প্রোটোকলের প্রতিষ্ঠাতা আন্দ্রে ক্রোনিয়ে, Cointelegraph-কে বলেছিলেন যে বাজার এই সূক্ষ্মতাগুলিকে আমলে নিচ্ছে না: “আমাদের কাছে এই অদ্ভুত TVL সমান মূল্যায়নের মানসিকতা রয়েছে, যা আমি মোটেও বুঝতে পারছি না, যেখানে TVL $100M হয়, তাহলে মার্কেট ক্যাপ — প্রচলন, সম্পূর্ণরূপে পাতলা না — হতে হবে $100M৷ যদিও তিনি রাজস্ব উপেক্ষা করার জন্য এটিকে "সম্পূর্ণ উন্মাদ" বলে মনে করেন, তিনি তার চিন্তাভাবনা চালিয়ে যান:
“সুতরাং, যদি প্রচারিত মার্কেট ক্যাপ টিভিএলের সমান হয়, তাহলে সেটা বাড়ানোর সেরা উপায় কী? TVL বাড়ান। আপনি কিভাবে TVL বাড়াবেন? টোকেন দিয়ে পুরস্কৃত করুন। TVL অনুমানের কারণে টোকেনের মান বেড়ে যায় এবং লুপের পুনরাবৃত্তি করুন।"
অন্যান্য প্রোটোকলের উপর প্রভাব
যৌগ ফলন চাষের প্রবণতা শুরু করেছিল, কিন্তু এটিই একমাত্র প্রোটোকল ছিল না যা কার্যকলাপে উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি পেয়েছিল। Uniswap, ব্যালান্সার এবং কার্ভ মত বিকেন্দ্রীভূত বিনিময় তাদের দেখা হয়েছে ট্রেডিং ভলিউম নাটকীয়ভাবে লাফ জুন থেকে ভলিউম অন কার্ভ, একটি DEX যা একে অপরের সাথে স্টেবলকয়েন অদলবদল করার উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করে, জুন মাসে ফলন চাষ শুরু হওয়ার সাথে সাথে লাফিয়ে ওঠে।
বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ জুড়ে মাসিক আয়তন। সূত্র: DuneAnalytics
Uniswap এর আরও বৈচিত্র্যময় অফার রয়েছে এবং এর বেশিরভাগ আয়তন ইথার (ETH) থেকে stablecoin জোড়া, বিশেষ করে Ampleforth — যা একটি শক্তিশালী বুম-এন্ড-বাস্ট চক্র দেখেছি ঘটবে এটি YFI-এর মতো নতুন টোকেনগুলির জন্য প্রচুর পরিমাণে ভলিউম নিয়েছে, প্রায়শই প্রথম স্থান যেখানে সেগুলি তালিকাভুক্ত হয়েছিল৷
MakerDAO এর TVL দেখেছে $500 মিলিয়ন থেকে প্রায় তিনগুণ। এর বেশিরভাগই ইথার মূল্যের র্যালির কারণে, যদিও এটি ETH এবং বিটকয়েনের পরিপ্রেক্ষিতে বৃদ্ধি পেয়েছে (BTC) যেমন. Cointelegraph পূর্বে রিপোর্ট হিসাবে, সম্প্রদায় সিদ্ধান্ত নিয়েছে ডাই এর মোট পরিমাণ বাড়ান যা minted হতে পারে এর দাম $1 এ ফেরত দেওয়ার প্রয়াসে।
অভিহিত মূল্যে থাকাকালীন, দাই-এর বৃদ্ধি একটি সাফল্যের গল্প হিসাবে বিবেচিত হতে পারে, মেকার সম্প্রদায় সিদ্ধান্ত নিয়েছে কার্যত সমস্ত তরল সম্পদের জন্য সুদের হার শূন্যের কোঠায় রাখার, প্রবৃদ্ধি থেকে যে কোনও রাজস্বকে অগ্রাহ্য করে৷ একই সময়ে, কম্পাউন্ড নতুন দাই এর প্রাথমিক প্রাপক হয়েছে, যার লক করা মান রয়েছে উদিত জুলাইয়ের শেষ থেকে প্রায় $140 মিলিয়ন থেকে $210 মিলিয়ন, সমস্ত Dai এর 55% এর বেশি।
বৃদ্ধি কি বাস্তব?
