Kunne New House Stablecoin Bill dræbe FRAX og DAI?

Lovgivningen kommer som reaktion på maj-kollapset af den algoritmisk støttede TerraUSD stablecoin. 

USA foreslår Stablecoin-regulering 

Husets lovgivere tager et skridt i retning af at regulere stablecoins.

Et nyt lovforslag søger at placere et to-årigt forbud mod "endogent sikrede stablecoins", ifølge et udkast opnået af Bloomberg sent tirsdag. 

House Stablecoin Bill ville gøre det ulovligt at udstede eller skabe nye stablecoins, der efterligner funktionaliteten og funktionerne i TerraUSD - en algoritmisk understøttet stablecoin, der berygtet mistede sin dollarbinding i maj, og udslettede milliarder af dollars i værdi, da det uigenkaldeligt styrtede ned til nul. Mere specifikt vil lovforslaget forbyde enhver stablecoin, der markedsføres som værende i stand til at blive konverteret, indløst eller tilbagekøbt for et fast beløb af pengeværdi, såvel som enhver, der udelukkende er afhængig af værdien af ​​et andet digitalt aktiv fra den samme skaber for at opretholde en fast pris. 

Ud over moratoriet for algoritmisk understøttede stablecoins, giver lovforslaget også mandat til en undersøgelse af Terra-lignende tokens fra statskassen i samråd med Federal Reserve, Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Deposit Insurance Corp. ., og Securities and Exchange Commission. 

Mens lovforslaget primært fokuserer på at begrænse "ustøttede" stablecoins i at komme i omløb for at beskytte forbrugerne, indeholder det også vejledning om, hvordan fiat-pegede aktiver bør reguleres mere generelt. Lovforslaget vil give både banker og ikke-banker mulighed for at udstede stablecoins. Bankudstedere ville dog have brug for godkendelse fra føderale regulatorer såsom OCC. Hvad angår ikke-bankudstedere, pålægger lovgivningen Federal Reserve at etablere en proces til at træffe beslutninger om ansøgninger.

House Stablecoin Bill er det første stykke lovgivning rettet mod at regulere det spirende stablecoin-marked. Ifølge data fra CoinGecko, den samlede stablecoin-markedsværdi er på over 153 milliarder dollars. Markedsstørrelsen er steget med omkring 600%, da det bredere kryptoøkosystem er vokset i løbet af de sidste to år.  

Mens størstedelen af ​​stablecoins i omløb er bakket op af dollar- eller dollarækvivalenter, bruger mange dollar-tilknyttede tokens nye metoder til at opretholde deres værdi. Selvom lovforslaget stadig er ved at blive udarbejdet, er mange kryptobrugere bekymrede for, at dens ordlyd kan involvere flere legitime stablecoin-projekter i dets to-årige forbud. 

Hvilke Stablecoins kan blive påvirket? 

Selvom lovforslagets ordlyd stadig kan ændres, giver den nuværende version nogle fingerpeg om, hvilken retning tilsynsmyndighederne agter at tage. Udtrykket "endogent sikrede stabile mønter" er bredt og kan henvise til ethvert token, der understøttes eller delvist understøttes af andre tokens fra samme udsteder. 

TerraUSD, som udelukkende var sikret af Terras oprindelige token LUNA, ville næsten helt sikkert stå over for et to-årigt forbud, hvis det stadig fungerede i dag. Men for protokoller, der skaber dollar-tilknyttede aktiver ved hjælp af en blanding af tokens, der er både endogene (skabt af samme udsteder) og eksogene (udstedt af andre parter), er regningen mindre klar. 

På den ene side tidligere mislykkede stablecoin-projekter som f.eks Jernfinansiering passer ikke nødvendigvis til definitionen af ​​udelukkende at være sikret af endogene tokens. Protokollen brugte et indledende forhold på 75% USDC og 25% TITAN tokens til at præge sin IRON stablecoin. Men som historien beviste, da IRON styrtede ned til nul i juni 2021, udgør denne form for sikkerhedsstillelsesmetode stadig en væsentlig risiko for investorerne. 

Andre protokoller som f.eks Frax Finans har hidtil med succes anvendt en blandet sikkerhedsstillelsesmetode. Frax, en forkortelse af "fractional-algorithmic", bruger et variabelt forhold mellem USDC og dets fritsvævende Frax Shares-token til at præge og stille sikkerhed for dets dollarbundne FRAX. Denne metode til sikkerhedsstillelse virker meget mere modstandsdygtig end tidligere projekter såsom TerraUSD eller Iron Finance. Hvorvidt den nye stablecoin-regning vil genkende denne forskel, skal dog vise sig. 

En anden bekymring vedrørende det nye lovforslag er, hvordan det kan påvirke MakerDAOs DAI stablecoin. I modsætning til IRON og FRAX er DAI fuldstændig sikret af eksogene aktiver, primært USDC og ETH. På grund af dette bør lovforslagets forbud ikke implicere DAI. Men ligesom alle andre stablecoin-udstedere, der ikke er banker, vil Maker-protokollen sandsynligvis skulle registreres hos amerikanske regulatorer for at fortsætte med at betjene brugere i USA, hvis det nye lovforslag vedtages i lov. 

Som den amerikanske regerings første indtog i stablecoin-lovgivningen fremstår lovforslaget ret konservativt. På linje med finansminister Janet Yellens tidligere kommentarer, tilsynsmyndigheder søger at stablecoin-udstedere mere på linje med traditionel finansiering. For de fleste stablecoin-udstedere burde dette ikke være et problem. Men som altid er djævelen i detaljerne, så lovforslagets endelige version skal frigives, før dens potentielle virkning bliver klar. 

Afsløring: På tidspunktet for skrivningen af ​​dette stykke ejede forfatteren ETH og flere andre kryptovalutaer.