Data tyder på, at Bitcoin-indehavere forbliver standhaftige

Dette er en meningsredaktion af Shane Neagle, chefredaktøren for "The Tokenist."

Makroøkonomisk modvind bidrager løbende til en bearish fortælling på tværs af alle markeder, inklusive bitcoin.

Fra oktober 2022 er bitcoin nede mere end 60% siden starten af ​​året, dog bitcoins handelsvolumen forbliver nogenlunde konsekvent siden juli 2022. Betyder det, at flertallet af indehavere opgiver udsigten til bitcoin og vælger at sælge?

Dette er et komplekst emne at dykke ned i, men der er én indikator, der kan hjælpe os med at tegne et billede af, hvad der foregår bag støjen: møntdage ødelagt (CDD).

Hvad er møntdage ødelagt?

I løbet af et aktivs handelshistorie er der en væsentlig forskel, hvis købsprisen var i den lavere eller højere ende af prisspektret. I tilfælde af bitcoin er det spektrum relativt kort - kun 13 år - men ret variabelt med hensyn til pris (spænder fra $0-$69,000). Den originale kryptovaluta har gennemgået fire store tyre- og bjørnecyklusser, men når man zoomer ud, har den løbende trendet opad.

Implikationen af ​​denne langsigtede opadgående bane er klar. Investorer, der var de tidligste til Køb bitcoin har mest at vinde ved at sælge, selv på bjørnemarkeder. Ligeledes investorer, der benyttede lejligheden til køb bitcoin tidligt og til en lavere pris, havde mulighed for at købe meget mere bitcoin for den samme mængde fiat-valuta sammenlignet med priser senere i bitcoins historie.

Til gengæld har bitcoin, der blev udvundet og købt tidligere, en anden værdimæssig betydning end nyere bitcoin frigivet i det cirkulerende udbud. Hvis disse "aldrede" bitcoin holdes i den samme pung i en længere periode, ville en sådan on-chain aktivitet tyde på en stærk overbevisning, som ejeren har med hensyn til bitcoins langsigtede værdiforslag. Sådan aktivitet sender et stærkt signal til Bitcoin-netværket.

Derudover har en langsigtet indehaver af sovende bitcoin en øget sandsynlighed for at opleve flere bjørne- og bullmarkedscyklusser, hvilket yderligere forstærker betydningen af, at gamle bitcoin flytter.

Metrikken for ødelagte møntdage måler denne betydning. Ifølge Glassnode, "Ødelagte møntdage er et mål for økonomisk aktivitet, som giver større vægt til mønter, der ikke er blevet brugt i lang tid." CDD beregnes ved at gange antallet af mønter i en given transaktion med antallet af dage siden de sidst blev flyttet fra en tegnebog.

Bitcoin bliver ofte kritiseret for dets høje niveauer af volatilitet. Alligevel er der en klar efterspørgsel efter bitcoin i langsigtede investeringer, selv i traditionelle IRA'er. CDD er en populær on-chain-indikator, der bruges til at måle den stemning, der opretholdes af langsigtede ejere - personer, der ser værdi i de langsigtede udsigter for bitcoin.

Så hvad antyder det nuværende CDD-niveau?

Bitcoins CDD har været ret lav

Ved 0.36 ramte det 90-dages glidende gennemsnit af bitcoins CDD i oktober 2022 en af ​​de laveste værdier gennem sin historie. Dette særlige område blev kun besøgt tidligere i 2018, 2015 og slutningen af ​​2011. Som det forsyningsjusterede bitcoin-dage ødelagt (BDD) diagram nedenfor viser, skete de højeste BDD-stigninger under tyreløbstoppe, hvilket kan forventes som langsigtede ejere låse deres overskud.

Med andre ord, langsigtede Bitcoinere - i sammenhæng med aktivets historiske salgsaktivitet - fortsætter med at holde bitcoin i stort antal. Dette kan være en af ​​grundene til, at bitcoins prisaktivitet har været relativt stabil. Sådanne indehavere kunne fungere som sikkerhedsforanstaltninger mod salgspres.

Hvis vi vender os til bitcoins handelsvolumen, ser vi så et lignende mønster? 