লিকুইডিটি মাইনিং বুমের কিছু সাধারণ মেট্রিক্সের উপর সন্দেহাতীতভাবে ইতিবাচক প্রভাব পড়েছিল, বিশেষ করে DeFi প্ল্যাটফর্ম ওয়েবসাইটগুলির ভিজিটর ভলিউম এবং প্রোটোকলের সাথে ইন্টারঅ্যাক্ট করা ব্যবহারকারীর সংখ্যা। SimilarWeb থেকে ডেটা দেখায় যে ট্রাফিক টু কম্পাউন্ড জুন থেকে চারগুণ বেড়ে প্রায় 480,000 হয়েছে, যখন Uniswap-এর জন্য এটি দ্বিগুণ হয়ে 1.1 মিলিয়নে উন্নীত হয়েছে, এবং ব্যালেন্সার 270,000 মাসিক ভিজিট সহ দুই মাসে একটি শক্তিশালী উপস্থিতি প্রতিষ্ঠা করেছে।
উপরন্তু, DeFi এক্সচেঞ্জ এগ্রিগেটর 1inch.exchange প্রায় তিনগুণ বেড়েছে ট্রাফিক গত দুই মাসে ফলন চাষের সাথে দুর্বল সম্পর্কযুক্ত প্রোটোকলগুলিও উপকৃত হয়েছে, MakerDAO এবং Aave আরও শালীন কিন্তু এখনও উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি পোস্ট করেছে।
সম্পর্কিত: কম্পাউন্ডের COMP টোকেন ঝড়ের মাধ্যমে DeFi নেয়, এখন শীর্ষস্থান ধরে রাখতে হবে
ব্যবহারকারীর পরিমাণের পরিপ্রেক্ষিতে, কম্পাউন্ড জুন মাসে এটি ব্যবহার করে মাসিক গড় অনন্য ওয়ালেটের সংখ্যা চারগুণ 20,000 দেখেছে, যদিও সেই সংখ্যাটি কমে আসছে। এছাড়াও লক্ষণীয় যে সাম্প্রতিক কার্যকলাপের 80% এরও বেশি শুধুমাত্র 30টি ওয়ালেট থেকে হয়েছে, ড্যাপরাডার ডেটা অনুসারে।
যৌগ উপর ব্যবহারকারী কার্যকলাপ. সূত্র: দপপ্রদার
DuneAnalytics ভিজ্যুয়ালাইজেশন অনুসারে, DeFi ব্যবহারকারীর সামগ্রিক সংখ্যা 50 জুন থেকে 1 আগস্ট পর্যন্ত প্রায় 1% বৃদ্ধি পেয়েছে। এটি 1 এপ্রিল থেকে 31 মে পর্যন্ত আগের দুই মাসের সময়ের বিপরীতে, যা 30% বৃদ্ধি পেয়েছে .
নতুন ব্যবহারকারীদের বেশিরভাগই বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জ থেকে আসছে, ইউনিসঅ্যাপ জুন থেকে তার মোট ব্যবহারকারীর সংখ্যা দ্বিগুণ করে 150,000-এ পৌঁছেছে। যাইহোক, এই মেট্রিকটি সমস্ত ব্যবহারকারীদের দেখায় যারা প্রোটোকলের সাথে ইন্টারঅ্যাক্ট করেছে, শুধুমাত্র তারাই নয় যারা যে কোনো মুহূর্তে সক্রিয় থাকে।
মোট DeFi ব্যবহারকারী। সূত্র: DuneAnalytics
কি থাকবে?
সংক্ষেপে, গত দুই মাসে ডিফাই বৃদ্ধি বহুমুখী। যদিও তারল্য খনির হাইপ এবং পরবর্তী মূল্য বৃদ্ধি সম্ভবত অতিরিক্ত মনোযোগ আকর্ষণে অবদান রেখেছে, অনুমানের কারণে মৌলিক মেট্রিক্স অত্যন্ত বিকৃত হয়ে গেছে।
বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলি নতুন ব্যবহারকারী এবং ভলিউম উভয় ক্ষেত্রেই হাইপ থেকে সবচেয়ে বেশি উপকৃত হয়েছে বলে মনে হচ্ছে, তবে এটি ইতিমধ্যে একটি ইতিবাচক প্রবণতার ত্বরণ বলে মনে হচ্ছে। প্রবৃদ্ধি আটকে থাকবে কিনা তা একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন থেকে যায়। কেইন ওয়ারউইক, সিন্থেটিক্সের একজন সহ-প্রতিষ্ঠাতা - একটি ক্রিপ্টো-সমর্থিত সম্পদ প্রদানকারী - কয়েনটেলিগ্রাফকে বলেছেন:
