Aktuel Bitcoin-prishandling: En makrovisning

Risikoaktiver står fortsat over for et udfordrende miljø, da Federal Reserve-embedsmænd tager trinvise foranstaltninger for at stramme de finansielle forhold.

Darius Dale er grundlægger og administrerende direktør for 42 Macro, et investeringsanalysefirma, der har til formål at forstyrre den finansielle serviceindustri ved at demokratisere processer til makrorisikostyring af institutionel kvalitet.

Nøgleforsøg

Kortsigtet (mindre end en måned): Vores markedssignaleringsproces peger på en fortsættelse af det udfordrende miljø for risikoaktiver. Selvom en nedadgående overraskelse i de amerikanske CPI-data for april gav en vis udsættelse, tror vi, ved 42 Macro, ikke, at en groft forventet negativ ændringsudbøjning vil gøre meget isoleret for at katalysere en varig bund i hverken aktier eller obligationer givet vores analyse af anden runde inflationsmomentum og den seneste fremadrettede guidance fra Federal Reserve og Den Europæiske Centralbank.

Mellemlang sigt (tre til seks måneder): Vi ser fortsat en nedadgående risiko til omkring $3,200-$3,400 for en varig bund i S&P 500 – hvilket sandsynligvis vil katalysere endnu et fald på 30–50 % i bitcoin, når krydsaktiverskorrelationsrisikoen starter. Selvom dette interval kan vise sig at være 200– 300 point for lavt, når først Feds put-option er indregnet, mener vi, at det er vigtigt for enhver investor at forstå den risiko, vi fortsat ser på forhånd.

Vores basisscenarie ser, at den amerikanske økonomi vender tilbage til inflation i april 2022 og maj efter en kort periode i reflation, før den falder til i en vedvarende deflation i juni. Inflation og deflation er de to komponenter i 42 Macro's "GRID-regimer", der har forhøjet volatilitet og kovarians på tværs af aktivklasser. I lyset af denne betingelse med forhøjet porteføljerisiko er det sandsynligt, at vi kun er i midten af ​​bjørnemarkedet/markederne for aktiver med høj betarisiko, som vi har forudset siden faldet.

Da Fed næppe vil modtage signaler fra hverken arbejdsmarkeds- eller inflationsstatistikken om at stoppe med at stramme pengepolitikken i mindst endnu et kvartal (måske to eller tre), er det sandsynligt, at de finansielle forhold skal strammes betydeligt for at tvinge en due-omdrejningspunkt. Selvom amerikansk og global vækstdynamik endnu ikke understøtter et så ugunstigt resultat, tror vi, at samtidige forringelser i likviditetscyklussen, vækstcyklussen og profitcyklussen vil fortsætte med at fastholde et langvarigt og gennemgribende sammenbrud i risikoappetit.

Balancen af ​​risici omkring vores modelresultat er afbalanceret. Med hensyn til, hvad vi mener er en tyr-tilfælde med lav sandsynlighed, topper og aftager risikoinflationen meget hurtigere i løbet af de næste to til tre måneder, end vi, økonomernes konsensus og Fed, i øjeblikket forudser, hvilket fører til en kraftig reprising lavere af den forventede bane for Fed Funds-renten på pengemarkederne. Enhver sådan kraftig opbremsning i inflationen ville også puste realindkomsterne op og forsinke en mere meningsfuld vækstnedgang ved at fastholde en blød landing af vækst plus inflation ("Guldlok") i USA og på tværs af store dele af den globale økonomi. Goldilocks er et ekstremt bullish regime for bitcoin, med et årligt forventet afkast nord på 400%.

Med hensyn til, hvad vi mener er en bjørnesag med lav sandsynlighed, kan en forværring på den geopolitiske front midt i inkrementelle forsyningskædeforstyrrelser, der stammer fra Kinas "Nul COVID"-politik, opretholde den igangværende inflationsimpuls i yderligere to eller tre måneder. Dette får Fed-embedsmændene til at tage trinvise foranstaltninger (i forhold til markedspriserne) for at stramme de finansielle forhold ind i tænderne på den kraftigere opbremsning i væksten, som vores modeller har bestået gennem 2H22E. Den resulterende deflation vil sandsynligvis blive dybere og mere langvarig, og fortsætte springforholdene i recessionssandsynlighedsmodeller. En dyb deflation - som det fremgår af et (to-sigma) vækstdelta er ret dårligt for bitcoin. Denne ordning har et negativt forventet afkast på 64 % årligt for det digitale aktiv.

Dette er et gæsteindlæg af Darius Dale. Udtalte meninger er helt deres egne og afspejler ikke nødvendigvis dem fra BTC Inc. eller Bitcoin Magazine.

• Coinsmart. Europas bedste Bitcoin og Crypto Exchange.
• Platoblokkæde. Web3 Metaverse Intelligence. Viden forstærket. FRI ADGANG.
• CryptoHawk. Altcoin radar. Gratis prøveversion.
• Kilde: https://bitcoinmagazine.com/markets/current-bitcoin-price-action-a-macro-view