Deler med #CryptoPH BlockDevs Asias kommentarer til det foreslåede SEC Regulatory Sandbox hvor vi foreslået til nye sektioner om Andragende om regeludformning og Token Safe Harbor-undtagelse (vedtaget fra US SEC-kommissær Peirces forslag).
Håber vi kan samle samfundet til at støtte vores forslag. Det er endnu ikke sent at lade SEC vide, at du støtter BlockDevs' forslag (e-mail dem på intech@sec.gov.ph).
Din +1 på vores forslag vil hjælpe med at overtale SEC til seriøst at overveje at have en symbolsk sikker havn-fritagelse i Filippinerne.
(Læs mere: SEC søger offentligt input til regulering af nye teknologier)
Brevet er som følger:
12 oktober 2023
PhiliFintech Innovation Office
Securities and Exchange Commission (SEC)
7907 Makati Avenue, Salcedo Village
Barangay Bel-Air, Makati City 1209
fintech@sec.gov.ph
Bemærk: Atty. Paolo Montano M. Ong, Værdipapirrådgiver II
Re: Kommentarer til Draft SEC Regulatory Sandbox Framework
Kære Atty. Paolo,
BlockDevs Asia Inc. ("BDA"), et ikke-aktieselskab grundlagt i 2019, er en frivillig drevet nonprofitsammenslutning af blockchain-udviklere i Filippinerne og Asien og Stillehavsområdet, der er dedikeret til at fremme medlemmernes interesser og tilskynde til væksten af blockchain og krypto-baserede økosystemer.
På vegne af BDA indsender vi denne kommentar, inklusive nogle foreslåede ændringer, til det foreslåede udkast SEC Regulatory Sandbox Framework ( "SEC RSF").
Omfattende liste over støtteberettigede aktiviteter (afsnit 3)
Vi foreslår følgende mindre ændring i Sektion 3 af Draft SEC RSF:
Afsnit 3. Specifikke aktiviteter tilladt i sandkassen – For at skabe klarhed til potentielle Sandbox-deltagere og offentligheden skal SEC med jævne mellemrum offentliggøre og vedligeholde på sin hjemmeside en omfattende, men ikke-eksklusiv liste over berettigede aktiviteter og innovationer, som har tilladelse til at komme ind i og operere inden for den regulatoriske sandbox.
xxx xxx xxx
Formålet med den foreslåede ændring er at gøre det eksplicit, at den omfattende liste over støtteberettigede aktiviteter, der kan offentliggøres af SEC, kun er udformet som en vejledning, men den skal ikke fortolkes som en lukket liste over støtteberettigede innovationer. Det ville være ekstremt upraktisk og urealistisk at komme med en komplet liste over sandbox-støtteberettigede aktiviteter i betragtning af, at enhver banebrydende innovation er konceptuelt uforudsigelig.
Finansielle teknologier udvikler sig hurtigt, og derfor er dagens "omfattende" liste muligvis ikke længere udtømmende i morgen eller næste måned. Det ville ikke være en god politik at diskvalificere en potentiel deltager fra at indgive en ansøgning, blot fordi et innovativt produkt eller en aktivitet utilsigtet blev udeladt fra den seneste SEC-liste.
Sandbox-proces (afsnit 6)
Vi foreslår følgende ændring i Sektion 6 af Draft SEC RSF:
Afsnit 6. Sandkasseproces – En regulatorisk sandkasse vil omfatte følgende faser:
xxx xxx xxx
Evaluering
xxx xxx xxx
En ansøgning kan afvises, hvis den ikke opfylder sandkassens mål og principper eller et af bedømmelseskriterierne: Stillet til rådighed, at SEC skal give ansøgeren en rimelig tid til at ændre de stødende dele af ansøgningen, før ansøgningen afvises. Efter at dens ansøgning er blevet afvist, kan ansøgeren ansøge om sandkassen igen, når den er klar til at opfylde sandkassens målsætning, principper og evalueringskriterier.
xxx xxx xxx
Formålet med denne foreslåede ændring er at give en sandbox-ansøger mulighed for at ændre eller opdatere en bestemt del af sine indsendelser og imødegå eventuelle indledende indvendinger eller bekymringer, som SEC måtte have i forbindelse med den lovpligtige sandbox-ansøgning. På grund af denne ansøgnings nyhed og meget tekniske karakter ville det være mere produktivt og effektivt at give ansøgeren et vist spillerum til at foretage de nødvendige ændringer i stedet for at genindsende en ny ansøgning til SEC.
Til sidst bemærkede vi, at Sandbox Application Form (SAF) refereret til som Bilag 1 i afsnit 7 i udkastet til SEC RSF er endnu ikke inkluderet i udkastet offentliggjort af SEC den 28. september 2023 til offentlige kommentarer. I betragtning af, at Sandbox Application Form vil være en integreret del af sandbox-reglerne og et vigtigt dokument, der bør overvejes af enhver potentiel ansøger, anbefaler vi stærkt, at SAF medtages i de efterfølgende udgivelser af Draft SEC RSF.
Minimumskrav; fondsadskillelseskrav (afsnit 8)
Vi foreslår at ændre Sektion 8 i udkastet til SEC RSF for at fjerne kravet om, at midlerne skal deponeres i en bank, der er registreret hos Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) med henblik på adskillelse:
Afsnit 8. Minimumskrav – Ansøgeren til en sandkasse skal inkorporere følgende sikkerhedsforanstaltninger i deres foreslåede testplan:
xxx xxx xxx
4. Adskillelse af sandkassedeltagermidler og indskudt kundemidler; i en bank registreret hos Bangko Sentral ng Pilipinas;
xxx xxx xxx
Udviklingen inden for finansiel teknologi i de sidste 15 år – især kryptovalutaer, blockchain og decentraliseret finans (DeFi) – har vist, at det ikke længere er absolut nødvendigt at tage vare på kundemidler til at gennemføre en finansiel transaktion. Selvom vi ikke stiller spørgsmålstegn ved forsvarligheden af politikken med at kræve fondsadskillelse, er vi overbevist om, at det ville være kontraproduktivt for innovation, hvis SEC strengt ville kræve, at midler skal deponeres i en traditionel finansiel institution, såsom en kommerciel bank.
Mens en sandbox-deltager frit kan indskyde kundemidler i en forretningsbank for at sikre korrekt adskillelse, bør dette ikke stilles som et krav. At gøre det vil diskvalificere et betydeligt antal brugssager og projekter, der anvender alternative depotmetoder eller ordninger til at levere finansielle tjenester, såsom ved at deponere kryptoaktiver til: (a) en licenseret udbyder af virtuelle aktiver (VASP); eller (b) til en ikke-frihedsberøvende (dvs.., selvforvaltet eller "ikke-hostet") tegnebog, der udelukkende kontrolleres af kunden; eller (c) til en multisignatur (multisig) tegnebog, hvor kunden kontrollerer en af de flere påkrævede private nøgler;[1] eller (d) til en decentraliseret deponering drevet af en smart kontrakt; eller (e) eller gennem atomudveksling.[2]
Vores hypotese er, at teknologi kan erstatte og endda forbedre visse aspekter af finansielle tjenester, såsom forældremyndighed. Man behøver ikke personligt at tilslutte sig denne hypotese for at forstå betydningen af decentraliserede teknologier. Det er tilstrækkeligt, at et hurtigt voksende antal mennesker aktivt bruger dem til forskellige økonomiske og finansielle transaktioner i Filippinerne og i udlandet. Hvis så meget er sandt, tjener decentraliserede teknologier et offentligt gode.
