Bitcoin angriber ATH

Resumé

• Bitcoin-priser angriber ATH endnu en gang, overrasker markedet og stiger med styrke, selv før den længe ventede halveringsbegivenhed.
• Vi har set en pludselig stigning i den gennemsnitlige transaktionsstørrelse, der interagerer med Coinbase, hvilket fremhæver størrelsen og omfanget af ny institutionel kapital, der kommer ind i Bitcoin.
• Langsigtede indehavere er begyndt at øge deres distributionstryk og rammer forbrugsrater på 257 BTC/måned, hvor GBTC tegner sig for 57% af disse mængder.

Åbningen af ​​2024 er blevet en for Bitcoin-historiebøgerne, hvor Bitcoin-markedet stiger mod ATH'er, selv før halveringsbegivenheden kommer i april.

Diagrammet nedenfor viser den rullende præstation over ugentlige , månedlige og kvartalsvise tidsrammer og har ramt +20%, +44% og +55% i skrivende stund. Hvis vi tæller antallet af handelsdage over det sidste kvartal, hvor alle tre præstationsindikatorer overstiger +20%, kan vi se, at rallyet i slutningen af ​​sidste uge har været det mest kraftfulde siden 2021-tyremarkedet.

Spot ETF'er efterspørgsel

Mange iagttagere forventede en stærk efterspørgsel, efter at SEC godkendte Spot ETF'er til amerikanske markeder. Samtidig var mange skeptiske, og mente at ETF-nyhederne allerede var indpriset, og forventede dermed en sælg-nyhederne-korrektion. Med Bitcoin nu handlet til $68.0k, 58% højere end $42.8k på tidspunktet for ETF-godkendelser, har sell-the-news-lejren fundet sig selv offside.

For bedre at kunne måle den samlede efterspørgselsindstrømning, viser diagrammet nedenfor det ugentlige gennemsnit af USD-strømmene via følgende områder:

• Netværksudstedelse 🟪: Den daglige netværksbelønning til minearbejdere (antaget salgsside), som er steget fra $22M/dag i september 2023 til $49M/dag i dag.
• Alle udvekslinger Netflow 🧧: Med fokus på månederne op til ETF's godkendelsesdato var centraliserede børser vidne til betydelige udsving mellem positive (salgsside) og negative (købsside) bølger af kapitalstrømme. Siden ETF'erne begyndte at handle, har denne metrik vist et konsekvent udstrømnings- eller købstryk på op til $246M/dag. I slutningen af ​​sidste uge oplevede det samlede udvekslingsnetflow en udstrømning på $17M/dag.
• US Spot ETF'er Netflow 🟩: På trods af et indledende og betydeligt pres på salgssiden udøvet af eksisterende GBTC-indehavere, var den samlede nettostrøm til amerikanske Spot-ETF'er i gennemsnit $299M/dag.

Samlet set repræsenterer dette en ubalance og tilbage af konvolutten netto kapitaltilførsel til Bitcoin på omkring $267M/dag (-49+17+299). Dette repræsenterer et meningsfuldt faseskift i markedsdynamikken og en gyldig forklaring på markedets tilbageslag mod nye ATH'er.

Vi kan også isolere fondsstrømme relateret til specifikke børser, såsom Coinbase, for at identificere eventuelle ændringer i den overordnede markedsdynamik. Diagrammerne nedenfor viser det gennemsnitlige indskudsvolumen [BTC], der strømmer ind og ud af:

• Alle udvekslinger 🟠
• Møntbase 🔵
• Binance

Resultatet viser, at de gennemsnitlige ind- og udstrømningstransaktioner har nået betydeligt højere værdier med hensyn til især Coinbase. Den gennemsnitlige transaktionsstørrelse toppede med 4.3 BTC/Tx på tidspunktet for ETF-godkendelsen.

Disse værdier er bemærkelsesværdige sammenlignet med deres historiske interval, som har været mellem 0.2 BTC/Tx og 1.0 BTC/Tx siden 2019.

Diamant giver overskud

Da markedet nærmer sig ATH'er, er både det urealiserede overskud hos langsigtede investorer og størrelsen af ​​deres distributionspres steget tilsvarende.

En måde at måle markedets rentabilitet for specifikke kohorter af investorer er at udnytte deres on-chain omkostningsgrundlag (eller den gennemsnitlige pris, som hver kohorte erhvervede deres mønter til) og sammenligne den med spotprisen.

• Langsigtede indehavere 🔵 = $20.7K
• Kortsigtede indehavere 🔴 = $45.8K
• Markedsrealiseret pris 🠠 = $24.4K

Med kurshandel til $68k sidder de langsigtede indehavere i gennemsnit på en urealiseret fortjeneste på ~228%.

