Asien satser på Kina-stimulus

Genudgivet af Platon

Abonnenter: 0

Aktierne på det kinesiske fastland leder vejen højere i dag, efter at Kinas inflationsdata viste et stadig meget godartet inflationslandskab. Inflationen YoY i april steg til 2.10 % (1.8 % eksp), og inflationen MoM for april steg med 0.40 % (0.20 % forventet). PPI faldt også til 8.0 % fra 8.30 % sidste måned. I sammenhæng med inflationslandskabet andre steder i verden, er Kina i et meget sødt sted i øjeblikket, markeder i dag prissætter, at det giver Kinas regering plads til at udløse nogle saftige stimulanser af GFC-stil.

Selvfølgelig, hvad markedet ønsker, og hvad markedet får, er ofte to forskellige ting, især hvad angår den kinesiske regering. Premier Li fortsætter med at støje om potentialet for bredere økonomisk støtte, men med Kina, der stadig er fast besluttet på covid-nul, selvom det knuser økonomien, og PBOC viser ingen tegn på at løsne likviditetshanen, sammen med den fortsatte retorik af "målrettet stimulus", jeg kan ikke se nogen tegn, men alligevel har Kina bevæget sig væk fra sin nedbringende holdning. Selv at åbne vandhanerne nu ville have begrænset indflydelse, hvis arbejdere ikke kan forlade afspærringen for at bygge veje eller gå tilbage til fabrikkerne.

Den slags blandede meddelelser gør ikke markedet nogen tjeneste, men Kina er ikke den eneste skyldig i det. Den leje-en-skare af daglige Fed-højttalere er også lidt "blandet". Vi så nogle store intervaller i aktier og obligationer fra den ene dag til den anden, mens stadig mere hektiske markeder jagter efter deres haler i recessionernes og Fed-stigninger/-inflationens vicegreb. Feds Loretta Mester på Bloomberg-tv hjalp ikke tingene ved at sige "vi udelukker ikke 75 for evigt", hvilket betyder, at stigninger på 75 bps kan ske.Amerikanske renter faldt ret kraftigt i nat, da gaden foreløbigt prissatte i "peak-hiking", men det mere rentefølsomme 2-år var uændret. Denne form for blandet budskab er slet ikke nyttigt og kan være grunden til, at aktier gav nogle gevinster tilbage i løbet af natten.

US National Federation of Independent Business (NFIB) undersøgelse natten over tyder på, at den amerikanske inflation ikke snart vil falde brat. Underindekserne for prisændringer og 3-måneders prisplan var lige så robuste som nogensinde, hvilket tyder på omkostningsstigninger, og evnen til at give dem videre til forbrugerne er lige så robust som nogensinde. Det forhindrer ikke den amerikanske føderale regering, der nu ser nervøst på midtvejs i november, fra at forsøge at gøre noget ved inflationen, mens diesel- og benzinpriserne stiger. Præsident Biden har antydet, at en midlertidig suspension af føderale brændstofafgifter kan være på spil, og han undersøger aktivt at fjerne Trump-æraens told på kinesiske varer for at presse CPI lavere. Det har givet amerikanske aktiefutures et ben op i dag. Men selvom vi måske nærmer os toppen af inflationen, betyder det ikke, at den pludselig vil falde; det kunne lige så nemt bevæge sig sidelæns på niveauerne globalt i nogen tid.

En risikofaktor, der konstant bliver ignoreret, når den ikke burde være det, er Ukraine-krigen. Ukraine har annonceret suspendering af vestgående gaseksport gennem en kompressorhub, angiveligt fordi Rusland suger gassen til sine vasaller i Donetsk. Det forsøger at omdirigere strømme til en anden udveksling, der forbliver under ukrainsk kontrol. Naturligvis er Gazprom uenig, men truslen om afbrydelse af de europæiske gasforsyninger ser ud til at presse olien kraftigt op i Asien i dag, hjulpet på vej af stimulerende håb fra Kina. Alle væddemål er slået fra på inflation, hvis russisk gas bliver skåret ned til Europa.