Vores hypotese bør testes og undersøges gennem eksperimenter i sandkassen. Dette ville ikke være muligt, hvis deltagerne i begyndelsen vil være strengt forpligtet til at ansætte traditionelle finansielle institutioner til at tage vare på kundernes midler. I stedet for at pålægge det foreslåede minimumskrav, bør hvordan kundemidler adskilles og sikres af deltageren i stedet vurderes af SEC under evalueringsfasen – der udøver ringside tilsyn og giver anbefalinger efter behov, underlagt streng stresstest under forsøgsstadiet. Depotrisiko kan ikke elimineres fuldstændigt, men pointen med sandbox er at studere og lære, hvordan man effektivt håndterer sådanne risici samt udvikle risikobegrænsende løsninger i et kontrolleret miljø i overensstemmelse med den SEC-godkendte testplan.[3]
Andragende om regelfastsættelse (afsnit 14)
Vi foreslår at ændre Sektion 14 i udkastet til SEC RSF for at indføre en yderligere klausul, der vil give sandbox-deltagere tilladelse til at indgive en andragende om regeludformning (PRM), således:
Afsnit 14. Overgang til offentligt udbud; Andragende om regulering – Sandbox-deltagere, der er uddannet fra den regulatoriske sandkasse, kan formelt indsende en ansøgning til SEC om den påkrævede licens til at tilbyde det finansielle produkt eller den finansielle tjeneste til offentligheden som helhed, med godkendelse fra Sandbox-udvalget gennem færdiggørelsesattesten, med forbehold for udstedelsen af særlige regler, der tillader registrering af den nævnte aktivitet. Sandbox-deltagere er hermed bemyndiget til at foreslå eller anmode om udstedelse, ændring eller ophævelse af en regel eller regulering udstedt af SEC for at implementere de relevante bestemmelser i SRC, Revised Corporation Code (RA No. 11232), Investment Company Act (RA) nr. 2629), Lending Company Regulation Act (RA No.9474), Financing Company Act (RA No. 8556), Financial Products and Services Consumer Protection Act (RA No. 11765) og andre love, der administreres af SEC. Et sådant andragende om regeludformning (PRM) skal vedlægge de foreslåede nye regler, ændring eller sletning, give forklarende bemærkninger om forslagets retsgrundlag og politiske overvejelser og inkludere kilden eller citatet, hvis den foreslåede regel er vedtaget fra en udenlandsk jurisdiktion, international organisation eller en anden tilsynsmyndighed. SEC skal godkende de foreslåede nye regler til den relevante afdeling eller kontor for gennemgang, kommentarer og anbefalinger. Inden for femten (15) dage efter modtagelsen offentliggør SEC PRM sammen med de foreslåede nye regler og forklarende bemærkninger til offentlige kommentarer. SEC skal tillade offentligheden at kommentere PRM inden for en periode på mindst femten (15) dage efter offentliggørelsen. SEC handler på PRM og kan vedtage de foreslåede nye regler med forbehold for ændringer efter at have taget hensyn til kommentarerne fra de relevante afdelinger eller kontorer og offentligheden.
Den foreslåede ændring ovenfor er designet til at gøre det muligt for SEC at drage fordel af resultaterne af det regulatoriske sandbox-program, ved at bruge erfaringerne til at opdage, hvordan eksisterende regler og bestemmelser i SEC kan forbedres og beriges. Vores foreslåede ændring er også i overensstemmelse med BSP's lovgivningsmæssige sandbox-ramme, der giver deltagerne mulighed for at indsende anbefalinger om politikudstedelser eller foreslåede regelændringer for at imødegå risici, der opstår fra den innovative finansielle løsning.[4] Denne politik anerkender fordelene ved at udforme skræddersyede regler, der er skræddersyede til nye leveringskanaler for finansielle tjenester, og løser problemet med "firkantet pind i det runde hul", når det kommer til finansiel regulering.
Ved at tage initiativ til at indgive en begæring om regeludformning kan sandbox-deltagere hjælpe SEC med at formulere skræddersyet regulering for at imødegå særlige risici forbundet med finansiel teknologi, især teknologi- og cybersikkerhedsrisici. For eksempel gør de hurtige teknologiske fremskridt inden for maskinlæring, deep learning og kunstige neurale netværk nu investeringsalgoritmer i stand til at scanne massive datasæt, som kan producere investeringsbeslutninger, der kan være uforståelige for det menneskelige sind. Hvad sker der, når et investeringsrådgivningsfirma og dets ansatte ikke kan forklare investeringsrådgivningen og beslutningerne til finansielle forbrugere?[5] Hvilke sikkerhedsgarantier har en roboadvisory platform, og hvordan kan de overvåges af SEC i henhold til eksisterende regler? Skal der være nye regler, der vil kræve, at platforme, applikationer, algoritmer og metoder fra roboadvisors skal gennemgå uafhængig sårbarhedsvurdering og tredjeparts penetrationstest?
Desuden understregede vi i det foreslåede ændrede afsnit 14, at PRM kan indebære en foreslået ændring af de eksisterende regler og forskrifter, der implementerer Revideret selskabskode (RA nr. 11232), Lov om investeringsselskaber (RA nr. 2629), Lov om regulering af lånevirksomheder (RA nr. 9474), Finansieringsselskabsloven (RA nr. 8556), og Finansielle produkter og tjenester Forbrugerbeskyttelse Act (RA No. 11765), eller enhver anden lov, der administreres af SEC. Vi forudser muligheden for, at erfaringerne fra sandkassen kan inspirere, hvis ikke kræver det, en ændring eller en opdatering af de administrative regler og andre spørgsmål vedrørende den Reviderede Corporation Code med hensyn til mulige anvendelsestilfælde af blockchain , smarte kontrakter as corporate governance løsning forum fjernafstemning eller valg af aktionærer; Lov om regulering af udlånsvirksomhed vedr kryptoudlån, brug af kryptoaktiver som sikkerhed , flash lån; Finansieringsselskabsloven vedr dybdegående finansiering og andre former for forsyningskædefinansiering; Investeringsselskabsloven vedr robo rådgivere, krypto hedgefonde , krypto-derivater (uanset om det er børshandlet eller håndkøb); og forbrugerbeskyttelsesloven om finansielle produkter og tjenester mht kryptofokuserede finansielle rådgivere.
Digital asset safe harbor (ny bestemmelse)
Vi foreslår en ny sektion (der kan være nummereret som sektion 15 eller 16) for at give udstedere af digitale aktiver en fritagelse for sikker havn, som SEC er bemyndiget til at give i henhold til sektion 72.1 i SRC.
16 sektion. Digital Asset Safe Harbor –
(a) Betingelser. I henhold til afsnit 72.1 i SRC skal tilbuddet, salget eller transaktionen, der involverer et digitalt aktiv, være fritaget for registrering, hvis følgende betingelser er opfyldt af det indledende udviklingsteam, som defineret heri:
- Det indledende udviklingsteam har til hensigt at det relevante netværk, protokol eller decentraliserede applikation, som det digitale aktiv fungerer på, skal nå netværksmodenhed inden for varigheden af den regulatoriske sandkasse;
- Oplysninger, der kræves i henhold til afsnit (b) i dette afsnit, skal gøres tilgængelige på et frit tilgængeligt offentligt websted;
- Det Digitale Aktiv skal udbydes og sælges med det formål at lette adgangen til, deltagelse i eller udviklingen af netværket;
- Det indledende udviklingsteam indgiver en meddelelse om tillid i overensstemmelse med afsnit (c) i dette afsnit; og
- En udgangsrapport indgives i overensstemmelse med afsnit (f) i dette afsnit.
