Defi Infrastructure 101 — Oversigt & Markedslandskab

Decentraliseret finans (DeFi) omdefinerer fremtidens økonomi. Der sker et stort skift i den underliggende infrastruktur, der driver finansielle applikationer, og det ændrer den måde, vi tænker på tilladelser og kontrol, gennemsigtighed og risici.

DeFi er en markedssektor i udvikling inden for krydsfeltet mellem blockchain-teknologier, digitale aktiver og finansielle tjenester. Ifølge DeFi Pulse, voksede værdien af ​​digitale aktiver låst i Defi-applikationer 10 gange fra mindre end 1 milliard dollars i 2019 til over 10 milliarder dollars i 2020 og over 80 milliarder dollars på sit højeste hidtil i 2021. Alligevel er DeFi-applikationerne og den underliggende infrastruktur stadig i sin begyndelse udviklingsstadie.

Målet med denne rapport er at give en introduktion af det nye nye område af DeFi-infrastruktur, der driver DeFi-apps i dag. Selvom det er nemt at blive fanget af hypen og spekulationerne i rummet, vil jeg fokusere på nøglekomponenterne i Defi-applikationer, deres nøgledifferentiering sammenlignet med traditionel finansiering, potentielle risici og langsigtede implikationer, som disse Defi-apps forårsager.

Større strukturelle fællestræk på tværs af DeFi-apps

DeFi-apps er finansielle applikationer uden centrale modparter. I praksis betyder det, at der ikke er nogen institution (f.eks. banker), du er i kontakt med for at få adgang til disse finansielle applikationer; i stedet bruger brugerne direkte med programmerne (f.eks. smarte kontrakter) oven på selve protokollen. For mere af en DeFi 101 primer, anbefaler jeg stærkt denne rapport.

De vigtigste kategorier af DeFi-apps omfatter blandt andet decentraliserede børser, låneplatforme, stablecoins, syntetiske aktiver, forsikringer. Selvom de er forskellige i omfang, deler alle disse DeFi-apps et stort sæt fællestræk, herunder:

1. Brug af underliggende blockchains som hovedbog
2. Open source og gennemsigtig som standard
3. Interoperabel og programmerbar (komponerbarhed)
4. Åben og tilgængelig for alle (tilladelsesfri)

Brug af underliggende blockchains som Core Ledger

Sammenlignet med traditionelle finansielle applikationer, der bruger kernebanksystemer (Fiserv, Jack Henry, FIS osv.) som de underliggende regnskaber, bruger Defi-apps blockchains som deres underliggende kernebog.

Et par af de mest fremtrædende blockchains, der bruges til at bygge Defi-apps, inkluderer Ethereum, Solana og Binance Chain osv. Disse underliggende blockchains gemmer hovedbogstilstanden for, hvad der er deponeret i DeFi-apps, hvad der er gemt i de smarte kontrakter, alle de transaktioner og hævninger.

Alle de centrale regnskabsfunktioner for at sikre matchende input og output håndteres af selve blockchain, Defi-apps behøver ikke at oprette eksterne systemer for at afstemme saldi, fordi alle transaktioner kan forespørges på tværs af de forskellige blokudforskere.

Derudover er der, sammenlignet med det traditionelle system, ingen separat proces til afvikling og clearing af transaktioner. Transaktionsbehandlingen, clearingen og afviklingen sker alle på samme tid, når transaktionen udsendes. Selvom det er tilrådeligt at vente omkring ~21 blokke eller mere for at sikre endelighed på selve blockchain.

Open Source og Transparent som standard

Sammenlignet med traditionelle finansielle applikationer, som alle er lukket kilde og bygget oven på proprietære systemer, er Defi applikationer typisk helt open source og bygget oven på åbne underliggende blockchains.

Dette forårsager tre interessante egenskaber:

1. komponérbarhed — Selve DeFi-appen kan gafles, remixes og genbruges i mange andre applikationer (mere om dette nedenfor).
2. Gennemsigtighed — Da DeFi-appen er open source, er det fuldstændigt revideret at vide præcis, hvad den smarte kontrakt gør med hensyn til funktioner, brugertilladelser og brugerdata.
3. revisionsmulighed — Da selve den underliggende blockchain er open source, er hele strømmen af ​​midler fuldstændigt reviderbar, inklusive sikkerhed i systemet, handelsvolumen, misligholdelser osv.