Vi kan plotte den urealiserede overskudsmultipel, som indehaves af langsigtede ejere, ved hjælp af LTH-MVRV-metrikken, som er et forhold mellem pris og deres omkostningsgrundlag. Dette forhold handles i øjeblikket til 3.28, som falder mellem to historisk signifikante tærskelniveauer, der adskiller de følgende faser af en typisk cyklus.

• Bundopdagelse 🟩 (LTH-MVRV < 1): betyder i gennemsnit, at disse investorer er med tab.
• Bear-Bull Transition 🟨 (1 < LTH-MVRV < 1.5): betyder, at langsigtet indehavers rentabilitet ligger mellem break-even og +50 % profit.
• Ligevægt 🧧 (1.5 < LTH-MVRV < 3.5): betyder, at langsigtede ejere har et gennemsnitligt urealiseret overskud på +50% til +250%.
• Euphoria (3.5 < LTH-MVRV): betyder i gennemsnit, at langsigtede investorer har mere end +250 % profit.

Baseret på den nuværende værdi nærmer disse investorer sig deres Euphoria-tilstand med et forhøjet incitament til at bruge og tage overskud. Historisk set øger denne kohorte deres udgifter, efterhånden som nye markeds-ATH'er nås, med distribution accelererende, indtil de er med til at danne cyklusmakrotoppen.

Langsigtede spillere i aktion

Nu hvor vi har fastslået størrelsen af ​​urealiserede overskud, der tilskrives langsigtede ejere, må vi evaluere, hvordan disse enheder reagerer på dette skift i rentabilitet.

En hurtig og ligetil metode er at se på Langsigtet Holder Supply. Som vist nedenfor har langsigtede investorer distribueret cirka 480 BTC siden december 2023, hvor LTH-MVRV stadig var i ligevægtsfasen. Dette betyder, at nogle af disse investorer begyndte at bruge med +50% til +200% fortjeneste i gennemsnit, selv før ETF's lanceringsdato.

For at vurdere distributionsregimer fra langsigtede indehavere overvejer vi to søjler: distributionsraten og fortsættelsestiden.

Følgende diagram viser den månedlige ændring i den langsigtede indehaverforsyning. Zoomer vi ind på de sidste to store markedsudvidelser i midten af ​​2019 og begyndelsen af ​​2021, kan vi se distributionsraten for LTH'er nåede toppe på henholdsvis 319k BTC/måned og 836k BTC/måned.

Fordelingsraten for denne cyklus har hidtil toppet med 257 BTC/måned, med udstrømning fra GBTC, der tegner sig for ca. 57 % af dette.

Efterhånden som LTH-fordelingen stiger, låses størrelsen af ​​det realiserede overskud også. For at overvåge denne dynamik har vi målt andelen af ​​LTH-overførselsvolumen i overskud/tab i forhold til deres samlede balance.

I skrivende stund viser denne indikator, at LTH'er realiserer profit til rater svarende til 0.14% af deres samlede forsyning dagligt. Denne metrik nærmer sig niveauer, der falder sammen med den tidlige Euphoria-fase og tidligere brud på markedets ATH.

I den sidste del af denne undersøgelse har vi lavet en binær indikator, som identificerer perioder, hvor LTH-udgifter er af en størrelse, der er tilstrækkelig til at udtømme deres samlede saldo over en vedvarende 15-dages periode. Dette forbrug repræsenterer en frigivelse af længe hvilende forsyning tilbage til flydende cirkulation, som fungerer som en modvægt, der opvejer ny efterspørgsel.

I skemaet nedenfor har vi brugt flere tærskelværdier til at kategorisere udgiftsregimerne. Siden slutningen af ​​januar 2024 er markedet gået ind i en fase, hvor den binære indikator har markeret et langsigtet indehaverudbudsfald i mindst 8 af de sidste 15 dage.

Hvis vi studerer cykletoppene for 2017 og 2021, blev en lignende struktur opretholdt i mellem 123 og 225 dage. Med den nuværende fase, der hidtil har været i denne tilstand i 42 dage, kan det tyde på, at indstrømning af efterspørgsel kunne opveje LTH-udgifter i flere måneder frem, hvis historien skulle være nogen vejledende.

Konklusion

Endnu en gang har Bitcoin overrasket investorer ved at samle sig til den sidste ATH før halveringsbegivenheden, hvilket er den første gang, det er sket. De nye amerikanske Spot ETF'er har introduceret en betydelig ny kilde til efterspørgsel på markedet, hvilket opvejer den daglige udstedelse og det seneste pres på salgssiden, der er afsat til børser med en vis margin.

Langsigtede indehavere skruer op for deres distributionscyklus, hvilket er en tendens, vi har set i alle tidligere cyklusser, da ATH er udfordret. Dette giver os mulighed for at sammenligne disse nye efterspørgselsvektorer via ETF'erne med distributionspresset fra eksisterende indehavere og forklarer Bitcoins meteoriske stigning tilbage til alle tiders højder.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
• PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
• PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
• PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
• Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-10-2024/