(b) Offentliggørelse. Det indledende udviklingsteam skal give oplysningerne beskrevet nedenfor på et frit tilgængeligt offentligt websted:
1. Indledende afsløringer. Inden du indgiver en meddelelse om afhængighed af safe harbor, skal du angive følgende oplysninger (enhver væsentlig ændring af oplysningerne, der kræves nedenfor, skal gives på det samme frit tilgængelige offentlige websted så hurtigt som muligt efter ændringen):
- Kildekode. En tekstliste over kommandoer, der skal kompileres eller samles i et eksekverbart computerprogram, der bruges af netværksdeltagere til at få adgang til netværket, ændre koden og bekræfte transaktioner;
- Transaktionshistorik. En narrativ beskrivelse af de nødvendige trin for uafhængigt at få adgang til, søge og verificere netværkets transaktionshistorik;
- Kryptoøkonomi. En narrativ beskrivelse af formålet med netværket, protokollen, økonomiske incitamenter og dets drift. Sådanne oplysninger skal som minimum omfatte følgende: (1) oplysninger, der forklarer lanceringen og leveringsprocessen, herunder antallet af digitale aktiver, der skal udstedes i en indledende tildeling, det samlede antal digitale aktiver, der skal oprettes, frigivelsesplanen for de digitale aktiver og det samlede antal udestående digitale aktiver; (2) oplysninger, der beskriver metoden til at generere eller udvinde digitale aktiver, processen til brænding af digitale aktiver, processen til validering af transaktioner og konsensusmekanismen; (3) forklaring af styringsmekanismer til implementering af ændringer til protokollen; (4) tilstrækkelig information til, at en tredjepart kan oprette et værktøj til at verificere transaktionshistorikken for det digitale aktiv (f.eks, blockchain eller distribueret hovedbog); og (5) hyperlink til en blokudforsker;
- Køreplan for udvikling. Den aktuelle tilstand og tidslinje for udviklingen af det relevante netværk, protokol eller decentraliserede applikation for at vise, hvordan og hvornår det indledende udviklingsteam har til hensigt at opnå netværksmodenhed.
- Tidligere salg af digitale aktiver. Salgsdatoen, antallet af solgte digitale aktiver før indgivelse af en meddelelse om afhængighed af safe harbor, eventuelle begrænsninger eller restriktioner for overførbarheden af solgte digitale aktiver og typen og beløbet for modtagne vederlag.
- Indledende udviklingsteam og visse digitale aktivindehavere. Giv følgende oplysninger: (1) navne og relevant erfaring, kvalifikationer, egenskaber og færdigheder for hver person, der er medlem af det indledende udviklingsteam; (2) antallet af digitale aktiver eller rettigheder til digitale aktiver, der ejes af hvert medlem af det indledende udviklingsteam, og en beskrivelse af eventuelle begrænsninger eller restriktioner for overførbarheden af digitale aktiver, som sådanne personer besidder; og (c) hvis et medlem af det indledende udviklingsteam eller den beslægtede person har ret til at opnå digitale aktiver i fremtiden, på en måde, der adskiller sig fra, hvordan en tredjepart kunne opnå digitale aktiver, identificere en sådan person og beskrive, hvordan sådanne digitale aktiver Aktiver kan opnås;
- Handelsplatforme. Identificer sekundære handelsplatforme, som det digitale aktiv handler på, i det omfang det er kendt;
- Salg af digitale aktiver af Initial Development Team. Hver gang et medlem af det indledende udviklingsteam sælger mindst fem procent (5 %) af sine digitale aktiver over en hvilken som helst periode, skal du angive datoen/datoerne for salget, antallet af solgte digitale aktiver og identiteten af sælgeren;
- Relaterede persontransaktioner. En beskrivelse af enhver væsentlig transaktion eller enhver foreslået væsentlig transaktion, hvori det indledende udviklingsteam er en deltager, og hvori enhver relateret person havde eller vil have en direkte eller indirekte væsentlig interesse. Beskrivelsen skal identificere arten af transaktionen, den tilknyttede person, det grundlag, på hvilket personen er en relateret person, og den omtrentlige værdi af det beløb, der er involveret i transaktionen.
- Advarsel til købere af digitale aktiver. En erklæring om, at køb af digitale aktiver indebærer en høj grad af risiko og potentielt tab af penge.
2. Halvårlige oplysninger. Hver sjette (6) måned efter datoen for indgivelse af tillidserklæringen i henhold til afsnit (c) i dette afsnit, indtil udløbet af sandkassevarigheden eller indtil netværkets modenhed er nået, alt efter hvad der indtræffer først, skal du give opdaterede oplysninger pr. slutningen af den seks måneder lange periode, som skal indsendes inden for tredive (30) dage efter udløbet af den relevante halvårlige periode.
(c) Indgivelse af Tillidserklæring. Det indledende udviklingsteam skal indgive en meddelelse til SEC om afhængighed af safe harbor før datoen for det første digitale aktiv, der sælges i afhængighed af safe harbor. Tillidserklæringen skal indeholde følgende oplysninger:
- Navnet på hver enkelt person på det indledende udviklingsteam;
- Attest fra en person, der er behørigt autoriseret af det indledende udviklingsteam, om, at betingelserne i dette afsnit er opfyldt;
- Hjemmesiden, hvor offentliggørelse krævet i henhold til punkt (b) kan tilgås; og
- E-mailadresse, hvor Initial Development Team kan kontaktes.
(D) Fritagelsens varighed. Den fritagelse, der gives i dette afsnit, udløber ved udløbet af varigheden af den lovpligtige sandkasse, inklusive enhver godkendt forlængelse heraf.
(e) Udgangsrapport. En udgangsrapport skal indsendes til SEC senest tres (60) dage efter udløbet af varigheden af den regulatoriske sandkasse, inklusive enhver godkendt forlængelse heraf. Udgangsrapporten skal som minimum indeholde følgende oplysninger:
1. Hvis netværksmodenhed er nået for et decentralt netværk, protokol eller decentral applikation, skal der gives en analyse fra ekstern rådgiver. Analysen bør omfatte: (a) en beskrivelse af, i hvilket omfang decentralisering er opnået på tværs af en række dimensioner, herunder stemmestyrke, udviklingsindsats og netværksdeltagelse. Hvis det er relevant, skal beskrivelsen omfatte: (1) eksempler på væsentligt engagement i netværksudvikling og styringsspørgsmål fra parter, der ikke er tilknyttet det indledende udviklingsteam; (2) forklaringer på kvantitative målinger af decentralisering; (b) forklaring på, hvordan det indledende udviklingsteams aktiviteter før netværksmodenhed kan skelnes fra deres løbende involvering i netværket. Forklaringen bør: (1) diskutere, i hvilket omfang det indledende udviklingsteams fortsatte aktiviteter er mere begrænsede af karakter og ikke med rimelighed kan forventes entydigt at drive en stigning i værdien af de digitale aktiver; (2) bekræfte, at det indledende udviklingsteam ikke har nogen væsentlig information om netværket, som ikke er offentligt tilgængelig; og (3) beskrive de skridt, der er taget for at kommunikere til netværket om arten og omfanget af det indledende udviklingsteams fortsatte aktiviteter.
(ii) Hvis netværksmodenhed er nået for et funktionelt netværk, protokol eller decentral applikation, skal en analyse foretaget af ekstern rådgiver leveres. Analysen bør: (a) Beskrive indehavernes brug af digitale aktiver til transmission og lagring af værdi på netværket, deltagelse i en applikation, der kører på netværket, eller på anden måde på en måde, der er i overensstemmelse med netværkets nytteværdi; (b) detaljeret, hvordan det indledende udviklingsteams marketingindsats har været og vil være fokuseret på det digitale aktivs forbrugende brug og ikke på spekulativ aktivitet; (c) hvis det indledende udviklingsteam fastslår, at netværkets modenhed ikke er nået, og ingen anden part har indgivet en afslutningsrapport, skal følgende oplysninger gives: (1) status for projektet og de næste trin, som det indledende udviklingsteam har til hensigt at tage; (2) kontaktoplysninger for indehavere af digitale aktiver til at kommunikere med det indledende udviklingsteam; og (c) erklæring om, hvorvidt det indledende udviklingsteam vil indsende en registreringserklæring i henhold til afsnit 8 i SRC, som, hvis den bekræftes, skal indgives inden for 120 dage efter indgivelsen af udgangsrapporten.
