CORRA First – Kunder forstår det ikke

CORRA først blev indført den 9. januar 2023 for at hjælpe CAD-rentederivater med overgangen fra CDOR til CORRA. For alle de saftige detaljer, se venligst min blog fra sidste år:

Gennemsigtighed er bedre end nogensinde

RFR-overgang på de canadiske markeder kan virke en lille niche for nogle af vores læsere. Det fungerer dog også som en fantastisk mulighed for at fremhæve forbedringer i gennemsigtighed som USA har indført siden december sidste år.

SDR data viser andelen af ​​handler gennemført som RFR eller IBOR (CORRA eller CDOR i dette tilfælde), og viser ingen stor ændring indtil videre:

Viser;

• Procentdelen af ​​notional for CAD-swaps (både vanilla IRS og OIS), der er gennemført i forhold til RFR (CORRA) eller IBOR (CDOR) hver uge siden begyndelsen af ​​december 2022.
• Det er et flygtigt mål, der strækker sig fra 39 % (uge 9. januar) til 72 % (uge 23. januar).
• Indtil videre i denne uge er vi tilbage til en fordeling på 57/42 %.
• Selv tilbage i december tegnede CORRA sig for op til 61 % af handlen.

Fremstillet som sådan tyder det på det CORRA først har ikke rigtig påvirket handelsaktiviteten endnu.

Det er dog ikke rigtigt.

D2D CAD-markeder

Siden december SDR data har inkluderet en platform identifikator for hver handel. Det betyder, at vi nu på transaktionsniveau ved, om handlen blev udført på en Dealer to Dealer eller Dealer to Client platform.

In SDRView vi har nu tilføjet dette filter. For CAD-markeder har adfærden på D2D-platforme bestemt ændret sig som følge af CORRA First-initiativet:

Valg af D2D-platforme ændrer dataene betydeligt!

• CORRA startede først mandag den 9. januar 2023.
• Vi kan se, at hver uge siden er andelen af ​​handlet aktivitet i forhold til CORRA gradvist steget på D2D-markederne.
• Ugen den 9. januar så 35 % af den nominelle handlede i forhold til CORRA.
• Dette er steget hver eneste uge siden – 57 %, 75 % og nu 85 % indtil nu ved udgangen af ​​januar.
• Det er en ret overbevisende optagelse af RFR'er fra canadiske forhandlere!

Åh, canadiske kunder

Åh, kunder. Hvorfor er du så langsom til at ændre dig? Gør du ikke læs vores blogs? Jeg tror, ​​det må være det – Clarus er nødt til at gøre mere for at forbedre vores læserskare blandt køberne. Forhandlere er tydeligvis opmærksomme på CORRA First. Og mens, ja, det er fokuseret på forhandlermarkeder, ville kunderne også være godt tjent med at sidde og tage det til efterretning. Når alt kommer til alt, er likviditet fortsat den primære overvejelse, ikke?

Det samme diagram for D2C SEF'er (dvs. Tradeweb og Bloomberg) ser MEGET anderledes ud:

Viser;

• Antallet af handler gennemført på D2C SEF'er på CAD-markeder hver uge, opdelt efter IBOR (CDOR) og RFR (CORRA).
• Diagrammet ser lidt fjollet ud på procentbasis, fordi RFR dybest set aldrig handler på D2C-platforme.
• Vi så 35 kundehandler (stort!) i sidste uge versus CORRA.
• Men vi har ikke haft en eneste endnu i denne uge. Doh.

Global visning

SDR data giver et godt indblik i CAD-markedet på grund af det store fodaftryk af "US Persons" på markedet. Det er også værd at krydstjekke resultaterne i forhold til det globale clearede marked CCPView.

Her ser vi en enorm mængde notional handlet i OIS vs CORRA i sidste uge – et meget positivt tegn for CORRA First!

Men et krydstjek i forhold til de handlede tenorer viser, at det meste af denne OIS-volumen var i 2-årige tenorer (og kortere):

SEFView viser aktiviteten på CAD-markeder udført på SEF. Vi kan se, at en enorm mængde fiktiv CORRA blev handlet i sidste uge:

Dette udmønter sig også i en rekorduge målt af DV01:

Vi ved allerede fra SDR-dataene, at denne stigning i RFR-aktivitet hovedsageligt kommer fra D2D-aktivitet. Det er en begyndelse.

I Sammenfatning

• CORRA First er startet på CAD-markeder.
• Der er stærke beviser i dataene for, at initiativet har ændret handelsadfærd.
• Nylige ændringer i gennemsigtighedsordningen resulterer i en meget bedre forståelse af ændringer som CORRA First.
• D2D-markeder er førende inden for CORRA-adoption.
• Dataene kan være komplekse. Markeder nyder godt af standardiserede foranstaltninger til at spore disse ændringer.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Bliv forstærket i dag.
• Platoblokkæde. Web3 Metaverse Intelligence. Viden forstærket. Adgang her.
• Kilde: https://www.clarusft.com/corra-first-clients-dont-get-it/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-clients-dont-get-it