I modsætning til det traditionelle finansielle system (som er uigennemsigtigt), kører det på et fraktioneret reservesystem og er tilbøjeligt til markedschok - DeFi-systemet er fuldstændig gennemsigtigt og overbelagt - hvilket giver DeFi-virksomheder mulighed for at klare nedgangstider meget mere effektivt.

Interoperabel og programmerbar

For at udviklere kan vinde brugernes tillid, er størstedelen af ​​DeFi apps fuldstændig open source - inklusive frontend og selve de smarte kontrakter. Derudover, da DeFi-apps alle kører oven på en fælles platform (den underliggende blockchain), er disse DeFi-apps fuldstændigt interoperable med hinanden og kan programmeres til at arbejde med enhver anden DeFi-app i økosystemet.

Dette omtales almindeligvis som "penge legos"Eller"komponérbarhed” aspekter af DeFi. Alle disse DeFi-apps er som individuelle legobrikker, der kan remixes for at arbejde med andre legobrikker for at bygge noget nyt.

Sammenlign dette med det traditionelle finansielle system, hvor;

• Fragmentering af infrastruktur — Traditionelle finansielle apps er ikke bygget oven på almindelig infrastruktur.
• Siled applikationer — Traditionelle finansielle apps er typisk ejet af én bankinstitution. For eksempel arbejder alle Wells Fargos "fintech-apps" sammen, men ikke på tværs af forskellige bankinstitutioner.
• Udvikler uvenlig — Traditionelle finansielle apps er ikke lavet for andre udviklere at bygge tjenester ovenpå.

Det traditionelle finansielle system har fælles standarder; det er dog ekstremt svært at opnå konsensus på tværs af markedsdeltagere, fordi finansielle institutioner ser deres software som deres konkurrencegrav i stedet for at bruge produkter som en differentierende faktor.

En af de største grunde til, at vi har set så meget innovation inden for DeFi-området, er fordi systemerne er interoperable, det giver udviklerens økosystem mulighed for at få mere kreativt udtryk på de produkter og tjenester, de skaber. Udover dette behøver udviklere ikke at spilde tid på at genopfinde hjulet, men snarere kan bygge på fælles rammer og fokusere på de ting, der gør deres produkter specielle.

Åben og tilgængelig for alle

Med traditionelle finansielle applikationer skal nye brugere typisk gennemgå en langvarig onboarding-proces, indkomstbekræftelser, kredittjek eller endda personlige møder - bare for at kunne bruge et givet finansielt produkt.

På grund af disse vilkårlige regler fastsat af finansielle institutioner, er disse onboarding-processer tilbøjelig til bias herunder udlånsdiskriminering, nægtelse af basale banktjenester, åbning af kreditlinjer uden samtykke, opkræver ulovlige gebyrerOsv

Med DeFi-applikationer behøver du kun en tegnebogsadresse for at interagere med disse systemer. DeFi-apps beder ikke om indkomstbekræftelse, de behøver ikke kredittjek, og i de fleste tilfælde behøver de ikke engang at vide, hvem du er uden for den tegnebogsadresse, du bruger.

Dette kaldes almindeligvis DeFi-apps permissionless. Hvis du har midlerne i din pung til den transaktion, du vil foretage, kan du gøre det. Der er ingen institutioner eller mellemmænd til at stoppe eller nægte service til dig. Det er lige meget hvad din baggrund er eller hvilket land du kommer fra, DeFi apps diskriminerer ikke.

Dette er et af de mest undervurderede aspekter af DeFi-produkter.

Traditionel Fintech-arkitektur vs. DeFi-arkitektur

Her er et mere arkitektonisk diagram over de vigtigste tekniske forskelle mellem en traditionel fintech-app og DeFi-app (forenklet for korthedens skyld):

Her er et mere direkte sammenligningsdiagram om nogle af de vigtigste forskelle mellem centraliserede og decentraliserede finansielle applikationer:

DeFi Infrastructure — Markedskort

Nedenfor er et markedskort over to forskellige DeFi-økosystemer, det ene bygget på Solana-økosystemet og det andet bygget på Ethereum-økosystemet.

Grunden til, at jeg vælger disse to økosystemer at fokusere på, er for at vise bredden af ​​DeFi-apps, der bygges på tværs af to forskellige underliggende protokoller. Jeg tror også, at Solana er den mest interessante nye lag 50-protokol på grund af dens høje transaktionsgennemstrømning (XNUMXK+ transaktioner pr. sekund), latency på under sekunder og transaktionsbekræftelsestider og hurtigt voksende økosystem af udviklere, der bygger DeFi-apps oven på Solana-protokollen.