(f) Overgangsperiode for udbydere af virtuelle aktiver og handelsplatforme. Ingen udbyder af virtuelle aktiver (VASP) eller handelsplatforme er underlagt registreringskravene i SRC, hvad enten det er som børs, mægler, forhandler, clearingbureau eller nogen anden værdipapirformidler, på grund af aktivitet relateret til notering eller handel med digitale aktiver i sandkassens varighed og i tres (60) dage derefter ("Overgangsperiode"); Forudsat at VASP eller handelsplatform gennemgår og bestemmer den juridiske status for det digitale aktiv, især om det udgør et værdipapir, før notering eller handel med det digitale aktiv ud over overgangsperioden.
(g) Digitale aktiver, der tidligere er solgt. Et indledende udviklingsteam, der før ikrafttrædelsesdatoen for dette cirkulære solgte digitale aktiver i Filippinerne, kan stole på denne fritagelse, hvis betingelserne i afsnit (a) er opfyldt. I dette tilfælde skal ansøgningen om reguleringssandbox og Notice of Reliance indgives inden for halvfems (90) dage fra dette cirkulæres ikrafttræden.
(h) Definition af kvalificeret køber. Med henblik på afsnit 10(l) i SRC omfatter en "kvalificeret køber" enhver person, til hvem digitale aktiver tilbydes eller sælges i afhængighed af afsnit (a) i dette afsnit.
(I) Diskvalifikationer. Ingen undtagelse i henhold til denne sektion er tilgængelig for de digitale aktiver for noget indledende udviklingsteam, hvis det eller dets individuelle medlemmer ville blive udsat for diskvalifikation i henhold til de relevante bestemmelser i SRC, investeringsselskabsloven, revideret selskabskodeks eller andre love, der administreres af SEC.
(j) Definitioner. Med henblik på dette afsnit er følgende udtryk defineret som følger:
1. "Indledende udviklingsteam" betyder enhver person, gruppe af personer eller enheder, der yder den væsentlige ledelsesmæssige indsats for udviklingen af netværket, før de når netværksmodenhed og foretager den første indgivelse af en meddelelse om tillid til denne fritagelse.
2. "Netværksmodenhed” refererer til status for et decentraliseret eller funktionelt netværk, protokol eller decentraliseret applikation, der opnås, når netværket, protokollen eller decentraliserede applikation enten er: (a) ikke økonomisk eller operationelt styret og ikke med rimelighed kan forventes at være økonomisk eller operationelt styret eller ensidigt ændret af en enkelt person, enhed eller gruppe af personer eller enheder under fælles kontrol, bortset fra netværk, for hvilke det indledende udviklingsteam ejer mere end tyve procent (20 %) af digitale aktiver eller ejer mere end tyve procent (20 %) af midlerne til at bestemme netværkskonsensus ikke kan opfylde denne betingelse; eller (b) funktionel, som påvist ved indehavernes brug af digitale aktiver til transmission og lagring af værdi på netværket, deltagelse i en applikation, der kører på netværket, eller på anden måde på en måde, der er i overensstemmelse med netværkets nytteværdi: Forudsat at ovenstående definition af "netværksmodenhed" ikke er beregnet til at udelukke netværksændringer opnået gennem en forudbestemt procedure i kildekoden, der bruger en konsensusmekanisme og godkendelse af netværksdeltagere.
3. "Beslægtet person” betyder det indledende udviklingsteam, direktører eller rådgivere til det indledende udviklingsteam og ethvert umiddelbar familiemedlem til sådanne personer;
4. "Digital aktiver” betyder en digital repræsentation af værdi eller rettigheder, der har en transaktionshistorik, der: (a) er registreret på en distribueret hovedbog, blockchain eller anden digital datastruktur; (c) har transaktioner bekræftet gennem en uafhængig verificerbar proces; (d) praktisk talt uforanderlig; (ii) kan overføres mellem personer uden en mellemmand; og (iii) ikke repræsenterer en finansiel interesse i en virksomhed, partnerskab eller fond, herunder en ejerskabs- eller gældsandel, indtægtsandel, ret til nogen form for rente- eller udbyttebetaling.
Den nye sektion, vi foreslog ovenfor, var i det væsentlige lånt fra Token Safe Harbor-forslag af kommissær Hester Peirce fra United States Securities and Exchange Commission (US SEC). Formålet med fritagelsen for digital asset safe harbor er at give projekter mulighed for at opbygge deres blockchain, digitale aktivnetværk, protokol eller decentraliserede applikation og give dem rimelig tid til at udvikle et modent netværk, der er tilstrækkeligt decentraliseret og fuldt funktionelt uden at blive hæmmet af juridiske eller regulatoriske spørgsmål impliceret af udstedelsen af digitale aktiver.
Ifølge vores forslag bør der ikke være nogen fast og hurtig regel om, hvad der er rimelig tid i forhold til den sikre havn. Kommissær Peirces oprindelige forslag var tre (3) år. Vi mener, at SEC bør fastsætte denne rimelige tid fra sag til sag under hensyntagen til ansøgerens foreslåede tidslinje for udvikling og test.
Ved at vedtage kommissær Peirces forslag har ovennævnte udkast også til hensigt generelt at følge den begrundelse og fortolkning, som kommissær Peirce foreslår, som formuleret i hendes offentlige udtalelser.[6] For eksempel citerer vi med godkendelse følgende forklaring fra kommissær Peirce om det problem, der søges løst med hendes safe harbor-forslag:
En kernefordel ved et token-netværk er dets manglende afhængighed af mellemmænd; mennesker handler direkte med hinanden. At skulle købe eller sælge tokens gennem en registreret mægler-forhandler eller på en registreret børs lægger bestemt en dæmper på udviklingen af et blomstrende, decentraliseret kryptonetværk. Særlige problemer opstår, fordi der er unikke udfordringer relateret til broker-dealers og børser, der håndterer digitale aktiver.
Andre projekter har forsøgt at bryde ethvert bånd til USA for at undgå rækkevidden af vores værdipapirlovgivning. Denne tilgang er risikabel, fordi der altid forekommer en vis aktivitet i USA. Desuden er denne tilgang skadelig for den amerikanske økonomi, fordi den forhindrer amerikanske borgere i at deltage i spirende token-netværk. Det er tydeligt, at enhver rute valgt af et team til at distribuere tokens i hænderne på potentielle brugere er fyldt med usikkerhed i henhold til værdipapirlovgivningen.
Vi har oprettet en regulatorisk Catch 22. Potentielle netværk kan ikke få deres tokens ud i folks hænder, fordi deres tokens potentielt er underlagt værdipapirlovgivningen. Potentielle netværk kan dog ikke modnes til et funktionelt eller decentraliseret netværk, der ikke er afhængig af en enkelt person eller gruppe til at udføre den væsentlige ledelsesmæssige eller iværksættermæssige indsats, medmindre tokens distribueres til og frit kan overføres mellem potentielle brugere, udviklere og deltagere af netværket. Værdipapirlovene kan ikke ignoreres, men vi kan heller ikke som værdipapirtilsynsmyndigheder ignorere den gåde, vores love skaber.
Der er, tror jeg, en måde at imødegå usikkerheden omkring anvendelsen af værdipapirlovgivningen på tokens. Den sikre havn, jeg lægger ud her til morgen, anerkender behovet for at nå investorbeskyttelsesmålene i værdipapirlovgivningen, såvel som behovet for at give den reguleringsfleksibilitet, der tillader innovation at blomstre. I overensstemmelse hermed beskytter safe harbor-køberne token-købere ved at kræve oplysninger, der er skræddersyet til deres behov, opretholder anvendelsen af antisvigbestemmelserne i værdipapirlovene og giver dem mulighed for at deltage i netværk af interesse for dem. Den sikre havn giver også netværksiværksættere tilstrækkelig tid til at opbygge deres netværk, før de skal måle sig med en decentraliserings- eller funktionalitetsmålestok.[7]
I modsætning til Peirce-forslaget giver vores foreslåede nye sektion dog kun fritagelse for digitale aktivers safe harbor til fordel for lovpligtige sandkassedeltagere. Følgelig vil dette tilskynde token-udstedere (uanset token-karakterisering) til at ansøge og deltage i SEC's regulatoriske sandbox. De andre ændringer, vi introducerede, var blot beregnet til at lokalisere og harmonisere Peirce-forslaget i forhold til filippinske værdipapirlovgivningsrammer.