New Zealand har i dag meddelt, at det vil genåbne grænserne fuldt ud om omkring seks år, jeg mener ugers tid den 1. juli^st. Den newzealandske dollar er 0.25 % højere, men det skyldes et beskedent opsving i risiko-sentimentet. Ligesom alt, der har at gøre med Covid-opsvinget fra regeringen og Reserve Blank, er det for lidt, for sent. AUD/NZD over 1.1000 kan måske tilskynde nogle australske skiløbere til at vove sig over Tasmanhavet i vintersæsonen, men de vil blive chokeret over, hvor mange newzealandske pesos der skal til for at købe noget. New Zealand er fortsat mit førstevalg til en hård landing senere på året blandt udviklede lande, medmindre russisk gas bliver slukket til Europa.

En anden centralbank på en voksende liste, der skal træffe de mindst værste valg, er Bank Negara Malaysia i dag. Den malaysiske Ringgit har præsteret forfærdeligt de sidste to måneder og har ikke vist noget af den ressourcebaserede støtte, som den indonesiske rupiah havde opnået. I den henseende ser ringgit ud til at være blevet en Kina-proxy ligesom den australske dollar. Den samlede inflation er stadig ret overskuelig på 2.20 %, men fødevareprisinflationen er på vej over 4.0 %. Det reducerer presset på BNM for at hæve renterne i dag, men ligesom RBI i sidste uge og Indonesien i næste måned, bliver de sandsynligvis nødt til at flytte snart, medmindre de vil begynde at brænde igennem udenlandske reserver for at forsvare valutaen. Malaysia indkapsler de mindst værste valg, som mange asiatiske centralbanker står over for i 2022, især da Kinas PBOC ser ud til at være ret glad for at tillade yuanen at fortsætte med at falde i en bagdørstimulus for eksportører.

Alle øjne rettet mod amerikansk inflation

Aftenens højdepunkt bliver de amerikanske inflationstal. April Kerneinflationen år-til-år forventes at falde fra 6.50 % til 6.0 %, mens den overordnede inflation år-til-år forventes at aftage til 8.10 %, der stadigvæk-vander. Forvent et binært resultat fra dataene. Lavere tryk vil se peak-Fed-stigninger prissat, godt for aktier og obligationer, dårligt for den amerikanske dollar. Stædigt høje print ser flere Fed-stramninger. Dårligt for aktier og obligationer, men godt for den amerikanske dollar.

Hold også øje med officielle data om råoljelager i USA, især kategorierne for raffineret benzin og destillater. USA har masser af olie, men det ser ud til at kæmpe for at raffinere den til diesel, ligesom resten af verden. Vi kunne se en kraftig stigning fra WTI, hvis underkategoriens varebeholdninger falder kraftigt, og det vil også være en anden modvind for aktierne.

Endelig har kryptoer en flygtig session, bitcoin havde et imponerende rally i løbet af dagen, før de mistede meget af disse gevinster for at slutte 3.0 % højere til USD 31,000.00. Bitcoin fejlede lige før modstand på USD 33,000.00 natten over, en bearish teknisk udvikling. Fejl på USD 30,000.00 signalerer sandsynligvis den næste bølge ned for bitcoin, som bør målrette USD 17,000.00 i den kommende uge (eller dage). Jeg iagttager den (u)stabile møntsituation, med 1 til 1 til de amerikanske dollarpinde, der knækker i rummet. Jeg har tidligere advaret om, at såkaldte stabile mønter gjorde mig nervøs på grund af uigennemsigtigheden af, om de rent faktisk har én US dollar i reserver for hver (u)stabil mønt, der udstedes. Uro her kan resultere i mere nedadgående pres i cryptocurrency-området.

Tidsstempel: Maj 11, 2022