Ovenstående diagram viser bitcoins handelsvolumen fra oktober 2020 til oktober 2022. Det, der er noteret her, er ret stabilt og konsistent handelsvolumen fra cirka juli 2021 til oktober 2022. Vi ser ikke et fald, som ligner aktiviteten fra CDD.

Kombinationen af ​​data fra disse to indikatorer - en lav CDD med stabil og konsekvent handelsvolumen - antyder yderligere, at det meste af bitcoin, der blev handlet, var af kortsigtede indehavere. Faktisk er bitcoin fra 2010/2011, købt for et godt stykke under $100-intervallet, har bevæget sig mindst.

Samlet set, ifølge Glassnode-data, lidt over 60% af cirkulerende BTC ikke er flyttet i over et år. Denne holding-tendens bidrog også exceptionelt til bitcoins lav volatilitet. Til sammenligning blev en lignende prisvolatilitet i 2018 efterfulgt af et fald på 50 % på en enkelt måned, fra $6,408 i november til $3,193 i december.

Er det sandsynligt, at vi vil se en ny bund, selv med langsigtede Bitcoinere, der holder stregen?

Yderligere Bitcoin-udsalgstryk

I øjeblikket er bitcoins pris omvendt relateret til dens rekordhøj hash-rate. Dette er ikke gode nyheder i betragtning af, at minearbejdere skal betjene deres gæld ved at sælge udvundet bitcoin, selv til deres bundpris i denne bjørnecyklus.

Allerede en af ​​de største Bitcoin minedrift virksomheder, Core Scientific (CORZ) — med en andel af hash-raten omkring 5 % af netværkets samlede — er udforske konkurs. I mellemtiden, CORZ lager kollapset med 98.32 % år til dato.

Argo Blockchain (ARBK) deler samme skæbne, at have faldet med 91.56% og er ikke i stand til at sælge nok aktiver til at dække omkostningerne. Ifølge en driftsopdatering fra Argo i oktober 2022:

"Hvis det ikke lykkes Argo at fuldføre yderligere finansiering, ville Argo blive negativt cash flow på kort sigt og ville være nødt til at indskrænke eller indstille driften."

Selvom disse mineselskaber sandsynligvis vil ende med at sænke Bitcoin-hash-sværhedsgraden, har dette i et spil om overlevelse af de stærkeste potentiale til at forårsage endnu en smittespiral. Denne gang kan sårbarhed og markedssalg komme fra resterende centraliserede platforme, der låner dollars til bitcoin-mineselskaber. Går vi tilbage til den igangværende makroøkonomiske modvind, kan hvordan markedet fortolker Federal Reserves næste træk, ende med at hæve prisen på bitcoin lige nok til, at minearbejdere kan holde sig oven vande.

Fordi Fed øger omkostningerne ved kapital og lån, hvilket gør dollaren stærkere i processen, får dette typisk investorer til at efterlade risikovillige aktiver, såsom bitcoin. Når investorer forudser en recession, regerer dollaren endnu stærkere, da investorer dykker ned i kontanter som en sikker havn.

På samme måde, Fed's signalerer mod accelereret tilspænding — et pivot fra dets forventede forhøjelsesplan — kunne give markedsaflastning.

Når det er sagt, skal den såkaldte "Fed-pivot" ikke forstås som en tilbagevenden til lavere renter, men som en opbremsning til potentielt kun at hæve 50 basispoint i december (hvis indkommende inflationsdata favoriserer det). Ikke desto mindre, i det nuværende frygtsomme markedsmiljø, kan det være tilstrækkeligt til et kortsigtet rally eller i det mindste undgåelse af en ny bitcoin-bund.

På trods af de mange faktorer, der skubber investorer væk fra risikovillige aktiver - Fed, der kæmper mod 40 år høj inflation, en truende energikrise i Europa, igangværende globale forsyningskædeproblemer og endda Bitcoins mineproblemer - giver data fra CDD og bitcoin handelsvolumen os med en interessant observation. Langsigtede ejere virker mere sikre end nogensinde før i det langsigtede værditilbud, som bitcoin giver. Sådanne indehavere sælger i øjeblikket bitcoin til en af ​​de laveste kurser, vi har set i Bitcoin-netværkets historie.

Dette er et gæsteindlæg af Shane Neagle. Udtalte meninger er helt deres egne og afspejler ikke nødvendigvis dem fra BTC Inc eller Bitcoin Magazine.