Ansøgningen eller deltagelse i SEC's regulatoriske sandkasse bør ikke betragtes som en underforstået indrømmelse af, at det digitale aktiv udstedt af ansøgeren eller deltageren udgør en investeringskontrakt eller en anden form for værdipapir. Spørgsmålet om, hvorvidt et digitalt aktiv er et værdipapir, bør vurderes uafhængigt af og uden hensyntagen til sandkasseansøgningen eller -deltagelsen. Endnu vigtigere er, at spørgsmålet bør behandles i slutningen af sandkasseprogrammets varighed primært baseret på, om det relevante netværk, protokol eller applikation er blevet fuldt funktionsdygtig og tilstrækkeligt decentraliseret.
Afgørelsen af, om et digitalt aktiv er et værdipapir, involverer en vurdering af økonomiske realiteter og specifikke kendsgerninger eller omstændigheder, styret af den lovbestemte definition af værdipapirer i henhold til pkt. 3.1 i Securities Regulation Code, samt jurisprudentielle test som Howey-testen. I overensstemmelse med SEC's tidligere vejledning kan kryptovalutaer, afhængigt af deres natur, have karakter af en sikkerhed – hvilket logisk betyder, at ikke alle digitale aktiver skal klassificeres som sikkerhed.
Kun kryptoaktiver, der opfører sig som et værdipapir, bør reguleres under værdipapirlovgivningen; ikke-sikkerhedsmæssige og ikke-finansielle kryptoaktiver – afhængigt af deres art, funktion eller underliggende økonomiske transaktion – bør være underlagt anden gældende lovgivning.[8] Hvis det relevante netværk, protokol eller decentraliserede applikation efter sandkasseprogrammets varighed er modnet til at blive fuldt funktionsdygtig og tilstrækkeligt decentraliseret, skal det digitale aktiv, der er udstedt af netværket, protokollen eller decentraliserede applikation, ikke være forpligtet til at gennemgå værdipapirregistrering (medmindre specifikke fakta eller omstændigheder indikerer andet).
Konklusion; SEC's Regulatory Sandbox Framework eksemplificerer politisk innovation, der tilskyndes af Philippine Innovation Act
Den lovpligtige politik for Filippinsk innovationslov[9] søger at fremme innovation som en vital komponent i national udvikling og bæredygtig økonomisk vækst. I overensstemmelse med forfatningens paragraf 10, artikel XIV, der anerkender videnskab og teknologi som afgørende for national udvikling og fremskridt og prioriterer forskning og udvikling, opfindelser, innovation og deres udnyttelse, er det lovens hensigt at placere innovation på center for udviklingspolitikker, styret af klare og langsigtede mål, der tager højde for Filippinernes vigtigste fordele og dets muligheder på den regionale og globale økonomiske arena. Som sådan bør innovationsindsatsen udnyttes til at hjælpe de fattige og de marginaliserede og gøre det muligt for mikro-, små og mellemstore virksomheder (MSME'er) at være en del af den indenlandske og globale forsyningskæde.[10]
Loven anerkender vigtigheden af et effektivt og effektivt innovationsøkosystem, der adresserer og leverer handling på forskellige politikområder, herunder økonomi. Dette kræver, at de forskellige departementer og myndigheder implementerer en "hele regeringens" tilgang der vil sikre sammenhæng i politikken, justering af prioriteter og effektiv koordinering i programgennemførelsen. Dette økosystem bør lette og understøtte innovationsindsatsen på tværs af forskellige brancher, herunder den finansielle sektor.[11] Governance har en uundværlig rolle i at muliggøre og maksimere fordelene ved landets innovationspolitik.[12]
Faktisk er et af målene med den filippinske innovationslov at fjerne hindringer for innovation ved at undertrykke bureaukratiske forhindringer og tilpasse de lovgivningsmæssige rammer for at understøtte skabelsen af og spredningen af ny viden, produkter og processer.[13] Innovation er defineret ved lov som "skabelse af nye ideer, der resulterer i udvikling af nye eller forbedrede politikker, produkter, processer eller tjenester, som derefter spredes eller overføres på tværs af markedet."[14]
Paragraf 5 i den filippinske innovationslov giver regeringen mandat til at anlægge et bredere syn i udviklingen af sine innovationsmål og strategier, der dækker alle potentielle typer og kilder til innovation, herunder produktinnovation , politisk innovation. Produktinnovation henviser til introduktionen af en vare eller en tjeneste, der er ny eller væsentligt forbedret med hensyn til dens funktioner, applikationer, karakteristika eller tilsigtede anvendelser.[15] På den anden side, politisk innovation betyder indførelse af nye eller væsentligt anderledes løsninger på politiske problemer.[16]
Finansielle teknologier og deres anvendelser er eksempler på produktinnovation. SEC's Regulatory Sandbox Framework er et eksempel på politisk innovation.[17] Men mens Filippinernes innovationsmål bør være rettet mod at udvikle nye innovative teknologier, bør landet også udnytte global viden og teknologi, der vil hjælpe med at udvikle nye processer eller tjenester til at øge produktiviteten og til at fremme den overordnede offentlig velfærd.[18]
Mange af tilsynsreglerne[19] etableret af eksisterende love overvejer traditionelle forretningsmodeller, der ikke forudså nye tilgange og innovationer introduceret af finansiel teknologi. I flere tilfælde er fintech-virksomheder som firkantede pløkker i runde huller hvor regulatorer ihærdigt prøver at indsætte nye finansielle applikationer i juridiske paradigmer, der oprindeligt er designet til traditionelle institutioner. Eksisterende finansielle bestemmelser og brede principper kan være gældende i teorien, men i virkeligheden er de praktisk talt vanskelige, hvis ikke umulige, at overholde.[20]
Loven kræver ikke, at det umulige skal gøres. Dette juridiske princip afspejles selv i gamle maksimer ad impossibilia nemo tenetur ("ingen må holde en forpligtelse til at gøre umulige ting") og impossibilium nulla obligatio est ("der er ingen forpligtelse til at gøre umulige ting") kan begrunde en afvigelse fra streng anvendelse af lovkrav i tilfælde, hvor det er juridisk umuligt for en aktør at adlyde dem til punkt og prikke.[21] Love bør fortolkes på en måde, der gør det praktisk anvendeligt.[22] Lovgivningen om finansielle tjenesteydelser bør ikke fortolkes som et krav om overholdelse af, hvad der ikke kan opnås på lovlig vis, i betragtning af de særlige omstændigheder ved visse teknologiaktiverede aktiviteter. I sådanne tilfælde bør loven i stedet fortolkes på en sådan måde, at væsentlig overholdelse af lovens krav er tilstrækkelig.[23]
Sandbox-tilgangen kan derfor muliggøre en gennemførlig udførelse af love, der administreres af SEC, som kontekstuelt anvendt på nye finansielle teknologier eller nye formidlere. SEC kan faktisk kalibrere anvendelsen af eksisterende værdipapirlovgivning, styret af væsentlighed og proportionalitet. Denne politik er ikke kun i overensstemmelse med den filippinske innovationslov, men også med afsnit 72.1 i SRC, der giver SEC bemyndigelse, "ved regel eller ordre betinget eller ubetinget fritage enhver person, sikkerhed eller transaktion eller klasse eller klasser af personer, værdipapirer eller transaktioner fra nogen eller alle bestemmelser i denne kodeks."
Mange tak for denne mulighed for at indsende denne kommentar. Fortæl os venligst, hvis du har brug for yderligere oplysninger for at gøre det muligt for SEC, PhiliFintech Innovation Office og andre afdelinger at behandle de juridiske og regulatoriske overvejelser, vi har rejst i denne kommentar.
