6. Berlin

Torsdag tegner til at blive en frisk dag for finansmarkederne, men sandsynligvis er intet i dag vigtigere, end når klokken ringer 6. AM i Berlin. Den officielle vedligeholdelsesperiode for Nord Stream 1 slutter, og naturgassen fra Rusland formodes at genoptages. Præsident Putin har allerede signaleret, at strømme vil forblive under kapaciteten, og hvis de genoptages på 40 %, hastigheden før nedlukningen, er det sandsynligvis det bedste, Europa kan forvente. Den Europæiske Union har allerede fortalt medlemslandene, at de bliver nødt til at reducere gasforbruget med 15 % indtil marts næste år, og hvis strømmene er endnu mindre end 40 %, bliver det økonomiske billede for Europa og Storbritannien betydeligt mørkere.

De europæiske markeder har piggybacket det amerikanske aktierally på bjørnemarkedet i denne uge. De løb dog ind i en mur i går, da Euro-reality satte ind. Det er bemærkelsesværdigt, at EUR/USD fejlede før 1.0300 og er faldet tilbage til 1.0200. Det er ikke kun naturgas, der begrænser risikoen for euroområdet; Italiens regering ser ud til at være i overhængende fare for at kollapse, efter at Mario Draghi vandt en mistillidsafstemning i går. Det var dog en trojansk hest, da de tre største medlemmer af koalitionen boykottede afstemningen. Hr. Draghi forventes at træde tilbage igen, hvilket vil udløse nyvalg. Det truer også udbetalingen af ​​yderligere multi-milliard trancher af Covid-genopretningsfonden og truer Italiens reformvej, og i forlængelse heraf vil det sandsynligvis skubbe BTP-udbyttet højere.

ECB klar til afgang

Jeg ville ikke være Den Europæiske Centralbank i dag, som efter planen offentliggør sin seneste pengepolitiske beslutning i eftermiddag. Det vil være forbandet, hvis du gør det, forbandet, hvis du ikke mødes, når de ser hen over Europas stagflationære økonomi i krigstid og italienernes evne til at skyde sig selv i foden så regelmæssigt siden 1945. Vi kan forvente en symbolsk 0.25 % stigning til en inflationsdræbende 0.25 %, hvor depositummet stiger til lige så skræmmende um, -0.25 %. Jeg har altid sagt, at noget har været råddent i staten Danmark med EU siden GFC. Mens resten af ​​verden har mange at presse i to eller tre økonomiske cyklusser, har Europa stort set siddet på nul til negative renter siden 2008 og har kvantitativt lettet i en eller anden form siden da.

Mens renteforhøjelsen er et Hobsons valg for ECB i eftermiddag, vil der sandsynligvis blive fokuseret mere opmærksomhed på ECB's anti-fragmenteringsværktøj til at opretholde statsobligationsspænd mellem medlemslandene. Kald det bare ikke målrettet kvantitativ lempelse, ok? Med Rom, der trækker et italiensk job i euroområdet på det værst tænkelige tidspunkt, kan det være nødvendigt før snarere end senere. Hvis markederne er undervældet med værktøjskassen og fru Lagardes pressekonference og renteudsigter, kan europæiske aktier og euroen også blive undervældet, og det er før vi ser, om russisk gas vender tilbage her til morgen.

Den amerikanske aktieopgang fortsatte natten over, takket være nulsumsspillet i Netflix-resultaterne og endda store amerikanske flyselskaber, der rapporterede overskud; hvem skulle have troet? Teslas resultater var også ok, selvom de har taget et bad og solgt deres bitcoin, men hvem har ikke? Interessant nok faldt salget af eksisterende boliger med -5.40 % moM for juni, da renteforhøjelserne bider. Aktiemarkederne ignorerede dette, som de plejer at gøre, men det siger meget, at selvom de amerikanske renter var næsten uændrede, steg den amerikanske dollar ganske imponerende. Og ikke kun mod en køre-på-tom euro heller. Sterling var trussed-up og slået ned, ligesom AUD og NZD osv., og asiatiske valutaer trak sig også tilbage. Mere om det nedenfor.