Selvom strukturen er ens, har hver underliggende protokol sit eget økosystem bygget ovenpå, som stort set er uafhængigt af den anden. Nedenfor er nogle af de yderligere forklaringer af hvert lag og afvejningen mellem dem.

Basislag (Layer One)

Basislaget er den blockchain, hvori selve kerneledgeren sidder. Ethereum er det mest dominerende lag i dag, og Solana er den mest lovende nye aktør med hurtigere transaktionshastigheder, mere gennemløb og billigere transaktioner.

Node Infrastruktur

En uendelig mængde data skal forespørges om den underliggende hovedbog (hente blokke, finde transaktioner, synkronisere data, skrive transaktioner osv.). I Ethereum-økosystemet dukkede en hel industri op for at løse dette behov (Infura, Alkymi osv.).

Sammenlign dette med Solana, hvor den underliggende hovedbog er hurtig nok og synkroniseret nok til, at teams bare kan forespørge Solanas RPC-noder direkte (dette varer måske ikke evigt).

Lag to

På Ethereum er der forskellige lag to-løsninger, der primært bruges til skalering, da Etheruem ikke selv kan håndtere alle transaktionerne på sig selv. To af de lovende skaleringsløsninger omfatter blandt andet Matic, Optimism.

På Solana, da der kun er ét lag at bygge på (ingen lag 2-skaleringsløsning nødvendig), er der ingen behov for specialiserede integrationer og ingen uoverensstemmelser med den underliggende hovedbog, som behandler afregning.

Bestil bogsammenlægning

Unikt for Solana er der et ekstra lag optaget af et DeFi-projekt ved navn Serum som giver en CLOB (Central limit order book), der bruges af alle de DeFi-projekter, der er bygget ovenpå.

Når nye DeFi-projekter bygges oven på Solana (DEX, AMM, Options osv.), kan de trække ordrer fra Serum og skubbe ordrer tilbage til Serum, hvilket i høj grad reducerer koldstartsudfordringen, som de fleste nye finansielle applikationer står over for.

Den bedste måde at tænke det på er at tænke på det som "netværkslikviditet" og et "ordrestyring"-system, som bruges af de fleste projekter i Solana-økosystemet.

Et af de mere innovative eksempler på at kombinere en CLOB (serum) og en AMM er Raydium (meget lig Uniswap v3). Kombinationen af ​​disse systemer giver mulighed for passive LP'er med aktiv market making ved hjælp af Serum.

DeFi Værktøjssæt

Der er et sæt almindelige værktøjer, der er nødvendige for at betjene de fleste af disse DeFi-apps, enten fra udviklernes eller slutbrugernes perspektiv. Disse tjenester har ikke direkte traditionelle finansanalogier, men de inkluderer:

• Punge — Den vigtigste grænseflade, folk bruger til at gemme aktiver og grænseflade med DeFi-apps.
• orakler — On-chain datafeeds, som DeFi-apps bruger til at referere til priser og udføre transaktioner mod (eksempel: likvidationer).
• Bloker Explorers & Analytics — Værktøjer som Block Explorers blev oprettet for at give folk mulighed for at forespørge selve blockchain-hovedbogen direkte. Disse bruges oftest ved verificering af transaktioner.
• Stablecoins — De to vigtigste aktiver, der bruges i DeFi-økosystemer, inkluderer det underliggende native protokol-token (ETH eller SOL) og ideelt set on-chain stablecoins (USDC, Dai eller Pai).
• Front-ends - Et nyt spirende lag, der skaber brugervenlige front-end-applikationer til at interagere med flere DeFi-projekter på én gang eller for at forenkle transaktioner. Dette inkluderer både Zapper.fi inden for Ethereum-økosystemet eller Step Finance inden for Solana-økosystemet.

DeFi-apps

Selve DeFi-appsene er sammensat af alle de finansielle kerneapplikationer, som kan bruges direkte eller indlejres i andre forskellige apps inden for kryptoøkosystemet.

Potentielt manglende dele af DeFi-infrastruktur

Når man sammenligner og sammenligner DeFi-infrastruktur med traditionel finansiel infrastruktur, var der et par stykker, der endnu ikke eksisterer i den decentraliserede verden, som kunne være interessante at udforske.