Med dig i tjeneste,
For og på vegne af BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAEL ANGELO PADILLA
administrator
Denne artikel er offentliggjort på BitPinas: BlockDevs Asia kommentarer til SEC Regulatory Sandbox for Emerging Technologies
-
Nogle krypto-tegnebøger er simpelthen software, der giver en praktisk grænseflade, der giver brugerne mulighed for nemt at deltage i en peer-to-peer-transaktion på en blockchain (uhostet or selvforsynet tegnebog), mens andre tegnebøger leveres af en mellemmand som en depottjeneste, hvor brugeren får en transaktionskonto, hvor mængden af kryptovalutaer, som brugeren har indbetalt til depotbanken, registreres (hostede or frihedsberøvende tegnebøger). Depotpunge falder inden for VASP-kategorien: administration og opbevaring af virtuelle aktiver. ↑
-
Afregningsprocessen efter handel kan drage fordel af distribueret finansteknologi. Ved at oprette et blockchain-baseret digitalt register for både de finansielle aktiver og betalingsmidlerne, kan de finansielle aktiver og betalingsmidlerne "tokeniseres" for at lette transaktioner i registreringsdatabasen. Dette kan give en smart kontrakt mulighed for at udføre en atomær levering af aktiver mod betaling. I det, der i industrijargon er kendt som atombytte, smarte kontrakter gør det muligt for handel, clearing og afvikling at smelte sammen i én udelelig proces, hvilket minimerer behovet for, at transaktionen passerer gennem lag af betroede finansielle formidlere. "Atomic" betyder, at transaktionen er udelelig og irreducerbar, således at enten (a) både levering og betaling er gennemført, eller (b) intet gennemføres. Ved at automatisere dataafstemning kan en atomswap mindske risikoen for fejl og tidspunktet for afvikling og clearing, hvilket reducerer modpartsrisikoen og potentialet for tvister. Smarte kontrakter gør det muligt for levering-vs-betaling (DVP)-ordninger at blive gennemført atomært, hvilket ophæver modpartsrisikoen for, at den ene part mister sit aktiv, mens den anden ikke leverer. En DVP-ordning er et værdipapirafviklingssystem, der sikrer, at levering af værdipapirer sker, hvis og kun hvis betaling sker. (Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, s. 154 (2020) ↑
-
Sec. 9, Udkast til SEC RSF. ↑
-
Afsnit 1, Udgangstrin, BSP-cirkulære nr. 1153, s. 6 (2022). ↑
-
Lee Rainers, Regulering af Robo-rådgivningstjenester; Jelena Madir, Fintech, Law and Regulation, s. 375-376 (2019). ↑
-
Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, US Securities and Exchange Commission, 13. april 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Running on Empty: A Proposal to Fill the Gap Between Regulation and Decentralization, US Securities and Exchange Commission, 06. februar 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Andre love, der kan finde anvendelse under visse omstændigheder, er forbrugerloven (RA nr. 7394 [1992]) og lov om elektronisk handel (RA nr. 8792 [2000]). ↑
-
RA nr. 11293; En lov, der vedtager innovation som en vital komponent i landets udviklingspolitikker for at fremme inklusiv udvikling, fremme væksten og den nationale konkurrenceevne for mikro-, små og mellemstore virksomheder, bevilge midler hertil og til andre formål (2019). ↑
-
Sec. 2(a), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(d), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 4(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(f), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(r), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(o), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, Rex Boghandel, s. 486. (2020) ↑
-
Sec. 5, Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Forsigtighedsregulering er det regelsæt, der er designet til at sikre de finansielle institutioners sikkerhed og soliditet og til at sikre finansiel stabilitet. (Verdensbanken, [2019]). ↑
-
SRC's regulerende regime gælder ikke kun for de åbenlyse, almindelige og traditionelle former for værdipapirer. Nye, innovative og uortodokse ordninger, uanset deres form, falder også inden for SEC's lovgivningsmæssige perimeter, hvis de rent faktisk blev udbudt offentligt under sådanne vilkår, der ville karakterisere dem som en investeringskontrakt eller værdipapir. Faktisk blev SRC vedtaget for at regulere værdipapirer, uanset hvilken form de er lavet og under hvilket navn de kaldes. De første principper i værdipapirlovgivningen gælder for nye paradigmer inden for finansiel teknologi, såsom når enkeltpersoner, selskaber eller endda ikke-inkorporeret gruppe af individer, der foregiver at være en "decentraliseret autonom organisation", bruger blockchain-teknologi til at lette kapitaldannelsesaktiviteter, investeringer og det offentlige tilbud eller salg af nye typer værdipapirer. Automatiseringen af visse funktioner gennem blockchain og smarte kontrakter fjerner ikke disse aktiviteter fra værdipapirlovgivningens materielle anvendelsesområde. ↑
-
Selv under de almindelige civilretlige principper vil "umulige betingelser", som kan omfatte juridiske betingelser, "ophæve den forpligtelse, der afhænger af dem." Kunst. 1183, Civil Code. ↑
-
Nevada v. Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793."Hvis en lov tilsyneladende kræver udførelse af ting, der ikke kan udføres, eller tilsyneladende baserer sine befalinger på antagelsen om en umulig situation, må domstolene søge en fortolkning af dens vilkår, ikke for anstrengt eller fantastisk, hvilket vil undgå disse resultater." (Sort om fortolkning af love, 2. udgave, s. 121.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Lovpligtigt byggeri, s. 253, 6. udgave (2009). ↑
- SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk dig selv. Adgang her.
- PlatoAiStream. Web3 intelligens. Viden forstærket. Adgang her.
- PlatoESG. Kulstof, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Affaldshåndtering. Adgang her.
- PlatoHealth. Bioteknologiske og kliniske forsøgs intelligens. Adgang her.
- Kilde: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- :har
- :er
- :ikke
- :hvor
- ][s
- $OP
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15 %
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6.