Nyheder om, at både Alphabet og Microsoft "vurderer ansættelseskrav", har sendt amerikanske futures lavere i Asien. Alt, hvad jeg kan sige, mens jeg ser divergerende aktivklassepriser, er, at man skal passe på med aktiemarkeder, der bærer "gaver". Jeg har sagt det i årtier om investeringsbanker, men det virker også passende for FOMO-nisserne på Wall Street i dag.

I Asien i dag nedjusterede den asiatiske udviklingsbank sine vækstprognoser for Asien endnu en gang, mens den hævede inflationsudsigterne. Vi har også to centralbankmøder. For det første annoncerer Bank of Japan sin politiske beslutning her til morgen. BOJ forventes at dæmpe sine vækst- og inflationsprognoser ind i 2023, og vi kan med rette antage, at der ikke vil ske nogen ændring af dets nuværende ultralette indstillinger. Da de amerikanske renter er faldet til ro i denne uge, har den lange USD/JPY-handel også mistet noget momentum for nu, hvilket sandsynligvis har lettet det interne bureaukratiske pres.

Bank Indonesia er sværere at ringe til. BI har været en meget tilbageholdende rentestigning, da dets inflationsmiljø forbliver godartet, med en veludtalt prioritet for at støtte Indonesiens genopretning efter covid. Uplanlagte stramninger i sidste uge fra Singapore og Manila fremhæver det pres, centralbanker i hele regionen kommer under, da deres valutaer visner under King Dollar. Det er bemærkelsesværdigt, at opgangen fra store valutasværvægtere versus dollaren i den seneste uge ikke strømmede meningsfuldt ind i Asia FX-området. Faktisk, når man ser på dem her til morgen, er alle på eller tæt på deres seneste lavpunkt, inklusive USD/IDR, som fortsætter med at nippe til 15,000.00. Det kan tvinge BI's hånd til at gennemføre en stigning på 0.25 %, da med faldende råvarepriser, vil den hjælp BI får fra et kraftigt overskud på betalingsbalancen mindskes.

Den tyrkiske centralbank vil også offentliggøre sin seneste politiske beslutning i eftermiddag. Det er altid værd at købe nogle popcorn og tage en behagelig plads, mens vi ser Erdogan-omics Part 10. Sjovere end en John Wick-efterfølger og med en højere økonomisk kropstal. Forvent ingen ændring. Sydafrika melder også ud, og der forventer jeg en langt mere fornuftig stigning på 0.50 % til 5.25 % med opadgående risiko. Det vil sandsynligvis ikke være nok til at lette presset på randen, og jeg forventer, at denne historie vil udspille sig mere i 2. halvår på tværs af EM og Asia FX-området, efterhånden som Fed fortsætter med at vandre.

Denne artikel er kun til generel information. Det er ikke investeringsrådgivning eller en løsning at købe eller sælge værdipapirer. Udtalelser er forfatterne; ikke nødvendigvis OANDA Corporation eller nogen af ​​dets tilknyttede selskaber, datterselskaber, officerer eller direktører. Levereret handel er højrisiko og ikke egnet for alle. Du kan miste alle dine deponerede midler.

Med mere end 30 års valutaerfaring - fra spot-/marginhandel og NDF'er til valutaoptioner og futures - er Jeffrey Halley OANDAs senior markedsanalytiker for Asia Pacific, ansvarlig for at levere rettidig og relevant makroanalyse, der dækker en bred vifte af aktivklasser.

Han har tidligere arbejdet med førende institutioner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC og Barclays.

En meget efterspurgt analytiker, Jeffrey har optrådt på en lang række globale nyhedskanaler, herunder Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia såvel som i førende trykte publikationer, herunder New York Times og The Wall Street Journal bl.a.

Han er født i New Zealand og har en MBA fra Cass Business School.

Seneste indlæg af Jeffrey Halley (se alle)