Et par stykker at fremhæve nedenfor:

• Forbrugerapplikationer — I den traditionelle finansielle verden handler forbrugere typisk med forbrugerapps (f.eks. Robinhood, Chime, Transferwise) og ikke selve de underliggende protokoller. Front-ends af DeFi-pladsen kunne forbedres væsentligt og formidle meget mere af den samlede forbrugeroplevelse. Generelt er UI/UX for de fleste DeFi-apps stadig meget vanskelige at bruge fra et forbrugerperspektiv.
• CRM — DeFi-rummet har ikke rigtig et koncept om kundeforholdsstyring og indsamler heller ikke typisk nogen mængde forbrugerdata. Selvom det er fantastisk fra et privatlivsperspektiv, er der stor værdi i at forstå kunden bedre.
• underretninger — Notifikationer eller advarsler eksisterer slet ikke i DeFi-området overhovedet. På et bredere plan er der heller ikke nogen gode metoder til at kommunikere med brugerne.
• Produktanalyse — Der er værktøjer til at måle blockchain-aktivitet, men ikke til at måle engagement i DeFi-applikationer.
• Sikkerhed - DeFi-produkter udfører typisk sikkerhedsrevisioner; ingen af ​​sikkerhedsrevisionerne garanterer dog den mest almindelige beskyttelse, forbrugerne er vant til i den traditionelle finansielle verden. Oven i dette overgår efterspørgslen efter sikkerhedsrevisorer udbuddet, så det er en stor flaskehals.
• Transaktionstilbageføringer — I traditionel finansiering, hvis du laver en fejl, kan en finansiel institution starte en tilbagerulning af transaktionen. Dette findes endnu ikke i DeFi.
• Custody — Lige nu skal de fleste DeFi-projekter interageres med fra et individuelt tegnebogsperspektiv. Ingen af ​​depoterne tillader dig at interagere med DeFi-apps.
• Udviklerplatforme — De fleste af udviklerne i kryptorummet bygger lige oven på selve lag XNUMX-protokollen. Der er ingen begreber om udviklerplatforme eller middleware endnu.
• Indlejrbare tegnebøger — Tegnebøger ses som disse eksterne tjenester, der er ikke nogen tilbud om white-label tegnebøger til at integrere disse direkte i selve DeFi apps. Der er flere tiltag som f.eks Torus, men disse er stadig i sin vorden.
• Identity — En af de største klager fra den traditionelle finansverden over DeFi er brugernes pseudonymitet. Ideelt set skal der være en måde at holde de dårlige aktører ude, samtidig med at forbrugernes privatliv bevares.

Fremtiden for finansielle applikationer

Efter at have mødt hundredvis af grundlæggere og set fremskridt i teams, er én ting meget klar – innovationstempoet i DeFi er 10 gange hurtigere i forhold til traditionelle fintech-apps.

I traditionel finansiering:

• De underliggende regnskaber er ikke open source eller udviklervenlige.
• Der er et væld af "banking as a service"-applikationer bare for at pakke underliggende partnerbanker ind i udviklervenlige platforme.
• Fintech-apps er meget udfordrende reguleringsmæssigt og tager typisk mange års udvikling, før de frigiver et enkelt produkt.

Sammenlign det med DeFi hvor:

• Alt er open source inklusive selve hovedbogen.
• Alle transaktioner er offentlige.
• Alt er bygget ud fra perspektivet af udviklere, der bygger applikationer oven på protokoller.
• Nye DeFi-apps bygges og frigives på uger, ikke år.

Vi hos Race Capital tror på, at DeFi-udviklere for altid vil ændre, hvordan finansverdenen fungerer. Vi er utroligt positive omkring DeFi-infrastrukturstakken og fællesskabet.

Hvis du bygger de horisontale infrastrukturlag i den nye open source finansielle stak, herunder: handel, udlån, låntagning og/eller andre horisontale værktøjer, som alle nye DeFi-projekter vil stole på i fremtiden, vil vi gerne chatte med dig. Send mig en besked > chris@race.capital

Tak!

En stor tak til Bartosz Lipinski, Kas Vardhanabhuti, George Harrap, Dylan Macalinao, Anmol Singh, Edith Yeung og Kim McCann for at hjælpe med at gennemgå og give feedback på dette indlæg.

Ansvarsfraskrivelse: Jeg er en stolt seed investor i Solana Labs.