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- evne
- Om
- over
- i udlandet
- absolut
- adgang
- af udleverede
- tilgængelig
- gennemført
- overensstemmelse
- Ifølge
- derfor
- Konto
- opnå
- opnået
- tværs
- Lov
- Handling
- aktivt
- aktiviteter
- aktivitet
- Yderligere
- adresse
- rettet
- adresser
- adressering
- administreret
- administration
- administrative
- vedtage
- vedtaget
- Vedtagelsen
- fremskridt
- fordele
- rådgivning
- rådgivere
- rådgivende
- Anliggender
- Efter
- mod
- agenturer
- agentur
- Støtte
- algoritmer
- tilpasning
- Justerer
- Alle
- allokering
- tillade
- tilladt
- tillade
- tillader
- sammen
- også
- ændringer
- alternativ
- am
- ændringer
- amerikansk
- blandt
- beløb
- an
- analyse
- Ancient
- ,
- En anden
- enhver
- anvendelig
- Anvendelse
- applikationer
- anvendt
- Indløs
- tilgang
- tilgange
- passende
- godkendelse
- godkendt
- omtrentlig
- april
- ER
- områder
- Arena
- opstå
- Kunst
- artikel
- kunstig
- AS
- asia
- asien pacific
- Asiens
- aspekter
- samlet
- vurderes
- vurdering
- aktiv
- Aktiver
- forbundet
- Association
- antagelse
- At
- vedhæfte
- attributter
- myndighed
- bemyndige
- autoriseret
- Automatisering
- Automation
- autonom
- til rådighed
- Avenue
- undgå
- Bangko Sentral fra Pilipinas
- Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP)
- Bank
- baseret
- grundlag
- BE
- fordi
- bliver
- været
- før
- vegne
- være
- Tro
- jf. nedenstående
- gavner det dig
- fordele
- skræddersyet
- mellem
- Beyond
- BitPinas
- Sort
- Bloker
- blockchain
- Blockchain teknologi
- blockchain-baserede
- krop
- bog
- LÅNTE
- både
- bred
- bredere
- mægler
- BSP
- spirende
- bygge
- bureaukratisk
- brænding
- virksomhed
- forretningsmodeller
- men
- købe
- købere
- by
- kaldet
- CAN
- kan ikke
- stand
- kapital
- kapitaldannelse
- bære
- tilfælde
- tilfælde
- brydning
- Boligtype
- center
- vis
- sikkert
- certifikat
- kæde
- udfordringer
- lave om
- ændret
- Ændringer
- kanaler
- karakteristika
- karakterisere
- valgt
- omstændigheder
- Borgere
- By
- civile
- klarhed
- klasse
- klasser
- klassificeret
- klassificeret som sikkerhed
- klar
- Rydning
- lukket
- kode
- KOM
- Kom
- kommer
- KOMMENTAR
- kommentarer
- Handel
- kommerciel
- Kommissionen
- kommissær
- engagement
- udvalg
- Fælles
- kommunikere
- samfund
- selskab
- konkurrenceevne
- fuldføre
- Afsluttet
- færdiggørelse
- Compliance
- komponent
- omfattende
- computer
- Begrebsmæssigt
- vedrørende
- Bekymringer
- betingelse
- betingelser
- gennemført
- udførelse
- Bekræfte
- BEKRÆFTET
- Konsensus
- konsensusmekanisme
- følgelig
- Overvej
- overvejelse
- overvejelser
- betragtes
- Overvejer
- konsekvent
- Forfatning
- opbygge
- forbruger
- Forbrugerbeskyttelse
- Forbrugere
- kontakt
- indeholder
- fortsættende
- kontrakt
- kontrakter
- kontrol
- kontrolleret
- kontrol
- gåde
- Praktisk
- koordinering
- Core
- Corporate
- VIRKSOMHED
- Selskaber
- kunne
- råd
- modpart
- kontraproduktivt
- land
- lands
- Domstole
- dækker
- skabe
- oprettet
- Oprettelse af
- skabelse
- skabelse af nyt
- kriterier
- krypto
- krypto tegnebøger
- krypto-baseret
- kryptoassets
- cryptocurrencies
- Nuværende
- Nuværende tilstand
- frihedsberøvende
- kontoførende
- Custody
- kunde
- Kundemidler
- Cybersecurity
- data
- datasæt
- Datastruktur
- Dato
- Dage
- forhandler
- Gæld
- decentralisering
- decentral
- Decentraliseret finansiering
- decentraliseret netværk
- afgørelser
- dedikeret
- dyb
- dyb læring
- Defi
- definerede
- definition
- definitioner
- Degree
- levere
- leverer
- leverer
- levering
- demonstreret
- Afdeling
- afdelinger
- afhængig
- Afhængigt
- afhænger
- depositum
- deponeret
- beskrive
- beskrevet
- beskrivelse
- konstrueret
- detail
- Detailing
- Bestem
- bestemmer
- bestemmelse
- udvikle
- udviklere
- udvikling
- Udvikling
- udviklingsteam
- devs
- DID
- forskellige
- svært
- Broadcasting
- digital
- Digital aktiver
- Digitale aktiver
- størrelse
- direkte
- rettet
- direkte
- direktører
- videregivelse
- opdage
- diskutere
- tvister
- distinkt
- distribuere
- distribueret
- Distribueret Ledger
- distribueret ledger teknologi
- do
- dokumentet
- gør
- Indenlandsk
- færdig
- udkast
- køre
- grund
- varighed
- i løbet af
- e
- hver
- nemt
- Økonomisk
- Økonomisk vækst
- økonomi
- økosystem
- økosystemer
- ed
- udgave
- Effektiv
- effektivt
- effektiv
- indsats
- enten
- elektronisk
- berettiget
- elimineret
- smergel
- nye teknologier
- understreget
- medarbejdere
- anvendelse
- muliggøre
- muliggør
- tilskynde
- tilskyndes
- ende
- godkende
- Godkendelse..
- engagere
- engagement
- beriget
- sikre
- sikrer
- Indtast
- virksomheder
- enheder
- ret
- enhed
- iværksætter
- iværksættere
- Miljø
- fejl
- spærret
- især
- væsentlig
- evaluering
- Endog
- indlysende
- eksempel
- eksempler
- Undtagen
- udveksling
- børsnoteret
- Udvekslinger
- udførelse
- eksemplificerer
- fritaget
- eksisterende
- Udgang
- forventet
- erfaring
- Forklar
- forklarer
- forklaring
- opdagelsesrejsende
- udvidelse
- ekstern
- ekstremt
- lette
- faciliterende
- Faktisk
- fakta
- mislykkes
- Fall
- familie
- fantastisk
- FAST
- favorisere
- gennemførlig
- Funktionalitet
- Femten
- File (Felt)
- indgivet
- Filer
- Arkivering
- udfylde
- finansiere
- finansielle
- finansiel institution
- Finansielle institutioner
- finansielle produkter
- finansiel regulering
- Finansiel sektor
- finansiel service
- finansielle tjenesteydelser
- finansiel stabilitet
- finansielle teknologier
- finansiel teknologi
- finansiering
- Finde
- fintech
- Firm
- fast
- firmaer
- Fornavn
- fem
- Fleksibilitet
- blomstre
- fokuserede
- følger
- efter
- følger
- Til
- udenlandsk
- forudse
- formular
- Formelt
- formation
- formularer
- Foster
- Grundlagt
- Framework
- fra
- fuldt ud
- funktion
- funktionel
- funktionalitet
- funktioner
- fond
- fonde
- yderligere
- fremtiden
- kløft
- Generelt
- generelt
- generere
- få
- Giv
- given
- giver
- Give
- Global
- Global økonomisk
- Mål
- godt
- regeringsførelse
- reguleret
- Regering
- indrømme
- tilskud
- forståelse
- banebrydende
- gruppe
- Dyrkning
- Vækst
- vejledning
- guidet
- havde
- hånd
- Håndtering
- hænder
- sker
- havn
- Hård Ost
- seletøj
- Have
- have
- hæk
- Hedgefonde
- Held
- hjælpe
- hende
- heri
- Hester Peirce
- Høj
- stærkt
- hans
- historie
- holdere
- Hvordan
- How To
- Men
- Howey
- Howey Test
- HTTPS
- menneskelig
- Hurdles
- i
- ideer
- identificere
- Identity
- if
- ignorere
- ii
- iii
- umiddelbar
- uforanderlige
- gennemføre
- gennemføre
- underforstået
- betydning
- vigtigt
- vigtigere
- pålagt
- imponerende
- umuligt
- Forbedre
- forbedret
- in
- utilsigtet
- Inc.
- Incitamenter
- omfatter
- medtaget
- omfatter
- Herunder
- Inklusive
- uforståelig
- indarbejde
- Forøg
- stigende
- faktisk
- uafhængig
- uafhængigt
- angiver
- individuel
- enkeltpersoner
- udelelig
- industrier
- industrien
- oplysninger
- initial
- initiativ
- Innovation
- innovationer
- innovativ
- innovative teknologier
- indgang
- inspirere
- instans
- i stedet
- Institution
- institutioner
- integral
- beregnet
- hensigt
- hensigt
- interesse
- grænseflade
- formidlere
- mellemmand
- internationalt
- fortolkning
- ind
- indføre
- introduceret
- Introduktion
- uvægerligt
- Opfindelse
- investering
- investeringsrådgivning
- Investeringer
- investor
- investor beskyttelse
- involvere
- involverede
- involvering
- involverer
- iowa
- udstedelse
- Udstedt
- udstedere
- spørgsmål
- IT
- ITS
- jargon
- jurisdiktion
- Holde
- Nøgle
- nøgler
- Kend
- viden
- kendt
- stor
- Efternavn
- Sent
- senere
- seneste
- lancere
- Lov
- Love
- lag
- LÆR
- lærte
- læring
- mindst
- Ledger
- Politikker
- lovligt
- udlån
- lånefirma
- mindre
- Lessons
- Erfaringer
- lad
- brev
- Licens
- Licenseret
- ligesom
- Sandsynlig
- begrænsninger
- Limited
- Liste
- notering
- langsigtet
- længere
- taber
- off
- maskine
- machine learning
- lavet
- vedligeholde
- lave
- maerker
- administrere
- ledelsesmæssige
- mandater
- måde
- Marked
- Marketing
- massive
- materiale
- Matter
- Matters
- modne
- modenhed
- maksimere
- Kan..
