Er obligationer stadig de "smarte penge"?

Markedet for amerikanske statspapirer solgte hårdt onsdag, da det erfarede, at Inflationen i oktober ramte 6.2 pct., ifølge a indberette fra US Bureau of Labor Statistics offentliggjort onsdag. Denne stigning i priserne markerede det største fremskridt i forbrugerprisindekset (CPI) siden 1991, og faktisk var stigningen faretruende tæt på at være det højeste i 39 år:

Treasurys havde en hviledag i går, da obligationsmarkedet var lukket på grund af Veterans Day. Men fra i morges ser det ud til, at rutten på statspapirerne er genoptaget med fuld kraft. Den 5-årige statsobligation er steget til sit højeste niveau siden februar 2020:

Den høje inflationslæsning har bragt stærke synspunkter i forgrunden om statsobligationers langsigtede levedygtighed som investeringsmiddel.

"Hvis du er en obligationsejer, er du sandsynligvis verdens største fjols," sagde Greg Foss, en veteran kredithandler og administrerende direktør hos Strategic Initiatives. "Efter at have handlet obligationer i 32 år, har jeg aldrig set en dårligere risiko/afkast-mulighed i noget aktiv i hele mit liv," tilføjede Foss.

Foss kaldte onsdagens auktion over 30-årige statsobligationer "forfærdelig", og bemærkede især en stor spredning eller "hale" mellem gennemsnitskursen og det laveste bud.

Faktisk aftaledING til Bloombergs US Government Securities Liquidity Index er handelsforholdene på statsobligationsmarkedet de værste, de har været siden marts 2020, hvor et vanvittigt strejf efter Scramble for dollars udløst en likvidation af Treasurys sammen med risikoaktiver som aktier.

"Så selvom vi har ekstremt høj inflation, har vi også ekstraordinært høje gældsniveauer, både den offentlige og den private sektors gæld," sagde Eric Basmajian, grundlægger og redaktør af EPB Macro Research, til Blockworks i Seneste episode af podcasten Fremadvejledning.

"De langsigtede obligationsrenter siger grundlæggende, at Fed kan forsøge at hæve front-end-renterne, men ret hurtigt bliver den nødt til at sænke disse renter tilbage til nul, fordi de strukturelle kræfter i økonomien bare er alt for stærke, " sagde Basmajian.

Men ikke alle er overbeviste om, at pengepolitikken har svækket statsobligationers evne til præcist at forudse vækstrater og inflation.

"Fed har skabt en mangel på sikkerhed i skatkammerbeviser, og det påvirker indirekte hele statskassen kurven," bemærkede makroanalytiker Lyn Alden.

"Mange mennesker ser obligationer som de 'smarte penge' - og traditionelt har de været det. Men i perioder med hurtige treasury-køb er målingen blevet målet og mister derfor en masse informationsværdi,” sagde Alden.

Hvorvidt statsobligationer vil være i stand til at følge med inflationen, har dybtgående konsekvenser for investorerne. Mens inflation kan ses som en form for fiat monetær forringelse, kan investorer holde sig oven vande, hvis obligationer udbetaler til investorerne meget mere end inflationsraten - og det kan de faktisk gøre meget godt hvis obligationsrenterne er langt over inflationen.

Renteinvestorer står dog over for et meget dystere billede, hvis renterne på obligationsmarkedet forbliver langt under inflationen, hvilket er Aldens basiscase.

"Kombinationen af ​​højere inflation og stagnerende obligationsrenter er et meget godt miljø for hårde aktiver, fordi kontanter eller obligationer bliver kraftigt devalueret i forhold til noget, og at noget er reelle aktiver, ting, der er endelige," sagde Alden.

Få dagens bedste kryptonyheder og -indsigter leveret til din indbakke hver aften. Tilmeld dig Blockworks' gratis nyhedsbrev nu.

Kilde: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/