“এটি সর্বদা সম্ভব যে লোকেরা ফলন চাষ করবে এবং তারপর একটি নতুন ক্ষেত্র খুঁজে পাবে, তাই বুটস্ট্র্যাপিং লিকুইডিটি একটি গ্যারান্টি নয় যে আপনার প্রোটোকল ব্যবহারকারীদের ধরে রাখবে। [...] কিন্তু কিছু ধরণের প্রণোদনা সহ বুটস্ট্র্যাপিং তারল্য নতুনদের আকৃষ্ট করার একটি দুর্দান্ত উপায় কারণ আপনার কাছে যদি পণ্য-বাজারের সাথে মানানসই কিছু থাকে তবে কিছু আঠালো হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।"
ক্রোনিয়ে কিছুটা বেশি নেতিবাচক ছিলেন, কী ঘটতে পারে তা বর্ণনা করার জন্য একটি কৃষি উপমা ব্যবহার করে বলেছিলেন: "সমস্ত ফলন ধাওয়াকারীরা খামারের ফলনের জন্য দৌড়াচ্ছে এবং তারপর চলে যাচ্ছে", যা তার মতে একটি নেতিবাচক জিনিস, পঙ্গপালের ঝাঁকের মতো কাজ করে, যোগ করা: "কিন্তু তারা ফসল নষ্ট করার পরে, কখনও কখনও, একটি শক্তিশালী ফসল জন্মাতে পারে, এবং কিছু পঙ্গপাল থেকে যায়, এবং তারা প্রাথমিক পরজীবীর পরিবর্তে সিম্বিওটিক হয়ে ওঠে।"
ক্রোনিয়ে বিশ্বাস করেন যে ফলন চাষের প্রাথমিক প্রভাবগুলি টেকসই নয়, নতুনদের মধ্যে একটি ভুল ধারণা তৈরি করে যে 1,000% ফলনই আদর্শ। একবার এটি আর না হলে, ব্যবহারকারীদের মুখে একটি খারাপ স্বাদ থাকবে, তিনি যুক্তি দেন: “এই মুহূর্তে, এটি অতিরিক্ত হাইপড; শীঘ্রই, এটা ঘৃণা করা হবে; এবং এর পরে যা অবশিষ্ট থাকে, আমি মনে করি, খুব সুন্দর হবে।"
একটি নতুন উপায়ে টোকেন বিতরণ
ওয়ারউইক তারল্য খনির উদ্দেশ্যকে আংশিক মালিকানার সাথে প্রারম্ভিক অংশগ্রহণকে উৎসাহিত করার জন্য বর্ণনা করেছেন। ক্রোনিয়ে অনেক বেশি সংশয়বাদী ছিলেন, বলেছিলেন: "বর্তমানে সমস্ত তারল্য খনির, প্রপড আপ টিভিএলের জন্য অর্থ প্রদান করা হচ্ছে।" তবুও, তিনি নিজেই একটি তারল্য খনির প্রোগ্রাম পরিচালনা করেছিলেন, যদিও তিনি জোর দিয়েছিলেন যে এটি টোকেন বিতরণের একটি উপায়।
"আমার লক্ষ্য ছিল একটি সক্রিয় এবং নিযুক্ত সম্প্রদায় পেতে। এবং আমি মনে করি yEarn তা সম্পন্ন করতে পেরেছে,” ক্রোনিয়ে উপসংহারে বলেছেন। বিপরীতে, YFFI এবং YFII এর মতো yEarn কাঁটাগুলি ছিল "বিশুদ্ধ তারল্যের খনি, এবং যা ঘটেছিল তা লোকে বিক্রি করেছিল," তিনি বলেছিলেন। YFII এর দাম আছে ধসা 90 জুলাই এর উচ্চতার পর থেকে 30% বেড়েছে।
ওয়ারউইক উল্লেখ করেছেন যে "সম্ভবত বৃদ্ধি বুটস্ট্র্যাপ করার সময় মালিকানা বিতরণ করার একটি ভাল উপায় আছে," যদিও তিনি জানেন না কিভাবে। তিনি এখনও এটি পছন্দ করেন প্রাথমিক মুদ্রা উপহারগুলি, যেহেতু ব্যবহারকারীদের শুধুমাত্র অস্থায়ীভাবে তাদের তারল্য প্রতিশ্রুতিবদ্ধ করতে হবে: "তারা স্পষ্টতই কিছু প্ল্যাটফর্ম ঝুঁকি নিচ্ছে, কিন্তু টোকেন কেনার জন্য এটি ব্যবহার করে তাদের মূলধন হারানোই বাঞ্ছনীয়।" কিন্তু যদিও তারল্য খনির জন্য ঝুঁকি কম হতে পারে, YFII-এর উদাহরণ স্পষ্টভাবে দেখায় যে তরল এবং অনুমানমূলক চাহিদার প্রভাব এই টোকেনগুলির ক্রেতাদের জন্য বিপর্যয়কর হতে পারে।