- midler
- betød
- måle
- målinger
- mekanisme
- mekanismer
- medium
- Mød
- medlem
- Medlemmer
- blot
- Flet
- metode
- metoder
- mikro
- måske
- tankerne
- minimering
- minimum
- Mining
- mindre
- afbøde
- modeller
- ændre
- penge
- Måned
- måned
- mere
- Desuden
- Morgen
- meget
- flere
- skal
- navn
- navne
- FORTÆLLING
- national
- Natur
- nødvendig
- Behov
- behov
- behov
- Ingen
- netværk
- net
- neurale
- neurale netværk
- Ny
- næste
- ingen
- ikke-frihedsberøvende
- nonprofit
- Noter
- intet
- Varsel..
- nyhed
- nu
- nummer
- nummererede
- objektiv
- målsætninger
- forpligtelse
- observere
- forhindringer
- opnå
- opnået
- Obvious
- oktober
- of
- tilbyde
- tilbydes
- tilbyde
- Office
- on
- ONE
- igangværende
- kun
- debut
- betjene
- drift
- Muligheder
- Opportunity
- or
- ordrer
- organisation
- original
- oprindeligt
- Andet
- Ellers
- vores
- ud
- udfald
- uden for
- udestående
- i løbet af
- over disken
- samlet
- Tilsyn
- ejede
- ejerskab
- ejer
- Pacific
- Paul
- paradigmer
- del
- deltage
- deltager
- deltagere
- deltage
- deltager
- deltagelse
- særlig
- især
- parter
- Partnerskab
- part
- passerer
- betaling
- ejendommelige
- peer to peer
- Peg
- trænge ind
- Mennesker
- folks
- procent
- Udfør
- ydeevne
- udføres
- periode
- person,
- Personligt
- personer
- filippinske
- Filippinerne
- Place
- fly
- perron
- Platforme
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatoData
- Vær venlig
- Punkt
- politikker
- politik
- fattige
- del
- Muligheden
- mulig
- Indlæg
- efter handel
- potentiale
- potentielt
- magt
- strøm
- praktisk
- bevare
- forhindrer
- tidligere
- tidligere
- primært
- princippet
- principper
- Forud
- prioritet
- private
- Private nøgler
- Problem
- problemer
- procedure
- behandle
- Processer
- producere
- Produkt
- produktiv
- produktivitet
- Produkter
- Program
- Progress
- projekt
- projekter
- fremme
- Fremme
- passende
- forslag
- Forslag
- foreslå
- foreslog
- prospektive
- beskyttelse
- protokol
- give
- forudsat
- udbyder
- udbydere
- giver
- leverer
- bestemmelse
- Prudential
- offentlige
- Offentliggørelse
- offentligt
- offentliggøre
- offentliggjort
- køb
- formål
- formål
- I henhold til
- sætter
- kvalifikationer
- kvalificeret
- kvantitativ
- spørgsmål
- citere
- R
- Rafael
- hævet
- rally
- hurtige
- hurtigt
- hellere
- rationale
- nå
- nået
- nå
- Læs
- klar
- Reality
- rimelige
- modtaget
- anerkender
- anbefaler
- anbefalinger
- forsoning
- registreres
- reducere
- refererer
- afspejles
- betragte
- betragtes
- Uanset
- regime
- regional
- registreret
- Registrering
- register
- Regulere
- reguleret
- Regulering
- regler
- Regulators
- lovgivningsmæssige
- Afvist..
- relaterede
- relation
- frigive
- Udgivelser
- relevant
- afhængighed
- relief
- stole
- fjern
- Fjern
- indberette
- repræsentere
- repræsentation
- kræver
- påkrævet
- krav
- Krav
- Kræver
- forskning
- forskning og udvikling
- løst
- respekt
- restriktioner
- Resultater
- indtægter
- gennemgå
- højre
- rettigheder
- stringent
- Risiko
- risici
- Risikabel
- køreplan
- roller
- rundt
- R
- Herske
- regler
- kører
- s
- sikker
- sikkerhedsforanstaltninger
- Sikkerhed
- Said
- salg
- salg
- samme
- sandkasse
- tilfreds
- scanne
- planlægge
- Ordningen
- ordninger
- Videnskab
- Videnskab og Teknologi
- rækkevidde
- Søg
- SEK
- SEC-kommissær
- sekundær
- Sektion
- sektioner
- sektor
- Sikret
- Værdipapirer
- Securities and Exchange Commission
- Værdipapirlove
- Værdipapirtilsynsmyndigheder
- sikkerhed
- Søg
- søger
- segregeret
- selvforsynet
- sælger
- Sells
- halvårlig
- september
- helt seriøst
- tjener
- tjeneste
- Tjenesteudbyder
- service-udøvere
- Tjenester
- sæt
- afregning
- flere
- Del
- aktionær
- bør
- Vis
- vist
- betydning
- signifikant
- betydeligt
- ganske enkelt
- enkelt
- SIX
- færdigheder
- lille
- Smart
- smart kontrakt
- Smarte kontrakter
- So
- Software
- solgt
- Alene
- løsninger
- Løsninger
- nogle
- snart
- søgte
- Kilde
- kildekode
- Kilder
- særligt
- specifikke
- spekulative
- spredes
- Stabilitet
- Stage
- etaper
- Tilstand
- Statement
- udsagn
- Stater
- Status
- Steps
- opbevaring
- butik
- strategier
- Streng
- struktur
- Studere
- emne
- Bidrag
- indsende
- indsendt
- Hold mig opdateret
- efterfølgende
- væsentlig
- væsentligt
- sådan
- tilstrækkeligt
- forsyne
- forsyningskæde
- support
- bæredygtig
- bytte
- systemet
- skræddersyet
- Tag
- taget
- tager
- hold
- Teknisk
- teknologisk
- Teknologier
- Teknologier
- vilkår
- prøve
- afprøvet
- Test
- tests
- tekst
- end
- at
- Fremtiden
- oplysninger
- loven
- Filippinerne
- Sandkassen
- The Source
- deres
- Them
- selv
- derefter
- teori
- Der.
- derfor
- Disse
- de
- ting
- tror
- Tredje
- tredjepart
- denne
- tre
- blomstrende
- Gennem
- Dermed
- Slips
- tid
- tidslinje
- til
- nutidens
- token
- Tokens
- i morgen
- også
- værktøj
- I alt
- handler
- Trading
- Trading Platform
- Handelsplatforme
- traditionelle
- traditionelle former
- handle
- transaktion
- Transaktioner
- overdrages
- overført
- overgang
- sand
- betroet
- prøv
- typen
- typer
- os
- amerikanske værdipapirer
- US Securities and Exchange Commission
- Usikkerhed
- under
- gennemgå
- underliggende
- enestående
- entydigt
- Forenet
- Forenede Stater
- De Forenede Staters Securities and Exchange Commission
- I modsætning til
- indtil
- Opdatering
- opdateret
- på
- us
- Amerikansk økonomi
- US Sec
- brug
- anvendte
- Bruger
- brugere
- bruger
- ved brug af
- nytte
- validering
- værdi
- forskellige
- VASP
- verificerbare
- verificere
- verificere
- meget
- Specifikation
- Virtual
- virtuelt aktiv
- Virtual Asset Service Provider
- Virtual Asset Service Provider (VASP)
- tjenesteudbydere af virtuelle aktiver
- virtuelle aktiver
- afgørende
- Afstemningen
- sårbarhed
- W
- tegnebog
- Punge
- var
- Vej..
- we
- Hjemmeside
- Velfærd
- GODT
- var
- Hvad
- Hvad er
- uanset
- hvornår
- hvorvidt
- som
- mens
- WHO
- vilje
- med
- inden for
- uden
- world
- Verdensbanken
- ville
- år
- endnu
- Du
- zephyrnet