Cumberland: 'FTX-konkurs har udløst nogle vigtige markedsstrukturændringer'

Mandag (14. november 2022), kryptohandelsfirma Cumberland DRW LLC, som er et datterselskab af det privatejede handelsfirma DRAW Holdings, forklarede, hvordan sammenbruddet af kryptobørsen FTX har påvirket strukturen på kryptomarkedet. 

FTX udsendte følgende pressemeddelelse den 11. november 2022:

I hvert fald tidligere i dag (14. november 2022), Cumberland sagde:

"Sidste uge var Cumberlands mest aktive uge nogensinde. Under kaos og eksplosive mængder har FTX-konkursen udløst nogle vigtige markedsstrukturændringer... I nogen tid nu har de forskellige funktioner i kryptospothandel været på vej mod en model for alt-i-én platformcentralisering: likviditet, clearing, afvikling , forældremyndighed og endda udlån smeltede sammen under et meget begrænset antal tage...

"En lignende tendens var ved at tage form på markedet for kryptoderivater, hvor udbyderne af gearing var en og de samme som udbyderne af likviditet... Begivenhederne i sidste uge udløste en håndbremsedrejning, og selvom det stadig er for tidligt at forudsige, strukturen på kryptomarkedet nu ser det ud til at spejle valuta - en verden, hvor aktiver og kapital ikke er parkeret på centraliserede børser...

"I stedet vil digitale aktiver opholde sig i utallige siloer rundt om i verden, og funktionerne depot, udlån, afvikling, clearing og [vigtigst] likviditet vil blive tilbudt af en række formidlende noder og udbydere i et indbyrdes forbundet, men ikke-afhængigt internet... Over-the-counter handel er livsnerven i spot FX-likviditet og vil kun blive vigtigere for krypto fremover; når alt kommer til alt er valutaer ihændehaveraktiver, og det samme er krypto...

"I 2023 forventer vi således at se fremkomsten af ​​en række regulerede enheder, som vil blive de troværdige udbydere af forskellige veldefinerede markedstjenester... Hver vil udskille deres niche og samarbejde med et netværk af andre udbydere for at tilbyde en fuld- servicestack til slutbrugere, ligesom banker rundt om i verden i øjeblikket aggregerer OTC FX-likviditet i deres afviklingsmekanismer og tilbyder muligheder for gearing, depot osv. til kunder...

"Centraliserede udvekslinger havde alle incitamenter til at skubbe alt-i-én-modellen. Set i bakspejlet var nogle af disse incitamenter perverse – FTX var glad for at tilbyde 20x gearing, fordi det øgede sandsynligheden for, at en bruger ville blive tvangslikvideret af Alameda til en uattraktiv pris... I sidste ende involverer markeder tillid, og begivenhederne i sidste uge blev beskadiget tillid til kryptoindustrien. Når det er sagt, skal FTX's insolvens absolut adskilles fra blockchain-teknologiens levedygtighed...

"Selvom det er nedslående at se et stort digitalt aktivimperium smuldre til en moderne inkarnation af Lehman/Enron/Madoff/Theranos, stoppede ingen relevant kæde med at behandle blokke i sidste uge. Disse branchedefinerende begivenheder er normalt forløberne for markedsopsving."

Den 18. oktober 2022, forklarede hvorfor - på trods af hvad nogle mennesker måske tror - er kryptomarkedet langt fra dødt:

"Der er gjort meget ud af den nylige dæmpede prishandling, med en indbygget konklusion om, at lavere volatilitet repræsenterer en manglende interesse for det digitale aktivrum.

"Denne analyse er imidlertid dybt problematisk, fordi den slører den kritiske forskel mellem handelsvolumener og prisvolatilitet. Volatiliteten er ganske rigtigt dæmpet, men volumen, selv om den helt sikkert er uden for årets højder, forbliver absolut massiv: 50 mia. USD af lineære bitcoin-derivater klares på børser hver dag, og dette tal ekskluderer spot-, on-chain-aktivitet og enhver ikke-BTC -relateret handel. Den samlede økonomiske aktivitet i krypto er sandsynligvis nord for $100 mia./dag, hvilket er omkring 1/5 af tallet for amerikanske aktier.

"De seneste volatilitetsdrevne bekymringer om sundheden for kryptorummet stammer sandsynligvis fra sammenligninger med bjørnemarkedet i 2018, hvor mængderne var dystre. Denne gang er anderledes: En enorm mængde værdi forsvinder til dette prissæt, hvilket indikerer ligevægt for en stor og voksende markedsplads, ikke prismønsteret for et strandet aktiv i dets dødskamp."